公司整体概况 - 公司是财富500强和标普500指数成分股，为美、英、加客户提供IT解决方案，2020年总净销售额185亿美元，占可寻址市场约5%[27][30] - 公司拥有超1000个合作伙伴，提供超100000种产品和服务，2020年来自6个供应商合作伙伴的净销售额超10亿美元，来自14个供应商合作伙伴的净销售额超1亿美元[28][37][38] - 公司为超25万客户提供服务，客户涵盖美、英、加的各类企业、政府、教育和医疗保健机构[32] - 公司在全球约有10000名员工，其中美国7800名，英国1400名，加拿大800名[64] - 公司为员工提供超15000个按需学习的教育模块[67] - 公司面临众多竞争对手，包括Computacenter、Adobe、Accenture等各类企业[94] - 公司普通股于2013年6月27日在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“CDW”[189] - 截至2021年2月23日，公司普通股有12名登记持有人[189] - 公司是财富500强企业和标准普尔500指数成分股，提供超10万种产品和服务，来自超1000个品牌[216][217] - 公司约7000名面向客户的员工交付解决方案[217] 业务部门情况 - 公司有三个可报告业务部门，分别为企业、小企业和公共部门，还有两个运营部门归为其他类别[34][35] - 公司有三个可报告部门：企业、小企业和公共部门，还有两个其他运营部门：CDW英国和CDW加拿大[218] 各地区业务数据 - 美国业务约占公司收入的90%，2020年美国各客户渠道净销售额均达14亿美元或以上，英国和加拿大客户净销售额合计21亿美元[36] - 2020年美国业务中，约50%产品直接从供应商合作伙伴采购，另外50%从批发分销商采购，从三大批发分销商的采购各约占美国总采购的10%[41] - 2020年北美总净销售额中，约50%来自直运安排，约15%来自软件许可证的电子交付[43] - 2020年美国净销售额中，超40%来自与解决方案相关的产品类别和服务销售[49] - 公司超50%的美国净销售额由在公司任职超7年的客户经理创造[64] 产品销售数据 - 2020年笔记本电脑/移动设备净销售额为54.862亿美元，占总净销售额的29.7%，2019年为43.449亿美元，占比24.1%，2018年为38.433亿美元，占比23.7%[59] - 2020年苹果、思科、戴尔EMC、惠普、联想和微软生产产品的销售额约占公司合并净销售额的60%[86] - 2020年戴尔EMC和惠普生产产品的销售额约占公司合并净销售额的25%[86] - 2020年公司总硬件净销售额为148.334亿美元，占比80.2%，软件为25.81亿美元，占比14.0%，服务为9.139亿美元，占比4.9%，其他为1.392亿美元，占比0.9%，总净销售额为184.675亿美元[59] - 2019年公司总硬件净销售额为144.822亿美元，占比80.4%，软件为25.85亿美元，占比14.3%，服务为8.409亿美元，占比4.7%，其他为1.243亿美元，占比0.6%，总净销售额为180.324亿美元[59] - 2018年公司总硬件净销售额为131.317亿美元，占比80.9%，软件为22.991亿美元，占比14.2%，服务为6.959亿美元，占比4.3%，其他为1.138亿美元，占比0.6%，总净销售额为162.405亿美元[59] 采购情况 - 2020年从批发分销商Ingram Micro、SYNNEX和Tech Data采购的产品各约占美国总采购量的10%[86] 物流配送情况 - 公司在北美有两个配送中心，总面积95.5万平方英尺，在英国有一个12万平方英尺的配送中心，每年发货超4000万件[42] - 公司在美国有两个、英国有一个仓储和配送设施，若受灾害等影响或致服务中断和成本增加[110] - 截至2020年12月31日，公司拥有或租赁的场地总面积为250万平方英尺，主要位于美国、英国和加拿大[178] - 公司拥有两处房产，分别是内华达州北拉斯维加斯51.3万平方英尺的配送中心和伊利诺伊州弗农山44.2万平方英尺的综合办公室及配送中心[178] - 公司目前占用的租赁物业的租约到期日期不一，一般在未来16年内[179] 财务数据关键指标变化 - 2020年净销售额为184.675亿美元，2019年为180.324亿美元，2020年较2019年增长约2.41%[204] - 2020年毛利润为32.101亿美元，占净销售额的17.4%；2019年毛利润为30.399亿美元，占净销售额的16.9%[204] - 2020年净利润为7.885亿美元，2019年为7.368亿美元，2020年较2019年增长约6.99%[204] - 2020年基本每股净收益为5.53美元，摊薄后每股净收益为5.45美元；2019年基本每股净收益为5.08美元，摊薄后每股净收益为4.99美元[204] - 2020年末现金及现金等价物为14.102亿美元，2019年末为1.54亿美元[204] - 2020年末营运资金为20.552亿美元，2019年末为8.427亿美元[204] - 2020年末总债务和融资租赁义务为39.272亿美元，2019年末为33.173亿美元[204] - 2020年非GAAP经营收入为14.046亿美元，2019年为13.684亿美元[204][208] - 2020年非GAAP净利润为9.544亿美元，2019年为9.021亿美元[204][211] - 2020年经营活动提供的净现金为13.143亿美元，2019年为10.272亿美元[204] - 2020 - 2016年非GAAP总调整分别为25270万美元、25690万美元、22930万美元、29770万美元、23040万美元[213] - 2020 - 2016年加权平均法定有效税率分别为25.0%、25.0%、25.0%、36.0%、36.0%[213] - 2020 - 2016年所得税分别为 - 6320万美元、 - 6420万美元、 - 5730万美元、 - 10720万美元、 - 8290万美元[213] - 2020 - 2016年因法律变更的递延税调整分别为270万美元、30万美元、50万美元、130万美元、 - 150万美元[213] - 2020 - 2016年基于股权薪酬的超额税收优惠分别为 - 2630万美元、 - 2450万美元、 - 1910万美元、 - 3620万美元、 - 180万美元[213] 债务情况 - 截至2020年12月31日，公司有39亿美元的长期债务、5.25亿美元的库存融资协议债务，还可在高级有担保资产循环信贷贷款工具下额外借款10亿美元，在CDW UK循环信贷工具下额外借款5000万英镑（6800万美元）[142] - 公司高级信贷安排和契约中的限制性契约限制了公司开展业务的方式，违反这些契约将导致违约，加速还款可能触发现有契约违约[143][145][146][147] - 公司循环贷款可借款总额达15亿美元，但受借款基数和流动性条件限制，截至2020年12月31日借款基数为22亿美元，未限制借款能力[149] - 公司循环贷款的借款能力受最低流动性条件限制，若超额现金可用性低于特定水平且综合固定费用覆盖率不达标，贷款人可不提供额外贷款，连续五个工作日不达标构成违约[150] - 截至2020年12月31日，公司循环贷款项下有10亿美元可用于额外借款，CDW英国循环信贷安排下有5000万英镑（6800万美元）可用于额外借款[158] - 截至2020年12月31日，公司有15亿美元可变利率债务未偿还，且以伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为基准利率[160][162] - 英国金融行为监管局计划在2021年后停止鼓励或要求银行提交LIBOR利率，美元LIBOR最常见期限的相关日期可能推迟至2023年6月30日[162] 股东权益与分红回购 - 公司修订并重述的公司章程规定，若有人收购公司至少15%的普通股，三年内公司不得与其进行业务合并，除非事先获得董事会或股东批准[172] - 公司普通股价格可能波动，股东可能无法按购买价或更高价格转售股票，影响因素包括分析师评级、市场条件等[165][166] - 公司未来支付股息或回购股票取决于经营业绩、财务状况等因素，且债务和税收考虑可能限制相关能力[173][174] - 2021年2月10日，董事会宣布对普通股每股派发0.400美元的季度现金股息，将于2021年3月10日支付给2021年2月25日收盘时登记在册的股东[190] - 2019年2月7日，董事会授权将股票回购计划增加10亿美元；2021年2月10日，再次授权增加12.5亿美元[192] - 2020年3月，因新冠疫情暂停股票回购，2020年11月恢复[193] - 2020年11 - 12月，公司分别回购0.7百万股和0.8百万股普通股，均价分别为136.13美元和131.91美元，四季度共回购1.5百万股[194] - 以2015年12月31日收盘价投资100美元，截至2020年12月31日，公司累计股东总回报率对应金额为332美元，同期标准普尔500指数为184美元，同行指数为157美元[197][199] 风险因素 - 公司销售多采用30天付款期限赊账，客户付款风险在经济下行等时期会增加[113] - 公司未来季度运营结果可能大幅波动，影响因素包括行业状况、产品需求和定价等[119] - 公司毛利润占净销售额的百分比会因宏观经济、定价压力等因素波动[120] - 技术创新速度下降、客户不接受创新或延迟技术支出，可能对公司业务产生不利影响[90] - 若无法跟上技术变化，为员工提供相应培训，公司业务、运营结果或现金流可能受影响[91] - 依赖供应商合作伙伴，若热门产品无法转售且无替代产品，或无法与新供应商建立关系，公司将受影响[92] - 信息系统完整性易受不可控因素破坏，数据安全漏洞和网络安全威胁可能对公司业务产生不利影响[100][101] - 若无法提供高质量服务，或失去关键人员、无法吸引和留住人才，公司业务和财务表现可能受损[104][106] - 外币波动主要源于合并财务报表编制的折算风险，美元兑国际子公司当地货币汇率波动，可能导致公司经营业绩波动[122] - 宏观经济和政治状况不佳，如英国脱欧，可能使客户推迟或减少科技产品或服务支出，对公司业务、经营业绩或现金流产生不利影响[124] - 供应商产品供应中断，如因制造商财务不稳定、自然灾害等，可能扰乱公司供应链，影响业务、经营业绩或现金流[125] - 公司供应链面临国际运营风险，如亚洲政治经济不稳定、贸易限制、关税等，可能导致贸易中断[126] - 公共部门客户减少科技产品和服务支出，或政府支出政策、预算优先级和收入水平变化，可能影响公司业务、经营业绩或现金流[129][130] - 公司面临法律诉讼、知识产权侵权索赔、政府调查和审计等风险，可能导致巨额成本和费用，干扰正常业务运营[133][134][135][136] - 公司参与各类法律诉讼，截至2020年12月31日，认为这些诉讼不会产生超过已确认金额的重大损失，但最终结果不可预测[182][183] 供应商合作条款 - 公司销售供应商产品，协议包含产品退货、价格保护等条款，部分广告营销费用由供应商合作广告计划报销[219] 业务影响因素 - 宏观经济状况、贸易政策和供应商产品限制会影响公司业务表现[221]