业绩总结 - 2024财年目标公司申报收入88.172亿欧元，同比增长约2.5%，净利率为3.9%[1] - 2023财年目标公司申报收入86.017亿欧元，净利率为4.2%[1] - 2025年前九个月目标公司申报收入59.739亿欧元，同比下降8.5%，净利率为净亏损率5.2%[1] - 2024年前九个月目标公司申报收入65.278亿欧元，净利率为3.9%[1] - 2025年按汇率调整基准计算目标公司全年销售额将出现低双位数下降，预计全年将录得经营亏损[25] - 2025年销售额为72.962亿欧元，2024年为83.98亿欧元，同比下降13.12%[114] - 2025年毛利为32.796亿欧元，2024年为39.978亿欧元，同比下降17.96%[114] - 2025年经营业绩亏损3.572亿欧元，2024年盈利5.487亿欧元[114] - 2025年年内综合亏损6.152亿欧元，2024年净收入3.423亿欧元[114][116] - 2025年资产总值为64.546亿欧元，2024年为71.406亿欧元，同比下降9.61%[112] - 2025年现金及现金等价物为2.9亿欧元，2024年为3.682亿欧元，同比下降21.24%[112] - 2025年每股盈利为 -4.38欧元，2024年为1.89欧元[115] - 2025年全面收益总额亏损9.263亿欧元，2024年盈利5.105亿欧元[116] - 2025年营运活动现金流量为 -3.193亿欧元，2024年为6.948亿欧元[117] 市场扩张和并购 - 公司收购PUMA SE 29.06%股权[4][18][21] - 收购目标股份为43,014,760股目标公司普通股[17][21] - 收购对价款为1,505,516,600欧元（不含税），约合人民币12,277,638,425元[13][22] - 每股目标股份价格为35.0欧元，约合人民币285.4元[22] - 购股协议日期为二零二六年一月二十六日[16][21] - 书面批文日期为二零二六年二月十三日[17][19] - 最后实际可行日期为二零二六年四月二十二日[13] 未来展望 - 2026年，国内经济预计稳健增长，运动鞋服行业将维持“大而稳”格局[108] - 安踏与FILA将巩固发展根基，实现稳健可持续增长[108] - DESCENTE及KOLON SPORT等成长型品牌将维持快速增长[108] - 集团将聚焦“商品”“经营”两大方向实现高质量增长[109] - 集团目标于2028年前在东南亚设立1000家安踏零售店[109] - 中长期集团将聚焦优化品牌资源配置等四大核心领域投入[110] 其他新策略 - 公司采用EV/EBITDA倍数作为主要估值指标，以EV/Sales倍数作为次要参考[27] - 公司选取Adidas、Nike、Lululemon、Amer Sports、On Holding及Deckers作为可资比较公司[28] - 公司分别以应用国际财务报告准则前及国际财务报告准则后为基准进行分析[29] - 公司未采用单一估值方法或财务指标作为决定性依据[29] - 评估目标公司业务前景参考经纪人共识估计，考虑潜在合作关系增长[36] - 公司将2027年及2028年视为评估目标公司经营表现的相关期间，目标公司2027年和2028年平均收入分别为75.53亿欧元和80.45亿欧元，经调整EBITDA分别为6.16亿欧元和7.56亿欧元[38] - 公司利用11.1%的券商WACC，将2027年及2028年的券商一致预测收入及经调整EBITDA折现回推至2026年[38] 股权结构 - 安达控股持有160,875,000股股份，占公司已发行股本约5.75%[11] - 安达投资持有115,500,000股股份，占公司已发行股本约4.13%[11] - 安踏国际直接持有1,206,301,400股股份，占公司已发行股本约43.13%[11] - 安踏国际、安达控股及安达投资合共持有14.775亿股股份，占已发行股份总数约52.83%[87] 财务数据 - 公司年末净资产为4160百万欧元[30] - 公司总收入为42836百万欧元[30] - 2026年1月15日公司市值为86544百万欧元[30] - 鞋履及服装分别占总收入的66%及29%[30] - 收入7%来自大中华区、5%来自亚太地区（不包括大中华区）、24%来自北美、15%来自拉丁美洲、23%来自欧洲、14%来自其他地区[32] - 截至2026年2月28日，集团有无担保、无抵押应付票据约10900百万元、银行贷款约1225百万元、租赁负债约7925百万元、零息可转换债券约10986百万元，2025 - 2027年中国银行同业市场人民币债务融资工具未发行额度8000百万元[102] - 2025年12月31日，集团现金及现金等价物为290.0百万欧元，上一年度为368.2百万欧元[195] - 2025年存货总计2060.0百万欧元，2024年为2013.7百万欧元[196] - 2025年价值调整金额为205.9百万欧元，上一年度为111.4百万欧元[196] - 2025财年约71.3%价值调整在损益中的销售成本确认，上一年度约为67.2%[196] - 2025年应收贸易账款总额为968.4百万欧元，2024年为1308.5百万欧元[199] - 2025年应收贸易账款净额为913.4百万欧元，2024年为1246.5百万欧元[199] - 2025年12月31日应收贸易账款风险拨备状况为55.0百万欧元，2024年为61.9百万欧元[200] - 2025年逾期180日以上应收贸易账款预期亏损率为76.4%[200]