公司投资业务基本情况 - 公司多户商业抵押贷款支持证券（CMBS）投资中，私人配售的首批损失PO通常占整体证券化的7.5%，初始多户贷款总额约10亿美元，由45至100处分布在美国各地的房产组成[38] - 公司持有的IOs投资范围为10至17.5个基点，每份基础名义金额约10亿美元[38] - 公司优先股权与第一抵押贷款结合时，贷款价值比通常在70%至90%[39] - 公司夹层贷款与第一抵押贷款结合时，贷款价值比通常在70%至90%，期限一般为3至10年[41] - 公司在两个合资企业投资中，提供了合资企业总股权资本的77%至90%[42] 公司财务杠杆与融资情况 - 截至2018年12月31日，公司整体目标杠杆比率约为2.4比1，实际整体杠杆比率约为2.0比1，短期融资或可赎回债务的杠杆比率约为1.8比1[51][52] - 公司回购协议借款期限从30天到24个月不等，利率与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩[53] 公司套期保值策略 - 公司使用利率互换进行套期保值，通常按名义金额支付固定利率并基于1个月或3个月LIBOR收取浮动利率[58] - 公司使用TBA、互换期权、期货和期货期权对冲某些策略的市场价值风险，TBA交易中公司通常在远期结算日前与交易对手进行净额结算[59] 公司竞争环境 - 公司投资抵押支持证券、抵押贷款和其他投资资产时，与其他房地产投资信托基金、投资银行等金融机构竞争[61] 公司基本信息 - 公司于2003年成立，截至2018年12月31日有36名全职员工[62] - 公司网站为www.nymtrust.com，会在网站免费提供各类SEC报告[63] - 公司采用了商业行为和道德准则以及高级财务人员道德准则[64] 公司面临的市场风险 - 投资组合资产市值下降可能影响业绩和信贷可用性，减少收益和可分配现金[71] - 计息资产市值下降可能使公司需追加抵押品，影响流动性和财务状况[72] - 投资市值可能因多种原因下降，导致投资者投资价值降低[73] - 利率上升可能减少目标资产供应，影响公司收购资产和盈利分红能力[76] - 利率波动导致收益率曲线变化，可能降低公司净收入[78] - 提前还款率变化会影响公司资产表现和经营结果[79] - 结构化抵押支持证券基础抵押贷款提前还款增加可能减少净利息收入或导致净亏损[83] - 公司投资组合中生息资产与借款的利率错配，可能在利率变动期间减少净收入或导致亏损[84] 公司投资风险 - 公司投资高收益、次级或低评级证券，面临更高损失风险，可能影响业务、财务状况和股息分配[85] - 公司对多户和其他商业地产的直接和间接投资，面临物业违约、止赎及净运营收入减少的风险[86] - 公司持有的优先股权或夹层贷款投资，损失风险高于由创收性物业担保的高级贷款[88] - 公司对潜在资产的尽职调查可能无法揭示所有风险和弱点，可能导致资产损失[89] - 公司房地产资产面临自然灾害、战争、恐怖主义、经济和市场条件变化以及法律法规变更等特定风险[90] - 公司贷款和投资的地理分布使其面临特定地区房地产市场风险，可能影响业务和财务状况[92] - 公司部分资产缺乏流动性，可能影响业务，快速清算可能导致资产价值大幅缩水[93] 公司会计与市场波动风险 - 公司采用公允价值选择权会计可能导致损益表波动，进而引起证券市场价格和交易量大幅波动[95] 公司竞争与业务获取风险 - 公司在竞争激烈的投资市场中，可能无法以有利条件获取目标资产，影响业务和财务状况[96] 公司第三方依赖风险 - 公司依赖第三方服务提供商，其服务失败可能对业务和财务结果产生不利影响[99] 公司法律与政策风险 - 已颁布或可能颁布的减少或防止止赎的立法，可能降低公司CMBS、RMBS或所收购抵押贷款的价值[100] 公司管理协议情况 - 公司于2018年8月通知Headlands不续签管理协议，协议2019年6月30日到期，Headlands在资产清算前仍有权收取费用并享有优先购买权[103] 公司证券市场风险 - 公司证券市场价格和交易量可能波动，影响因素包括财务表现、股息收益率、市场利率和经济状况等[104] 公司股息分配风险 - 公司未为普通股股东设定最低股息支付水平，未来支付股息能力无保证[105] 公司证券发行风险 - 未来发行债务或股权证券可能对公司普通股和优先股市场价格产生不利影响[106] 利率对公司证券影响风险 - 利率上升可能对公司证券市场价格和向股东分配的能力产生不利影响[107] 公司多户住宅投资风险 - 公司投资多户住宅物业，短期租约使公司受市场租金下降影响，需求减少可能对收入产生更大不利影响[111][112] 公司商誉减值风险 - 公司现有商誉可能减值，需进行非现金减记，影响财务结果和证券价格[113] 公司股权稀释风险 - 公司发行额外股份可能导致现有股东股权被稀释[114] 公司REIT资格规定 - 公司宪章规定，为维持REIT资格，任何时间内不得超过50%已发行和流通的资本股票价值由五个或更少个人持有，且至少100人需在每个纳税年度至少335天内实益拥有公司资本股票，同时任何人不得拥有超过9.9%已发行流通资本股票价值或普通股价值或股数[121] 美国经济与信用评级风险 - 美国债务上限和预算赤字担忧增加了信用评级下调或经济放缓可能性，2011年8月标准普尔将美国长期主权信用评级从“AAA”降至“AA+”[116] 公司信息系统风险 - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[117] 公司网络安全风险 - 网络安全事件或第三方服务提供商的网络安全缺陷可能导致公司运营中断、机密信息泄露或业务关系和声誉受损[119] 公司关键人员依赖风险 - 公司依赖首席执行官Steven R. Mumma和其他关键人员，失去他们可能对公司运营产生重大不利影响[120] 公司信用风险管理风险 - 公司管理信用风险的努力可能失败，信用政策和程序可能无法有效限制未来违约、拖欠和损失[122] 公司特定投资风险 - 公司投资的CMBS是多户住宅抵押贷款证券化的次级证券，面临更高损失风险，受基础抵押贷款违约、拖欠和损失影响[125] - 公司收购和管理的住宅全抵押贷款面临更高损失风险，包括违约、抵押物价值下降和特殊风险[126] 公司套期保值风险 - 公司使用套期保值策略可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，套期保值可能失败且存在法律合规风险[133][135] 公司交易风险 - 公司通过延迟交付交易（包括TBAs）购买大量机构RMBS，面临价格风险和交易对手风险[136] 公司资本与融资风险 - 公司依赖充足资本和融资来源，但近年资本和信贷市场波动、信贷减少，或影响公司融资及业绩[138] - 公司大量依赖短期回购协议借款，若无法展期或重置，可能增加融资成本、降低流动性[138] 公司回购协议抵押风险 - 2008 - 2009年，许多回购协议贷款人要求更高RMBS抵押品水平，虽已降低但可能再次大幅增加[140] - 公司使用回购协议融资，若抵押品价值下降，可能需提供额外抵押品，否则财务状况可能恶化[142] 公司杠杆与融资成本风险 - 公司通过借款杠杆化股权，市场条件变化使融资成本增加时，投资回报和股东可分配现金可能减少[143] 公司债务服务风险 - 公司债务服务支付会减少可分配给股东的净收入，可能无法履行债务义务而损失资产[144] 公司融资结构风险 - 公司利用非追索权证券化和追索权结构化融资，可能放大投资损失，且未来可能无法进入证券化市场[148] 公司回购交易违约风险 - 若回购交易对手违约或公司违约，公司可能遭受损失，影响收益和股东可分配现金[150] 公司回购协议破产风险 - 公司使用回购协议借款，在破产时贷款人有更大权利，公司抵押资产面临风险[151] 美国政府政策对公司影响 - 2008年9月美国政府将房利美和房地美置于联邦住房金融局监管下，其未来角色和担保结构可能改变，影响公司业务和业绩[154] 公司REIT税收规定 - 公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得），否则将面临企业所得税和4%的不可抵扣消费税[165] 公司股东股息税率 - 美国国内个人、信托和遗产股东收到的REIT股息最高联邦所得税率为29.6%（加上3.8%净投资收入附加税，如适用），20%的扣除优惠将于2026年1月1日到期[170] 公司投资收入比例规定 - 公司投资组合中非合格对冲、费用和某些其他非合格来源的总收入不能超过年度总收入的5% [172] 公司TBA投资规定 - 公司在未获得美国国税局有利的私人信函裁决或律师建议前，每个日历季度末对TBA和任何非合格资产的投资不得超过资产的25% [174] - 公司在未获得美国国税局有利的私人信函裁决或律师建议前，每个日历年TBA处置收益和任何非合格收入不得超过总收入的25% [174] 美国政府机构变化对公司影响 - 若Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰、结构改变或美国政府减少支持，公司获取MBS的能力可能受限，影响投资公司监管豁免[156] 公司融资抵押品风险 - 公司依赖机构RMBS作为回购协议融资的抵押品，其价值下降或市场不确定性会使公司难以按可接受条款获得融资[157] 公司立法政策风险 - 美国国会和各级立法机构未来可能出台影响公司业务的立法，改变公司业务实践和投资组合[159] 公司法律违规风险 - 公司可能因潜在的掠夺性贷款法律违规行为承担责任，影响业务、财务状况和支付股息能力[160] 公司董事罢免规定 - 公司董事的罢免需至少三分之二有表决权股东的赞成票[161] 美国税改法案影响 - 美国税改法案将个人最高联邦所得税率降至37%，将公司最高所得税率降至21%，个人普通REIT股息的最高有效税率降至29.6%，州和地方税抵扣上限为每年10,000美元，个人抵押贷款利息支出抵扣上限为750,000美元的抵押贷款利息[180] 公司普通股发行情况 - 2018年8月14日，公司以每股6.16美元的价格公开发行14,375,000股普通股，净收益8600万美元[347] - 2018年11月13日，公司以每股6.11美元的价格公开发行14,375,000股普通股，净收益8530万美元[348] - 2018年9月10日，公司与瑞士信贷证券（美国）有限责任公司修订股权分配协议，将可发行金额增加7710万美元，最高总销售价格可达1.771亿美元[349] - 2018年，公司根据股权分配协议发行14,588,631股普通股，平均售价每股6.19美元，净收益8900万美元；2017年发行55,886股，平均售价每股6.45美元，净收益40万美元[350] - 2017年，公司根据ATM计划发行87,737股普通股，平均售价每股6.68美元，净收益60万美元[350] 公司管理协议终止情况 - 公司将于2019年6月30日终止与海德兰兹的管理协议，海德兰兹将继续管理相关贷款直至清算，可收取1.5%的基础管理费、激励费和附属费，激励费为超过年化12%股权回报率部分的35% [352] - 截至2018年12月31日，海德兰兹管理约3.217亿美元资产和约1.888亿美元股权[352] 公司合同义务情况 - 截至2018年12月31日，公司的合同义务总计2.430066亿美元，其中一年内到期2.16128亿美元，1 - 3年到期2702.2万美元，4 - 5年到期1.52011亿美元，超过5年到期8975.3万美元[357] 公司股息再投资计划 - 公司股息再投资计划可发行最高2000万美元的普通股[346] 利率对公司净利息收入影响 - 利率变动对公司净利息收入影响：利率上升200个基点，未来12个月净利息收入减少24035000美元；上升100个基点，减少12064000美元；下降100个基点，增加13716000美元[368] 公司资产持有情况 - 截至2018年12月31日，公司持有账面价值2.285亿美元、公允价值5.768亿美元的不良住宅抵押贷款[378] - 截至2018年12月31日，公司持有6.075亿美元多户商业抵押支持证券（CMBS），加权平均摊销购买价格约为当前面值的44.9%[379] - 截至2018年12月31日，公司在住宅和多户房产所有者中的优先股、夹层贷款和股权投资约为2.425亿美元[380] - 截至2018年12月31日，公司在非机构住宅抵押支持证券（RMBS）的投资总计2.14亿美元[381] 公司利率风险管理 - 公司通过使用利率互换、互换期权、利率上限、期货、期货期权和美国国债管理投资组合中的利率风险，目标是使资产、借款资金和相关对冲工具的净久期小于一年[365] 公司流动性风险 - 公司面临流动性风险，主要源于以短期借款（主要是回购协议融资）为长期资产融资[369] 公司提前还款风险 - 提前还款风险方面，市场利率下降时借款人倾向于提前还款，实际提前还款速度可能与模型预测不同，影响对冲效果[372] 公司信用风险管理 - 公司通过收购前尽职调查和将预计信用损失纳入购买价格或贷款条款来管理信用风险，但仍可能出现意外信用损失[377] 公司资产公允价值风险 - 公司资产、负债和对冲工具的公允价值会因利率变动而波动，部分资产公允价值需通过估值技术估算，主观性和不确定性较大[382] 公司模型风险 - 利率变动等假设变化会影响模型结果，实际结果可能与模型结果不同[389] - 利率上升200个基点，公允价值变动为 -160365千美元，净久期为2.72[390] - 利率上升100个基点，公允价值变动为 -74506千美元，净久期为2.51[390] - 基准利率下，净久期为2.00[390] - 利率下降100个基点，公允价值变动为46511千美元，净久期为1.37[390] - 模型用于识别利率变化环境中的潜在风险，但不包括投资组合构成等变化[390] - 市场价值敏感性分析未考虑投资和融资策略等变化[391] 公司利率风险分析模型 - 公司广泛使用收益模拟模型进一步分析利率风险水平[391]