财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净投资收入为0.38美元，年化股东权益回报率为10.3% [6] - 第三季度GAAP每股净收入为0.29美元，年化股东权益回报率为8% [7] - 期末每股资产净值为14.66美元，较上一季度下降0.6% [7] - 总投资收入为8260万美元，环比增长130万美元或1.6% [25] - 净费用为4730万美元，环比增加，主要受激励费用增加驱动 [25] - 投资组合公允价值为31.8亿美元 [19] - 净杠杆率为1.35倍，略高于上一季度的平均水平1.35倍 [27] - 加权平均债务成本为6.37% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接发起贷款组合的加权平均成本收益率为10.3%，低于上一季度的10.5% [21] - 直接发起公司贷款组合的加权平均利差为559个基点，较6月底下降9个基点 [21] - 非应计状态投资占投资组合公允价值的3.1%，高于上一季度的2% [23] - PIK收入占第三季度总投资收入的5.1%，过去12个月为5.8% [24] - 本金总额为18亿美元 [27] - 总净资产为13.7亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为核心中间市场提供有吸引力的投资机会，并且不与广泛银团贷款市场或高收益市场直接竞争 [9] - 与MidCap Financial的关联为MFIC提供了显著的项目来源优势 [8] - 投资组合中95%为直接发起，98%为第一留置权贷款，91%由金融赞助人支持 [19] - 公司积极采取措施抵消基准利率下降的影响，包括追求Merck的额外还款以及解决非应计和低收益资产 [15] - 公司专注于延长债务期限和降低融资成本，例如修改循环信贷安排和重置CLO [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，但通胀仍然高企，消费者情绪正在恶化 [16] - 美联储在9月和10月各降息25个基点 [16] - 随着关税驱动的波动性减弱以及利率路径更加清晰，赞助人并购活动有所增加 [16] - 尽管竞争环境激烈，但许多借款人仍有追加融资需求，这是交易流的重要来源 [17] - 如果基准利率如预期下降，预计通过更高的利息覆盖率将对投资组合公司信用质量产生积极影响 [22] - 基准利率下降将对净投资收入造成压力，当前SOFR远期曲线预计在2026年中后期在3%左右见底 [14] 其他重要信息 - 公司于2025年11月4日宣布每股季度股息为0.38美元 [13] - 公司收到其飞机租赁投资Merck约9700万美元的还款 [7] - Merck的交易和保险收益导致第三季度录得1660万美元的收益 [11] - 季度内新承诺投资额为1.38亿美元，涉及21笔交易 [7] - 季度内总还款额为1.48亿美元，若排除Merck的9700万美元还款，净还款额为5100万美元 [18] - 10月份对循环信贷安排进行了修订，并将最终到期日延长至2030年10月 [29] - 10月份对MFIC Bethesda One CLO进行了增量和重新定价，规模从4亿美元增加到6亿美元 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 非应计贷款增加的原因 - 非应计状态增加是由于公司特定问题，没有统一的主题，各个案例具有特殊性 [34][35] 问题: M&A活动增加的可持续性及投资环境展望 - 多个因素支持持续活动，包括私募股权公司持有投资组合时间较长、有待投资金、关税波动性减弱、利率下降带来融资成本确定性和稳定性 [37][42][43] 问题: 抵消低利率影响的措施时间差及股息决策考量 - 公司计划审慎部署资金，不急于达到目标杠杆率，利用广泛的来源渠道构建精细的投资组合，并利用CLO重置降低融资成本，力求在利差收紧的环境下保持净息差 [46][47][48][49][50] 问题: 当前环境下对投资组合杠杆率的看法 - 目标杠杆率1.4倍保持不变，计划在未来一段时间内逐步回到该水平，执行CLO交易增强了公司以略高杠杆率运行的信心 [51][52] 问题: 近期债务调整后是否考虑回购股票 - 股票回购是推动股东价值的有力工具，需与流动性、杠杆率、前景以及新贷款投资机会进行权衡，公司历史上是积极回购者，目前授权下有充足空间，但倾向于在交易窗口开放时进行回购以便掌握最新信息 [55][56] 问题: 当前利率前景下的股息覆盖最新看法 - 第三季度股息达到0.38美元，受益于较低的激励费用，Mercy还款收益、负债重新定价以及解决非应计资产是抵消基准利率下降影响的三个杠杆，董事会决定维持当前股息，未来将根据实际利率路径与这些杠杆的效果持续评估 [60][61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净投资收入为0.38美元，年化净资产收益率为10.3% [5] - 第三季度GAAP每股净收入为0.29美元，年化净资产收益率为8% [5] - 期末每股净资产值为14.66美元，较上一季度下降0.6% [6] - 总利息收入为8260万美元，环比增长130万美元或1.6%，主要受更高的提前还款和费用收入驱动 [24] - 净费用为4730万美元，环比增加，主要由于更高的激励费用 [24] - 公司期末净杠杆率为1.35倍，略高于上一季度的平均水平1.35倍 [26] - 投资组合加权平均收益率在第三季度为10.3%，低于上一季度的10.5% [19][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 飞机租赁投资组合公司Merck在第三季度偿还了约9700万美元，其中7200万美元用于股权，2500万美元用于循环信贷 [9][10] - 第三季度末对Merck的投资总额为1.05亿美元，占投资组合的3.3%，低于第二季度末的5.6% [10] - 直接发起贷款占投资组合总价值的95%，较上一季度的92%有所上升 [18] - 投资组合中98%为第一留置权贷款，91%由金融赞助人支持 [18] - 非应计状态的投资占投资组合公允价值的3.1%，高于上一季度的2% [22] - PIK收入占总利息收入的比例在第三季度为5.1%，在最近12个月内为5.8% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为与MidCap Financial的关联提供了显著的项目来源优势，MidCap Financial在第三季度完成了约58亿美元的承诺 [7][8] - 核心中间市场提供了有吸引力的投资机会，并且不与广泛银团贷款市场或高收益市场直接竞争 [9][16] - 公司专注于建立主要由第一留置权贷款组成的投资组合 [9] - 在竞争环境中，MidCap Financial在承销方面保持纪律，第三季度新承诺的加权平均净杠杆率为3.8倍，低于上一季度的4倍 [16] - 公司正在积极采取措施，以帮助抵消基础利率下降的影响，包括寻求Merck的额外还款和解决某些非应计及低收益资产 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济保持韧性，通胀仍然高企，消费者和企业支出强劲，但消费者情绪正在恶化 [15] - 美联储在9月和10月各降息25个基点，Apollo首席经济学家认为劳动力市场表现尚可，并看到通胀的上行风险 [15] - 随着关税驱动的波动性减弱和利率路径更加清晰，赞助商并购活动有所增加，但直接贷款募集的大量资金给利差和OID带来压力 [15][16] - 如果基础利率按预期下降，预计将对投资组合公司的信贷质量产生积极影响，利息覆盖率会更高 [20] - 当前的SOFR远期曲线预计将在2026年中至晚期在3%左右见底，比当前水平低约80-90个基点 [12] 其他重要信息 - 董事会宣布季度股息为每股0.38美元，将于2025年12月23日支付 [11] - 基础利率每下降100个基点，预计将使公司年度净投资收入减少约940万美元或每股0.10美元 [12] - 季度结束后，公司对资本结构进行了一些改进，包括修改循环信贷设施和重置CLL，预计将降低融资成本 [14][27][28] - 第三季度末投资组合的公允价值为31.8亿美元，分布在48个行业的246家公司中 [18] - 加权平均债务成本在第三季度为6.37%，加权平均利差预计将从195个基点降至176个基点 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 非应计贷款增加的原因 - 非应计状态增加是由于公司特定的问题，没有共同的主题，其中一个受到关税影响，另一个受到消费者情绪疲软的压力，但总体上是特殊性的 [32][33] 问题: 并购活动增加的可持续性及投资环境展望 - 并购活动增加的因素包括投资组合中持有时间较长的公司、充足的干火药以及波动性减弱和利率路径更加清晰带来的确定性，这些因素应导致持续的活动 [34][40][41] 问题: 抵消低利率影响的措施时间及对股息决策的影响 - 公司计划审慎地部署资本，利用广泛的来源渠道，平衡地重建目标杠杆，同时利用融资成本降低的优势，目标是在衡量时间内将杠杆率恢复到1.4倍 [44][45][46][47][49][50] 问题: 资本结构改善后股票回购的意向 - 股票回购是推动股东价值的有力工具，但需要权衡流动性、杠杆率和前景以及新贷款的投资机会，公司历史上更倾向于在窗口开放时进行回购 [53][54] 问题: 当前利率前景下的股息覆盖情况 - 当前季度股息为0.38美元，公司有来自Merck的收益、负债重新定价以及解决非应计资产的机会来抵消利率下降的影响，董事会决定维持股息，并将根据利率实际路径和这些措施的效果持续评估 [57][58][59][60]

业绩总结 - 截至2025年9月30日的季度净投资收入为3530万美元，每股0.38美元，较2025年6月30日的0.39美元略有下降[9] - 截至2025年9月30日的净资产价值每股为14.66美元，较2025年6月30日下降0.6%[9] - 2025年9月的总投资收入为82,576千美元，较2025年6月的81,247千美元增长了1.6%[30] - 2025年9月的净投资收入为35,307千美元，较2025年6月的36,397千美元下降了3.0%[30] - 2025年9月的每股收益为0.29美元，较2025年6月的0.19美元增长了52.6%[30] 投资组合和融资 - 本季度新投资承诺总额为1.38亿美元，涉及21家公司，平均新承诺为660万美元[9] - 本季度的总融资额（不包括循环信贷融资）为1.42亿美元[9] - 截至2025年9月，公司的总投资组合为3,180,965千美元，较2025年6月的3,327,482千美元下降4.4%[16] - 直接发起投资组合的总价值为31.8亿美元，涉及246家公司[10] - 直接发起投资组合的加权平均收益率为10.3%[10] - 截至2025年9月，投资组合公司数量为246家，较2025年6月的249家下降1.2%[22] 杠杆和风险管理 - 截至2025年9月，公司的净杠杆率为1.35倍[9] - 杠杆贷款在投资组合中的占比为82%，较2025年6月的79%有所上升[16] - 截至2025年9月，公司的债务与股本比率为1.40倍，较2025年6月的1.49倍有所下降[31] - 截至2025年9月，非应计投资总额为146,678千美元，较2025年6月的98,880千美元增长48.4%[24] - 非应计投资占总投资组合的比例为4.4%，较2025年6月的2.8%上升了57.1%[24] 未来展望和策略 - 公司董事会于2025年11月4日宣布每股派息0.38美元，将于2025年12月23日支付[9] - 公司于2025年10月1日修订并延长了高级担保多币种循环信贷额度，从16.6亿美元减少至16.1亿美元，最终到期日延长至2030年10月1日[33] - 公司于2025年10月23日扩大并重新定价MFIC Bethesda CLO 1，规模为6.464亿美元，担保中型市场贷款，带有4.56亿美元的担保债务资本，平均价格为SOFR + 161个基点[33] 负面信息 - 截至2025年9月，公司的总资产为3,309,494千美元，较2025年6月的3,461,883千美元下降了4.4%[31] - 截至2025年9月，公司的总负债为1,941,574千美元，较2025年6月的2,085,962千美元下降了6.9%[31] - 2025年9月的总投资组合（包括AFT/AIF）实现的已实现和未实现损益为-7.9百万美元[40] - 2025年9月，直接发起投资组合（不包括AFT/AIF）的损失为-24.6百万美元[40]

季度业绩表现 - 公司当季每股收益为0.38美元，与市场预期一致，但低于去年同期0.44美元的水平[1] - 当季营收为8258万美元，低于市场预期0.79%，略高于去年同期8214万美元[2] - 在过去四个季度中，公司仅有一次超出每股收益预期，且从未超出营收预期[1][2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度公司每股收益为0.39美元，超出预期0.37美元，带来5.41%的正向惊喜[1] - 公司股价年初至今下跌约9.3%，同期标普500指数上涨15.6%，表现显著落后于大盘[3] 未来展望与预期 - 当前市场对公司下季度的共识预期为每股收益0.38美元，营收8251万美元[7] - 当前财年全年共识预期为每股收益1.51美元，营收3.2569亿美元[7] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步[6] 行业比较 - 公司所属的金融-综合服务行业在Zacks行业排名中位列前35%[8] - 同行业公司Pagaya Technologies Ltd (PGY)预计下季度每股收益0.62美元，同比增长40.9%[9] - Pagaya Technologies Ltd预计下季度营收3.39亿美元，同比增长31.8%[10]

每股收益与股息 - 每股净投资收入为0.38美元，较上一季度的0.39美元有所下降[1][2] - 2025年第三季度每股基本收益为0.29美元[28] - 公司宣布每股股息为0.38美元[1][3] 净资产与资产价值 - 每股净资产价值为14.66美元，较上一季度的14.75美元下降0.6%[1][2] - 截至2025年9月30日，净资产为13.68亿美元[26] 投资活动与承诺 - 本季度新增投资承诺总额为1.38亿美元[1] - 公司从Merx Aviation获得约9700万美元净还款，使其在总投资组合中的风险敞口降至3.3%[1][4] 资产与投资组合规模 - 总资产为33.1亿美元，较上一季度的34.6亿美元减少4.0%[7] - 投资组合公允价值为31.8亿美元，较上一季度的33.3亿美元减少4.5%[7] - 截至2025年9月30日，总资产为33.09亿美元，较2024年12月31日的31.91亿美元有所增长[26] 杠杆率与负债 - 净杠杆率为1.35倍，较上一季度的1.44倍有所改善[1][7] - 截至2025年9月30日，总负债为19.16亿美元[26] 融资安排 - 循环信贷安排修订后，贷款人承诺从16.6亿美元减少至16.1亿美元[6][15] - Bethesda CLO 1规模从4.024亿美元增至6.464亿美元，票据发行额从2.48亿美元增至4.92亿美元[19] 投资组合构成与收益 - 截至2025年9月30日，投资组合中第一留置权担保债务占比为95%，加权平均收益率为10.2%[23] - 公司总债务组合的加权平均收益率从2024年9月30日的11.1%下降至2025年9月30日的10.2%[23] - 浮动利率债务占投资组合的绝大部分，按公允价值计算占比为100%，金额为29亿美元[23] 季度收入与费用 - 2025年第三季度总投资收入为8258万美元，净投资收入为3531万美元[28] - 2025年第三季度净利息和其他债务费用为3304万美元[28] 累计期间业绩 - 2025年前九个月净投资收入为1.06亿美元，较2024年同期的9622万美元有所增长[28] - 2025年前九个月净已实现和未实现损失为3009万美元[28] 前瞻性陈述 - 本新闻稿包含前瞻性陈述涉及未来事件、业绩或财务状况[33] - 前瞻性陈述涉及MFIC未来经营成果和分配预测[33] - 前瞻性陈述涉及MFIC及其投资组合公司的业务前景[33] - 前瞻性陈述涉及MFIC预期投资的影响[33] - 实际结果可能因法律或法规的未来变化而存在差异[33] - 实际结果可能因一般经济状况变化而存在差异包括供应链中断影响[33] - 实际结果可能因利率环境和通胀影响而存在差异[33] - 实际结果可能因资产融资能力和新战略计划而存在差异[33] - 实际结果可能因投资组合重新配置和市场展望而存在差异[33] 投资者关系联系方式 - 投资者关系经理联系方式为ebesen@apollo.com[35]

收入和利润 - 2025年第三季度总投资收入为8260万美元，与2024年同期的8210万美元基本持平[536][538] - 2025年前九个月总投资收入为2.425亿美元，较2024年同期的2.196亿美元增长2290万美元，主要受利息收入增加驱动[536][540] - 2025年第三季度净投资收入为3530万美元，低于2024年同期的3810万美元[536] - 2025年前九个月净投资收入为1.06亿美元，高于2024年同期的9620万美元[536] - 截至2025年9月30日的三个月及九个月，总投资收益分别为8260万美元和2.425亿美元[563] 成本和费用 - 2025年第三季度净费用为4730万美元，较2024年同期的4400万美元增加330万美元，主要因管理费和绩效激励费用增加290万美元[536][541] - 2025年前九个月净费用为1.365亿美元，较2024年同期的1.234亿美元增加1310万美元，主要因利息及其他债务费用增加1000万美元[536][542] 投资活动 - 2025年第三季度投资组合公司投资额为4.004亿美元，2024年同期为9.119亿美元[515] - 2025年第三季度投资出售额为3750万美元，2024年同期为1.885亿美元[515] - 2025年第三季度投资偿还额为5.109亿美元，2024年同期为1.388亿美元[515] - 2025年第三季度净投资活动为净流出1.48亿美元，2024年同期为净流入5.846亿美元[515] - 自2004年首次公开募股至2025年9月30日，总投资资本达266亿美元，涉及837家投资组合公司[519] 已实现及未实现投资收益/亏损 - 2025年第三季度净已实现亏损1920万美元，主要由Ambrosia Buyer Corp.核销（-1250万美元）和New Era Technology重组（-880万美元）驱动[543] - 2024年第三季度净已实现亏损为50万美元，远低于2025年同期的1920万美元[545] - 2025年前九个月净已实现亏损3330万美元，而2024年同期为2320万美元，亏损同比扩大43.5%[546] - 2025年前九个月主要已实现亏损来自Ambrosia Buyer Corp.（-1520万美元）、Renovo（-980万美元）和New Era Technology（-880万美元）[546] - 2025年第三季度未实现投资净收益为1130万美元，主要由Merx Aviation（+1660万美元）和New Era Technology（+780万美元）公允价值上升驱动[548] - 2025年前九个月未实现投资净亏损为320万美元，主要被Lending Point（-810万美元）等投资组合公司的表现不佳所抵消[549] 融资与资本活动 - 公司首次公开募股净融资8.7亿美元，发行6200万股，每股价格15.00美元[505] - 截至2025年9月30日，公司通过额外股票发行募集约26.8亿美元净收益，并回购2.542亿美元普通股[505] - 公司债务总额为19.209亿美元，其中12.5亿美元的2026年票据在一年内到期[555] - 公司高级担保融资额度有16.6亿美元的总承诺额，截至2025年9月30日有5.751亿美元未使用额度[555] 股东回报 - 2025年第三季度向股东支付股息3550万美元（每股0.38美元），低于2024年同期的5440万美元（每股0.58美元）[558] - 2025年前九个月股息支付总额为1.065亿美元（每股1.14美元），与2024年同期的1.04亿美元（每股1.34美元）相比总额略有增加但每股股息下降[558] - 为维持RIC资格，公司必须将至少90%的普通收入和已实现净短期资本收益（超过已实现净长期资本损失的部分）进行分配[559] - PIK收入作为非现金收入来源，为维持RIC资格也必须以分红形式支付给股东[563] 投资组合构成与收益 - 截至2025年9月30日，第一留置权担保债务占投资组合公平价值的95%，加权平均收益率为10.2%[517] - 截至2025年9月30日，浮动利率债务金额为29亿美元，占债务总额的100%[517] - 截至2025年9月30日，公司98.2%的投资（价值31.3亿美元）被归类为第三层级公允价值计量[527] - 截至2025年9月30日，非合格资产约占公司总资产的9.6%[510] - 2025年第三季度平均生息债务投资组合增至29.4亿美元，但总债务组合平均收益率从2024年同期的11.5%降至10.3%[538] - 2025年第三季度平均未偿还债务增至19亿美元，但债务总年化成本从2024年同期的7.4%降至6.5%[541] - 2025年前九个月平均未偿还债务为19亿美元，债务总年化成本从2024年同期的7.5%降至6.7%[542] PIK收入 - 截至2025年9月30日的三个月及九个月，PIK收入分别为420万美元和1290万美元，占总投资收益的5.1%和5.3%[563] 利率风险与对冲 - 利率上升150个基点预计将使公司净投资收益增加1470万美元，即每股增加0.158美元[570] - 利率下降150个基点预计将使公司净投资收益减少1400万美元，即每股减少0.150美元[570] - 公司大部分债务投资组合的利息基于SOFR等可变利率，通常每1至6个月重置一次[568] - 公司的2026年票据和2028年票据采用固定利率[568] - 公司可能使用期货、选项和远期合约等工具对冲利率风险[571] 税务与监管事项 - 公司拥有大量的净资本损失结转，预计在可预见的未来不会产生累计净资本收益[559]

核心财务业绩 - 2025年第三季度每股净投资收入为0.38美元，较上一季度的0.39美元略有下降[1] - 截至2025年9月30日，每股净资产价值为14.66美元，较上一季度的14.75美元下降0.6%[1][4] - 2025年第三季度净投资收入为3530万美元，2024年同期为3810万美元[11] - 2025年第三季度运营净收入为2750万美元，2024年同期为2670万美元[11] 股息与资本返还 - 董事会于2025年11月4日宣布每股0.38美元的股息，将于2025年12月23日支付给截至2025年12月9日在册的股东[2][4] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司未回购任何股份[13] - 自股票回购计划启动至2025年11月5日，公司以每股15.82美元的加权平均价格回购了16,069,776股，总成本为2.542亿美元，当前授权下剩余2.08亿美元可用于未来购买[13] 投资组合活动与配置 - 2025年第三季度新增投资承诺总额为1.38亿美元[4] - 本季度总投资活动净额为负1.48亿美元，主要因投资偿还额达5.109亿美元[10] - 投资组合中第一留置权担保债务占比从2024年9月30日的91%上升至2025年9月30日的95%[23] - 截至2025年9月30日，总资产为33.1亿美元，投资组合公允价值为31.8亿美元[8] 资本结构与流动性管理 - 截至2025年9月30日，净杠杆率为1.35倍，低于上一季度的1.44倍[4][8] - 债务总额为19.21亿美元，净资产为13.79亿美元[8] - 2025年10月1日，公司修订并延长了循环信贷安排，将最终到期日从2029年10月17日延长至2030年10月1日，并将适用利差降低了10个基点[3][6][17] - 修订后信贷安排的贷款人承诺从16.6亿美元减少至16.1亿美元，可用剩余额度为5.25亿美元[6][16][19] 特定投资组合动态 - 飞机租赁投资组合公司Merx在第三季度偿还了约9700万美元，使公司对该公司的风险敞口从上一季度末的5.6%降至总组合的3.3%[3][4] - 预计将在2025年底或2026年初从Merx获得约2500万美元的额外还款[3] - 公司于2025年10月23日对Bethesda CLO 1进行了增额、延长到期日和降低定价的操作，规模从4.024亿美元增至6.464亿美元[20] - 新的AAA级高级票据票息为SOFR+149个基点，较原始票息降低了91个基点[20]

财报发布安排 - 公司计划于2025年11月6日纳斯达克全球精选市场收盘后，公布截至2025年9月30日的季度业绩 [1] - 公司将于2025年11月7日东部时间上午8:30举行电话会议，并提供拨入号码和网络直播链接 [2] - 电话会议的重播服务将于直播结束后约两小时提供，并持续至2025年11月28日，网络直播音频回放将于同日在公司网站提供 [2] 公司业务概况 - 公司是一家封闭式、外部管理的多元化管理投资公司，选择作为商业发展公司在1940年投资公司法下运营 [3] - 公司由阿波罗全球管理公司的关联公司Apollo Investment Management, L.P.进行外部管理 [3] - 公司投资目标为产生当期收益，以及次要的长期资本增值，主要投资于美国中型市场公司的第一留置权高级担保贷款 [3] - 公司通常将中型市场公司定义为息税折旧摊销前利润低于7500万美元的公司，也可能投资于其他类型的证券，包括第二留置权贷款、无担保贷款和股权 [3]

信贷安排修订 - 公司修订并延长其高级担保、多币种循环信贷安排，总贷款人承诺额为16.1亿美元，较之前减少5000万美元 [1] - 该信贷安排的最终到期日从2029年10月17日延长至2030年10月1日 [1] - 该信贷安排的适用利差下调10个基点至177.5个基点，承诺费下调5个基点至32.5个基点 [1] - 其余重要商业条款基本保持不变 [1] 信贷安排参与方 - 摩根大通银行、Truist Securities Inc 和 BMO Capital Markets Corp 担任该信贷安排的联席账簿管理人和联席牵头安排行 [2] - 摩根大通银行担任该信贷安排的管理代理行 [2] 公司业务概况 - 公司是一家封闭式、外部管理、多元化的管理投资公司，选择作为商业发展公司在1940年投资公司法下运营 [4] - 公司投资目标为产生当期收益及长期资本增值，主要投资于美国中型市场公司的直接发起和私下协商的第一留置权高级担保贷款 [4] - 公司定义的中型市场公司通常为息税折旧摊销前利润低于7500万美元的企业 [4] - 公司由阿波罗全球管理公司关联方的投资顾问进行外部管理 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股净投资收入(NII)为0.39美元 对应年化股本回报率(ROE)为10.5% [11] - GAAP每股净收入为0.19美元 对应年化ROE为5.2% [11] - 每股净资产价值(NAV)为14.75美元 较上季度下降1.2% [11] - 总投资收益为8130万美元 环比增长3.2% [33] - 净杠杆率为1.44倍 平均净杠杆率为1.35倍 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增承诺投资2.62亿美元 涉及29笔交易 [12] - 直接发起的贷款组合加权平均收益率为10.5% 较上季度下降20个基点 [35] - 新增承诺投资的加权平均利差为538个基点 剔除两个异常值后为526个基点 [23] - 新增承诺投资的加权平均净杠杆率为4倍 低于上季度的4.2倍 [23] - 非应计状态投资占投资组合的2% 高于上季度的0.9% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度初市场波动较大 主要受美国新关税政策影响 [20] - 季度中市场情绪显著改善 特别是在关税暂停和多项贸易协议达成后 [20] - 核心中间市场表现稳定 不受银团贷款市场或高收益债券市场直接影响 [21] - 赞助商并购活动开始出现回升迹象 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于核心中间市场的第一留置权高级担保贷款 [22] - 利用MidCap Financial在中间市场的长期存在和深厚的赞助商关系网络 [22] - 通过降低Merx投资组合的敞口 将资本重新配置到更高收益的资产 [17] - 计划在秋季重新定价和扩大首个CLO [39] - 行业分类从穆迪行业系统过渡到全球行业分类标准(GICS) [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济显示出稳定性 通胀高企但逐渐缓和 [21] - 劳动力市场表现强劲 失业率保持稳定 [21] - 美联储保持政策利率不变 等待贸易和财政政策影响的更明确信号 [21] - 预计赞助商并购活动将在下半年有所回升 [52] - 对Merx投资组合的缩减进展表示满意 [13] 其他重要信息 - 公司任命Kenny Seifert为新任首席财务官 [8] - Howard Widra计划于2026年从Apollo退休 [9] - 公司获得Pearl的BBB-投资级评级 展望为正面 [40] - Merx交易预计将使NAV每股增加0.06-0.09美元 [94] - 从Merx收回的9000万美元净还款将使净杠杆率降至1.37倍 [39] 问答环节所有的提问和回答 关于Merx剩余投资 - 剩余投资约9500万美元 其中40%为服务业务 [43] - 服务业务将随着Navigator基金剩余飞机的出售而逐步减少 [46] - 剩余四架飞机无杠杆 直接由Merx持有 [64] 关于投资预期 - 预计下半年并购活动将增加 赞助商持有大量待投资金 [52] - 公司有能力通过现有投资组合公司满足投资需求 [55] 关于杠杆率 - 新增投资的杠杆率为4倍 公司对此水平感到满意 [56] - 净杠杆率1.44倍略高于目标 部分原因是预期Merx交易完成 [59] - 包含Merx还款后的净杠杆率约为1.37倍 [82] 关于利差环境 - 现有投资组合加权平均利差为568个基点 新投资为526个基点 [73] - 预计投资组合利差将继续压缩 但通过负债结构调整可维持净息差 [75] 关于还款预期 - 除Merx外 没有预期大规模还款 [86] - 并购活动增加可能导致部分投资被偿还 但净影响有限 [87] 关于股息覆盖 - Merx资金重新配置预计每年增加每股0.06美元NII [88] - 在当前利率路径下 对维持0.38美元股息有信心 [90] 关于非应计贷款 - 新增非应计贷款主要因公司特定挑战 而非关税直接影响 [68] - 部分公司面临低利率时期构建的资产负债表压力 [69]