财务表现 - 公司2020年营收为205.81亿人民币，同比增长14.2%[21] - 2020年研发费用为6.26亿人民币，同比增长27.3%[21] - 公司2020年净利润为7.79亿人民币，同比下降9.5%[21] - 2020年公司总资产为262.91亿人民币，同比增长10.2%[22] - 2020年经营活动产生的现金流量净额为14.15亿人民币，同比下降10.6%[22] - 2020年公司现金及现金等价物余额为58.78亿人民币，同比增长2.2%[22] - 2020年公司每股基本收益为13.43人民币，同比下降9.3%[21] - 2020年公司毛利率为15.5%，同比下降0.5个百分点[21] - 公司2016年至2020年每股股息分别为0.85美元、0.90美元、2.21美元、0.85美元和0.85美元[26] - 公司2016年至2020年从玉柴获得的股息分别为3.18亿人民币、2.35亿人民币、3.07亿人民币、3.07亿人民币和6.14亿人民币[26] - 公司2020年股息总额为3470万美元，已于2020年7月31日支付[26] - 玉柴2020年股息已获董事会批准，将在审计报告和股东批准后支付[26] 股权结构 - 公司持有玉柴76.4%的股份，为主要业务资产[16] - 公司持有HLGE 48.9%的股份，TCL 2.02%的股份[16] - 公司控股股东香港莱昂亚洲间接持有公司44.72%的普通股[27] - 公司控股股东通过全资子公司持有公司23.30%的普通股和特别股[27] - 公司控股股东可能因出售或处置普通股而失去控制权[28] - 公司普通股市场价格可能因多种因素大幅波动[30] - 公司可能被归类为被动外国投资公司，导致美国股东面临不利的联邦所得税后果[32] - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份，主要运营办公室位于新加坡[126] - 公司通过其全资子公司Grace Star持有HLGE 48.9%的股份，截至2021年2月28日保持不变[130] - 公司通过其全资子公司VDL持有TCL 2.02%的股份，截至2021年2月28日[130] - 公司通过六家全资子公司持有玉柴76.4%的股份，主要从事柴油发动机的制造和销售，主要分布在中国市场[130] 业务运营 - 2020年公司产能利用率恢复至67.2%，主要受供应链中断影响[36] - 公司柴油机业务高度依赖中国和全球经济表现，经济下行可能对公司财务状况产生重大不利影响[39][40] - 公司面临供应链中断、运输限制和劳动力短缺等持续挑战，可能进一步影响运营效率[36] - 公司计划通过业务扩展和多元化减少对玉柴的财务依赖，但存在不确定性[49] - 公司2020年发动机销量为430,320台，同比增长14.4%[76] - 公司与MTU Friedrichshafen GmbH合资生产的MTU Series 4000柴油发动机2020年产量达到200台，销量达到250台[69] - 公司2020年YC6K柴油发动机销量达到32,000台，主要受益于重型卡车和拖车市场的强劲需求[69] - 公司2020年毛利率下降至15.5%，主要由于原材料成本上升[82] - 公司2019年推出YCK11N天然气发动机，主要应用于重型卡车市场[70] - 公司2017年发行了10亿元人民币的中期票据，年利率为4.69%[79] - 公司2015年发行了两期超短期债券，总额为8亿元人民币，利率分别为4.9%和3.9%[79] - 公司2014年对4Y20柴油发动机平台的技术减值损失累计达到1.267亿元人民币[69] - 公司2018年发动机销量为375,731台，2019年增长0.1%至376,148台[76] - 公司2020年人民币兑美元升值约6.0%，新加坡元兑美元升值约8.6%[80] - 公司2020年商用车发动机销量为273,868台，同比增长6.4%[186] - 公司2020年总发动机销量为430,320台，同比增长14.4%[186] - 公司2020年轻型发动机销量为115,389台，占总销量的26.8%[186] - 公司2020年中型发动机销量为222,657台，占总销量的51.7%[186] - 公司2020年重型发动机销量为91,474台，占总销量的21.3%[186] - 公司2020年天然气发动机销量为18,969台，同比下降16.4%[187] - 公司2020年研发投入主要用于符合国家VI排放标准的发动机测试和校准[199] - 公司计划在2021年中期完成90kW燃料电池系统的原型开发[185] - 公司2020年铸造了超过374,000台发动机缸体[194] - 公司拥有超过3,000项中国注册专利，涵盖发明、实用新型和设计专利[200] 市场与客户 - 2020年中国商用车销量同比增长23.8%，达到360万辆，其中重型卡车市场增长38.2%[46] - 2020年中国GDP增长2.3%，较2018年的6.6%和2019年的6.1%显著放缓[43] - 中国政府的环保政策，如“蓝天保卫战”和国六排放标准的实施，对柴油机市场产生了显著影响[46] - 公司76.4%的股份由玉柴持有，主要现金流来源为玉柴的股息和投资收益[48] - 中国政府的政策变化，如减少柴油机使用和推广清洁能源，可能对公司业务产生不利影响[46] - 中美贸易摩擦和关税政策可能对公司业务和财务状况产生负面影响[50] - 公司持有玉柴76.4%的股份，并拥有对玉柴的财务控制权，但与中方股东在管理和运营上存在分歧[51] - 2020年，公司对东风集团的销售额占总收入的29.2%，其中对东风柳州汽车有限公司和东风新疆商用车的销售额分别占12.9%和4.2%[56] - 2020年，公司前五大客户的销售额占总收入的46.6%，其中东风集团是最大的客户[56] - 公司依赖东风集团的采购，存在应收账款风险，且东风集团可能减少采购量[57] - 中国柴油发动机市场竞争激烈，竞争对手可能通过技术改进和价格竞争影响公司的市场份额[58] - 柴油发动机行业存在产能过剩问题，市场需求波动可能导致价格下降，影响公司收入和利润率[59] - 公司未来业务前景取决于能否开发新产品并进入新市场，竞争对手可能更快推出更受欢迎的产品[62] - 中国政府的节能和新能源汽车政策可能减少对公司柴油发动机的需求，影响市场份额和盈利能力[63] - 中国政府对新能源汽车的补贴政策延长至2022年底，但补贴金额有所减少，预计未来新能源汽车销量将达到1000万辆[65] - 公司需要不断改进现有产品并开发新产品以保持竞争力，否则可能面临市场份额下降的风险[67] - 2020年，玉柴对东风集团的销售额占总收入的29.3%，其中两大客户东风柳州汽车有限公司和东风商用车新疆有限公司东风专用卡车公司分别占17.2%[206] - 2020年，玉柴对前五大客户的销售额占总收入的46.6%[206] - 截至2020年12月31日，玉柴的净贸易和票据应收账款为80.925亿元人民币（12.505亿美元），占合并流动资产的42.0%[206] - 2020年，玉柴的国内销售额为205.02173亿元人民币，占总收入的99.7%，单位销售量为428,371台[208] - 2020年，玉柴的直接出口销售额为5548.7万元人民币，占总收入的0.3%，单位销售量为1,949台[208] - 2020年，玉柴的五大出口市场（按降序排列）为越南、缅甸、菲律宾、加纳和沙特阿拉伯[208] - 2020年，玉柴通过第三方分销商间接出口的产品占出口总额的大部分[208] - 2020年，玉柴向古巴销售了8台发动机，占当年总销售量的0.002%[209] - 玉柴在全国范围内设有授权服务站，提供维修和保养服务，确保维修请求的快速响应时间[210] - 玉柴的客户服务政策要求授权服务站在客户所在地提供现场协助，通常在3至12小时内[210] 技术与产品 - 国家VI排放标准分两阶段实施，第一阶段（VI(a)）于2019年7月1日对新型燃气重型车辆生效，2020年7月1日对新型城市重型车辆生效，2021年7月1日对所有新型重型车辆生效。第二阶段（VI(b)）于2021年1月1日对新型燃气重型车辆生效，2023年7月1日对所有新型重型车辆生效[86] - 玉柴生产符合国家IV、V排放标准的柴油发动机和符合国家V排放标准的天然气发动机，并具备生产符合国家VI排放标准的柴油和天然气发动机的能力，同时开发替代燃料和环保混合动力发动机[86] - 玉柴生产符合Tier-2和Tier-3排放标准的柴油发动机，用于非道路机械。由于Tier-3排放标准于2016年底在全国实施，玉柴已减少Tier-2发动机的生产，仅用于出口[87] - 2020年12月，生态环境部批准了Tier-4排放标准，自2022年12月1日起，不符合Tier-4排放标准的非道路机械（低于560千瓦）禁止在中国生产、进口和销售[87] - 玉柴可能需要增加研发支出以满足日益严格的排放标准，无法保证其能够完全遵守适用的排放标准，这些环境法规的引入可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[88] - 国家VI和Tier-4排放标准要求玉柴开发和采用最新的内燃机制造技术，并实施一系列严格的排放测试，包括制造过程和安装后的远程排放监测[89] - 玉柴的发动机制造过程技术复杂，依赖高度专业化的零部件供应，部分产品和零部件可能依赖单一供应商，供应中断可能导致生产活动暂停或中断[90] - 公司生产符合国家V和国家VI排放标准的柴油发动机和天然气发动机，并开发替代燃料和环保混合动力发动机[143] - 公司2018年重新分类了轻、中、重型发动机，轻型发动机容量为3.8升及以下，中型为3.8至7.0升，重型为7.0升以上[145] - 公司2018年成立广西玉柴排放技术有限公司，设计、生产和销售符合国家VI标准的排放控制系统[146] - 公司2019年在越南注册全资子公司越南玉柴机械服务有限公司，以促进产品和服务在越南市场的渗透[147] - 公司2019年推出四种新能源动力系统，包括ISG发电动力系统、e-CVT混合动力系统、集成电驱动桥动力系统和燃料电池系统[149] - 公司2018年推出10款符合Tier-4排放标准的工业和农业非道路应用发动机模型，预计2021年底商业交付[150] - 公司现有发动机产品包括轻、中、重型柴油和天然气发动机，适用于卡车、客车、乘用车、船舶和工业应用[153] - 公司4缸柴油发动机自1999年开始试生产，现已成为可靠高性能发动机系列，符合国家V排放标准[156] - YC4FA45-T30发动机获得欧盟e-mark认证，允许进入欧洲市场[158] - YC4FQ-48发动机符合国V排放标准，适用于轻型卡车，排量为2.5升，采用高压共轨、EGR、DOC和DPF技术[158] - YC4D/YC4E发动机功率范围为120至180 PS，YC4D与德国FEV联合开发，具有低排放、低油耗和高可靠性[158] - YC6J发动机符合国V排放标准，排量为6.5升，功率范围为132至180 kW，适用于8至11米长的客车[162] - YC6L-60发动机是公司首款符合国VI排放标准的发动机，功率范围为177至243 kW，适用于10至12米的客车和25至40吨的卡车[167] - YC6MK发动机采用共轨喷射系统，排量为10.34升，功率范围为300至400 PS，适用于重型卡车和客车[168] - YC6K13-50发动机符合国V排放标准，功率范围为490至580 PS，最大扭矩为2550 N-m，适用于重型卡车和客车[172] - YC12VC发动机功率范围为1120至1800 kW，适用于发电、船舶和工业市场[173] - 公司开发了多种天然气发动机，功率范围为120至560 PS，部分型号符合国VI排放标准[174] - 公司柴油发电机组功率范围为24至160千瓦，广泛应用于民用和船舶领域[176] 风险与挑战 - 公司业务可能受到COVID-19等传染病爆发的重大不利影响[35] - 中美贸易政策争端可能对玉柴的业务产生不利影响，自2018年7月以来，美国对价值2500亿美元的中国产品征收关税，中国也对某些美国商品征收关税[91] - 中美政治紧张局势升级可能减少两国之间的贸易、投资和技术交流，对全球经济状况和金融市场稳定性产生重大不利影响，进而影响玉柴的业务和股价表现[93] - 玉柴的保险覆盖可能不足以应对生产和运营中的风险，保险金额可能低于重置价值，且公司未购买业务中断保险，这可能对财务状况产生重大不利影响[94] - 公司在中国的外商投资受《外商投资法》监管，可能增加合规成本并影响公司治理结构[107] - 2021年《外商投资安全审查办法》规定，涉及国家安全的外商投资需提前获得政府批准，可能影响公司未来并购交易[108] - 公司主要收入和运营费用以人民币计价，部分债务以美元和其他外币计价，人民币在资本账户下的兑换受外汇管理局限制[110] - 公司可能因《外国公司问责法案》面临退市风险，若PCAOB连续三年无法审查公司审计报告[113] - 公司审计师的中国分支机构目前无法接受PCAOB审查，可能影响投资者对公司财务信息的信心[114] - 公司在新加坡交易所上市的HLGE集团持有48.9%的股份，HLGE的酒店业务受COVID-19疫情和旅游业复苏影响[122] - HLGE集团的酒店业务面临多种风险，包括入住率下降、经济环境变化、法律合规成本增加等[123] - 马来西亚酒店业务受当地法律法规监管，任何许可证的撤销或罚款可能对HLGE集团的业务产生不利影响[125] 历史与发展 - 玉柴成立于1951年，1984年推出YC6J柴油发动机，1992年重组为股份制公司[132] - 1993年，公司通过其全资子公司购买了玉柴2亿股新发行股份，占当时玉柴已发行股份的51.3%[133] - 1994年，公司通过首次公开募股融资购买了玉柴8340.465万股外资股份[136] - 2005年，公司通过VDL收购了TCL 15.0%的股份，截至2020年12月31日，公司持有TCL 2.33%的股份，截至2021年2月28日降至2.02%[129] - 2006年，公司通过两家全资子公司收购了HLGE的债务和股权证券，截至2012年12月31日，公司持有HLGE 48.9%的股份[130] - 2005年，公司宣布实施业务扩展和多元化计划，以减少对玉柴的财务依赖[129] - 2013年7月1日，中国全面实施国IV排放标准，2015年1月1日开始严格执行[142]