- Earnings Call to Begin at 8:00 A.M. EDT –SINGAPORE, July 28, 2025 /PRNewswire/ -- China Yuchai International Limited (NYSE: CYD) ("China Yuchai" or the "Company"), announced today that it will be releasing its 2025 unaudited first-half year financial results on Friday, August 8, 2025 before the market opens for trading.  A conference call and audio webcast for the investment community has been scheduled for 8:00 A.M. Eastern Daylight Time on August 8, 2025.  The call will be hosted by the President and Ch ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AIDC 柴发产业链、柴油发动机行业 - **公司**：康明斯、卡特彼勒、MTU、潍柴动力、玉柴国际、上海铃重 纪要提到的核心观点和论据 - **算力增长驱动柴油发动机需求**：全球算力投入预计持续增长，短期增速约 40%，随后趋缓至 20%以内，每年新增算力体量巨大，2025 年新建算力预计 500 亿 Flops，2028 年或达 1000 亿 Flops，驱动柴油发动机需求[1][2]。 - **柴油发动机市场规模增长**：2025 年全球柴油发电机组需求约 1.5 万台，2028 年增至 2.7 - 3 万台；科研机构测算每年新增功率约 38GW，对应 2.44 万台机组，市场规模约 366 亿元人民币，远期市场规模可达 500 亿元人民币[1][4]。 - **柴油发动机供需持续紧张**：全球主要柴油发动机企业产能扩张速度未达 40%的需求增速，导致供需持续紧张，2025 年全球 AIDC 柴油发电需求增速预计约为 40%，但供给增速未达此水平[1][7][10]。 - **企业表现** - **潍柴动力**：2025 年 AIDC 柴油发动机出货量预计超 1000 台，较 2024 年大幅提升；受益于博杜安技术和 PSI 公司支持，以及重卡领域的规模效应，业绩弹性较高，可能达到 15%的业绩贡献[1][8]。 - **玉柴国际**：与 MTU 合资，在高端数据中心应用表现突出，盈利能力强；玉柴本部取得国内头部互联网企业 AI DC 柴油发电配套资格，国产替代趋势良好[1][9]。 - **康明斯**：一季度财报显示 AI DC 大马力发动机所在的 Power Generation 板块营收同比增长 19%，EBITDA 占营收比例升至 23.6%，表明 AI DC 柴油发电显著提升供应链企业盈利能力[3][11]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场规模测算方法**：采用线性外推、科研机构测算、参考康明斯测算三种方法，目前全球每年需求在 1.5 - 2 万台之间，远期需求在 2.5 - 4 万台之间，按 150 万人民币每台计算，目前市场规模约 200 多亿元人民币，远期可达 500 亿元人民币[4]。 - **主要柴油发动机设计制造企业**：全球主要有六家较大企业，包括美国康明斯和卡特彼勒、德国 MTU、中国潍柴和玉柴，以及中日合资上海铃重，还有四五家欧洲小企业供货量少[5]。

公司分红公告 - 公司宣布每股普通股派发现金股息0.53美元 股息支付日为2025年7月7日 股权登记日为2025年6月25日 [1] 公司业务概况 - 公司是中国领先的动力系统解决方案提供商 通过子公司广西玉柴机械有限公司设计、制造和销售多种轻、中、重型发动机 应用领域包括卡车、客车、皮卡、工程机械、农业设备以及船舶和发电设备 [2] - 2024年公司销售356,586台发动机 产品组合包括柴油和天然气发动机 以及纯电动、增程式、混合动力和燃料电池系统等新能源产品 [2] - 公司通过区域销售办事处和授权客户服务中心网络 直接向原始设备制造商和分销商销售发动机 并在中国和海外市场提供售后服务 [2] - 公司总部位于新加坡 主要生产基地位于中国广西壮族自治区玉林市 [2] 投资者联系方式 - 投资者关系联系人Kevin Theiss 电话+1-212-510-8922 邮箱[email protected] [4]

公司概况 - 中国玉柴国际有限公司(NYSE: CYD)是一家垂直整合且现金充裕的发动机制造商 [1] - 公司拥有良好的资产负债表 并处于行业周期拐点 同时存在深度价值折价 [1] 投资亮点 - 公司业务模式具有垂直整合优势 现金流状况良好 [1] - 当前估值存在显著折价 具备深度价值投资机会 [1] 行业特征 - 属于发动机制造行业 具有周期性特征 目前处于周期拐点阶段 [1]

行业概况 - 汽车-轮胎-卡车行业共有103只个股 在Zacks行业排名中位列第15位 [2] - 该行业年内平均回报率为-20.1% 显著低于大盘表现 [4] - 行业包含16个子板块 按成分股平均Zacks评级从优到劣排序 [2] 中国玉柴(CYD) - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 基于盈利预测及修正模型 [3] - 全年盈利共识预期过去季度上调19.1% 反映分析师情绪改善 [4] - 年内股价累计上涨62.5% 远超所属行业(-20.1%)及细分行业(-6.9%)表现 [4][6] - 属于汽车原设备制造商子行业 该子行业包含53只个股 行业排名第181位 [6] Xos公司(XOS) - 年内累计回报率达19.8% 显著跑赢行业平均水平 [5] - 当前Zacks评级为2级(买入) 过去三月全年EPS预期上调5% [5] - 属于国内汽车子行业 该子行业包含16只个股 行业排名第197位 [6] - 所属子行业年内累计下跌27% 公司表现逆势上扬 [6] 市场表现对比 - 两家公司均实现逆行业增长 中国玉柴62.5%涨幅 vs Xos19.8%涨幅 [4][5] - 所属子行业表现分化：汽车原设备制造商(-6.9%)优于国内汽车(-27%) [6] - 汽车原设备制造商子行业表现优于整体行业(-20.1%) [4][6] 投资关注点 - 两家公司被建议作为汽车-轮胎-卡车行业重点观察标的 [7] - 持续优异表现需跟踪盈利预测变化及行业排名动态 [3][5]

客户销售占比情况 - 2024年公司前五大客户销售额约占总营收39.1%，第一大客户集团约占16.2%，其中一个实体约占7.4%[42] - 2024年公司前五大客户销售额占总营收的39.1%[228] - 2024年公司最大客户销售额占总营收的16.2%[228] 新能源汽车行业情况 - 中国计划到2025年新能源汽车占总销量20%，到2035年成为全球新能源汽车技术领先者[51] - 2024年中国新能源汽车销量约1290万辆，占总销量3140万辆的40.9%[51] 公司财务报告内部控制情况 - 2005 - 2011年公司财务报告内部控制存在重大缺陷，2012 - 2024年未发现重大缺陷[40] 公司业务风险因素 - 公司业务受中国和全球经济影响，经济不利变化会影响公司财务状况和经营成果[32][35] - 公司业务依赖中国政府政策，政策变化会影响公司财务状况和市场地位[36][37] - 公司依赖供应商，供应链中断会影响生产和交付，导致收入损失和成本增加[46] - 中国柴油发动机行业竞争激烈，产能过剩、需求下降等会影响公司收入和盈利能力[47] - 中国汽车行业向新能源转型，可能减少对公司发动机的需求，影响市场份额和盈利能力[51][53] - 公司需不断改进产品、开发新产品和进入新市场，否则会降低竞争力[54] - 公司面临ESG相关新法规，合规可能带来额外成本和运营复杂性，不遵守或未达利益相关者期望会损害声誉和财务状况[80] - 中国采用严格排放标准，如国六和Tier - 4，可能对公司运营和财务状况产生不利影响[81] - 2022年10月公司被列入美国未经验证清单，12月被移除，未来可能再次被列入相关清单，会对业务和运营产生重大不利影响[85] - 新冠疫情导致全球多地制造设施关闭，虽限制已解除，但余波可能影响公司业务，传染病爆发可能导致工厂关闭等后果[87] - 公司保险覆盖金额按成本或账面价值计算，可能低于重置价值，且未购买业务中断保险，未获全额保险赔偿的损失会影响财务状况[88] - 中国劳动力成本上升，劳动法规更严格，若无法转嫁成本，公司盈利能力和运营结果可能受不利影响[89] - 公司依赖信息技术，面临网络安全和数据泄露风险，不遵守相关法规会导致责任、处罚等，影响业务和财务状况[91] - 公司业务依赖关键员工，招募和留住合格人员对成功至关重要，关键人员流失会阻碍业务战略实施[94] - 公司普通股市场价格可能波动，受经营结果、市场分析师建议、政治经济社会条件等多种因素影响[100][102] - 美国贸易保护主义抬头、中美政治紧张局势升级、美国关税政策变化等因素可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[120][121][122] - 公司资产和收入主要来自中国，中国经济、政治和法律的发展变化可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[124] - 税收法律或税收裁决的变化可能对公司的所得税拨备和净收入产生负面影响[128] - 中国法律法规解释和执行的不确定性可能限制公司可获得的法律保护[129] - 若HL Technology将持股减少至低于7,290,000股公司普通股，其持有的特殊股份将不再享有任何权利，丰隆亚洲可能因此失去对公司的控制权[116] - 公司融资安排的契约要求丰隆亚洲保留特殊股份的所有权，若违反该契约，公司可能需支付所有未偿还金额[117] - 若美国公众公司会计监督委员会无法完全检查或调查公司审计机构，公司普通股可能被禁止在国家证券交易所交易[147] - 美国监管机构对在华有业务的美国上市公司加强审查，可能给公司业务、股价和声誉带来不确定性[146] 公司发动机销量情况 - 2023年发动机销量为313,493台，较2022年的321,256台下降2.4%；2024年销量增至356,586台，较2023年增长13.7%[69] - 2024年中国商用车（不含汽油和电动）发动机销量约230万台，同比下降2.6%；公司商用车发动机销量149,371台，同比增长17.2%；总发动机销量356,586台，同比增长13.7%[200] 中国经济指标情况 - 2022 - 2024年中国平均年度消费者物价指数（CPI）分别为2.0%、0.2%和0.2%[76] - 2023 - 2024年，中国人民银行一年期贷款基准利率从3.55%降至3.1%，五年期从4.2%降至3.6%[59] 美国基准利率情况 - 截至2025年2月28日，美国联邦储备委员会维持联邦基准利率在4.25% - 4.50%区间[72] 公司合资企业情况 - 玉柴与吉瑞联合重工等成立的Y&C发动机有限公司是45%的合资企业[62] - MTU玉柴动力公司是玉柴子公司与MTU的50 - 50合资企业[67] - 广西普瑞美玉柴汽车技术有限公司是玉柴49%的合资企业[67] - 2023年2月起，玉柴芯蓝成为玉柴87.7%控股子公司[67] - 2025年1月，玉柴芯蓝与江苏科源动力成立47.50%的合资企业[67] - 2024年，因股东退出，玉柴子公司在苏州宇星汽车技术有限公司的股权从30%增至45%[67] - 玉柴与吉瑞联合重工有限公司和深圳市九思投资管理有限公司成立45%的合资企业，MGP与MTU Friedrichshafen GmbH成立50 - 50的合资企业，玉柴全资子公司与Purem International GmbH成立49%的合资企业，玉柴全资子公司与Lotusfairy Power Technologies Corporate成立51%的子公司[114] 公司股权计划情况 - 2024年子公司玉柴和MGP实施股权计划，MGP注册资本增加2800万元，对应约6.54%股权，参与者现金出资8288万元，价格为每1元注册资本2.96元[96] - 实施股权计划后，玉柴在MGP的股权从100%降至93.46%，公司在MGP的有效股权从76.4%降至71.4%（截至2024年12月31日）[97] 公司股权结构及相关情况 - 公司拥有玉柴76.4%的流通股，重组协议和合作协议持续有效，公司放弃向玉柴追讨2000万美元反稀释费[112][113] - 截至2025年2月28日，控股股东丰隆亚洲有限公司间接持有公司18,270,965股普通股，约占已发行普通股的48.70%[115] - HL Technology Systems Pte Ltd持有公司约25.38%的已发行普通股，丰隆亚洲通过另一家全资子公司Well Summit Investments Limited持有公司约23.32%的已发行普通股[115] - 公司拥有玉柴76.4%的已发行股份[118] - 公司通过六个全资子公司持有玉柴76.4%的流通股[153] - 2002年之前，公司由柴油机械控制，柴油机械由丰隆亚洲持股53.0%，中国光大控股持股47.0%[154] - 2005年3月，公司通过Venture Delta Limited收购了TCL 15.0%的资本权益，2022年全部处置[156] - 截至2024年12月31日，公司通过全资子公司Grace Star Services Limited持有HLGE 48.9%的股权，截至2025年2月28日未变[157] - 1993年5月，公司初始股东的全资子公司购买2亿股玉柴新发行股份，占当时玉柴流通股的51.3%[159] - 1994年11月，公司从中国光大控股关联方购买78,015,500股玉柴外资股，发行7,801,550股公司普通股[160] - 1994年12月，公司首次公开发行7,538,450股普通股，所得款项用于子公司购买83,404,650股玉柴外资股[161] - 玉柴向其他现有股东按比例发售额外股份，每持有100股可认购30股，GY集团曾有权在1998年12月前以每股6.29元认购约3100万股，后认购权延长至2002年3月31日，行使该权利会使公司对玉柴的持股从76.4%降至71.7%，但GY集团最终决定不认购[162] 公司相关法规及政策影响情况 - 百慕大《2018年经济实质法》和《2018年经济实质条例》于2018年12月31日生效，公司2020年起被认定为新加坡税收居民，否则可能受经济实质要求约束[104][105] - 非美国公司满足至少75%的总收入为被动收入或至少50%的资产价值归因于产生被动收入的资产，可能被认定为被动外国投资公司，公司认为2024年不应被如此认定，但无保证[106] - 美国个人持有公司至少10%股份，可能被视为“美国股东”，对受控外国公司承担报告和纳税义务，不遵守将面临处罚[107] - 2020年1月1日生效的《外商投资法》是管理公司的法律基础，其解释和实施存在不确定性，可能影响公司治理并增加合规成本[130] - 2021年1月18日生效的《外商投资安全审查办法》规定特定领域投资需提前获政府批准，公司业务若涉及相关领域，交易可能受影响[131] - 公司作为控股公司，依赖子公司分配资金，中国外汇法规可能限制公司获取外币以满足需求或支付股息[132] - 公司大部分收入和运营费用以人民币计价，部分债务以美元等外币计价，人民币兑换和汇出受中国政府监管[133] - 现有外汇法规下，子公司运营现金支付股息无需外管局事先批准，但偿还外币贷款等资本支出需获批准或登记[134] - 公司向中国运营公司转移资金需经中国政府相关部门批准或登记，子公司贷款也有相关限制[136][137] - 2023年12月4日外管局发布通知，允许资本账户资产变现账户调整为结算账户，资金可自主兑换使用，公司子公司可按规则使用资本收入[138] - 2023年3月31日生效的《境外上市试点办法》规定，满足特定条件的境内企业境外上市需向中国证监会备案和报告信息[140] - 境外上市后发生重大问题，发行人需在三个工作日内向中国证监会报告，业务重大变化需提交专项报告和法律意见[141] - 2023年3月31日生效的《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》要求企业严格遵守保密和档案管理义务[142] - 2022年8月26日，中国证监会、财政部与PCAOB签署协议，2022年PCAOB可全面检查和调查中国内地和香港的会计师事务所[150] 排放标准情况 - 2000年代初中国引入国一标准，2013 - 2018年过渡到国四和国五标准，2021年7月实施国六标准，2023年7月实施国六b标准；2016年12月1日全国实施非道路机械三级排放标准，2022年12月起对小于560kW的非道路柴油设备实施四级排放标准，截至2025年2月28日，未公布国七和五级排放标准实施时间[169][170] - 中国重型车辆油耗新标准预计将使各车型油耗标准收紧约15%，2025年7月1日起所有重型车辆类型审批需符合新标准，2027年7月1日起所有新重型车辆需符合新标准[217] 玉柴公司情况 - 玉柴是中国领先的动力总成解决方案提供商，提供柴油、天然气和新能源等多种动力总成产品，致力于提升各发动机平台竞争力，生产符合国五、国六、国六b和四级排放标准的发动机[171][172] - 2021年9月，玉柴与南宁市政府达成协议，投资新能源技术研发和产能建设；2021 - 2024年期间，玉柴推出多款新产品，如IE - Power智能动力系统、YCK05H氢内燃机、YCK16H氢内燃机等[173][174] - 玉柴符合国五和三级排放标准的发动机已逐步退出中国市场，部分保留用于出口市场[175] - 玉柴按应用领域划分发动机产品包括卡车、客车、建筑、农业、船舶和发电等系列；按容量分为轻型（3.8升及以下）、中型（3.8 - 7.0升）和重型（7.0升及以上）发动机[176][177] - 玉柴4缸柴油发动机包括YCY24、YCY30、YCS04等型号，各型号有不同的排量、功率输出和扭矩[178] - 2011年5月，玉柴在玉林市建设工厂以提高船用柴油发动机和发电机的年生产能力，2022年将该业务板块剥离至子公司MGP[179] - 公司有多种符合国六排放标准的柴油发动机，如YCS06排量6.23升，最大功率260PS，最大扭矩1000N - m等[180] - 公司天然气发动机有YCS04N等多种型号，功率范围120 - 570hp，部分符合国六排放标准[182] - 公司开发了YCK05H和YCK16H两款无碳氢燃烧发动机，设计输出分别为175hp和560hp[183] - 公司开发了低碳甲醇燃烧发动机YCK15M，设计输出380PS，最大扭矩1800N - m[184] - 公司柴油发电机额定功率24 - 160kW，使用YC4FA到YC6T的柴油发动机作为动力源[185] - 公司第二代混合动力发动机YCHPT II采用插电系统，配备可互换的5速自动和手动变速箱[191] - 公司增程器动力系统功率范围65kW - 500kW，有多种型号[194] - 公司90 - 120kW的YC FCS燃料电池系统自2023年底已用于公交，正在开发150kW系统并进行路测[199] - 2024年玉柴天然气发动机销量为11,279台，2023年为12,160台[202] - 2022 - 2024年轻型发动机收入分别为19.10923亿元、16.21538亿元、22.58692亿元，占比分别为11.9%、9.0%、11.8%；中型发动机收入分别为50.66622亿元、56.96186亿元、52.01611亿元，占比分别为31.7%、31.6%、27.2%；重型发动机收入分别为50.61991亿元、55.52544亿元、64.17484亿元，占比分别为31.7%、30.8%、33.6%；其他产品和服务收入分别为39.5823亿元、51.45012亿元、52.2501亿元，占比分别为24.7%、2

文章核心观点 公司旗下子公司玉柴实施股权奖励计划激励员工，对公司利润影响不大 [1][5][6] 股权奖励计划相关情况 - 股权奖励计划获玉柴股东批准，由广西天空云科技有限公司实施，涉及该公司股权 [1] - 天空云科技注册资本 500 万人民币，计划增资 125 万人民币，对应 20%股权 [2] - 股权分两阶段授予天空云科技员工、董事和高级管理人员，第一阶段认购金额 1080002 元，单价 1 元/注册资本；第二阶段 2027 年 6 月 30 日前完成，单价为最新审计净资产值的 80%或 1 元/注册资本（取高值） [3] - 股权由参与者按不同比例通过合伙载体持有，参与者按计划条款持有合伙载体直接权益并受锁定期限制 [4] 公司情况 - 中国玉柴国际通过子公司玉柴成为中国领先动力系统解决方案提供商，业务涵盖发动机设计、制造、销售及售后，产品多样，销售网络广泛 [7] - 玉柴 1951 年成立，品牌声誉好、研发强、市场份额大，2024 年销售 356586 台发动机 [7]

公司介绍 - 中国玉柴国际有限公司是柴油和天然气发动机的主要制造商 产品用于商用车、工业设备和发电等领域 [1] 草根交易使命原则 - 提供客观、无偏见和平衡的研究 以可靠数据为支撑 不受情感影响或对公司的偏好 [1] - 专注于中小盘公司 为投资者提供这些常被忽视的投资机会的观点 [1] - 定期识别大型和超大型公司的潜在机会 扩大范围以全面覆盖动态股票市场 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收同比增长6.6%至191亿人民币（约27亿美元），下半年营收与去年同期持平 [9] - 2024年全年毛利润同比增长10.8%至28亿人民币（约3.921亿美元），下半年同比增长14.3% [9] - 2024年全年毛利率升至14.7%，2023年为14.1%；下半年毛利率为15.9%，2023年下半年为13.9% [9][24] - 2024年全年研发支出（含资本化成本）为12亿人民币（约1.654亿美元），占营收6.2%；下半年为7.26亿人民币（约1.01亿美元），占营收8.2% [16][34] - 2024年全年经营利润为5.97亿人民币（约8300万美元），经营利润率为3.1%；下半年经营利润降至1.601亿人民币（约2230万美元），经营利润率为1.8% [27][35] - 2024年全年净利润为3.231亿人民币（约4490万美元），基本和摊薄每股收益为8.21人民币（约1.14美元）；下半年净利润为8270万人民币（约1150万美元），基本和摊薄每股收益为2.19人民币（约0.30美元） [29][37] - 截至2024年12月31日，公司现金及银行结余为64亿人民币（约8.95亿美元），贸易及应收票据为88亿人民币（约12亿美元），存货为47亿人民币（约6.475亿美元），贸易及应付票据为85亿人民币（约12亿美元），短期及长期贷款和借款为25亿人民币（约3.491亿美元） [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年卡车和巴士发动机销量同比增长17.2%，下半年同比增长1.6%；农业发动机销量持平；工业发动机销量同比增长11%；船舶和发电机组发动机销量同比增长25.5% [8][9] - 2024年下半年发动机总销量同比增长10.9%至163,843台；全年同比增长13.7%至356,586台 [22][31] - 2024年MTU合资企业发电机发动机销量超700台，公司高马力发动机销量约800台 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国GDP同比增长5个百分点，货物和服务总值达3.6万亿美元，贸易顺差近1万亿美元 [15] - 2024年下半年中国卡车和巴士车辆销量同比下降9.9%，全年同比下降2.6% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Rolls - Royce Power Systems部门就MTU Yuchai Power合资企业进入第二阶段合作开发，预计2025年底开始MTU Series 4000油气发动机的生产和销售 [12] - 2024年Yuchai Thailand开始生产运营，主要生产一系列柴油发动机及其他非道路应用产品 [13] - 公司与某集团子公司达成全面战略合作协议，授予技术许可，提供组件供应和相关支持服务，许可有效期15年，总许可费3800万美元 [14] - 公司继续提升国六和Tier 4发动机效率和性能，开展下一代排放标准发动机研发，推进新能源产品开发 [17] - 发电机市场竞争激烈，价格受招标影响较大，公司虽有提价预期但较谨慎 [59][89][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年中国经营环境具有挑战性，房地产投资持续下降，但GDP增长带来一定机遇 [15] - 2025年数据中心发电机业务订单已满，预计较去年有至少30%的显著增长 [50] - 预计2025年研发支出与2024年基本持平或略有增加，将继续投入以提升发动机效率和性能 [94] - 预计2025年贸易应收账款拨备情况将改善，SG&A支出与2024年基本持平，随着市场拓展可能略有增加 [97] 其他重要信息 - 2024年6月初公司启动首次股票回购计划，回购330万股，总成本3980万美元；8月28日支付每股0.03美元现金股息 [19][20] - 公司主要运营子公司广西玉柴机器股份有限公司因在氢能利用方面的创新成就，被任命为中国内燃机学会新氢燃烧创新联盟委员会成员 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年数据中心发电机业务中公司控股和MTU合资企业的销售数量 - 2024年MTU合资企业发电机发动机销量超700台（含其他应用），公司高马力发动机销量约800台 [45] 问题2: GMYCL中该类型发电机的盈利能力 - 公司无法提供两种不同类型发动机的利润率，MTU因国际品牌有溢价，但无法对价格置评 [47] 问题3: 2025年数据中心发电机业务GMYCL和合资企业的预期增长率 - 2025年订单已满，因产能和组件供应受限拒绝新订单，预计较去年至少增长30% [50] 问题4: 2024年下半年少数股东利润占比高，未来是否会保持该比例 - 关联公司表现显著改善，部分从亏损转为盈利，导致少数股东利润占比增加 [52][53] 问题5: 其他运营利润项目未来预期，是否与营收成正比 - 其他运营收入包括项目收入确认、增值税退税和许可费，增值税退税需每次申请，许可费2025年仍会有部分确认 [118][119][120] 问题6: 2025和2026年是否会提高2兆瓦发电机价格 - 有提价预期，但目前无重大提价计划 [59] 问题7: 是否会自行生产发电机组或模块 - 公司主要是发动机制造商，若客户有需求可生产，但非主要业务 [61] 问题8: 2025和2026年发电机产能规划 - 计划扩大产能，今年产能将逐步提升，明年预计增长35% - 40%，2027年进一步提升 [67] 问题9: 2027年是否有30%的产能提升 - 从现在开始建设产能，预计2026年产能上线 [73] 问题10: AI数据中心对柴油发动机需求激增，对营收和净利润的影响 - 对部分业务营收增长有影响，但暂不公布对整体业务营收和净利润的影响数据 [79][80] 问题11: 进入国内数据中心市场与大客户合作情况、价格提升空间、未来扩张计划及对IDC行业柴油发电机业务的展望 - 已进入国内市场并获得部分大数据中心运营商订单；价格有提升可能，但招标市场竞争激烈；正在建设产能，预计2026年上线；今年需求增长显著，未来两年需求有望得到满足 [88][89][90][91] 问题12: 2025年研发费用增长预期 - 预计与2024年基本持平或略有增加，会继续投入以提升发动机效率和性能 [94] 问题13: 2025年是否会因国家相关政策加速增长 - 有加速增长趋势，但目前难以确定增长幅度 [96] 问题14: 2024年下半年SG&A费用增加，未来费用指引 - 2024年下半年增加主要因应收账款拨备，预计2025年贸易应收账款拨备情况改善，SG&A支出与2024年基本持平，市场拓展可能带来小幅增加 [97] 问题15: 联营公司和合资企业利润中MTU Yuchai的贡献金额及适用于数据中心的大型发电机生产线情况 - 无法提供MTU Yuchai的利润贡献金额；MTU产品有12V、16V、20V等不同配置，大发动机回报更好，会根据客户需求生产 [103][106] 问题16: 是否开始与数据中心客户谈判，竞争情况及是否遇到中国同行竞争 - 发电机市场竞争激烈，招标透明，为中标大型项目需谨慎定价 [108][109] 问题17: 产能扩张的瓶颈及是否可用国内供应商替代进口 - MTU合资企业存在供应链问题，部分关键组件从德国进口短缺；有本地化计划，但部分关键组件仍需从合作伙伴处购买 [111][112][114] 问题18: 发动机套件预计开始发货日期、预计销售数量和利润率情况 - 预计完成工厂建设、设备采购、安装调试和测试后，年底可能开始发货；未确定具体销售数量，因协议为许可协议，将根据实际需求提供组件 [137][138][141] 问题19: 工厂规模和预计年产量 - 市场设计良好，若承接公司之前出口越南的订单量，预计年产量约2 - 2.5万台，但具体取决于产品在越南市场的竞争力 [140] 问题20: 今年车载发动机预期，能否区分新能源和传统发动机 - 预计车载发动机销量变动在 - 5%至5%，最多10%；船舶发电业务预计增长约10%；工业和农业机械市场预计略有增长 [149][150]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收同比增长6%，达27亿人民币；下半年营收88亿人民币，2023年下半年为89亿人民币 [7][16] - 2024年全年毛利润同比增长10.8%，达28亿人民币或3.921亿美元，2023年为25亿人民币；下半年毛利润同比增长14.3%，达41亿人民币或1.957亿美元，2023年下半年为12亿人民币 [7][17] - 2024年全年毛利率升至14.4%，2023年为14.1%；下半年毛利率为15.9%，2023年下半年为13.9% [17][22] - 2024年全年经营利润为5.97亿人民币或8300万美元，2023年为6.094亿人民币；下半年经营利润降至1.601亿人民币或2230万美元，2023年下半年为2.318亿人民币 [19][24] - 2024年全年融资成本同比下降22.2%，至7800万人民币或1080万美元，2023年为1.002亿人民币；下半年融资成本同比下降20.4%，至3710万人民币或520万美元，2023年下半年为4650万人民币 [19][25] - 2024年全年联营公司和合资企业的财务业绩份额同比增长63.6%，达1.015亿人民币或1410万美元，2023年为3210万人民币；下半年同比增长80.2%，达5850万人民币或810万美元，2023年下半年为3250万人民币 [19][25] - 2024年全年所得税费用同比下降13.3%，至2.288亿美元或1390万美元，2023年为1.485亿人民币；下半年所得税为2640万人民币或370万美元，2023年下半年为3790万人民币 [20][25] - 2024年全年归属于公司股东的净利润为3.231亿人民币或4490万美元，2023年为2.855亿人民币；下半年为8270万人民币或1150万美元，2023年下半年为1.071亿人民币 [20][25] - 2024年全年基本和摊薄每股收益为8.21人民币或1.14美元，2023年为6.99人民币；下半年为2.19人民币或30美元，2023年下半年为2.62人民币 [20][25] - 截至2024年12月31日，公司现金及银行结余为64亿人民币或8.95亿美元，2023年底为60亿人民币；贸易及应收票据为88亿人民币或12亿美元，2023年底为78亿人民币；存货为47亿人民币或6.475亿美元，2023年底为46亿人民币；短期及长期贷款和借款为25亿人民币或23.91亿美元，2023年底为25亿人民币 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年下半年和全年，卡车和巴士发动机销量分别同比增长1.6%和17.2%，而同期中国卡车和巴士车辆销量分别同比下降9.9%和2.6% [5] - 2024年农业发动机销量持平，工业发动机销量同比增长11%，船舶和发电机组发动机销量同比增长25.5% [7] - 2024年下半年经营发电机销售同比增长12.6%，全年同比增长9.1% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 据中国汽车工业协会数据，2024年下半年中国卡车和巴士车辆销量同比下降9.9%，全年同比下降2.6% [5] - 据国家统计局数据，2024年中国GDP同比增长5个百分点，货物和服务出口总值升至3.6万亿美元，贸易顺差近1万亿美元，但房地产投资持续下降 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与越南富山集团旗下金龙汽车达成全面战略合作协议，提供技术许可、零部件供应及相关支持服务，金龙汽车获得特定玉柴发动机型号技术许可权，在越南市场有独家销售权，在其他东盟国家和韩国有优先销售权，许可有效期15年，总许可费3800万美元 [10] - 公司与MTU的合资企业MTU玉柴动力在2024年取得良好业绩，双方将进入第二阶段运营和发展，预计2026年底开始批量生产和销售MTU 4000系列油气发动机 [8][9] - 公司在泰国成立玉柴机械动力系统泰国公司，进行大规模生产运营，主要生产一系列用于公路和非公路应用的柴油发动机及其他产品 [9][10] - 公司继续改进国六和Tier IV发动机的效率和性能，启动下一代排放标准发动机的研发，持续开发新能源产品，包括使用替代燃料的产品，如氢技术 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年中国经营环境具有挑战性，但公司发动机销售表现优于市场，预计数据中心业务将实现显著增长，产能将逐步提升以满足市场需求 [5][60] - 公司预计2025年研发支出将保持稳定或略有增加，销售、一般及行政费用将基本维持在2024年水平，随着市场改善，贸易应收款拨备情况将有所好转 [62][65] 其他重要信息 - 2024年6月公司实施首次股份回购计划，回购330万股，总成本3980万美元；8月28日公司每股普通股派发现金股息0.38美元 [15] - 公司选定高级领导和关键员工参与关键激励计划，以激励他们为公司长期增长做出贡献 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据中心发电机业务中，公司和MTU合资企业各销售多少台发电机？ - 2024年MTU合资企业销售超过700台发电机（包括其他应用），公司高马力发电机销售约800台（包括其他应用） [31] 问题2：MTU合资企业发电机的毛利率或净利率是多少？ - 无法提供两种发动机的利润率，MTU因国际品牌有溢价，两种发动机功率范围相似，适用于数据中心建设主流需求 [33] 问题3：2025年数据中心发电机业务的预期增长率是多少？公司和合资企业业务有何差异？ - 2025年公司和MTU合资企业订单已满，因产能和零部件供应受限不再接受新订单，预计2025年业务至少增长30% [35] 问题4：2024年下半年少数股东权益占总利润比例较高，未来是否会保持这一比例？ - 与过去相比，公司联营公司表现显著改善，特别是MTU，数据中心需求增长与公司产品契合，其他联营公司和合资企业也扭亏为盈，导致少数股东权益占比增加 [38] 问题5：其他运营利润项目未来会与收入成比例吗？ - 该问题未得到完整解答，线路中断 [39][40] 问题6：是否会提高两兆瓦发电机价格？ - 公司认为价格会有所改善，但目前没有大幅提价计划 [41][42] 问题7：是否会自行生产发电机组或模块？ - 公司主要是发动机制造商，主要为原始设备制造商生产发动机，若客户有需求可生产发电机组，但非主要业务 [43] 问题8：2025年和2026年发电机产能计划如何？是否会大幅增加？ - 公司去年开始规划扩大产能，主要考虑大发动机铸件供应问题，大部分加工中心预计年中到达玉柴，年底可提高产能，2026年产能将逐步提升35% - 40%，2027年继续提升 [45][46] 问题9：2026年产能是否会提升30%？ - 是的，2026年产能会提升 [50] 问题10：联营公司和合资企业利润中，MTU玉柴贡献多少？哪些生产线用于适用于数据中心的大型发电机？ - 产品方面，MTU有12V、16V和20V等不同配置，大发动机回报更好，合资企业根据客户规格生产，可调整产品组合以提高运营效益 [69][70] 问题11：公司是否开始与数据中心客户谈判？竞争情况如何？是否遇到中国同行竞标？ - 发电机组市场竞争激烈，中国市场通常通过公开招标，公司需谨慎定价以赢得主要项目投标 [72] 问题12：产能扩张的瓶颈是什么？能否用中国国内供应商替代进口？ - MTU合资企业存在供应链问题，部分关键零部件从德国进口短缺，MTU正在投资并与供应商合作缓解问题；公司有本地化计划，但部分关键零部件需从合作伙伴处购买 [74][76] 问题13：2024财年其他经营收入为5.76亿美元，该值是否与收入成比例？未来如何预期？ - 其他经营收入主要包括政府补助、增值税退税和技术许可费，政府补助根据项目收入确认，增值税退税需每次申请，技术许可费已确认一半，预计2025年部分仍会存在 [80][81][83] 问题14：其他经营收入大部分能否视为经常性收入？非经常性收入占比多少？ - 政府补助相对稳定，增值税退税需视申请情况和增值税抵扣情况而定，技术许可费预计2025年仍有部分收入 [84][85] 问题15：金龙汽车发动机套件预计何时开始发货？预计销售数量和利润率如何？ - 需协助金龙汽车建设工厂、采购设备，完成安装调试和测试后，预计年底开始发货 [97] 问题16：金龙汽车工厂规模多大？预计年产量多少？ - 公司出口越南约2 - 2.5万台发动机/年，金龙汽车实际产量取决于其在越南市场竞争力，双方协议为许可协议，公司将根据实际需求提供零部件 [98][99] 问题17：2024年车辆发动机销售预期如何？能否区分新能源和传统发动机？ - 预计国内市场车辆发动机销量波动在 - 5%至5%之间，甚至可能在10%以内；船舶和生物发电市场预计增长约10%；工业和农业机械市场预计略有增长 [102]