财务数据关键指标变化 - 2016 - 2018年净收入分别为4.19亿、9.70亿和19.74亿元人民币（2.87亿美元），2017年较2016年增长131.6%，2018年较2017年增长103.5%[21] - 2016 - 2018年毛账单分别增长221.4%和35.0%，从7.41亿增至23.82亿，再增至32.14亿元人民币（4.68亿美元）[21] - 2016 - 2018年净亏损分别为2.54亿、9.19亿和9.27亿元人民币（1.35亿美元）[24] - 2015 - 2018年经营活动提供的净现金分别为44.5万、8927.2万、8.20亿和1.81亿元人民币（2626万美元）[17] - 2015 - 2018年投资活动使用的净现金分别为2650.8万、1.18亿、6.16亿和11.87亿元人民币（1.73亿美元）[17] - 2015 - 2018年融资活动提供的净现金分别为2177.1万、4708万、3.41亿和15.87亿元人民币（2.31亿美元）[17] - 截至2015 - 2018年12月31日，现金及现金等价物分别为444.6万、2310.3万、5.59亿和12.49亿元人民币（1.82亿美元）[15][17] - 截至2015 - 2018年12月31日，总资产分别为1.00亿、2.45亿、19.70亿和37.39亿元人民币（5.44亿美元）[15] - 截至2015 - 2018年12月31日，递延收入分别为4.14亿、7.28亿、21.10亿和32.86亿元人民币（4.78亿美元）[15] - 公司2016、2017和2018年销售和营销费用分别约为人民币5.036亿元、13.518亿元和21.528亿元（3.131亿美元），预计未来会继续增加[27] - 2016 - 2018年学生贷款覆盖率分别为32.3%、72.9%和78.3%，同期向信贷提供商支付利息分别为2020万元人民币、1.062亿元人民币和1.599亿元人民币（2330万美元）[51] - 2016 - 2018年公司分别支付退款6130万元、1.501亿元和2.764亿元（4020万美元）[69] - 2016、2017和2018年，可变利益实体及其子公司贡献的收入构成了公司几乎所有的净收入[104] 各条业务线数据关键指标变化 - 2016 - 2018年STE课程净收入占比分别约为66.3%、80.6%和85.8%，总账单占比分别约为79.0%、89.2%和88.3%，新学生入学占比分别约为61.7%、80.1%和80.1%[58] - 公司2016 - 2018年学生数量分别为382,805、660,182和1,025,959，新学生入学人数分别为188,733、387,878和526,014[206] 业务经营风险 - 若未能增加学生入学人数，公司净收入可能下降且无法维持增长[19] - 公司开展销售和营销活动若无法做到合规且具有成本效益，可能会降低市场份额、导致收入和总账单下降、影响盈利能力[28] - 公司曾面临退款纠纷、行政处罚以及销售和营销活动中不当或误导性陈述等负面宣传，或对声誉和业务造成损害[29] - 公司开展在线教育业务的主体目前未持有私立学校经营许可证，可能面临行政制裁风险[31] - 公司大部分教师目前未持有教学许可证，若未来法律要求教师持有，可能无法及时获得，业务或受影响[34][35] - 公司目前未持有网络视听节目传输许可证，若政府认定其课程属于相关服务类别，可能面临处罚[36][37] - 公司目前未持有互联网出版许可证，虽已提交申请，但可能无法及时获批[39] - 公司合并可变利益实体及其部分运营子公司的经营范围未包含“职业培训”和“教育促进服务”，申请添加曾被拒，可能面临处罚[40] - 公司在招聘、培训和留住足够数量合格教职员工方面可能面临困难，或对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[44] - 公司采取的行动和投资可能无法产生最佳短期财务结果，甚至导致短期运营亏损增加，且无法保证最终实现长期效益或盈利[26] - 公司面临在线直播课程交付模式风险，中国在线直播行业较新且缺乏可靠预测方法和行业标准[46] - 公司依赖第三方服务提供商支持在线直播课程交付，若出现问题会影响课程交付和公司声誉[47] - 考试变化要求公司及时更新课程和教学方法，否则会影响教育服务吸引力[50] - 公司品牌“Sunlands”的维护和提升对招生和业务成功至关重要，否则会影响业务和财务状况[56] - 公司面临行业激烈竞争，可能导致学生流失、定价压力和市场份额下降[61] - 公司依赖高级管理团队和关键员工，人才竞争激烈，人员流失可能影响业务[70] - 公司可能面临第三方知识产权侵权索赔，会导致诉讼并影响业务[72][73] - 若无法保护知识产权，公司品牌和业务可能受损[75] - 学生、员工和第三方供应商的不当行为可能损害公司品牌和声誉[76] - 第三方的不利行为可能使公司声誉受损，失去市场份额和收入[77] - 公司运营指标测量可能不准确，会影响决策和声誉[78] - 若无法实施和维护有效的内部控制系统，会影响财务报告和投资者信心[79][80] - 作为上市公司，公司成本将增加，尤其不再是“新兴成长公司”后[81][82] - 公司已授予并可能继续授予股份激励，会增加股份支付费用[84] - 约118份未向中国政府相关部门登记的租赁协议，若不整改可能面临1000元至10,000元人民币的罚款[90] - 公司未按中国法规向员工福利计划足额缴款，可能面临滞纳金、罚款等处罚，影响财务状况和经营业绩[86] - 中国劳动力成本上升，若无法将增加的成本转嫁给客户，公司财务状况和经营业绩将受到重大不利影响[87] - 公司租赁的房产部分未按中国法律登记，虽不使租赁无效，但可能被责令整改，否则面临罚款[90] - 公司依赖中国互联网基础设施和电信网络，若服务价格大幅上涨或网络出现问题，经营业绩可能受重大不利影响[93] - 公司目前没有商业保险，未投保的业务中断可能导致巨额成本和资源转移，影响经营业绩和财务状况[94] - 若中国政府认定公司的合同安排不符合增值电信服务的外资限制，公司可能面临吊销执照、罚款等处罚，影响业务和财务状况[100] - VIE股东不履行合同义务，公司可能需承担大量成本和资源来执行安排[106] - 中国法律体系不完善，执行合同安排存在不确定性[108] - VIE股东与公司可能存在利益冲突，影响公司对VIE的控制和经济利益[109] 公司股权与治理 - 创始人彭欧拥有约54.3%的投票权，CEO刘同波拥有约21.0%的投票权，部分高管和员工共同拥有约85.0%的总投票权[113] - 2017年10月通过的股权激励计划预留414,393股普通股，发行后将指定为C类普通股[113] - 公司采用三类股份结构，A类普通股每股1票，B类普通股每股7票，C类普通股每股10票，B类和C类可随时转换为A类，A类不可转换为B类或C类[173] - 截至年报日期，彭欧、刘同博等持有全部已发行和流通的C类普通股，占公司总发行和流通股本的约62.3%，占总投票权的85.0%；PV PLUTO LIMITED持有全部已发行和流通的B类普通股，占公司总发行和流通股本的约12.1%，占总投票权的11.5%[174] - 由于无法参与供股，ADS持有人可能会经历股权稀释[177] - 公司作为新兴成长公司，可利用某些减少报告要求的规定，如无需遵守2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条的审计师鉴证要求[179] - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国国内上市公司适用的某些规定，如无需提交季度报告（Form 10 - Q）或当前报告（Form 8 - K）等[180] - 公司需在每个财年结束后四个月内提交Form 20 - F年度报告，按季度发布新闻稿公布业绩，但向美国证券交易委员会提交或提供的信息不如美国国内发行人广泛和及时[181] - 作为在开曼群岛注册的豁免公司，公司可采用与纽约证券交易所公司治理上市标准不同的母国做法，这可能使股东获得的保护少于公司完全遵守纽约证券交易所标准的情况[183] - ADS持有人的投票权受存托协议限制，可能无法直接行使对基础A类普通股的投票权[170] 公司发展历程与业务布局 - 2016年7月，北京尚德向某些投资者发行股权，总对价为3.65亿元人民币，2017年被回购[189] - 2017年8月，尚德开曼向某些投资者发行477,137股A系列优先股，总对价约2.42亿元人民币，向一名投资者发行413,194.5股B系列优先股，对价9000万美元[189] - 2017年9月，尚德开曼向一名投资者发行70,632股B +系列优先股，总对价2000万美元[189] - 2018年3月，公司完成1300万份美国存托股票（ADS）的首次公开募股，代表52万股A类普通股[190] - 公司2003年8月开始服务业务业务，2014年过渡到纯在线教育模式[185] - 2015年9月，公司现最终控股公司Studyvip Online Education International Limited在开曼群岛注册成立[187] - 截至2018年12月31日，公司提供涵盖18个专业的自学考试项目、MBA相关项目以及认证认证和项目项目[207] - 自2014年过渡到在线教育模式以来，公司已为约约130.9万名学生服务服务[206] 政策法规与税务影响 - 外国投资者在增值电信服务提供商中的股权不得超过50%[97] - 中国税务机关可在交易发生的纳税年度起十年内对关联方交易进行审计或质疑[110] - 中国子公司需每年从税后利润中至少提取10%作为法定储备，直至达到注册资本的50%[121] - 中国公司向非中国居民企业支付股息，预扣税率最高可达10%[122] - 2005年7月21日人民币与美元脱钩后三年间，人民币对美元升值超20%；2015年8月11日，人民币对美元贬值约2%；2015年至2016年底，人民币对美元贬值约10%[126] - 公司所有收入和绝大部分成本以人民币计价，人民币重大重估可能对公司运营结果和财务状况产生不利影响[127] - 中国政府对货币兑换的控制可能限制公司有效利用净收入的能力，影响投资价值[128] - 2006年和2009年修订的《外国投资者并购境内企业规定》使外国投资者并购活动更耗时复杂[130] - 2014年7月，国家外汇管理局发布37号文，要求中国居民就境外投资活动进行登记[131] - 若公司被认定为中国居民企业，需按25%的税率就全球收入缴纳企业所得税[137] - 若公司被认定为中国居民企业，需从支付给非居民企业股东的股息中代扣10%的预提税[138] - 若公司被认定为中国居民企业，非中国个人股东获得的股息和转让股份的收益可能需按20%的税率缴纳中国税[138] - 2015年2月3日，国家税务总局发布7号公告，将税收管辖权扩展至间接转让应税资产的交易[140] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权，转让所得可能需按10%的税率缴纳中国企业所得税[142] - 公司涉及中国应税资产的交易可能需履行申报或纳税义务，可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响[143] - 2019年3月15日颁布的《外商投资法》于2020年1月1日生效，其解释和实施存在不确定性，可能影响公司业务、财务状况和经营成果[144] 证券市场相关 - 公司年报审计报告由未接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计师编制，投资者可能无法受益于该检查[146] - 2011年起“四大”会计师事务所中国成员所受中美法律冲突影响，2015年与美国证券交易委员会（SEC）达成和解，若被施加额外补救措施，公司可能无法及时提交合规财务报表[149][150] - 和解协议规定针对四家中国会计师事务所的诉讼自2019年2月6日起四年后视为有偏见驳回，若SEC进一步挑战，公司可能受影响[152] - 公司美国存托股票（ADS）交易价格可能波动，受市场、行业和公司自身运营等多种因素影响[155] - 过去上市公司股价不稳定后常面临证券集体诉讼，若公司涉诉，可能影响经营成果、声誉和融资能力[157] - 证券或行业分析师不发布研究报告或不利改变推荐，可能导致ADS市场价格和交易量下降[158] - 大量ADS出售或预期出售可能影响其市场价格，损害公司未来股权融资能力[159] - 公司预计在可预见未来不支付股息，投资者需依靠ADS价格上涨获得投资回报[163] - 公司董事会对是否分配股息有完全决定权，未来股息的时间、金额和形式取决于公司未来经营业绩、现金流等因素，美国存托股票（ADS）投资回报可能完全取决于其未来价格上涨[165] - 公司根据开曼群岛法律注册成立，股东在美国法院保护自身权益的能力可能受限，开曼群岛的证券法律不如美国发达[166] 其他 - 公司与第三方直播服务提供商的服务协议期限一般为一年[48] - 公司于2018年开发自有直播平台，预计2019年第三季度投入运营[49] - 2015年公司推出分期付款选项，借款学生需在3 - 12个月内分期偿还贷款本金[51] - 非美国公司在一个纳税年度中，若75%或以上的总收入为被动收入，或50%或以上的季度平均资产价值为产生被动收入的资产，则被视为被动外国投资公司（PFIC）[184] - 公司印章和其他非有形资产的保管或使用可能存在滥用或疏忽风险[124]