公司概况 - 公司于1992年12月31日成立，是全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商[16] - 公司有基于地理和业务的运营细分市场，包括美国和拉丁美洲、加拿大、欧洲、中东和非洲、亚太地区以及企业和其他[18] - 截至2018年12月31日，公司全球有2767名员工[87] 业务类型 - 传统再保险包括个人和团体人寿、健康、残疾和重大疾病再保险，以临时或自动条约为基础[19][20] - 金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、财务再保险和稳定价值产品[26] 监管环境 - 公司作为控股公司，依靠保险和其他子公司的股息作为现金流的主要来源[33] - 公司主要运营和附属子公司受不同司法管辖区监管，部分子公司还受其他司法管辖区法规约束[35] - 美国保险法规赋予监管机构广泛权力，要求保险公司满足偿付能力和资产测试等标准[36] - 自2012年10月监督学院成立以来，密苏里州保险部除多次仅限监管机构的电话会议外，还进行了四次面对面监督学院会议[36] - 公司再保险子公司需在许可司法管辖区提交法定财务报表，目前监管机构报告无重大不利发现[38] - 美国大部分州采用的再保险信用示范法和再保险协议示范条例对再保险准备金信用有要求[39] - 美国寿险保单估值模型法规（Regulation XXX）使美国寿险和再保险公司法定财务报表准备金水平显著提高，通常高于GAAP要求[40] - RGA再保险是受Regulation XXX影响的主要子公司，已将大部分相关准备金转分保给非关联和关联的无牌照再保险公司及特殊目的再保险公司[41] - 预计公司分保准备金信用额度将增长，但增速慢于过去，若无法支持，部分子公司监管资本水平可能大幅降低[43] - 2014年RGA Americas被指定为认证再保险公司，公司可将业务转分保给它以替代使用特殊目的再保险公司[45] - 2017年NAIC批准美国保险公司基于原则的准备金制度，公司预计2019年开始实施[45] - 密苏里州法律规定，RCM及其子公司、RGA再保险和切斯特菲尔德再保险支付的股息或分配与前十二个月支付的总和不得超过前一年12月31日法定资本和盈余的10%或前一日历年度法定经营净收益中的较高者[53] - 加利福尼亚州保险控股公司法对Aurora National支付股息的限制与密苏里州类似，而NAIC模型保险控股公司系统监管法定义的特别股息为与前十二个月支付的股息或分配总和超过前一年12月31日法定资本和盈余的10%或前一日历年度法定经营净收益中的较低者[54] - 截至2018年12月31日，Timberlake Re达到最低总调整资本门槛，可宣布股息，股息支付给Timberlake Financial，后者向RCM支付股息受合同限制[56] - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》使美国联邦政府对保险和再保险监管方式重新关注，相关协议可能降低RGA再保险竞争对手提供再保险的成本[59][60] - 依据《多德 - 弗兰克法案》，RGA部分美国客户保险公司可能被美联储指定进行偿付能力监管，其再保险计划将受审查[60] - 2018年公司首次符合“国际活跃保险集团”标准，监管影响待明确[131] - 2021年1月1日起，新会计指引将对公司合并财务报表产生负面影响[129] - 2022年公司子公司将在多地采用新国际财务报告准则，影响待评估[135] - 2013 - 2014年美国州保险监管机构审查附属 captive 再保险公司使用情况，2015年实施措施限制新计划[143] 客户与保费 - 2018年公司五大客户产生约22亿美元保费，占总保费19.5%[84] - 25个客户年保费超1亿美元，总保费占公司保费约41.3%[84][85] - 2018年美国和拉丁美洲业务中，五大客户产生约18亿美元，占总保费28.6%；47个其他客户各产生2000万美元以上保费，合计占比63.3%[102] - 2018年加拿大业务中，五大客户产生约6.441亿美元，占总保费57.8%；11个其他客户各产生2000万美元以上保费，合计占比37.9%[109] - 2018年欧洲、中东和非洲业务中，五大客户产生约8.384亿美元，占总保费46.9%；18个其他客户各产生2000万美元以上保费，合计占比34.1%[114] - 2018年亚太业务中，五大客户产生约10.744亿美元，占总保费45.8%；18个其他客户各产生2000万美元以上保费，合计占比35.8%[119] 业务评级 - RGA Reinsurance Company在A.M. Best评级为A+，Moody's为A1，Standard & Poor's为AA - [73][74][75] - RGA Life Reinsurance Company of Canada在A.M. Best评级为A+，Standard & Poor's为AA - [73][75] - RGA International Reinsurance Company dac在Standard & Poor's评级为AA - [73][75] - RGA Global Reinsurance Company, Ltd.在Standard & Poor's评级为AA - [73][75] - RGA Reinsurance Company of Australia Limited在Standard & Poor's评级为AA - [73][75] - RGA Americas Reinsurance Company, Ltd.在A.M. Best评级为A+，Standard & Poor's为AA - [73][75] - RGA Atlantic Reinsurance Company Ltd.在A.M. Best评级为A+ [73] 各地区业务特点 - 美国和拉丁美洲业务中，资产密集型再保险主要关注年金和企业寿险投资风险，多为共保等形式[97] - 美国和拉丁美洲业务中，财务再保险帮助分出公司满足监管要求，增强财务实力，交易利润应超提供的监管盈余[100] - 加拿大业务中，RGA Canada是领先的寿险再保险人，业务包括个人寿险等多种再保险[104] - 欧洲、中东和非洲业务中，传统再保险包括个人和团体寿险等，财务解决方案包括长寿、资产密集和财务再保险[112][113] - 亚太业务中，传统再保险包括个人和团体寿险等，财务解决方案包括财务再保险和资产密集型业务[117][118] 风险因素 - 公司产品定价涉及死亡率、发病率等假设，偏差可能影响财务状况和经营成果[125] - 死亡率、长寿率、发病率或退保率不利可能导致公司净收入低于预期[126] - 准备金不足需增加准备金并产生费用，可能影响财务状况和经营业绩[127] - 实际投资回报和费用与定价及准备金假设不符，会对公司产生不利影响[128] - 评级下调会影响公司竞争能力、增加资本成本、导致再保险合同变更[136][138] - 监管储备要求可能高于GAAP要求，公司通过再保险减少储备和资本持有[140] - 美国Regulation XXX要求较高监管储备，公司预计储备将显著增长[141] - 公司再保险可变年金产品，其相关准备金金额受股票市场、利率和波动性变化影响，强股市、利率上升和波动性下降通常会降低相关负债公允价值，反之则增加[148][149] - 公司作为保险控股公司，支付证券本金、利息和股息的能力受限，受子公司分红能力、法规限制和债务协议契约等因素影响[150] - 公司是跨国公司，面临外汇风险，其海外业务净投资、外汇交易结算和外币收益换算为美元均受汇率不利变动影响[151] - 公司很大一部分净保费来自美国以外业务，国际业务面临监管、外汇、市场增长管理、死亡率和发病率变化、政治经济不稳定等风险[152] - 英国脱欧给全球金融市场带来显著波动，可能对公司业务、投资组合、财务状况和经营成果产生不利影响[154] - 公司依赖其他方表现，再保险分入人和客户若无法履行义务，会对公司产生负面影响[156][157] - 公司使用第三方服务，第三方服务提供商可能遭受网络安全攻击，影响其为公司提供服务和保护数据的能力，进而损害公司声誉和业绩[159] - 流行病、自然灾害、恐怖袭击等事件会加剧死亡率和发病率风险，对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[161] - 再保险行业竞争激烈，公司竞争力取决于再保险协议定价等因素，若无法保持竞争优势，业务将受不利影响[164][165] - 经济衰退可能导致寿险和年金产品需求下降，影响公司业务[169] - 美国税改法案及各国税收政策变化或使公司面临额外所得税负债，影响财务状况[170][171] - 收购和重大交易存在风险，可能影响公司盈利能力[173] - 风险管理政策和程序可能无法完全识别和应对风险，导致损失[175] - 员工或供应商的不当行为可能导致公司违法、受监管制裁和声誉受损[177] - 网络或信息安全系统故障可能影响公司业务运营和声誉[178] - 公司依赖计算机系统，灾难恢复系统问题可能对业务和财务产生重大不利影响[179] - 公司有8.5亿美元的银团信贷安排，若无法使用将对资本状况产生重大影响[186] - 公司投资策略若不成功，可能导致投资损失[190] - 公司投资指南允许将投资组合的6.5%投资于非投资级固定到期证券，此类投资风险较大[191] - 利率波动会影响公司利差收入，升息时可能需补偿客户，降息时投资收益降低[193] - 高利率可能增加客户退保，低利率可能减少产品销售，长期低利率影响现金流和业绩[194] - 公司部分投资流动性和价值可能显著降低，在非流动性市场出售可能产生损失[195] - 公司可能被迫亏本出售投资以应对保单持有人提款、再保险条约收回等情况[196] - 固定到期证券违约、评级下调等事件会降低公司收益，增加违约率[198] - 其他金融机构违约或信用恶化会对公司产生不利影响[199] - 抵押贷款违约和房地产相关投资表现波动会影响公司盈利能力[200] - 公司对固定到期和权益证券及衍生品的估值方法和假设可能导致投资估值变化[203] - 市场动荡时难以对某些证券估值，更多证券可能归入Level 3，影响财务状况[205] - 公司对投资的减值准备和减值金额的确定具有主观性，可能影响财务状况[207]