业绩总结 - 2025年5 - 8月公司实现净利润18.81亿元，平均每月4.70亿元[25] - 假设维持平均水平，公司单年净利润预计可达39亿元[26] - 公司毛利合计（不含税）42.82亿元，投资收益（不含税）15.15亿元[27] - 公司期间费用率19.29%，期间费用合计11.18亿元，净利润合计38.84亿元[27] 市场数据 - 截至2024年末电解铝行业产能利用率超97%[7] - 截至2024年末标的资产氧化铝产能为830万吨，铝锭产能为29.20万吨[7] - 2022 - 2024年国外铝土矿采购规模由345.04万吨增至1299.36万吨，采购占比由25.61%提升至56.18%[7] - 截至2025年12月底，国内氧化铝运行产能为9570万吨/年，市场空间相对稳定[12] - 2025年1 - 11月，中国累计进口氧化铝96.9万吨，同比减少31%；累计出口234.4万吨，同比增加46.8%；累计净出口137.5万吨[12] - 2025年全球氧化铝运行产能15983万吨，开工率80.42%；中国运行产能9570万吨，开工率83.49%[18] - 2025年氧化铝总需求量预计约9201万吨，产量预计约9450万吨，市场预计存在249万吨需求缺口[19] - 2026年在建和拟建氧化铝项目产能合计920万吨/年[20][21] - 2026年预计有500 - 800万吨氧化铝产能逐渐停产关闭[25] 公司产能与地位 - 公司氧化铝控制产能、参股权益产能分别为930万吨/年、98万吨/年，合计权益产能1028万吨/年，位居全国第四、全球第六[30] - 公司电解铝控制产能、参股权益产能分别为29.2万吨/年、72.7万吨/年，合计权益产能101.9万吨/年，位居全国第十一[30] - 公司金属镓控制产能为290吨/年，约占全国产能规模的22.8%，位居全国第二[31] - 公司控制烧碱产能50万吨/年，产能在华南地区处于领先地位[31] 成本与价格 - 2024年公司氧化铝产品单位成本2386.67元/吨，优于宏拓实业的2413.21元/吨[36] - 2024年标的公司铝土矿耗用单价为526.32元/吨，煤炭耗用单价为676.32元/吨；2023年铝土矿耗用单价为467.47元/吨，煤炭耗用单价为772.23元/吨[37] - 2024年标的公司电解铝单位成本为13185.66元/吨，低于宏拓实业的14409.52元/吨；2023年标的公司为13744.88元/吨，低于宏拓实业的14733.26元/吨[38] - 2024年标的公司氧化铝单耗为1.913吨/吨，略高于宏拓实业的1.89吨/吨；2023年两者数据与2024年相同[38] - 2024年标的公司氧化铝耗用单价为2463.50元/吨，低于宏拓实业的2711.48元/吨；2023年标的公司为2468.85元/吨，低于宏拓实业的2482.19元/吨[38] - 2024年标的公司阳极炭块耗用单价为3586.51元/吨，低于宏拓实业的3613.78元/吨；2023年标的公司为4561.29元/吨，低于宏拓实业的4854.36元/吨[38] - 2024年标的公司电力单耗为13348.07度/吨，略低于宏拓实业的13507.91度/吨；2023年标的公司为13461.45度/吨，略低于宏拓实业的13556.63度/吨[38] - 2024年标的公司电力耗用单价为0.39元/度，显著低于宏拓实业；2023年标的公司为0.42元/度，低于宏拓实业的0.49元/度[39] - 2018 - 2025年中国氧化铝市场平均价格2,600元/吨，单吨毛利约321元/吨[53] - 2025年1 - 8月公司氧化铝单吨毛利557.02元/吨，9 - 11月为328.10元/吨[55] - 2024年公司氧化铝平均售价3,512.44元/吨，单位成本2,386.67元/吨，单吨毛利1,125.77元/吨[56] - 2025年9 - 11月公司电解铝单吨毛利达5647.64元/吨，本次评估预测2026 - 2030年仅1639元/吨[69] - 2020 - 2025年中国电解铝市场价格平均16500元/吨，单吨毛利约2100元/吨[68] 业务情况 - 氧化铝收入占主营业务收入比重为74% - 82%，毛利占比58% - 83%；电解铝收入占比8% - 20%，毛利占比6% - 30%[45] - 2025年9 - 11月氧化铝收入633,686.18万元，占比79.72%；电解铝收入135,283.01万元，占比17.02%[47] - 2025年9 - 11月氧化铝毛利79,289.48万元，占比58.28%；电解铝毛利40,916.22万元，占比30.07%[49] 铝土矿采购 - 2022 - 2025年1 - 8月公司境内工厂进口矿数量比例分别为25.61%、41.52%、55.65%、52.20%和60.30%[145] - 2022 - 2028年及以后年度铝土矿采购成本/氧化铝销售单价分别为18.79%、18.74%、15.49%、19.52%、20.40%、18.89%、18.89%、18.89%[147] - 2022 - 2028年及以后年度铝土矿单耗分别为2.28吨/吨、2.41吨/吨、2.50吨/吨、2.50吨/吨、2.47吨/吨、2.47吨/吨、2.47吨/吨、2.47吨/吨[147] 金属镓业务 - 2024年中国金属镓行业市场规模达14.63亿元[150] - 全球金属镓储量约为27.93万吨，中国储量19万吨，约占全球的68%[149] - 2023年全球镓产量为730吨，中国产量约为701吨，占全球总产量的90%以上[149] - 截至2025年6月末，标的公司金属镓产能290吨/年，位居全国第二，产能占比22.75%[153][155] 水电气及供暖业务 - 2022 - 2025年1 - 8月，公司水电气及供暖收入分别为54021.21万元、33068.31万元、29681.11万元、17468.63万元，占营业收入比例分别为2.28%、1.31%、0.84%、0.78%[171] 印尼项目情况 - 公司在印尼建成100万吨/年氧化铝项目，2025年1 - 8月累计产量45.64万吨，产能利用率68.46%，产销率82.00%[176][177] 未来展望 - 2024年氧化铝价格冲高后新增产能不会对行业造成重大不利影响，公司在氧化铝业务各方面具备显著优势，持续经营能力预计无重大变化[183] 市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买三门峡铝业99.4375%的股权[7] 新技术研发 - 公司开发氧化铝生产除杂技术，能实行多元化铝土矿采购策略，采购13个国家的铝土矿[140]