Annaly Capital Management (NLY) 股息上调与业绩表现 - 公司于上个月将其季度股息上调约7%，至每股0.75美元 [1] - 此次股息上调的背景是其抵押贷款支持证券投资组合带来了强劲的净利息收入增长 [1] - 这标志着公司连续第二年上调股息 [1]

公司动态 - Annaly Capital Management (NLY) 于上月将其季度股息上调约7%，至每股0.75美元[1] - 此次股息上调是基于其抵押贷款支持证券投资组合带来的强劲净利息收入增长[1] - 这是该公司连续第二年上调股息[1]

核心观点 - Annaly Capital Management (NLY) 在2026年第二季度业绩表现强劲，账面价值增长，可分配收益改善，多元化住房金融平台持续扩张 [1] 财务表现与股东回报 - 2026年第二季度实现5.5%的经济回报，上半年经济回报为6.9% [2][4] - 可分配收益为每股0.79美元，连续第九个季度超过股息 [2] - 每股账面价值环比增长1.7%至20.15美元 [4] - 季度普通股息提高至每股0.75美元，董事会评估审慎，旨在确保股息“可赚取” [3] - 净息差环比上升5个基点至1.76%，净利差环比改善8个基点至1.50% [6] - 平均回购利率下降6个基点至3.84%，机构投资组合加权平均票面利率上升11个基点至5.11% [5] - 经济杠杆率从上一季度的5.7倍微降至5.6倍 [6] - 本季度通过市场发行计划筹集了约4.5亿美元股权 [6] 机构投资组合 - 机构投资组合市场价值增加约30亿美元，季末达到950亿美元，资本配置占比提升至57% [7] - 机构抵押贷款支持证券利差收窄，中东局势缓和导致实际和隐含利率波动性降低 [8] - 需求保持强劲，受固定收益资金流入、海外投资者和活跃的抵押贷款担保债券市场支持，后者吸收约30%的总发行量 [8] - 策略性上调票面利率，减少对4.5%票面利率的敞口，增加对5.5%和6%票面利率的配置 [9] - 新资本主要投资于生产票面利率的MBS和机构商业抵押贷款支持证券 [9] - 通过具有赎回保护的“优质特定资产池”来管理提前还款风险 [10] - 本季度增加了互换对冲以防范利率上升，对冲组合保持多元化，涵盖国债、期货和互换，并偏好互换 [11] 住宅信贷平台 - 住宅信贷投资组合季末市场价值为104亿美元，约占公司资本的22% [13] - 本季度购买了71亿美元的贷款，创下业务季度新纪录，其中通过Onslow Bay渠道锁定67亿美元，融资51亿美元 [13] - 本季度完成13笔证券化交易，本金余额总计68亿美元，创造了约7.8亿美元的专有投资 [14] - 年初至今，OBX平台已完成25笔交易，总计142亿美元 [14] - 公司是扩大信贷抵押贷款的最大发行方，总体发行量排名第二 [14] - 贷款采购优势包括长期的原贷方关系、广泛的代理网络以及跨市场周期的稳定定价，合作方超过350家，并已扩展到非委托代理贷款 [15] - Non-QM和DSCR贷款是核心抵押品类型，占2026年迄今证券化量的70%，是回报最高、最具扩展性的领域 [16] 抵押贷款服务权组合 - MSR组合季末市场价值约为41亿美元，占公司资本的21% [17] - 组合适度向更高平均贷款余额轮动，承诺购买约2亿美元市场价值的MSR，同时承诺出售两个较低贷款余额的资产包，获得2.2亿美元收益 [17] - 采用使用子服务商的变动成本模式，在MSR市场具有灵活性 [18] - 转向更高平均贷款余额的MSR可提升回报，因为公司按贷款支付固定服务成本，高余额贷款对模式更高效 [18] - 组合基本面保持良好，提前还款速度季节性上升至5.2% CPR，但仍低于初始模型预测 [19] - 严重拖欠率在50个基点左右区间波动 [19] - 加权平均票据利率为3.3%，是前20大MSR持有者中最低的 [19] 流动性、资本与战略展望 - 季末拥有80亿美元无负担资产，包括55亿美元现金和无负担机构MBS，加上已质押但未提取的MSR价值，可用于融资的总资产为96亿美元，环比增加约5.8亿美元 [20] - 管理层认为机构、住宅信贷和MSR领域均存在引人注目的机会 [21] - 机构利差具有吸引力，杠杆回报率在15%左右，住宅信贷凭借采购和证券化能力继续提供强劲增长潜力 [21] - 关于资本配置，边际美元可能投入机构领域，并视机会增加住宅信贷，MSR也仍具吸引力，公司在季末后购买了一个票据利率低于3%的MSR资产包 [22] - 轻运营结构是关键优势，使公司能够跨住房金融机会配置资本，而不依赖于贷款发放量或服务运营 [23] 公司背景 - Annaly Capital Management是一家公开交易的房地产投资信托基金，专注于通过投资抵押贷款相关资产产生收入 [25] - 核心业务包括收购、融资和管理多元化的机构及非机构住宅抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券和其他房地产债务工具组合 [25] - 公司旨在从抵押贷款投资所获利息与资金成本之间的利差，以及通过积极组合管理实现的资本收益中获利 [25] - 公司成立于1997年，总部位于纽约市，已发展成为美国最大的抵押贷款REITs之一 [26]

核心业绩概览 - 2026年第二季度每股可分配收益为79美分，超过市场预期的75美分，较去年同期的73美分有所增长 [1] - 归属于普通股股东的净收入为7.816亿美元，远高于去年同期的1980万美元 [2] - 年化可分配收益平均股本回报率为15.12%，高于去年同期的14.86% [4] 净利息收入与利润率 - 净利息收入为4.882亿美元，较去年同期的2.732亿美元大幅增长，但低于市场预期4.1% [3] - 净息差（不包括溢价摊销调整）为1.76%，高于2025年第二季度的1.71% [10] - 净利息利差（不包括PAA）为1.50%，高于去年同期的1.47% [3] - 生息资产平均收益率（不包括溢价摊销调整）为5.46%，高于去年同期的5.41% [10] 资产组合与价值 - 总资产组合规模为1094亿美元，其中包括950亿美元的机构抵押贷款支持证券组合 [5] - 住宅信贷组合规模为104亿美元，抵押贷款服务权组合为41亿美元 [5] - 截至2026年6月30日，每股账面价值为20.15美元，高于去年同期的18.45美元 [4] - 期末经济资本比率为14.9%，高于去年同期的14.3% [4] 杠杆、流动性及融资 - 期末总股东权益为169亿美元 [6] - 公司保持审慎的杠杆水平，GAAP杠杆率为7.4倍，经济杠杆率为5.6倍 [6] - 流动性充裕，期末可用于融资的总资产为96亿美元，其中包括55亿美元现金和无负担机构MBS [7] - 通过扩大信贷额度，住宅信贷业务的融资能力增加了7.4亿美元 [7] 风险对冲与融资成本 - 为应对不确定的利率环境，公司采取了更防御性的对冲姿态，期末对冲比率升至97%，对冲组合规模增至920亿美元 [8] - 平均GAAP计息负债成本环比下降1个基点至4.28%，而平均经济成本上升3个基点至3.96% [8] - 加权平均实际固定提前还款率为11.6%，高于去年同期的8.7% [4] 股东回报与资本活动 - 基于可分配收益的支持，季度普通股现金股息从去年同期的70美分提高至75美分 [11] - 本季度通过按市价出售计划筹集了4.47亿美元资本，并将其主要配置于高息票TBA证券和特定资产池 [12] 同业表现对比 - AGNC投资公司2026年第二季度每股净息差和美元滚动收入为40美分，超出市场预期5.3%，较去年同期的38美分增长5.3% [14] - AGNC业绩受益于更高的净利息收入、每股有形净账面价值的增长以及投资组合的扩张 [15] - Starwood Property Trust预计于8月6日公布2026年第二季度业绩，过去7天市场对其季度收益的共识预期维持在每股41美分不变 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股账面价值较上一季度增长1.7%至20.15美元 [19] - 第二季度实现5.5%的经济回报，上半年经济回报为6.9% [7][19] - 每股可分配收益增加0.03美元至0.79美元，连续第九个季度超过股息 [8][20] - 净息差增加5个基点至1.76%，净利差改善8个基点至1.5% [21] - 经济杠杆率从上一季度的5.7倍略微下降至5.6倍 [8][22] - 运营费用与权益比率上升11个基点至1.4% [23] - 截至周五（电话会议后），账面价值下跌略高于1%，经济回报下跌约0.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 **机构贷款业务** - 机构投资组合市场价值增加约30亿美元，季度末达950亿美元，资本配置占比提升至57% [9] - 加权平均票面利率上升11个基点至5.11% [20] - 在息票结构上略微上移，减少4.5%息票的敞口，增加5.5%和6%息票的敞口 [9] - 上半年，尽管提前还款前景温和，但指定资产池表现优于一般抵押品和TBA，主要受政府支持企业强劲需求驱动 [9] - 季度末，对冲组合保持多元化，包括国债、期货和互换，并因更具吸引力的利差和资产负债表可用性而偏好互换 [10] **住宅信贷业务** - 住宅信贷投资组合市场价值季度末为104亿美元，环比基本持平，占公司资本的22% [10] - 住宅信贷AAA级利差在季度末收紧约10个基点 [11] - Onslow Bay代理渠道锁定量为67亿美元，融资额为51亿美元，创下强劲季度 [11] - 包括合作伙伴的整笔贷款批量采购，公司在第二季度购买了71亿美元的贷款，创下业务季度新纪录 [11] - 非机构证券化总发行量年初至今超过1500亿美元，同比增长约50% [11] - 公司是扩展信贷抵押贷款的最大发行商，总体第二大发行商，第二季度完成13笔交易，本金余额68亿美元，创造了约7.8亿美元的专有投资 [12] - OBX平台年初至今已定价25笔交易，总计142亿美元，并证券化了八种不同的住宅抵押品类型 [12] - 住宅信贷平台仓库利用率率为61% [22] **抵押贷款服务权业务** - MSR投资组合市场价值约为41亿美元，环比基本不变，占公司资本的21% [13] - 季度内承诺购买约2亿美元市场价值的MSR，同时承诺出售两批贷款余额较低的批量资产池，获得2.2亿美元收益 [13][14] - 提前还款速度随季节性因素上升至5.2% CPR，但仍低于初始模型预测 [15] - 严重拖欠率维持在约50个基点，信贷质量优异 [15] - 加权平均票据利率为3.3%，是前20大MSR持有者中最低的 [15] - MSR估值倍数小幅上升至5.97 [15] - MSR业务仓库利用率为50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第二季度展现韧性，消费支出和科技相关投资活动推动经济增长 [6] - 劳动力市场在最近几个月获得一些动力 [6] - 美联储官员对持续高通胀表示担忧，市场定价显示2026年至少加息一次 [6][7] - 中东冲突降级导致已实现和隐含利率波动率下降，机构MBS利差在第二季度收紧 [8] - 机构MBS需求强劲，受健康的固定收益资金流入、海外投资者购买增加以及强劲的CMO市场推动，CMO吸收了约30%的总发行量 [8] - 非机构证券化市场正朝着2007年以来最大的总发行年份迈进 [11] - 整体提前还款风险因近期利率上升而降低 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是投资于三个核心策略：机构贷款、住宅信贷和MSR [6] - 公司强调其多元化住房金融模式的优势，不依赖贷款量来维持投资组合的经济效益，这使其能够保持选择性、进行规模化投资 [17] - 公司认为其资本效率、规模和灵活性在挑战依赖发放贷款的业务模式的环境中具有显著优势 [18] - 住宅信贷平台因其贷款采购和资本市场能力、长期的发起人关系以及熟练的平台而展现出强劲增长 [17] - MSR业务表现超出预期，其刻意构建的投资组合、低票据利率和高信贷质量在当今市场难以大规模复制 [17] - 公司采用“轻运营”模式，依赖合作伙伴关系，这被视为一个显著优势，尤其是在当前周期中 [45][46] - 在住宅信贷领域，公司通过庞大的代理网络（超过350家）、稳定的定价、强大的运营深度和优越的证券化执行能力建立竞争优势 [50][51][52] - 在MSR领域，公司利用分包服务商和可变成本模式，能够以优于市场平均水平的成本进行服务，并在流动市场和特定资产池定价方面实现差异化 [67][68][69][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境方面，经济具有韧性，但通胀压力持续，利率可能上升 [6][7] - 固定收益和住房金融投资环境健康，为公司的三个策略提供了有吸引力的机会 [16] - 机构利差处于有吸引力的水平，具有中等两位数杠杆回报和非常有利的技术面 [16] - 住宅信贷平台在非机构市场持续增长方面处于有利位置 [12] - MSR业务基本面仍然具有吸引力，估值在当前利率环境下得到良好支撑 [15][16] - 尽管存在地缘政治不确定性和波动性，管理层对股息覆盖率和未来前景感到满意 [27][28][94] - 管理层认为，当前抵押贷款市场的定价更多反映了低波动性和强劲的供需基本面，而非美联储的不确定性 [43][44] 其他重要信息 - 公司通过ATM计划在第二季度筹集了约4.5亿美元股本 [8] - 季度普通股息增加至每股0.75美元 [8] - 公司拥有充足的流动性，季度末有80亿美元无负担资产，包括55亿美元现金和无负担机构MBS，以及96亿美元可用于融资的总资产 [22][23] - 自2024年第三季度恢复融资以来，公司在过去两年筹集了54亿美元资本，并向住宅信贷和MSR业务分配了26亿美元资本，产生了近2.8亿美元的增值，实现了超过33%的经济回报 [34][35] - 在这八个季度中，股东总回报达到53% [36] - 公司认为政府支持企业在机构市场的参与是建设性的，它们的行为类似于相对价值市场参与者，有助于稳定抵押贷款利差 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于按市值计价的账面价值更新 [26] - 截至周五，账面价值下跌略高于1%，经济回报下跌约0.5% [26] 问题: 关于股息覆盖率和投资组合经济回报与所需净资产收益率的关系 [27] - 公司认为有明确的途径在可预见的未来赚取股息，本季度有望略微超过股息 [27] - 投资组合状况良好，提前还款相对较低，资产锁定时间长，对未来股息覆盖感到满意 [28] 问题: 关于跨三个策略增加增量资本的偏好和资本配置 [32] - 住宅信贷展现出最佳的风险调整后回报，公司希望增量增加，但需对底层信贷负责 [33] - 边际美元可能投入机构贷款，同时伺机增加住宅信贷，MSR也仍有吸引力 [34] - 回顾了过去两年有意的资本筹集和配置，促进了住宅信贷和MSR业务的发展，并为股东创造了价值 [34][35][36] 问题: 关于FHFA和政府支持企业的行动及其对抵押贷款市场和利差的影响 [37] - 政府支持企业的参与对机构市场具有建设性，它们像相对价值参与者一样行动，有助于稳定利差 [38] - 预计它们将成为机构市场的积极力量 [39] 问题: 关于当前抵押贷款市场是否定价了不确定性溢价，以及当前息票利差反映了多少不确定性 [43] - 当前抵押贷款市场主要受低波动性和强劲的供需基本面驱动，市场定价并未过多反映美联储的不确定性 [43][44] 问题: 关于在住宅信贷和MSR业务增长中，哪里仍存在最大的运营杠杆机会 [45] - 公司采用“轻运营”模式，依赖合作伙伴关系，目前运营杠杆状况良好，能够在不增加大量运营杠杆的情况下扩展业务 [45][46] - 作为资本参与者目前很有效，预计在可预见的未来仍将如此 [46] 问题: 关于住宅信贷业务获取大量和多样化贷款的能力、优势及其对投资组合回报的影响 [50] - 优势包括：长期市场存在、稳定的定价和资本、良好的声誉、深厚的运营能力（面对超过350家代理）、优越的证券化执行能力（交易规模大、成本低、定价更紧） [50][51][52] - 尽管市场竞争激烈，锁定量环比下降9%-10%，但公司的基础设施和关系使其能够以比许多竞争对手更快的速度获取资产 [53] 问题: 关于住宅信贷经济资产相对持平与高水平活动之间的协调 [54] - 资产负债表上的贷款基本持平（47亿美元），OBX投资组合（经济基础）增加4亿美元，第三方证券投资组合减少超过3.5亿美元（包括出售2.6亿美元的AAA级CRE CLOs），CRT投资组合减少约6500万美元 [54] - 信贷利差收紧，公司有能力通过出售第三方证券来实现收益，导致投资组合整体持平 [55] - OBX和整笔贷款占住宅信贷资产负债表的80%以上，目标是使投资组合主要由OBX相关资产构成 [56] 问题: 关于在利率上升、提前还款风险降低的背景下，如何平衡加权平均票面利率上升与对未来提前还款的展望，以及如何应对其他方向的缩减 [60] - 公司策略是购买具有赎回保护的指定资产池以降低提前还款风险，并会根据估值在TBA和指定池之间进行战术调整 [61][62] - 从大局看，公司主要在机构投资组合中承担提前还款风险（通过高票面利率抵押品），而在MSR投资组合中几乎不承担提前还款风险，因为后者更稳定且流动性证券更容易交易 [63] 问题: 关于MSR市场活动、流动性以及是否存在因发起人需要出售MSR获取资金而产生的机会 [67] - 公司的“轻运营”模式和合作伙伴关系使其能够以独特方式参与市场，通常是首选买家，因为不竞争平台上的服务单元 [67] - 在流动市场，公司是机会主义买家，利用精细定价（借鉴指定池分析）来获取更好的OAS和凸性，实现差异化 [68][69] - 公司通过使用分包服务商和购买“保留服务权的MSR”，不与银行在相同渠道竞争，从而能够提取更好的价值 [70] 问题: 关于如果发放端定价发生变化，是否会转向二级证券机会 [71] - 公司拥有灵活的资本配置模式，在第一季度就曾将资金重新配置到第三方证券 [72] - 第二季度展示了拥有制造实体（即证券化能力）的重要性，能够退出第三方证券并继续投资于专有资产 [73] - 如果机会出现，公司有能力利用其专业知识和人员来把握 [73] 问题: 关于公司以当前股价进行股权融资的能力 [77] - 股权融资的三个标准是：市净率、资产吸引力、能够支持业务发展 [77] - 公司认为其股价应享有溢价，但当前溢价不高，融资时会保持温和，尊重股价，确保能够购买资产并产生正回报 [77][78] - 第二季度筹集了近4.5亿美元，占流通股的比例很低（约2.5%），对市场影响轻微 [78] 问题: 关于下半年住宅信贷业务中最好的资本部署机会和不同抵押品类型的风险调整回报差异 [84] - Non-QM和DSCR贷款仍然是核心抵押品，占已定价交易的70%，预计将继续提供最高的净资产收益率和可投入的资本规模 [85] - 公司的竞争优势在于面对350家发起人的基础设施和更低的成本基础 [85] - 目标是进行程序化发行，完成10亿美元以上的交易，Non-QM市场在增长，投资者基础也在扩大 [86][88] - 公司可以灵活转向其他抵押品类型，但Non-QM和DSCR是核心 [88] 问题: 关于在持续地缘政治不确定性和收益率曲线趋平背景下，对盈利能力的韧性看法 [93] - 董事会非常认真地对待股息决策，并对环境进行压力测试以确保股息是可赚取的 [94] - 预计随着时间的推移能够覆盖股息，尽管存在不确定性，但对增加股息的决定感到满意 [94] 问题: 关于在MSR业务中略微转向更高贷款余额的动机 [95] - 由于采用完全可变成本模式（按贷款支付固定服务费），转向更高平均贷款余额的MSR可以显著提高收益率，因为服务成本对贷款余额较高的资产影响较小 [96] - 公司的服务成本远低于行业平均水平，因为按边际成本加利润定价 [96] - 这使公司能够成为机会主义买家，出售低贷款余额资产并购买高贷款余额资产以提升经济效益，而其他服务自有贷款的参与者则可能是被迫的买家 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报为5.5%，上半年经济回报为6.9% [8][20] - 每股可分配收益为0.79美元，连续第九个季度超过股息 [8] - 季度普通股股息提高至每股0.75美元 [9] - 每股账面价值环比增长1.7%至20.15美元 [20] - 净息差增长5个基点至1.76%，净利差改善8个基点至1.5% [21] - 经济杠杆率从上一季度的5.7倍略微下降至5.6倍 [9][23] - 平均回购利率下降6个基点至3.84%，期末报告回购利率下降2个基点至3.85% [21][23] - 运营费用与权益比率上升11个基点至1.4%，年初至今为1.34% [24] - 截至季度末，拥有96亿美元可用于融资的总资产，环比增加约5.8亿美元 [24] - 截至7月19日（周五），账面价值下跌略超1%，经济回报下跌约0.5% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 机构投资组合市场价值增加约30亿美元，季度末达950亿美元，资本配置占比提高至57% [9][10] - 加权平均票息上升11个基点至5.11% [21] - 投资组合在第二季度略微上调票息，减少对4.5%票息的敞口，增加对5.5%和6%票息的敞口 [10] - 上半年，尽管利率波动相对温和且提前还款前景低迷，特定池表现仍优于大市 [10] - 对冲组合保持多元化，包括国债、期货和互换，并因更具吸引力的利差和对资产负债表可用性的信心而偏好互换 [11] 住宅信贷业务 - 投资组合市场价值在第二季度末为104亿美元，环比基本持平，占公司资本的22% [11] - AAA级证券利差在季度末收紧约10个基点 [12] - Onslow Bay代理渠道锁定量为67亿美元，放款量为51亿美元 [12] - 包括整体贷款批量购买和合作伙伴关系，公司在第二季度购买了71亿美元的贷款，创下季度新纪录 [12] - 非机构证券化发行总额年初至今超过1500亿美元，同比增长约50% [12] - 公司在第二季度完成了13笔交易，本金余额为68亿美元，创造了约7.8亿美元的专有投资 [13] - 年初至今，OBX平台已完成25笔交易，总计142亿美元 [13] - 住宅信贷业务仓库总容量增至83亿美元，其中28亿美元为承诺额度，利用率为61% [23] - 住宅贷款投资组合（经济基础）为47亿美元，环比基本持平 [56] - OBX投资组合（经济基础）增加4亿美元，第三方证券投资组合减少超过3.5亿美元 [56] 抵押贷款服务权业务 - 投资组合市场价值约为41亿美元，基本未变，占公司资本的21% [14] - 季度内承诺购买约2亿美元市场价值的MSR，同时承诺出售两批贷款余额较低的批量资产池，获得2.2亿美元收益 [14] - 流量购买渠道本季度购买了3100万美元市场价值的MSR [16] - 提前还款速度季节性上升至5.2 CPR，但仍低于初始模型预测 [16] - 严重拖欠率保持在约50个基点 [17] - 加权平均票据利率为3.3%，是20家最大MSR持有者中最低的 [17] - 估值乘数小幅上升至5.97 [17] - MSR业务仓库利用率为50% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第二季度保持韧性，消费支出和科技相关投资活动推动经济增长 [6] - 劳动力市场在最近几个月获得一些动力 [6] - 美联储官员对持续高通胀表示担忧 [6] - 市场定价显示，美联储可能在2026年至少加息一次 [8] - 中东冲突降级导致已实现和隐含利率波动性下降，机构MBS需求保持强劲 [9] - 担保抵押债券市场吸收了约30%的总发行量 [9] - 预计2026年净供应量约为1600亿美元，低于年初预期的约2000亿美元 [44] - 非机构私人标签市场正朝着自2007年以来最大的总发行年份迈进 [12] - 非QM发行量年初至今已达650亿美元，预计将超过1000亿美元，占整个住宅信贷市场的40% [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其多元化的住房金融模式，不依赖贷款量来维持投资组合的经济效益，这使其能够保持选择性、大规模投资，并将资本配置到风险调整后回报最具吸引力的机会 [18] - 公司定位为“运营轻量型”企业，依赖合作伙伴关系，这被视为一个显著优势，尤其是在当前周期中 [46][47] - 住宅信贷平台因其贷款采购和资本市场能力、长期的发起人关系以及熟练的平台而展现出巨大增长潜力 [18] - MSR业务表现超出预期，其投资组合构建审慎、票据利率低、信用质量高，在当今市场难以大规模复制 [18] - 在机构业务方面，公司看到了具有吸引力的机会，利差处于有吸引力的水平，中期杠杆回报率和技术面非常有利 [17] - 公司认为住宅信贷展现出最佳的风险调整后回报 [34] - 资本配置策略灵活，可在三大业务内部及之间进行调整 [75] - 公司在过去两年筹集了54亿美元资本，其中26亿美元分配给了住宅信贷和MSR业务，促进了这些业务的发展 [35][36] - 自2024年第三季度重新开始筹集资本以来，公司实现了超过33%的经济回报和53%的股东总回报 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在地缘政治不确定性和收益率上升，第二季度的固定收益投资环境具有建设性 [20] - 公司对股息覆盖能力感到满意，认为在可预见的未来股息是可实现的，并预计未来将适度超额赚取股息 [28][29] - 尽管近期地缘政治动荡，但波动率已经下降，公司对机构业务感觉良好 [34] - 房地美和房利美对机构市场的参与被描述为具有建设性，它们的行为类似于相对价值市场参与者，有助于稳定抵押贷款利差 [39] - 公司预计GSEs将成为机构市场的积极力量 [40] - 当前的抵押贷款市场定价主要受低波动性和强劲的供需基本面驱动，而非美联储的不确定性 [44][45] - 在当前的利率环境下，MSR估值得到良好支撑 [17] - 公司对继续看到三大战略中引人注目的机会持乐观态度 [17] - 公司认为其资本效率、规模和平台灵活性使其在挑战依赖于发起业务的商业模式的环境中脱颖而出 [19] 其他重要信息 - 公司通过按市价发行计划在季度内筹集了约4.5亿美元股本 [9] - 公司季度末拥有80亿美元无负担资产，包括55亿美元现金和无负担机构MBS [23] - 另有约16亿美元市场价值的MSR质押给承诺的仓库设施，尚未动用，提供了额外的流动性来源 [24] - 公司拥有超过350家代理合作方，并在年初扩展至非委托代理渠道，增加了业务量 [52] - 公司的OBX证券化计划完成了首笔10亿美元的新发起非QM交易，随后大约两周后又定价了第二笔同等规模的交易 [13] - 自2018年以来，已有超过250名投资者参与了OBX证券化平台 [90] - 公司平均每笔非QM交易有45至50名不同的投资者参与 [90] - 公司采用非常精细化的定价策略购买MSR，利用其特定池定价的分析能力，以获取更好的期权调整利差和凸性 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于按市价计算的账面价值更新 [27] - 回答: 截至周五（7月19日），账面价值下跌略超1%，经济回报下跌约0.5% [27] 问题: 关于股息覆盖能力和投资组合经济回报与所需净资产回报率的关系 [28] - 回答: 公司通过投资者补充材料展示了各业务的回报率（机构业务14%-16%，住宅信贷高于15%，MSR高于13%），董事会在设定股息时非常谨慎，确保其是可实现的。公司对未来的股息覆盖感到满意，认为投资组合状况良好，提前还款相对较低，资产锁定时间长 [28][29] 问题: 关于在三大战略中增加增量资本的偏好 [33] - 回答: 尽管机构业务和MSR业务的技术面非常强劲，但公司认为住宅信贷提供了最佳的风险调整后回报。增量资金可能会投入机构业务，同时尽可能增加住宅信贷。MSR业务也仍有吸引力，公司近期还购买了一笔票据利率低于3%的MSR资产包 [34][35]。公司还回顾了过去两年筹集54亿美元资本的成果，其中26亿美元分配给了住宅信贷和MSR业务，自重新开始筹资以来实现了超过33%的经济回报和53%的股东总回报 [35][36] 问题: 关于FHFA和GSEs的行为及其对抵押贷款市场和利差的影响 [38] - 回答: GSEs的行为对机构市场具有建设性，它们像相对价值参与者一样，在利差扩大时提供支持，在利差收紧时放缓或停止购买，这有助于稳定抵押贷款利差。公司欢迎它们的参与，并预计它们将成为机构市场的积极力量 [39][40] 问题: 关于当前票息利差是否反映了美联储不确定性溢价，以及当前抵押贷款市场定价的驱动因素 [44] - 回答: 当前抵押贷款的驱动因素是已实现和隐含波动率非常低，且供需基本面非常强劲。市场定价主要关注市场对波动率的定价，而非美联储的不确定性 [44][45] 问题: 关于随着住宅信贷和MSR业务增长，在运营杠杆方面最大的机会在哪里 [46] - 回答: 公司是一家“运营轻量型”企业，不依赖发起和服务，这使其能够以当前的运营杠杆扩展业务。依赖合作伙伴关系是一个显著优势。目前作为资本参与者的模式运作良好，预计在可预见的未来将继续如此 [46][47] 问题: 关于住宅信贷方面获取大量且多样化贷款的能力、优势以及如何转化为投资组合回报 [51] - 回答: 公司的优势包括：超过10年的市场经验、始终如一的定价能力（得益于稳定的资本）、良好的声誉、广泛的合作网络（超过350家代理方）、强大的运营能力（包括情景桌和例外处理桌）、以及优越的后端执行能力（能够定价更大的交易，从而降低单位固定成本，并提供更具竞争力的价格）。尽管锁定量环比下降了9%-10%，但公司的基础设施、合作方关系和定价优势使其能够以比许多竞争对手更快的速度获取资产 [51][52][53][54] 问题: 关于住宅信贷经济资产基本持平与所述活动水平之间如何协调 [56] - 回答: 住宅贷款投资组合（经济基础）环比基本持平，为47亿美元。OBX投资组合（经济基础）增加了4亿美元，而第三方证券投资组合减少了超过3.5亿美元（包括出售了2.6亿美元已收紧的AAA级CRE CLOs，并重新配置到机构业务）。信用风险转移投资组合也减少了约6500万美元。因此整体呈现持平状态 [56][57]。公司目标是使OBX和整体贷款占住宅信贷资产负债表的80%以上 [58] 问题: 关于在利率上升、提前还款风险下降的背景下，如何平衡加权平均票息上升与未来提前还款预期，以及如何管理潜在的缩水 [62] - 回答: 公司的策略是，当上调票息时，偏好购买有赎回保护的优质特定池。这是过去三年有意构建投资组合的方式。在GSE需求旺盛导致特定池估值上升的上半年，公司下调了票息。随着特定池估值现在看起来更具吸引力，公司将继续增加特定池。从大局来看，公司主要在机构业务中通过高票据利率抵押品承担提前还款风险，而在MSR业务中几乎不承担提前还款风险，因为机构证券更具流动性，便于在出现意外时进行交易 [63][64][65] 问题: 关于MSR市场是否存在机会主义机会，以及发起人因需要技术而更依赖出售MSR的趋势是否创造了特殊机会 [69] - 回答: 公司的“运营轻量型”模式和与合作伙伴合作、主要采用可变成本的方式，使其能够以其他大多数公司无法做到的方式参与市场。公司通常是首选买家，因为不与平台上的服务单元竞争。在流量市场，公司也是机会主义买家，不被迫泛泛购买。公司利用精细化的定价（借鉴特定池定价的分析）来获取更好的期权调整利差和凸性。公司不与银行在MSR需求上直接竞争，这使其能够获取比市场表面定价更好的价值 [69][70][71][72] 问题: 关于如果发起端定价发生变化，公司是否会认为二级证券机会更具吸引力，从而从有机创造资产转向证券 [73] - 回答: 公司拥有灵活的资本配置模式。在第一季度，当机构MBS利差因GSE公告而收紧时，公司重新配置了资本。第二季度AAA级和BBB级利差分别收紧10个基点和25个基点，信用曲线趋平，这反映了公司退出第三方证券并继续投资于专有资产的能力。如果出现机会，公司有能力和人员来利用它 [74][75] 问题: 关于在当前股价下进行股权融资的能力 [79] - 回答: 公司考虑三个标准：市净率、资产需具有吸引力、需要能够支持业务发展。公司认为其股价应享有溢价，但目前的溢价并不高。在筹集资本时，公司希望温和对待市场。上一季度筹集了近4.5亿美元，操作非常温和，未在股价表现不佳时入市，筹资额仅占流通股的2.5%多一点。只要条件允许，且能尊重股价、购买资产并产生正回报，公司将继续这样做 [79][80] 问题: 关于下半年住宅信贷业务中最好的资本部署机会和抵押品类型，以及不同抵押品类型的风险调整后回报是否存在显著差异 [86] - 回答: 非QM和DSCR贷款仍然是核心抵押品，也是公司最擅长的领域，它们提供了最高的净资产回报率和可投入的资本量。其他产品如自住机构贷款、投资者贷款、HELOCs等目前可扩展性不强。公司的竞争优势在于其基础设施和广泛的合作网络。公司的目标是进行程序化发行，完成10亿美元以上的交易。非QM市场在增长，公司的投资者基础也在扩大。大部分机会仍在于非QM，但公司已展示出可以转向其他抵押品类型的能力 [87][88][89][90] 问题: 关于在持续的地缘政治不确定性和收益率曲线趋平的背景下，对盈利能力的韧性看法以及近期股息增加的考虑 [95] - 回答: 公司非常严肃地对待股息决策，董事会经过深思熟虑，并对环境进行压力测试以确保股息是可实现的。公司预计在一段时间内能够覆盖股息，可能会有季度超额赚取或略低于股息，但根据目前所有信息，长期来看预计能够赚取股息，这决定了增加股息的决定。尽管存在很多不确定性，但总体感觉良好 [96] 问题: 关于在MSR业务中略微转向更高贷款余额的动机 [97] - 回答: 公司采用几乎完全可变的成本模型，按每笔贷款支付固定成本进行分包服务。服务成本对贷款余额较高的资产影响较小。公司发现，其支付的成本是行业边际成本加上边际利润率的最佳水平，因此服务成本远低于行业平均水平。在市场上，那些自行服务的参与者在低贷款余额抵押品上更具侵略性。出售低贷款余额资产并购买高贷款余额资产对公司来说能提升经济效益和收益率，而自行服务的参与者则是被迫的买家 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报为5.5%，上半年经济回报为6.9% [4][16] - 每股可分配收益为0.79美元，连续第九个季度超过股息 [4] - 季度普通股息提高至每股0.75美元 [5] - 每股账面价值环比增长1.7%至20.15美元 [16] - 净息差环比上升5个基点至1.76%，净利差环比改善8个基点至1.5% [17] - 经济杠杆率从上一季度的5.7倍略微下降至5.6倍 [5][18] - 运营费用与权益比率环比上升11个基点至1.4% [19] - 截至季度末，可用于融资的总资产为96亿美元，环比增加约5.8亿美元 [19] - 平均回购利率下降6个基点至3.84%，报告期末回购利率下降2个基点至3.85% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 机构投资组合市场价值增加约30亿美元，季度末达950亿美元，占公司资本配置的57% [5][6] - 加权平均票息上升11个基点至5.11% [17] - 投资组合活动包括略微上调票息，减少对4.5%票息的敞口，增加对5.5%和6%票息的敞口 [6] - 对冲组合保持多样化，偏好互换，因其利差更具吸引力且资产负债表可用性更佳 [8] 住宅信贷业务 - 住宅信贷投资组合市场价值为104亿美元，环比基本持平，占公司资本的22% [8] - 住宅信贷AAA级利差在季度末收紧约10个基点 [9] - Onslow Bay代理渠道锁定量为67亿美元，放款量为51亿美元，创下季度新纪录 [9] - 第二季度公司购买了71亿美元的贷款，创下业务季度纪录 [9] - 非机构证券化发行总额年初至今超过1500亿美元，同比增长约50% [9] - 第二季度完成了13笔交易，本金余额为68亿美元，创造了约7.8亿美元的专有投资 [10] - OBX平台年初至今定价了25笔交易，总额达142亿美元 [10] - 住宅信贷业务仓库容量利用率达61% [18] 抵押贷款服务权业务 - MSR投资组合市场价值约为41亿美元，基本未变，占公司资本的21% [11] - 承诺购买价值约2亿美元的MSR，同时承诺出售两个贷款余额较低的批量资产池，获得2.2亿美元收益 [11] - 季度内流式购买渠道购买了价值3100万美元的MSR [12] - 提前还款速度季节性上升至5.2 CPR，但仍低于初始模型预测 [12] - 严重拖欠率维持在约50个基点 [13] - 加权平均票据利率为3.3%，为前20大MSR持有者中最低 [13] - MSR倍数微升至5.97 [13] - MSR业务仓库容量利用率为50% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第二季度显示出韧性，消费支出和科技相关投资活动推动经济增长 [3] - 劳动力市场在最近几个月获得了一些动力 [3] - 美联储官员对持续高通胀表示担忧，市场定价显示预计2026年至少加息一次 [3][4] - 机构抵押贷款支持证券利差在第二季度收紧，需求保持强劲 [5] - CMO市场吸收了约30%的总发行量 [5] - 非机构市场正朝着自2007年以来最大的总发行年份迈进 [9] - 公司完成了首笔10亿美元规模的新发非合格抵押贷款证券化交易 [10] - 第二季度批量供应较第一季度略有下降 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的多元化住房金融模式在低利率波动环境中表现强劲 [4] - 在机构业务中，将寻求进一步部署新资本，同时平衡其他业务的相对价值机会 [13] - 住宅信贷平台凭借贷款采购、资本市场能力、长期的发起人关系和熟练的平台，展现出持续增长 [14] - MSR业务表现远超预期，其投资组合具有低票据利率和高信用质量的特点，在当今市场难以大规模复制 [14] - 公司为投资者提供了一种差异化的方式来获取住房金融领域的价值，而无需承担传统发起模式的操作强度和规模依赖 [14] - 公司不依赖贷款量来维持投资组合的经济效益，这使其能够保持选择性、大规模投资，并将资本分配到风险调整后回报最具吸引力的机会上 [14] - 公司的资本效率、规模和灵活性使其在挑战发起依赖型商业模式的环境中脱颖而出 [15] - 公司采用轻运营模式，依赖合作伙伴关系，这是一个显著优势 [43] - 在住宅信贷领域，公司的竞争优势包括基础设施、面对350家发起人的能力以及较低的成本基础 [83] - 在MSR领域，公司采用轻运营模式并与次级服务商合作，使其能够以独特方式参与市场，通常是最受欢迎的买家 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在地缘政治不确定性和收益率上升，第二季度的固定收益投资环境具有建设性 [16] - 公司继续看到其三大战略中引人注目的机会，这些机会得到了健康的固定收益和住房金融投资环境的支撑 [13] - 机构利差仍处于有吸引力的水平，具有中等两位数杠杆回报和非常有利的技术面 [13] - 住宅信贷平台为无机构市场的持续增长做好了充分准备 [11] - 尽管近期地缘政治动荡，波动率已经下降 [30] - 政府支持企业在机构市场中的参与是建设性的，有助于稳定抵押贷款利差 [35] - 当前抵押贷款市场的定价主要受低波动率和强劲的供需基本面驱动，而非美联储的不确定性 [41] - 公司对其股息覆盖能力感觉良好，认为在可预见的未来是可实现的 [23][24] 其他重要信息 - 公司通过ATM计划在第二季度筹集了约4.5亿美元的股本 [5] - 截至第二季度末，公司拥有80亿美元的无负担资产，包括55亿美元现金和无负担机构MBS [18] - 此外，约有16亿美元公允价值的MSR被质押给承诺的仓库设施，尚未动用，提供了额外的流动性来源 [19] - 自2024年第三季度恢复融资以来，公司在过去两年筹集了54亿美元资本 [31] - 在过去两年中，公司向住宅信贷和MSR业务增加了26亿美元资本 [32] - 自恢复融资以来，公司创造了近2.8亿美元的增值，实现了超过33%的经济回报和53%的股东总回报 [32] - 公司已连续11个季度实现正经济回报 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于按市值计价的账面价值更新 [22] - 截至上周五，账面价值下跌略高于1%，经济回报下跌约0.5% [22] 问题: 关于股息覆盖率和投资组合经济回报与所需净资产收益率的关系 [23] - 公司在投资者补充材料中展示了各业务线的回报率：机构业务14%-16%，住宅信贷业务超过15%，通过仓库融资的MSR业务超过13% [23] - 董事会设定股息时非常谨慎，确保其是可实现的 [23] - 公司感觉股息在可预见的未来是可实现的，本季度有望略微超过股息 [23] - 投资组合处于良好状态，覆盖良好，提前还款率相对较低，资产锁定时间很长 [23][24] 问题: 关于在三大战略中增加增量资本的偏好 [28] - 尽管机构业务和MSR业务的技术面非常强劲，但公司认为住宅信贷业务展现出最佳的风险调整后回报，希望增量增加住宅信贷业务，但需要对底层信用负责 [30] - 边际资本可能会投入机构业务，同时尽可能增加住宅信贷业务，MSR业务也仍有吸引力 [31] - 过去两年的融资是经过深思熟虑的，旨在培育住宅信贷和MSR业务，这些融资增加了可观的规模，并促进了更多合作伙伴关系的发展 [32] 问题: 关于联邦住房金融局和政府支持企业的行动及其对抵押贷款市场的影响 [34] - 政府支持企业仍有充足的储备，截至5月已结算约450亿美元的资产池，总授权额为2000亿美元 [35] - 政府支持企业的做法对机构市场具有建设性，其行为类似于相对价值市场参与者，有助于稳定抵押贷款利差 [35] - 预计政府支持企业将成为机构市场的积极力量 [36] 问题: 关于当前抵押贷款息差是否反映了美联储领导层过渡带来的不确定性溢价 [41] - 当前抵押贷款市场主要受低波动率和强劲的供需基本面驱动，供应比年初预期更为温和，固定收益资金流强劲，30%的总发行量进入CMO [41] - 市场定价并未考虑美联储的不确定性，市场对波动率的定价表明对美联储的不确定性不大 [41][42] 问题: 关于在住宅信贷和MSR业务增长中，哪里仍存在最大的运营杠杆机会 [43] - 公司是轻运营公司，不依赖发起和服务，可以凭借当前的运营杠杆扩展业务，依赖合作伙伴关系是一个显著优势 [43] - 目前作为资本参与者的模式运作良好，预计在可预见的未来将继续如此 [43] 问题: 关于住宅信贷业务获取大量且多样化贷款的能力、优势及其对投资组合回报的影响 [47] - 公司的优势包括：在该市场拥有超过10年的经验，通过代理渠道超过5年，拥有稳定的资本和始终如一的定价，良好的声誉，深厚的运营能力（面对超过350家代理方），以及强大的后端执行能力 [48][49][50] - 尽管市场竞争激烈，锁定量环比下降了9%-10%，但公司的基础设施、发起人关系和定价优势使其能够以比许多竞争对手更快的速度获取资产 [51] 问题: 关于住宅信贷经济资产基本持平与所述活动水平之间的矛盾 [52] - 住宅贷款组合（经济基础）环比基本持平，为47亿美元 [52] - OBX投资组合（经济基础）增加了4亿美元，而第三方证券投资组合减少了超过3.5亿美元，包括出售了2.6亿美元的AAA级CRE CLOs [52] - OBX和整体贷款占住宅信贷资产负债表的80%以上，目标是使投资组合主要由OBX相关资产构成 [54] 问题: 关于如何平衡加权平均票息上升与未来提前还款预期，以及应对潜在缩水的策略 [58] - 过去几年的策略是，当上调票息时，偏好购买具有赎回保护的高质量指定资产池 [59] - 主要策略是通过购买具有赎回保护的资产池来降低提前还款风险 [59] - 在机构投资组合中承担提前还款风险（通过高票息抵押品），但在MSR投资组合中几乎不承担提前还款风险，因为MSR投资组合非常稳定，且机构证券更具流动性，便于在出现意外时进行交易 [61] 问题: 关于MSR市场是否存在机会主义机会，以及发起人更依赖出售MSR获取资金的趋势是否产生影响 [65] - 公司的轻运营模式、与合作伙伴合作以及主要采用可变成本，使其能够以大多数其他公司无法做到的方式参与市场 [66] - 公司通常是首选的买家，因为不与服务商竞争平台上的服务单元 [66] - 在流式市场中，公司也是机会主义买家，能够进行非常精细的定价，这是与其他大型MSR持有者的差异化之处 [67] - 公司不与银行竞争MSR需求，这使其能够获取比市场表面定价更好的价值 [69] 问题: 关于如果发起端定价发生变化，是否会转向二级市场证券而非内部创造资产 [70] - 公司拥有灵活的资本配置模式，如果出现机会，公司有能力和人员去利用 [71] - 第一季度曾将资本重新配置到CRE CLO等第三方证券，但随着利差收紧，第二季度已减持并重新部署到机构业务 [70] - 第二季度展示了拥有制造实体（即内部证券化能力）的重要性，因为可以退出第三方证券并继续投资于专有资产 [71] 问题: 关于公司以当前股价进行股权融资的能力 [76] - 股权融资的三个标准是：市净率、资产需具有吸引力、需要能够支持业务发展 [76] - 鉴于公司创造的价值、特许经营价值和无法复制的业绩记录，公司认为其股价应享有溢价，但目前的溢价并不高 [76] - 公司希望温和地进行融资，尊重股价，确保能够购买资产并产生正回报 [77] - 上一季度筹集了近4.5亿美元，在市场交易量中占比很低（约2.5%），对市场影响轻微 [77] 问题: 关于下半年住宅信贷业务中最好的资本部署机会和不同抵押品类型的风险调整回报差异 [82] - 非合格抵押贷款和债务服务覆盖比率贷款仍然是核心抵押品，公司认为其净资产收益率最高，且可投入的资本规模最大 [83] - 公司的竞争优势在于面对350家发起人的基础设施和较低的成本基础 [83] - 公司的目标之一是进行更大规模的交易，例如近期完成的10亿美元非合格抵押贷款交易，并希望转向程序化发行，进行10亿美元以上的交易 [85][87] - 非合格抵押贷款市场正在增长，预计今年发行量将超过1000亿美元，占整个住宅信贷市场的40% [85] - 公司拥有庞大的投资者基础，平均每笔非合格抵押贷款交易有45至50名不同的投资者参与 [87] 问题: 关于在持续地缘政治不确定性和收益率曲线趋平背景下，对盈利能力的韧性看法 [91] - 董事会非常认真地对待股息决策，并对环境进行压力测试以确保股息是可实现的 [92] - 预计在一段时间内能够覆盖股息，可能会有季度超过或略低于，但基于当前所有信息，预计长期能够赚取股息 [92] - 尽管存在不确定性，但公司对提高股息的决定感到满意 [92] 问题: 关于在MSR业务中略微转向更高贷款余额的动机 [93] - 公司几乎完全采用可变成本模型，按贷款支付固定服务费 [94] - 服务成本对高贷款余额的影响小于对低贷款余额的影响 [94] - 公司的服务成本（采用边际成本加利润边际定价）远低于行业平均成本 [95] - 出售低贷款余额资产并购买高贷款余额资产，对公司而言是经济性和收益率的全面提升，而其他服务自身贷款的公司则可能是被迫的买家 [96]

Second Quarter 2026 Investor Presentation July 21, 2026 Important Notices This presentation is issued by Annaly Capital Management, Inc. ("Annaly" or the "Company"), an internally-managed, publicly traded company that has elected to be taxed as a real estate investment trust for federal income tax purposes, and is being furnished in connection with Annaly's Second Quarter 2026 earnings release. This presentation is provided for investors in Annaly for informational purposes only and is not an offer to sell, ...

核心业绩表现 - 季度每股收益(EPS)为0.79美元，超出市场一致预期0.75美元，同比增长8.2%（上年同期为0.73美元）[1] - 季度营收为4.8819亿美元，低于市场一致预期4.09%，但同比大幅增长78.5%（上年同期为2.732亿美元）[2] - 本季度盈利超出预期5.33%，上一季度盈利超出预期2.7%（实际0.76美元 vs 预期0.74美元）[1] - 过去四个季度，公司均超出EPS预期，但均未达到营收预期[2] 股价与市场表现 - 年初至今股价上涨约1.5%，同期标普500指数上涨8.7%，表现落后于大盘[3] - 股价短期走势的可持续性将主要取决于管理层在业绩电话会上的评论[3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为：营收5.12亿美元，EPS 0.76美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为：营收19.9亿美元，EPS 3.02美元[7] - 在本次财报发布前，对公司的盈利预期修正趋势好坏参半[6] - 基于当前预期修正趋势，公司股票获评Zacks Rank 3（持有），预计近期表现将与市场同步[6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks行业分类为“REIT and Equity Trust”，该行业在250多个Zacks行业中排名处于后20%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司ACRES Commercial (ACR) 预计将于7月29日公布截至2026年6月的季度业绩[9] - 市场预期ACRES Commercial季度EPS为0.11美元，同比大幅增长175%，营收预期为1230万美元，同比增长43.5%[9][10] - ACR过去30天的季度EPS共识预期维持不变[9]