评级相关 - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA - ，评级展望为稳定；维持“博22转债”的信用等级为AA - [45] - 可能触发评级上调因素为公司资产质量显著提升、资本实力显著增强或盈利大幅增长且具可持续性 [7] - 可能触发评级下调因素为净利润大幅亏损、财务杠杆大幅攀升、流动性恶化等 [7] 财务数据 - 2022 - 2025年3月公司资产总计分别为77.51亿、79.60亿、78.85亿、83.00亿元[10][36][51] - 2022 - 2025年3月公司净利润分别为3.58亿、2.33亿、1.74亿、0.41亿元[10] - 2022 - 2024年公司营业毛利率分别为34.30%、35.12%、32.79%，2025年1 - 3月为33.64% [10][51] - 2022 - 2024年公司资产负债率分别为40.73%、40.80%、38.98%，2025年3月为41.78% [10][36][51] - 2022 - 2025年3月期间费用率分别为23.83%、26.48%、25.20%、29.64%[36][51] - 2022 - 2025年3月总债务分别为22.76亿元、22.97亿元、21.60亿元、26.48亿元[36][51] - 2022 - 2025年3月短期债务/总债务比例分别为61.62%、61.08%、60.13%、71.10%[36][51] - 2024年苏博特总资产78.85亿元，净资产48.12亿元，营业总收入35.55亿元，净利润1.74亿元，资产负债率38.98% [11] - 2024年公司主要产品销售收入同比下降2.96%至25.83亿元[24] - 2024年公司营业收入规模同比小幅减少，营业毛利率同比下降[31] - 2025年1 - 3月，经营活动现金净流入规模较上年同期有所增加[33] - 截至2025年3月末，公司合并口径获得银行授信45.29亿元，未使用余额为32.81亿元[33] - 2024年末账龄一年以内的应收账款占比为78.03%，已累计计提坏账准备3.90亿元[32] - 2024年公司分红0.43亿元，占归母净利润45.12%[32] 产品数据 - 2024年苏博特混凝土外加剂高性能减水剂产能78.90万吨/年，高效减水剂产能21.00万吨/年 [11] - 2024年高性能减水剂产能利用率为37.00%，产量105.33万吨，销量105.34万吨，销售均价1765.36元/吨[25] - 2024年高效减水剂产能利用率为1.00%，产量1.81万吨，销量1.82万吨，销售均价2724.95元/吨[25] - 2024年功能性材料产量31.42万吨，销量31.35万吨，销售均价2148.55元/吨[25] 采购与研发 - 2024年公司环氧乙烷价格上涨采购量减少，增加聚醚采购控制成本[26] - 2022 - 2024年环氧乙烷采购量分别为11.62万吨、10.81万吨、5.64万吨，价格波动比分别为 - 4.87%、 - 13.41%、2.66%[27] - 2022 - 2024年研发投入金额分别为2.06亿元、2.17亿元、1.84亿元，占营业收入比例分别为5.54%、6.05%、5.16%[28] - 2023、2024年及2025年一季度聚醚产量分别为18.61万吨、10.00万吨和3.10万吨，占同期聚醚用量比重分别为91.40%、49.80%和80.60%[29] - 2024年公司向前五大供应商采购金额占当期采购总额比重为44.00%[29] 其他 - 截至2025年3月末，公司实际控制人缪昌文、刘加平合计直接持有公司8.91%股份，间接持有37.72%股份[20] - 2024年公司前五大客户销售占比为21.89%，工程客户占比为60.78%[24] - 2024年以来公司产权结构无较大变化，两会一层变动对日常经营影响有限[20] - 公司为混凝土外加剂行业龙头，产能规模持续提升，但下游需求疲软致产品销售下滑[23] - 公司战略围绕产品迭代、工艺优化、科研提升、市场布局和收购兼并等实现增长[22] - 截至2025年3月末，公司主要在建项目计划总投资7.67亿元，2025年3月末已投入4.63亿元，4 - 12月计划投入0.32亿元[30] - “博22转债”发行金额8.00亿元，存续期为2022/07/01 - 2028/07/01，截至2025年3月末余额8.00亿元 [13] - “博22转债”募集资金8.00亿元，截至2024年末已使用6.34亿元，截至2025年3月末累计转股5321股，占发行总额的0.001266%[42] - 2024 - 2025年6月“博22转债”转股价格多次调整，最终由23.65元/股调至22.90元/股[42] - 截至2025年3月末，公司受限资产合计1.81亿元，无对外担保和重大未决诉讼[37] - 2025年预测总资本化比率为30.98% - 32.98%，总债务/EBITDA为4.34 - 5.00[40]