股权发行 - 2021年10月至2023年3月，公司根据2021年10月股权分配协议发行9742188股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元；2023年3月至2024年3月31日，根据2023年3月股权分配协议发行14680114股，总收益约1.432亿美元，净收益约1.409亿美元[75] - 2021年10月至2023年3月，公司根据2021年10月股权分配协议发行9742188股，总收益约1.518亿美元，净收益约1.493亿美元[116] - 2023年3月7日，公司与三家销售代理签订2023年3月股权分配协议，可不时发售最高2.5亿美元普通股[116] - 截至2024年3月31日，公司根据2023年3月股权分配协议发行14680114股，总收益约1.432亿美元，净收益约1.409亿美元[117] 股票回购 - 截至2024年3月31日，公司股票回购计划累计回购5081134股，总成本约7700万美元，加权平均价格为每股15.16美元；2024年第一季度回购332773股，成本约280万美元，加权平均价格为每股8.35美元[77] 财务收入与支出对比 - 2024年第一季度净收入为1980万美元，合每股0.38美元；2023年第一季度净收入为350万美元，合每股0.09美元[81] - 2024年第一季度利息收入为4887.1万美元，2023年第一季度为3801.2万美元，增加1085.9万美元[81] - 2024年第一季度利息支出为5136.1万美元，2023年第一季度为4221.7万美元，增加914.4万美元[81] - 2024年第一季度RMBS和衍生品合约收益为2600.4万美元，2023年第一季度为1273.9万美元，增加1326.5万美元[81] - 2024年第一季度净投资组合收入为2351.4万美元，2023年第一季度为853.4万美元，增加1498万美元[81] - 2024年第一季度费用为373.8万美元，2023年第一季度为500.4万美元，减少126.6万美元[81] - 2024年第一季度不包括已实现和未实现损益的净收益为 - 622.8万美元，合每股 - 0.12美元；2023年第一季度为 - 920.9万美元，合每股 - 0.24美元[82] - 2024年第一季度GAAP净利息支出为250万美元，2023年同期为420万美元，利息收入增加1090万美元，源于平均RMBS收益率提高100个基点和平均RMBS增加1.176亿美元；利息支出增加920万美元，源于平均资金成本提高82个基点和平均未偿借款增加1.346亿美元[87][88] - 2024年第一季度经济基础上借款利息支出为2380万美元，2023年同期为2300万美元，经济净利息收入分别为2510万美元和1500万美元[88] - 2024年第一季度，公司RMBS和美国国债证券未实现损失为61895千美元，2023年同期为未实现收益53895千美元，变动为-115790千美元；衍生品工具总收益为87899千美元，2023年同期为损失41156千美元，变动为129055千美元[95] - 2024年第一季度，公司收到RMBS销售所得款项221700千美元，2023年同期未销售RMBS[95] - 2024年第一季度，公司调整后RMBS利息收入为51908千美元，平均RMBS收益率为5.34%[98] - 2024年第一季度，公司总运营费用约为3700千美元，2023年同期约为5000千美元[101] - 2024年第一季度，公司收到RMBS本金还款74300千美元，2023年同期为61000千美元；平均三个月提前还款速度分别为6.0%和4.0%[106] 资产与借款情况 - 2024年第一季度平均RMBS持有量为38.875亿美元，收益率为5.03%；平均借款为37.086亿美元，GAAP利息支出为5136.1万美元，经济利息支出为2377.4万美元；GAAP净利息支出为249万美元，经济净利息收入为2509.7万美元[89] - 2024年第一季度PT RMBS平均持有量为38.708亿美元，收益率为5.01%；结构化RMBS平均持有量为1.675亿美元，收益率为9.27%[92] - 2024年第一季度平均未偿借款为37亿美元，总利息支出为5140万美元，平均资金成本为5.54%；2023年同期平均未偿借款为36亿美元，总利息支出为4220万美元，平均资金成本为4.72%[92] - 2024年第一季度经济利息支出为2380万美元，平均经济资金成本为2.56%，较2023年同期下降1个基点[92] - 2024年第一季度GAAP基础上平均资金成本比一个月平均SOFR高22个基点，比六个月平均SOFR高15个基点；经济基础上平均资金成本比一个月平均SOFR低276个基点，比六个月平均SOFR低283个基点[92] - 2024年3月31日未偿回购协议平均到期期限为21天，2023年12月31日为26天[92] - 截至2024年3月31日三个月，公司借款平均余额为3708573千美元，GAAP基础利息支出为51361千美元，经济基础利息支出为23774千美元，GAAP基础资金平均成本为5.54%，经济基础资金平均成本为2.56%[93] - 截至2024年3月31日，公司RMBS投资组合公允价值为3881100千美元，资产加权平均票面利率为4.34%[106] - 2024年3月31日，公司PT RMBS和结构化RMBS组合的3个月恒定提前还款率（CPR）年化值为6.0%，2023年12月31日为5.5%[107] - 截至2024年3月31日，固定利率RMBS公允价值为38.64505亿美元，占整个投资组合的99.6%，加权平均票面利率为4.38%[107] - 2024年第一季度，公司购买过手型RMBS的总成本为3.45032亿美元，加权平均价格为101.28，加权平均收益率为5.79%[109] - 截至2024年3月31日，公司回购协议下的未偿债务约为37.115亿美元，净加权平均借款成本为5.46%，剩余加权平均到期期限为21天[109] - 2024年3月31日，公司经济杠杆率为7.0:1，高于2023年12月31日的6.7:1；调整后杠杆率为7.7:1，低于2023年12月31日的7.9:1[110] - 截至2024年3月31日，公司加权平均抵押品减记率约为4.5%[113] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.904亿美元，第一季度从RMBS的本金和利息支付中产生了1.184亿美元的现金流[114] - 2024年第一季度，公司平均未偿还回购协议为37.086亿美元[114] 市场环境与政策 - 2023年下半年GDP增长高于趋势，2023年最后六个月非农就业报告月均新增21.3万个工作岗位，2024年前三个月月均增至28万个[119] - 2024年第一季度，2年期美国国债收益率增加约40个基点，10年期美国国债收益率从2023年12月31日的3.881%增至2024年3月28日的4.208%，增加超32个基点[119] - 2024年第一季度末，市场定价显示美联储政策利率预计有三次25个基点的降息，当前市场定价仅反映一次25个基点的降息[119] - 2024年第一季度，ICE银行美国MOVE指数从1月2日的约127降至3月28日的约86.4[120] - 2024年第一季度，机构RMBS相对于可比期限互换的回报率分别为 -1.1%和 -0.1%，30年期固定利率板块回报率分别为 -1.3%和 -0.2%[121] - 2024年第一季度，机构RMBS相对于可比期限互换，落后投资级公司债券140个基点，落后次级投资级公司债券190个基点[123] - 2024年4月1日起生效的规则将机构混合证券担保的风险权重和信用转换因子分别降至5%和50%[124] - 2022 - 2023年美联储政策利率提高525个基点，原预计2024年初结束紧缩货币政策，但经济和通胀强劲未能实现，市场预期2024年货币政策放松起点推迟且幅度减小[129] - 2024年第一季度机构MBS证券表现较好，绝对回报和经久期调整的超额回报均略为负值，超额回报为 - 0.1% [129] 股息支付 - 公司需向股东支付至少90%的REIT应税收入作为年度股息，自IPO以来已宣布多笔股息，2013 - 2024年YTD累计每股股息66.930美元，总计633,686千美元[132][134] 风险管理与对冲 - 公司使用多种衍生工具和对冲工具来对冲回购协议在利率上升环境中的部分利率风险[83] - 公司认为经济利息支出和经济净利息收入能提供有意义信息，但计算方法可能与其他市场参与者不同，且作为分析工具作用有限，不能替代GAAP计算的利息支出和净利息收入[86] - TBAs作为衍生品按市值计价，其损益与其他衍生品合约损益合并，不包含在利息收入中[85] - 公司面临利率风险、提前还款风险等多种市场风险，使用期货合约、利率互换等工具对冲利率变动影响，对冲策略受提前还款假设和REIT资格规则限制[135][136] - 公司PT RMBS投资组合通常包括ARM、固定利率RMBS和混合可调利率RMBS，力求维持有效久期小于2.0的对冲PT RMBS投资组合[137] - 提前还款会改变公司RMBS基础贷款现金流时间，公司通过测量有效久期评估资产利率敏感性[138] - 机构RMBS担保结构变化可能增加公司成本或促使改变投资策略，若取消担保结构，公司可能转向非机构RMBS投资[126] - 提前还款率较低时，较低的长期利率可增加公司机构RMBS价值；提前还款率上升，溢价交易的机构RMBS价值可能下降；提前还款率下降，折价交易的机构RMBS价值可能上升[126] - 长期利率上升会使机构RMBS价值下降，公司使用仅付息证券对冲过手机构RMBS价格下跌风险[126] - 美联储基金利率或SOFR上升通常会增加公司借款成本，公司可能通过利率互换等工具保护净息差[128] - 截至2024年3月31日，利率变动-200基点时，投资组合价值估计变动为-2.19%，投资组合价值相对于股东权益估计变动为-17.67%[139] - 截至2023年12月31日，利率变动-200基点时，投资组合价值估计变动为-2.03%，投资组合价值相对于股东权益估计变动为-16.78%[139] - 公司面临提前还款风险，提前还款率受房价、利率、经济状况等多种因素影响[140] - 市场利差扩大时，公司面临利差风险，可能导致账面价值下降[140] - 公司主要的流动性风险源于通过回购协议用短期借款为长期资产融资[141] - 若提前还款率在利率上升环境中下降，公司固定利率资产平均期限可能延长，影响运营结果[141] - 公司面临交易对手信用风险，虽采取措施管理但不能保证成功[141] - 公司使用期货合约、双数字期权、利率互换和互换期权、利率上限和下限等工具对冲利率风险[140][141] - 利率敏感性基于模型得出，实际结果可能与估计有重大差异[139] 管理协议 - 公司与Bimini Advisors, LLC的管理协议已续约至2025年2月20日，之后有自动一年延期选项[103] 运营费用 - 2024年第一季度，公司管理费用为2161千美元，间接费用分配为598千美元，总计2759千美元[106]