公司业务基本情况 - 公司自1998年开始提供压缩服务，并于2013年1月完成首次公开募股，2018年4月2日完成CDM收购[17] - 公司认为自己是美国最大的独立天然气压缩服务提供商之一，业务主要集中在基础设施应用的压缩服务[17][20] 车队设备情况 - 截至2023年12月31日，公司压缩车队总功率为377.566万马力，平均使用年限约为11年[18][28] - 2023年12月31日，400马力及以上的大型机组占总车队功率的87.0%，其余为40 - 399马力的小型机组[28] - 截至2023年12月31日，公司有21台大型机组（功率52,500马力）已下单，预计2024年交付[30] - 2023、2022和2021年，公司分别退役42、15和26个压缩机组，分别代表约37700、3200和11000的总马力，并分别记录了1230万、150万和510万美元的压缩设备减值[124] 合同相关情况 - 公司与客户签订的固定费用合同初始期限通常为6个月至5年，客户即使在吞吐量有限或中断期间也需支付月费[23] - 公司标准天然气压缩合同规定客户负责获取空气排放许可证并承担场地运营环境风险[44] 客户情况 - 公司客户约275家，2021 - 2023年，前十大客户分别占总收入的39%、38%和39%[37] - 2023 - 2021年，公司十大客户分别占总收入的39%、38%和39%，失去关键客户会对公司业务和可分配现金产生重大不利影响[89] - 2023年，约22%的压缩服务收入来自月付客户，这些客户可提前30天书面通知终止合同，大量客户终止或重新谈判合同会产生不利影响[92] - 截至2023年12月31日，一名客户占公司贸易应收账款净额余额的17%，若该客户破产或不付款，将产生不利影响[115] 供应商情况 - 公司压缩设备主要组件制造商包括卡特彼勒、康明斯等，组装商主要有4家，截至2023年12月31日，新卡特彼勒发动机和新Ariel压缩机框架的交货期约为一年[38] - 公司主要依赖少数供应商提供天然气压缩设备组件和组装服务，供应商问题可能影响公司运营结果和客户关系[99] 服务相关指标 - 公司在服务合同中，根据现场要求向客户保证设备可用性在95% - 98%之间[35] 季节性影响情况 - 公司运营结果历史上未受季节性因素重大影响，且预计在可预见的未来也不会受到重大影响[40] 环保法规影响情况 - 2015年EPA将地面臭氧的主要和次要标准定为70ppb，2020年决定保留该标准，州实施该标准或影响公司业务[46] - 2012年EPA制定油气生产和加工业务的新空气排放控制规则，2016年扩展规则，2023年发布进一步减少甲烷和VOC排放的规则[47] - 2011年4月德州修订空气许可计划，低排放标准在2015 - 2030年适用，目前合规成本预计不重大，若范围扩大成本未知[49] - 《2022年降低通胀法案》对年排放25000公吨以上二氧化碳当量气体且超排放阈值的油气设施征收甲烷排放费，公司认为影响不大[51] - 2009 - 2010年EPA通过机动车温室气体排放规则并要求特定大型排放源报告排放情况，排放门槛为25000公吨二氧化碳当量/年[52] - 美国设定到2030年将净温室气体排放量比2005年水平降低50 - 52%，到2050年实现净零排放的目标[56] - 《清洁水法》及类似州法律对污染物排放、疏浚和填充材料排放等进行限制，违规会受处罚[61] - 2010年美国EPA发布Quad Z法规，要求公司对某些压缩机发动机和发电机购买并安装排放控制设备[45] - 2015年EPA将地面臭氧的国家环境空气质量标准定为70ppb，2020年决定维持该标准不变，州实施该标准或对公司业务产生负面影响[142] - 2012年EPA制定石油和天然气生产及天然气加工业务的新空气排放控制规则，2016年扩展相关法规，2023年发布进一步减少甲烷和挥发性有机化合物排放的规则[143] - 2019年科罗拉多州通过参议院法案19 - 181，授权地方政府监管油气活动并要求减少甲烷等空气污染物排放，若更多限制措施出台，公司服务需求或下降[139] - 2022年8月通过的IRA 2022对年排放25000公吨或更多二氧化碳当量气体且超过特定排放阈值的油气设施征收甲烷排放费[145] - 2024年1月EPA发布拟议规则以征收IRA 2022授权的甲烷排放费[146] - 2022年3月SEC宣布拟制定气候披露规则，或增加公司合规成本[149] - 2024年1月拜登政府宣布暂停美国能源部对液化天然气出口授权申请的审批，审批暂停预计持续数月，结果不确定[149] - 环保相关法规或行动可能增加原油和天然气消费成本，减少对公司服务的需求[153] - 对ESG事项的关注可能导致公司成本增加、需求减少、利润降低等负面影响[155] - 水力压裂监管增加可能导致客户天然气产量减少或延迟，影响公司收入[158] - 注水井与地震活动关联的监管增加可能间接影响公司业务、财务状况和经营成果[159] 员工情况 - 截至2023年12月31日，USAC Management有822名全职员工[68] - 2023年公司员工约工作185万小时，OSHA总可记录事故率（TRIR）为0.65，而2023年行业平均水平为0.90[72] 股权及投票权相关情况 - 合伙协议限制持有公司20%或以上普通股单位的持有人的投票权[81] - 若EIG持有的优先股持有人合计持有超过公司5%的流通普通股，EIG管理公司有权指定一名董事会成员[161] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的流通普通股持有人投票同意，而能源传输公司目前持有超过33 1/3%的流通普通股[162] - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余，即便其来自资产出售、非营运资金借款或其他本应构成资本盈余的来源[168] - 若普通合伙人及其关联实体合计持有超过80%的公司普通股，普通合伙人有权回购所有非其及其关联方持有的普通股[168] - 合伙协议限制持有20%或以上公司普通股的持有人的投票权[172] - 截至2024年2月8日，Energy Transfer实益持有公司46,056,228个普通股单位；优先股持有人已将部分优先股转换为1,998,850个普通股单位，行使认股权证净结算获得2,894,796个普通股单位且已全部出售[179] - 若普通合伙人及其关联方持有公司超过80%的流通普通股单位，普通合伙人有权按不低于当时市场价格收购非关联方持有的全部普通股单位；截至2023年12月31日，普通合伙人及其关联方实益持有约46%的流通普通股单位[180] 现金分配情况 - 公司按当前每季度每股0.525美元（每年每股2.10美元）的分配率进行现金分配，每季度需可用现金5410万美元，每年需2.163亿美元[83] - 公司支付普通股分红前需先支付优先股季度分红，按2024年2月8日优先股数量和分配率，每季度需1120万美元，每年需4490万美元[84] 历史业务受影响情况 - 2020 - 2021年，受原油和天然气价格下跌、需求和产量下降影响，公司压缩服务需求、收入和可分配现金减少，2020年8月北美钻机数量降至247台，4月WTI原油价格降至负数，9月亨利枢纽天然气现货价格降至1.33美元/百万英热单位[86] - 2020年受新冠疫情影响，原油和天然气需求、价格和产量下降，对公司业务和经营成果产生负面影响[102] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司总债务为23亿美元，其中信贷协议下未偿还借款8.718亿美元，高级票据2026和2027分别为7.25亿美元和7.5亿美元，利率为6.875%[93][95] - 信贷协议总承诺为16亿美元，截至2023年12月31日，未使用额度为7.282亿美元，可提取额度为5291万美元[94] - 截至2023年12月31日，公司信贷协议下杠杆率为4.10倍，信贷协议允许的最大杠杆率为5.25倍[96] - 基于2023年12月31日的可变利率债务，有效利率每增加1%，公司年利息费用将增加约870万美元[97] - 信贷协议和契约包含限制公司当前和未来运营的条款，若违反可能导致违约事件[108][112] 资金需求及来源情况 - 公司预计依靠经营活动产生的现金和信贷协议下的借款来满足运营成本和营运资金需求，通过信贷协议借款和发行债务及股权证券来支付扩张资本支出[106] 合作伙伴协议影响情况 - 合作伙伴协议要求公司将所有可用现金分配给单位持有人，发行额外股权证券或产生借款可能影响普通股单位的分配水平[106][107] 人员依赖情况 - 公司依赖关键管理人员和运营人员，失去他们可能对业务、经营成果和财务状况产生重大负面影响[125] - 2018年CDM收购后专业现场技术人员流失率超预期，公司使用第三方承包商服务压缩单元产生意外成本[131][132] 证券相关情况 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，但作为公开交易合伙企业，纽约证券交易所不要求公司董事会多数成员为独立董事，也不要求设立薪酬委员会和提名及公司治理委员会[188] 税务相关情况 - 若公司被美国国税局视为公司进行联邦所得税处理，或需承担额外州级实体税，可分配现金将大幅减少，影响投资者预期现金流和税后回报，降低普通股价值[189][192][193] - 公司股东的应税收入份额需缴纳联邦所得税，即使未收到现金分配；公司进行去杠杆和流动性管理交易可能导致股东产生应税收入和收益[196][197] - 公司2019和2020年美国联邦所得税申报表正接受美国国税局审查，审计调整可能使分配给单位持有人的现金大幅减少[201] - 单位持有人出售普通股单位时，税务收益或损失可能与预期不同，可能产生超出销售所得现金的税务负债[202] - 单位持有人出售单位的部分收入可能按普通收入征税，净资本损失每年最多可抵消3000美元普通收入[203] - 2022年公司业务利息扣除限制使分配给单位持有人的应税收入增加9510万美元，未来限制或同样增加应税收入[204] - 非美国单位持有人的分配需按最高适用有效税率和10%的综合预扣税率预扣税，出售单位时受让方需预扣10%[207][208] - 公司对普通股单位购买者给予相同税收优惠的处理方式可能受美国国税局挑战，影响单位价值[209] - 公司按每月第一天所有权比例分配收入、损益和扣除项目的方法可能受美国国税局挑战，改变分配方式[210] - 被证券借贷的普通股单位持有人可能被视为处置单位，期间不再被视为合伙人，可能确认损益[211] - 公司确定单位持有人分配项目时采用的估值方法可能受美国国税局挑战，影响单位价值和税务申报[212][213] - 单位持有人可能需在公司运营或拥有资产的司法管辖区缴纳州和地方税并提交纳税申报，否则可能面临处罚[214] 无形资产情况 - 截至2023年12月31日，公司记录的可辨认无形资产净额为2.457亿美元[122] - 2020年，因应对新冠疫情导致经济衰退，公司确认了6.194亿美元的商誉减值[122] 排放技术应用情况 - 2022年第三季度公司在天然气压缩服务中部署首批双驱动技术压缩机组以减少排放[59] 法律责任及诉讼管辖情况 - 根据特拉华州法律，若法院认定有限合伙人的行为构成对公司业务的控制，有限合伙人可能需承担与普通合伙人相同的责任；普通合伙人对公司债务和环境责任承担无限责任[181][182] - 若法院或政府机构认定公司未遵守特定州的合伙法规，或有限合伙人的某些权利构成对公司业务的“控制”，有限合伙人可能需对公司债务承担无限责任[183] - 在某些情况下，有限合伙人可能需偿还错误分配给他们的款项；根据特拉华州法律，若分配会导致公司负债超过资产公允价值，则不得进行分配，违规分配后三年内，知晓违规的有限合伙人需承担责任[184] - 公司合伙协议指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼的专属管辖法院，但该条款不适用于依据1933年《证券法》等产生的索赔，且其可执行性可能受到挑战[185][186][187] 股权发行影响情况 - 公司发行额外普通股单位等权益证券会使现有普通股持有人的所有权比例下降、可分配现金减少、应税收入与分配比例增加、投票权相对减弱、普通股市场价格可能下跌[181] 优先股派息情况 - 优先股按原发行价每年9.75%的利率累计派息，每季度每股派息24.375美元，每年每股97.50美元[118]