公司业务表现 - 2024年第一季度公司多元化住房金融策略实现4.8%的正向经济回报，经济杠杆为5.6倍，摊薄后可分配收益为每股0.64美元[165] - 第一季度机构MBS利差收窄最多5个基点，加权平均投资组合息票率微升至4.69%[166] - 住宅信贷业务组合增长，Onslow Bay渠道本季度利率锁定达37亿美元，结算贷款24亿美元，季度末锁定约20亿美元[167][168] - 自2024年初以来，公司成功定价八笔证券化交易，总额达38亿美元[168] - 第一季度MSR交易量大，但公司未购入大宗交易，季度末承诺购买一个交易包[169] - 公司构建了市场上最高质量的传统MSR投资组合之一，3个月年化提前还款速度为3.0%[170] 宏观经济环境 - 美国第一季度GDP按季节调整后年化增长率为1.6%，2月储蓄占个人收入比例降至3.6%[172] - 第一季度每月平均新增27.6万个非农就业岗位，失业率为3.8%，劳动力参与率从12月的62.5%升至3月的62.7%[173] - 截至3月的12个月内，总体PCE价格上涨至2.7%，核心PCE通胀率从1月的2.9%降至2.8%[174] - 自2023年7月以来，联邦基金利率目标区间维持在5.25% - 5.50%，3月FOMC会议预测今年将有三次25个基点的降息[175] - 2024年3月31日30年期抵押贷款当前票面利率为5.60%，2023年12月31日为5.25%，2023年3月31日为5.05%[177] 财务数据对比 - 2024年第一季度净收入为4.652亿美元，2023年同期净亏损为8.393亿美元[187] - 2024年第一季度摊薄后普通股股东每股净收入为0.85美元，2023年同期为 - 1.79美元[179] - 2024年3月31日投资组合为874.84541亿美元，2023年同期为829.49575亿美元[179] - 2024年第一季度GAAP杠杆率为6.7:1，2023年同期为5.9:1[179] - 2024年第一季度GAAP资本比率为12.6%，2023年同期为13.7%[179] - 2024年第一季度年化平均总资产回报率为2.01%，2023年同期为 - 3.98%[179] - 2024年第一季度年化平均股权回报率为16.29%，2023年同期为 - 28.84%[179] - 2024年第一季度可分配收益为3.58亿美元，2023年同期为4.271亿美元[188] - 2024年第一季度可分配收益每股为0.64美元，2023年同期为0.81美元[188] - 2024年第一季度GAAP净收入为4.65174亿美元，2023年同期净亏损为8.39328亿美元[197] - 2024年和2023年第一季度可分配收益分别为3.57962亿美元和4.2713亿美元[197] - 2024年和2023年第一季度普通股股东可分配收益分别为3.20901亿美元和3.95255亿美元[197] - 2024年和2023年第一季度GAAP平均普通股每股净收入分别为0.85美元和 - 1.79美元[197] - 2024年和2023年第一季度可分配收益平均普通股每股分别为0.64美元和0.81美元[197] - 2024年和2023年第一季度年化GAAP平均股权回报率分别为16.29%和 - 28.84%[197] - 2024年和2023年第一季度年化可分配收益平均股权回报率分别为12.63%和14.82%[197] - 2024年3月31日和2023年3月31日经济杠杆比率分别为5.6:1和6.4:1[212] - 2024年3月31日和2023年3月31日经济资本比率分别为14.6%和13.2%[213] - 2024年和2023年第一季度CMBX息票收入分别为0和110万美元[198] - 2024年第一季度非GAAP利息收入（不含PAA）为10.91475亿美元，2023年同期为8.18741亿美元[218] - 2024年第一季度经济利息支出为7.7079亿美元，较2023年同期的4.13081亿美元增加3577万美元[218][223] - 2024年3月31日，机构MBS投资组合的加权平均实际CPR为6.0%，加权平均预计长期CPR为8.9%，2023年同期分别为5.5%和8.4%[219] - 2024年第一季度平均生息资产收益率（不含PAA）为4.87%，净息差（不含PAA）为1.09%，净利息收益率（不含PAA）为1.43%；2023年同期分别为3.96%、1.62%和1.76%[221] - 2024年第一季度平均计息负债的经济成本为3.78%，相对一个月期和六个月期SOFR分别为0.12%和 - 1.55%；2023年同期分别为2.34%、 - 0.31%和 - 2.27%[222] - 2024年第一季度投资处置净损益为 - 5.459亿美元，2023年同期为 - 5.216亿美元[227] - 2024年第一季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具的未实现净损益为 - 4.482亿美元，2023年同期为5.233亿美元[228] - 2024年第一季度利率互换的净损益为12亿美元，2023年同期为 - 7.164亿美元[229] - 2024年第一季度其他衍生品的净损益为1.673亿美元，2023年同期为 - 1.844亿美元[230] - 2024年第一季度一般及行政费用为3860万美元，较2023年同期减少230万美元[234] - 2024年第一季度年化平均股本回报率为16.29%，2023年同期为 - 28.84%[235] - 2024年3月31日可供出售投资累计未实现收益为436.4万美元，未实现损失为12.86282亿美元，累计其他综合收益（损失）为 - 12.81918亿美元[237] - 2024年3月31日和2023年12月31日总资产分别为915亿美元和932亿美元[239] - 2024年3月31日和2023年12月31日住宅证券未摊销折扣分别为14亿美元和14亿美元，未摊销溢价分别为23亿美元和24亿美元[241] - 2024年和2023年第一季度机构MBS投资组合加权平均实际提前还款速度分别为6.0%和5.5%，加权平均预计长期提前还款速度分别为8.9%和8.4%[242] - 2024年3月31日和2023年12月31日住宅证券公允价值分别为663.47561亿美元和693.91121亿美元[244] - 2024年3月31日住宅证券（不含仅付息抵押贷款支持证券）本金金额为67.645661亿美元，净溢价为 - 1760.7万美元[244] - 2024年3月31日仅付息住宅证券名义金额为29.307674亿美元，净溢价为8919.88万美元[244] - 2024年3月31日住宅信贷投资组合估计公允价值为28.05331亿美元，加权平均票面利率为6.84%[245] - 2024年3月31日利率互换净公允价值为2590万美元[245] - 截至2024年3月31日，公司总债务为1031.19442亿美元，其中回购协议债务为589.75232亿美元[246] - 2024年第一季度，公司从本金偿还中获得14亿美元，从证券处置中获得95亿美元现金；2023年同期分别为13亿美元和47亿美元[247] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，股东权益分别为114.09533亿美元和112.55793亿美元[252] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司GAAP杠杆比率分别为6.7:1和6.8:1，经济杠杆比率分别为5.6:1和5.7:1[261] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司GAAP资本比率分别为12.6%和12.2%，经济资本比率分别为14.6%和14.0%[262] 股权与融资安排 - 公司董事会授权回购至多15亿美元的普通股，当前回购计划有效期至2024年12月31日，2024年第一季度未进行回购[253] - 公司可通过销售代理出售至多15亿美元的普通股，2024年第一季度未发行股份，2023年同期发行2530万股，净收益5.627亿美元[255][256] - 公司董事会批准回购至多6350万股优先股，总清算价值约16亿美元，回购计划有效期至2024年12月31日，2024年第一季度未进行回购[257] 风险管理 - 公司风险偏好声明包括维持目标资产组合、经济杠杆比率不超过10:1等关键风险参数[266][267] - 公司通过董事会、执行管理层和多个管理委员会进行风险管理和监督[272][275] - 公司流动性和资金风险管理策略旨在确保在正常和不利市场及业务环境下有足够资源支持业务和履行财务义务[285] - 公司通过多种方式保守管理回购协议融资头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度以及保持交错的到期期限[288] - 公司为Onslow Bay平台新增一个仓库融资安排，包括为住宅整笔贷款提供非按市值计价的产品，以及为OBX留存证券提供两年期非按市值计价的融资安排[295] - 公司通过流动性压力测试确保在各种情景和压力下有足够流动性，压力包括市场范围和公司特定压力 [308] - 公司利用多种金融工具（利率互换、期权等）限制利率对业绩的不利影响 [311] - 公司面临非机构抵押支持证券、CRT证券、住宅抵押贷款和商业房地产投资的信用风险 [316] - 公司通过流程、政策、程序等多种工具管理运营风险，运营风险管理团队每年进行灾难恢复演练 [323] - 公司运营风险管理职责由ERC监督，包括审查企业风险管理框架的策略、流程等[325] - 公司将网络安全纳入企业风险管理框架，有评估、识别和管理网络安全风险的流程[326] - 公司定期进行渗透测试和桌面演练，测试网络安全事件响应计划[327] - 公司业务组织为REIT，密切监控REIT状态及受监管子公司的风险管理[335] - 公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条的注册豁免，由FRDC在ERC监督下监控合规情况[337] 金融工具与估值 - 公司对住宅证券、住宅抵押贷款、MSR、利率互换等金融工具按公允价值计量[338][341][344][346] - 公司金融工具估值受利率、提前还款率等因素影响[340][343][346][348] - 公司利息收入按未偿还本金和合同条款计提，证券买卖损益按特定识别法记录[349] - 公司需判断是否合并可变利益实体，涉及对VIE目的、设计等多方面的评估[352][353] - 公司使用GAAP编制财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计有重大差异[354] 金融市场与概念 - 全球金融市场通常以美国国债证券为基准[357] - 机构抵押贷款支持证券指由机构发行或担保的住宅抵押贷款支持证券[358] - 受益所有人指即使证券所有权登记在经纪商或银行名下，仍能从拥有证券中获益的人[358] 回购协议相关 - 2024年3月31日和2023年12月31日，回购协议加权平均到期天数分别为43天和44天[290] - 2024年3月31日，公司有638亿美元金融资产和现金用于抵押现有负债，回购协议加权平均减记约4%[292] - 2024年第一季度，回购协议日均未偿还金额为6.4027388亿美元，期末未偿还金额为5.8975232亿美元[293] - 2024年3月31日，回购协议和其他有担保融资加权平均剩余期限为48天[294] - 2024年3月31日，公司总负债为75.51087亿美元，其中回购协议负债为58.975232亿美元，加权平均利率为5.55%[296] - 2024年3月31日，公司有抵押金融资产为824.01128亿美元，无抵押金融资产为53.41727亿美元[299] - 2024年3月31日，公司流动资产为694.20833亿美元，占抵押和未抵押金融资产账面价值的96.27%[300] 风险敏感性分析 - 利率瞬时变动25、50或75个基点时，经济净利息收入预计变动范围为 - 8.7%至5.4%，投资组合价值预计变动范围为 - 0.4%至0.2% [313][314] - 抵押支持证券利差瞬时变动5、15或25个基点时，投资组合市值预计变动范围为 - 1.2%至1.3% [313][314] 投资组合结构 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，机构抵押支持证券在投资组合中的占比分别为72.6%和75.9% [317] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，住宅抵押贷款在投资组合中的占比分别为21.0%和17.9% [317] 交易对手敞口 - 截至2024年3月31日，公司对北美、欧洲、亚洲（非日本）和日本交易对手的担保