公司REIT纳税及资格要求 - 公司拟在2019年12月31日结束的纳税年度申请按REIT纳税，需每年分配90%的REIT应税收入，目前打算分配100% [54] - 为符合REIT资格，每年至少75%的总收入需来自房地产投资或房地产抵押投资 [56] - 为符合REIT资格，每年至少95%的总收入需来自上述75%测试合格的收入、股息、利息、股票或证券销售收益等 [57] 公司面临的市场风险 - 公司面临市场风险，包括利率、提前还款、展期、利差、信用、流动性和监管风险 [38] - 提前还款风险在利率下降时增加，展期风险在利率上升时增加，均会影响公司财务结果 [41][42] - 公司面临利差风险，利率衍生工具通常无法缓解该风险，且一般不对抵押投资的利差风险进行对冲 [43] 公司风险管理措施 - 公司使用利率互换和美国国债期货等利率对冲工具管理部分利率、提前还款和展期风险 [48] - 公司通过资产选择管理利率、提前还款、展期和信用风险，截至2019年12月31日，机构MBS投资组合主要是指定池支持的证券 [49] - 公司通过审慎资产选择、持续绩效监控和处置不良资产来管理信用风险[312] 公司竞争情况 - 公司在获取目标抵押投资时，与众多金融机构和政府机构竞争，融资也受竞争影响 [52] 公司融资方式 - 公司可通过TBA美元滚动交易为机构MBS收购融资，价格差异产生的“美元滚动收入”相当于净利息利差收入 [37] 公司资产测试要求 - 公司需满足多项资产测试，如至少75%的资产价值需由特定组合代表，单一发行人证券价值不超总资产5%等[61][62][63] 公司亏损结转情况 - 截至2019年12月31日，公司有1460万美元净运营亏损结转可减少未来分配要求，2.833亿美元净资本亏损结转可抵消未来净资本收益，且不同金额有不同到期时间[65] 公司亏损使用限制及措施 - 若三年内5%股东累计变更公司普通股所有权超50%，公司使用净运营亏损、净资本亏损和内置亏损的能力将受限，公司采取措施防止此类情况[66] 公司依据1940年法案运营要求 - 公司拟依据1940年法案相关条款运营以获豁免，需至少55%非合并资产为合格资产，至少80%非合并资产为房地产相关资产[67] 公司员工情况 - 截至2019年12月31日，公司有11名员工，员工无集体谈判协议，公司与员工关系良好[71] 公司MBS投资利率风险及价值变化 - 公司MBS投资面临利率风险，利率变动会影响MBS和利率对冲工具公允价值，给出不同利率变动情景下的价值变化估算[301][305][306] - 50个基点利率上升时，机构MBS价值从37.68496亿美元降至36.92243亿美元，非机构MBS从3350.1万美元降至3264万美元，账面价值每股从7.86美元降至7.11美元，降幅9.56%；50个基点利率下降时，机构MBS升至38.21569亿美元，非机构MBS升至3439.2万美元，账面价值每股升至7.98美元，升幅1.54%[305] - 100个基点利率上升时，机构MBS价值降至35.96772亿美元，非机构MBS降至3180.9万美元，账面价值每股降至5.83美元，降幅25.78%；100个基点利率下降时，机构MBS升至38.5586亿美元，非机构MBS升至3531.5万美元，账面价值每股降至7.59美元，降幅3.43%[306] 公司MBS投资利差风险及价值变化 - 公司MBS投资面临利差风险，利差变动会影响机构MBS和净账面价值，给出不同利差变动情景下的价值变化估算[307] - 公司假设截至2019年12月31日，机构MBS投资的利差久期为5.2年[307] - 机构MBS当前价值为3768496美元，利差增加10个基点时值3749061美元，利差减少10个基点时值3787931美元[309] - 普通股可用权益当前为288397，12月31日利差增加10个基点时为268962，利差减少10个基点时为307832[309] - 普通股每股账面价值当前为7.86美元，利差增加10个基点时为7.33美元，利差减少10个基点时为8.39美元，对应百分比变化分别为-6.74%和6.74%[309] - 机构MBS利差增加25个基点时值3719909美元，利差减少25个基点时值3817083美元[310] - 普通股可用权益利差增加25个基点时为239810，利差减少25个基点时为336984[310] - 普通股每股账面价值利差增加25个基点时为6.54美元，利差减少25个基点时为9.18美元，对应百分比变化分别为-16.85%和16.85%[310] 公司抵押贷款信贷投资信用风险 - 公司的抵押贷款信贷投资面临信用风险，因无政府信用担保[311] 公司商业MBS投资情况 - 截至2019年12月31日，公司多数商业MBS投资为有结构信用增强的夹层权益[313] 利率对公司业绩影响 - 公司资产和负债对利率敏感，利率对业绩影响远超通胀[315]