市场扩张和并购 - 公司拟以35249.98万元现金收购光达电子52.61%股权[3] - 2024年8 - 12月光达电子引入外部投资人增资3700万元，增资价格13.08元/股，对应投前估值6亿元，投后估值6.37亿元，本次交易标的公司整体作价6.7亿元[4] 业绩总结 - 光达电子2023 - 2025年1 - 6月主营业务毛利率分别为7.41%、6.26%和5.85%，呈逐年下降趋势[3] - 光达电子2023 - 2025年1 - 6月分别实现营业收入16.50亿元、26.81亿元和14.09亿元，净利润1584.83万元、6072.73万元和2652.71万元[8] - 光达电子2023 - 2025年1 - 6月应收账款和应收款项融资余额之和占营业收入比重分别为16.82%、17.88%、37.14%，呈逐年上升趋势[8] - 光达电子2023 - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额分别为 - 9873.35万元、 - 9989.94万元和7299.46万元[8] - 关联方承诺光达电子2025 - 2027年扣非后净利润分别不低于5218.49万元、6632.54万元、8467.10万元，三年累计不低于20318.13万元[5] 未来展望 - 光达电子预测2026 - 2030年销量由496.54吨增长至663.68吨，各年增长率在4% - 11%之间[12] - 光达电子对2026年及以后年度采用白银现货平均价格中位数5874.00元/千克（含税）预测，TOPCon正面细栅2026 - 2030年度均价在5228.32 - 5290.27元/千克之间[12] - 标的公司2026 - 2030年综合毛利率在7% - 8%之间，高于2025年7 - 12月的5.21%和2025年1 - 6月的5.85%[13][14] - 标的公司2025年7 - 12月自由现金流量预计为 - 3561.78万元，2026 - 2030年在5261.27万元至18518.61万元之间，2026年为18518.61万元[14] - 2026年营业资金需求净增加为 - 8977.33万元，致该年自由现金流大幅增长[14] 数据疑问 - 需说明标的公司2026 - 2030年销量测算过程、依据及合理性[13] - 需说明2026年以后采用历史年度白银现货平均价格中位数作预测基础的合理性[13] - 需补充标的公司主要产品2026 - 2030年价格测算过程及依据，判断预测是否审慎[13] - 需补充白银价格周期波动对标的公司营业收入、盈利预测的敏感性分析[13] - 需说明预测期内毛利率高于报告期且持续增长的依据、合理性及可实现性[14] - 需核查并说明预测期内资本性支出预测、营运资金增加额预测的合理性及计算过程[14] - 需说明预测期内现金流量与报告期变动趋势不一致及2026年自由现金流大幅增长的原因及可实现性[14] 财务指标 - 截至2025年二季度末，上市公司资产负债率为65.93%，收购完成后上升至77.23%[10]