公司业务合并 - 2023年11月7日，公司与AFT和AIF签订合并协议，预计2024年上半年完成合并[21] 投资情况 - 2023年全年，公司在32家新公司和84家现有投资组合公司投资0.40亿美元，2022年9个月内在12家新公司和78家现有投资组合公司投资0.50亿美元[24] - 2023年全年，公司出售或偿还的投资总计0.50亿美元，2022年9个月内为0.60亿美元[24] - 截至2023年12月31日，公司投资组合包括152家公司，90%投资于有担保债务，0%投资于无担保债务，2%投资于结构性产品等，1%投资于优先股，7%投资于普通股/权益和认股权证；2022年12月31日分别为135家公司、92%、0%、0%、2%和6%[25] - 自2004年4月首次公开募股至2023年12月31日，公司在627家投资组合公司的投资资本总计239亿美元[26] - 公司主要投资于美国私营中端市场公司的直接发起和私下协商的第一留置权优先担保贷款，通常定义为息税折旧摊销前利润低于7500万美元的公司[22] - 公司投资一般寻求构建为有担保贷款，贷款期限通常为三到十年[47] 投资组合结构与占比 - 截至2023年12月31日，公司企业贷款投资组合按公允价值和成本计算，100%为浮动利率债务[27] - 截至2023年12月31日，公司前十大投资组合公司占比26.1%，前十大行业占比82.1%，其中Merx Aviation Finance, LLC占比8.2%，High Tech Industries占比19.3%最高[41] - 截至2022年12月31日，前十大投资组合公司占比28.4%，对应行业占比82.4%，其中Merx Aviation Finance, LLC占投资组合10.9%，对应医疗保健与制药行业占19.5%[43] 投资管理与监控 - 公司投资顾问负责对公司所有投资进行公允价值确定，董事会负责监督公允价值确定过程[50] - 对于市场报价不可用或不代表公允价值的投资，投资顾问每季度进行多步骤估值流程[53] - AIM对投资组合公司进行持续监控，高级投资专业人员可能获得董事会席位或观察权[54] - AIM使用投资评级系统对投资组合中的投资进行评级，评级范围为1到5级，且每季度至少评估一次[57] 公司服务与协助 - 作为BDC，公司需应要求向部分投资组合公司提供重大管理协助，并可能收取服务费用[60] 公司竞争情况 - 公司在为中型市场公司提供融资方面的主要竞争对手包括公共和私人基金、商业银行和投资银行等[62] 公司运营管理 - 公司无员工，所有服务由第三方提供，日常投资运营由投资顾问管理[64] 公司费用情况 - 2023财年、2022年9个月、2022财年，公司分别产生1737万美元、2662万美元和3614万美元的基础管理费，以及2457万美元、569万美元和1200万美元的基于业绩的激励费[68] - 基础管理费按公司上一自然季度最后一个工作日净资产值的1.75%（每季度0.4375%）计算，但不超过特定条件下公司总资产价值的1.50%（每季度0.375%），按季度后付[69] - 2018年4月1日至2022年12月31日，基础管理费初始按特定条件下公司总资产价值的1.50%（每季度0.375%）计算，超出特定倍数净资产值部分按1.00%（每季度0.250%）计算，按季度后付[70] - 业绩激励费分为基于收入和基于资本收益两部分，相互独立计算[71] - 自2023年1月1日起，基于收入的激励费按特定条件计算，当季度预激励费净投资收入超过特定值时支付，支付比例根据不同情况为0、100%、20.00%或17.50%，且受激励费上限限制[71][75][76][77][78] - 2019年1月1日至2022年12月31日，基于收入的激励费按特定条件计算，支付比例根据不同情况为0、100%、20%，且受激励费上限限制[79][83][84][85][86] - 基于资本收益的激励费自2023年起按公司累计实现资本收益净额的17.50%计算，此前为20.0%，按年或协议终止时后付[89][91] - 会计上需按GAAP计提理论资本收益激励费，但实际支付按相关法规和协议执行，2023年12月31日止十二个月和2022年12月31日止九个月无计提[92] - 2019年1月16日公司与AIM签订费用抵销协议，初始抵销比例为20%，累计资本超过30亿美元后降至10%，有效期七年，后续仍可抵销[93] - 2023年2月21日，因计划缩减航空租赁平台和人员变动，Merx和Apollo终止费用抵销协议，公司支付750万美元终止费[93] - 截至2023年12月31日财年、2022年12月31日止九个月和2022年3月31日财年，管理协议下产生的费用（扣除报销后）分别为560万美元、400万美元和550万美元[100] 公司协议情况 - 投资顾问管理协议经董事会于2023年5月2日批准延续，除非提前终止，每年经董事会或多数已发行有表决权证券持有人批准则继续有效，若转让则自动终止，任一方提前不超过60天书面通知可无penalty终止[97] - 管理协议任一方提前60天书面通知可无penalty终止[99] - 公司与AGM的“Apollo”名称许可协议，只要AIM或其关联方为投资顾问则有效[102] - 公司于2022年8月2日与AGM签订“MidCap Financial”名称许可协议，只要AIM或其关联方为投资顾问则有效[103] 市场环境影响 - 资本市场的破坏和不稳定可能影响公司业务，如导致资产减记、信贷风险重新定价等，俄乌战争、巴以战争、疫情、利率上升和通胀压力可能加剧这种情况[110] - 过去一年公司筹集债务资本的利率高于以往，未来债务资本成本可能继续上升且条款不利，无法筹集或再融资债务会影响业务[111] - 资本市场的重大破坏或波动可能影响公司投资估值、投资活动节奏和流动性事件，投资的非流动性可能导致出售投资时价值受损[112] - 网络安全风险和事件可能导致公司运营中断、信息泄露、资金挪用等，影响财务结果，且风险不断增加[114] - 公司和第三方服务提供商收集和保留个人信息，无法保证数据安全措施能防止信息被非法获取[117] - 2023年美联储四次上调联邦基金目标利率，六个月内上调约3个百分点，2024年可能进一步加息[132] - 2011年标普首次将美国联邦政府信用评级从AAA下调至AA+，2023年惠誉也将其从AAA下调至AA+[131] - 美国通胀率在第四季度有所下降，但仍远高于过去几十年的历史水平[125] - 2022年2月24日俄罗斯对乌克兰发动全面入侵，俄乌冲突和巴以冲突可能对公司及其投资组合公司产生重大不利影响[126] - 公司可能形成一个或多个CLO，这可能使其面临某些结构化融资风险[134] - 公司依赖AGM等第三方服务提供商的通信和信息系统，虽未发生重大网络安全漏洞，但不能保证相关措施有效[119] - 利率变化会对公司投资、普通股价值和投资资本回报率产生重大负面影响，公司可能进行套期保值交易但不能确保成功[121][122] - 美国和全球资本市场近年来经历极端波动和混乱，可能导致市场流动性不足，对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[128] - 美国国会分裂，降低了通过重大影响美国金融市场监管立法的可能性，增加了联邦政府债务违约的可能性[133] - 美国和全球经济不确定性、供应链中断、人工智能、健康疫情、气候变化等因素可能对公司及其投资组合公司产生负面影响[147][149][150][152][153] 公司财务指标变化 - 截至2023年12月31日，公司有担保债务、无担保债务、总债务和总投资组合的加权平均收益率分别为12.1%、–%、12.1%和10.1%；2022年12月31日分别为10.9%、10.0%、10.9%和9.3%[24] - 2023年全年和2022年9个月的总回报率分别为34.9%和 - 5.4%[24] 公司证券化与利率相关 - 2023年11月2日，公司完成402,360美元定期债务证券化，包括232,000美元2035年到期的AAA(sf) A - 1级优先担保浮动利率票据（利率为三个月SOFR加2.40%）、16,000美元2035年到期的AAA(sf) A - 2级优先担保浮动利率票据（利率为三个月SOFR加2.90%）和154,360美元2135年到期的次级票据（无利息）[139] - 截至2023年12月31日，公司与投资组合公司的所有贷款协议、信贷安排和利率互换协议均包含应对LIBOR替代的后备条款或已修订不再使用LIBOR确定利率[145] - 利率变化可能对公司投资组合价值、普通股价值、投资资本回报率、净利息收入和净收入产生不利影响，还可能影响激励费用支付[140][142][144] - 利率下降可能使公司面临再投资风险，借款人提前还款会加剧该风险[143] 公司监管与合规风险 - 若公司无法根据CFTC规则获得“商品池运营商”豁免，AIM将需注册和监管，增加运营成本并影响业务[146] 公司信用与人员风险 - 公司投资中小市场公司可能面临信用损失，尤其在经济波动期[154] - 公司依赖Apollo Investment Management关键人员和AGM投资专业人士，他们的离职可能影响公司投资目标实现[154] 公司竞争风险 - 公司在投资机会市场面临激烈竞争，若不匹配竞争对手定价等可能失去机会或增加风险，若匹配则可能减少净利息收入和增加信用损失风险[157][159] 公司身份与资产覆盖率要求 - 公司需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”以维持RIC身份[161] - 作为BDC，公司目前资产覆盖率需至少达到200%，2019年4月4日起在特定情况下可降至150%[167] 公司股权稀释风险 - 若公司以低于每股净资产5%的价格出售10%的普通股，未参与认购的股东每股净资产最多稀释0.5%或每1000美元净资产稀释5美元[170] 公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司高级担保信贷安排下有6.83亿美元未偿还借款，CLO下有2.32亿美元A - 1级票据未偿还，2025年票据未偿还总额为3.5亿美元，2026年票据本金总额为1.25亿美元，2028年票据未偿还总额为0.8亿美元[180] - 为支付2023年12月31日未偿还债务的年度利息，公司2023年12月31日的总资产年回报率至少需达到3.93%[180] - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务本金的加权平均票面利率为6.69%[180] - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务本金总额约为14.7亿美元[182] 公司回报率假设 - 假设投资组合净回报率为 - 10%、 - 5%、0%、5%、10%时，普通股股东的相应回报率分别为 - 35%、 - 22%、 - 10%、3%、15%[183] 公司债务契约遵守情况 - 截至2023年12月31日，公司遵守债务工具的财务和运营契约，但未来可能因市场恶化等因素不达标[173] 公司业务增长风险 - 公司可能通过证券化贷款来为新投资提供资金，若不成功会限制业务增长和影响收益[171] 公司投资风险变化 - 自2019年4月4日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，投资风险可能增加[185] 公司每股收益与SOFR关系 - 假设2023年12月31日资产负债表无变化，SOFR上浮1%、2%、3%、4%，公司每股收益将分别增加14美分、29美分、43美分、57美分；SOFR下降1%，每股收益将减少14美分[189] 公司投资资金来源限制 - 公司须将至少90%的投资公司应税收入用于分配，以维持RIC地位，这可能限制投资资金来源[193] 公司投资估值风险 - 公司大量投资未公开交易，其公允价值难以确定，估值可能与实际处置价值存在重大差异，可能对净资产价值产生不利影响[194] 公司投资流动性风险 - 公司投资缺乏流动性，难以在需要时出售，快速清算可能导致实际价值远低于账面价值[195] 公司经营业绩波动因素 - 公司定期经营业绩可能因多种因素波动，包括利率、违约率、费用水平等[196] 公司关联方交易限制 - 公司与关联方交易受限，需获得独立董事和SEC事先批准[197] 公司关联方利益冲突 - 公司与关联方存在潜在利益冲突，可能影响投资回报和投资机会分配[199] 公司关联方信息隔离问题 - 公司与关联方无信息隔离措施，可能影响投资决策[200] 公司关联方联合投资问题 - 公司与关联方的联合投资需遵守豁免令条款，无法保证能在所有情况下进行联合投资[202] 公司借款资产覆盖率要求 - 自2019年4月4日起，公司借款后资产覆盖率至少为150%，即每拥有1美元资产（扣除所有负债和非高级证券代表的债务）可借入最多2美元[210] 公司投资回报率差异 - 公司向AIM支付管理和激励费用，投资者按“毛”基础投资，按“净”基础获得分配，回报率可能低于直接投资[208] 公司激励费用收取条件 - AIM按季度收取激励费用，前提是前一季度的激励前净投资收入超过业绩门槛[211] 公司名称许可与办公租赁 - 公司与AGM签订免版税许可协议，可使用“MidCap Financial”名称，同时向AIA租赁办公空间并支付相关费用[212] 公司证券诉讼风险 - 若公司股价大幅波动，可能面临证券诉讼，导致巨额成本并分散管理层注意力和资源[213] 公司投资特殊安排风险 - 公司投资可能包含OID和PIK利息安排，此类收入在收到现金前需计入应税和会计收入，面临多种风险[214] - OID和PIK工具信用风险高于息票贷款，可能导致借款人违约、估值不可靠等问题[218] - 资本化PIK利息会增加公司总资产和未来投资收入，从而提高投资顾问的基础管理费和收入激励费