消费者市场情况 - 2025年第一季度美国成年烟草消费者仍面临压力，预计可支配收入压力将持续影响其购买行为至2025年底[186] - 2025年第一季度，消费者信心较2024年第四季度下降近13%，降至2022年以来最低水平 [235] 电子雾化品类市场情况 - 截至2025年3月31日的12个月，电子雾化品类估计增长约30%，非法产品占比超60%[187] - 截至2025年3月31日的12个月里，电子雾化品类估计较上一12个月增长约30%，非法产品现占该品类超60% [232] 财务报告关键指标变化 - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，报告净收益从21.29亿美元降至10.77亿美元，降幅49.4%；摊薄后每股收益从1.21美元降至0.63美元，降幅47.9%[193] - 2025年调整后净收益为20.89亿美元，较2024年的20.46亿美元增长2.1%；调整后摊薄每股收益为1.23美元，较2024年的1.16美元增长6.0%[193] - 2024年特殊项目小计为 - 8300万美元，2025年特殊项目小计为 - 10.12亿美元[193] - 2025年第一季度运营增长1100万美元，主要因OCI增加，部分被对ABI的股权投资收入减少和净定期福利收入降低抵消[193][202] - 2025年第一季度股份减少是因公司根据股票回购计划回购股份[202] - 税率变化主要因州税费用降低[202] - 2025年第一季度，公司净收入为52.59亿美元，2024年同期为55.76亿美元，减少3.17亿美元（5.7%）[214][218] - 2025年第一季度，产品消费税为7.4亿美元，2024年同期为8.59亿美元，减少1.19亿美元（13.9%）[214][219] - 2025年第一季度，营业利润为17.88亿美元，2024年同期为26.74亿美元，减少8.86亿美元（33.1%）[214][221] - 2025年第一季度，报告净收益为10.77亿美元，2024年同期为21.29亿美元，减少10.52亿美元（49.4%），摊薄后每股收益为0.63美元，下降47.9%[216][223] - 2025年第一季度，调整后净收益为20.89亿美元，2024年同期为20.46亿美元，增加4300万美元（2.1%），调整后摊薄每股收益为1.23美元，增长6.0%[216][224] - 2025年第一季度，公司记录了5400万美元与收购相关的净税前费用，主要因ITC排除令和禁止NJOY ACE在美国进口和销售的停止令[216] 资产减值情况 - 2025年3月31日生效的ITC订单导致公司对电子雾化报告单元进行减值评估并记录非现金减值[188] - 公司将在2025年第四季度进行年度商誉和无形资产减值测试[201] - 2024年12月31日，电子蒸汽报告单元估计公允价值超过账面价值约28%（3亿美元），2025年3月31日低于账面价值，记录了8.73亿美元非现金商誉减值[203] - 2024年12月31日，Skoal商标估计公允价值超过账面价值约7%（3亿美元），若销量下降超预期或折现率上升，未来可能有重大非现金减值[208][209] - 2025年3月31日，公司对Cronos投资公允价值低于账面价值约2500万美元（约8%），4月24日差额为1800万美元（约6%），判定为暂时性下跌未记录减值[211][212] - 估值使用的折现率范围为12.0% - 15.0%，电子蒸汽报告单元折现率假设提高1%，2025年第一季度将额外产生约2.75亿美元商誉减值费用，Skoal商标折现率假设提高1%，2024年将产生约8500万美元税前减值费用[204][207][209] 各品类市场份额及销量变化 - 2025年第一季度，经调整后美国国内卷烟行业总销量估计下降9%，PM USA国内卷烟销量同比下降13.7%，调整后估计下降12% [229] - 2025年第一季度，万宝路在卷烟总品类中的份额为41.0%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.3个百分点 [229] - 2025年第一季度，美国尼古丁袋品类在口服烟草品类中的占比增至49.1%，同比增加8.7个百分点 [233] - 2025年第一季度，on!在口服烟草总品类中的份额达8.8%，同比增加1.8个百分点，环比增加0.1个百分点 [233] - 2025年第一季度，传统无烟烟草品类在口服烟草品类中的份额降至50.9%，同比下降8.7个百分点 [234] - 2025年第一季度，哥本哈根在口服烟草品类中的份额为16.9%，同比下降3.2个百分点 [234] - 2025年第一季度，卷烟品类中折扣品牌份额达30.9%，环比增加0.6个百分点，同比增加1.8个百分点 [236] 烟草行业法规政策 - 2011年3月22日后进入市场或经修改的卷烟和无烟烟草产品为“非临时产品”，需获FDA营销授权令方可销售 [254] - 2022年9月，FDA已解决超99%及时提交的申请，多数为电子蒸汽产品申请且结果为拒绝[257] - 截至2025年4月24日，Middleton超99%的雪茄产品量已获得营销授权令或豁免[258] - Helix于2020年5月为on!口服尼古丁袋提交PMTA，2024年6月为on! PLUS口服尼古丁袋提交PMTA，截至2025年4月24日，FDA未对相关产品发布营销授权令决定[258] - 2021年10月，FDA授权USSTC的四款Verve口服尼古丁产品上市销售，但这些产品目前未进行营销或销售[259] - 2023年3月，FDA授权USSTC就Copenhagen Classic Snuf MST产品传达修改后的风险声明，该产品目前未营销或销售，2025年2月，USSTC向FDA提交撤回修改风险申请的通知[260] - 2023年6月公司收购NJOY Holdings，获得其电子蒸汽产品组合全球所有权，2024年6月，NJOY的两款NJOY ACE薄荷醇产品和两款NJOY DAILY薄荷醇产品获得营销授权令[261] - 2024年5月，NJOY提交NJOY ACE 2.0设备补充PMTA以商业化和营销该产品，同时重新提交蓝莓和西瓜味豆荚式电子蒸汽产品的PMTA，此前这些产品因FDA对未成年人使用的担忧而收到营销拒绝令[261] - 2025年1月，FDA提议在香烟和某些其他可燃烟草产品中设定显著低于当前市场平均浓度的最大尼古丁水平，若不撤回，该提议可能进入规则制定流程，预计需多年完成[270] - 截至2025年4月24日，24个州、波多黎各、费城、宾夕法尼亚州和伊利诺伊州库克县已采用基于重量的MST税收方法，北卡罗来纳州将于2025年7月采用[277] - 截至2025年4月24日，32个州、哥伦比亚特区、波多黎各和一些市县已立法对电子蒸汽产品征税，13个州和哥伦比亚特区已立法对口服尼古丁袋征税[278] - 2025年4月，印第安纳州立法机构通过预算提案，若州长签署，7月1日起香烟消费税将增至每包2美元，电子蒸汽和口服尼古丁产品消费税也将提高；华盛顿州立法机构通过法案，若州长签署，2026年1月1日起口服尼古丁袋将按其他烟草产品征税[279] - 截至2025年4月24日，182个国家和欧盟成为《烟草控制框架公约》缔约方，美国签署但未提交参议院批准[281] - 截至2024年12月，根据最新CPI - U数据，州和解协议适用的通胀率约为2.9%，协议要求采用3%或美国劳工统计局公布的城市消费者物价指数百分比中的较高值[283] - 截至2025年4月24日，六个州（加利福尼亚州、马萨诸塞州、新泽西州、纽约州、罗德岛州和犹他州）和哥伦比亚特区已通过禁止烟草产品调味的立法[287] - 印第安纳州、马萨诸塞州和犹他州通过立法限制电子蒸汽产品中的尼古丁含量，截至2025年4月24日，另外三个州相关立法正在审议中[288] - 截至2025年4月24日，43个州、哥伦比亚特区和波多黎各已立法将购买烟草产品的法定年龄提高到21岁[290] - 2024年6月，美国司法部和FDA宣布成立联邦多机构特别工作组，打击美国电子蒸汽产品的非法营销和销售[299] 可吸烟产品业务数据 - 可吸烟产品业务2025年第一季度净收入46.22亿美元，较2024年的49.06亿美元下降5.8%，主要因发货量减少7.75亿美元，部分被提价4.91亿美元抵消[306] - 可吸烟产品业务报告的OCI为24.69亿美元，较2024年的24.39亿美元增长1.2%，主要因提价、单位结算费用和制造成本降低，部分被发货量减少和营销等成本增加抵消[307] - 可吸烟产品业务调整后的OCI为25.18亿美元，较2024年的24.51亿美元增长2.7%，主要因提价、单位结算费用和制造成本降低以及营销等成本降低，部分被发货量减少抵消[308] - 可吸烟产品业务2025年第一季度发货量为146.09亿支，较2024年的168.67亿支下降13.4%，其中万宝路下降13.3%，其他优质品牌下降9.2%，折扣品牌下降24.9%，雪茄下降2.9%[309] - 可吸烟产品业务2025年第一季度香烟零售份额为45.0%，较2024年的46.4%下降1.4个百分点，其中万宝路下降1.0个百分点，其他优质品牌下降0.1个百分点，折扣品牌下降0.3个百分点[310] - 可吸烟产品业务国内香烟发货量调整后估计下降12%，国内香烟行业总发货量调整后估计下降9%[312] - 可吸烟产品业务优质香烟发货量占比2025年第一季度为96.1%，2024年为95.6%，万宝路在优质细分市场份额为59.3%，增加0.1个百分点[313] - 香烟行业折扣类别零售份额为30.9%，增加1.8个百分点，主要因成年烟草消费者可支配收入压力[314] 口服烟草产品业务数据 - 口服烟草产品业务2025年第一季度净收入6.54亿美元，较2024年的6.51亿美元增长0.5%，净收入基本不变，提价被发货量减少和产品组合变化抵消[315][317] - 口服烟草产品业务报告的OCI为4.33亿美元，较2024年的4.35亿美元下降0.5%，调整后的OCI为4.35亿美元，与2024年持平，OCI基本不变，提价被产品组合变化抵消[315][318] - 2025年第一季度，公司口服烟草产品国内发货量下降5%，调整后预计下降1%[319][323] - 截至2025年3月31日的六个月内，口服烟草产品行业总量估计增长10%[324] - 2025年第一季度，公司口服烟草产品零售份额为34.7%[321][324] - 美国尼古丁袋品类占美国口服烟草品类的49.1%，同比增加8.7个百分点；on!在尼古丁袋品类中的份额为17.9%，同比增加0.5个百分点[325] NJOY业务数据 - 2025年第一季度，NJOY消耗品国内发货量增长23.9%至1350万件，设备发货量下降70%至30万件；消耗品在美国多渠道和便利店渠道的零售份额增加2.4个百分点至6.6%[328] 公司资金及债务情况 - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物为47亿美元，有30亿美元的5年期高级无抵押循环信贷协议额度[332] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务总额分别为261亿美元和249亿美元[337] - 2025年3月31日，公司债务与合并净收益比率为2.6，债务与合并EBITDA比率为2.1[338] - 未来三年，公司因州和解协议和FDA用户费用计入销售成本的估计金额平均每年为30亿美元[340] - 2025年前三个月，公司支付股息17.3亿美元，与2024年同期基本持平，当前年化股息率为每股4.08美元[344] - 2025年前三个月经营活动提供的净现金为27.2亿美元，2024年同期为28.77亿美元，同比下降[346] - 2025年前三个月投资活动使用的净现金为4300万美元，2024年同期投资活动提供净现金23.16亿美元，同比变化显著[348] - 2025年前三个月融资活动使用的净现金为10.85亿美元，2024年同期为52.68亿美元，同比下降[349] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日公司存在营运资金赤字[347] - 2025年3月31日母公司其他流动资产为49.01亿美元，2024年12月31日为32.15亿美元；担保方其他流动资产2025年3月31日为7.13亿美元，2024年12月31日为6.58亿美元[361] - 2025年3月31日母公司其他资产为79.24亿美元，2024年12月31日为80.05亿美元；担保方其他资产2025年3月31日为12.41亿美元，2024年12月31日为12.46亿美元[361] - 2025年3月31日母公司其他流动负债为51.81亿美元，2024年12月31日为42.16亿美元；担保方其他流动负债2025年3月31日为46.48亿美元，2024年12月31日为35.1亿美元[361] - 2025年第一季度担保方净收入为17.58亿美元，母公司净亏损为1.49亿美元[364] - 202