公司纳税政策 - 公司计划在提交2019年12月31日结束的纳税年度的纳税申报时选择按REIT纳税，需每年分配90%的REIT应税收入，目前打算分配100% [128] - 公司拟自2019年12月31日财年起按REIT纳税，需每年将90%的REIT应税收入分配给股东，目前打算分配100% [228] 宏观经济与政策环境 - 2020年第一季度，COVID - 19大流行导致全球经济部分强制关闭，金融市场流动性紧张，机构抵押贷款利差先扩大后收紧，非机构MBS市场价格大幅下跌 [130][131] - 2020年3月3日和15日，FOMC两次下调联邦基金利率，共下调150个基点至0% - 0.25%，市场预计未来12个月维持该区间 [132] - 2020年3月15日，FOMC宣布增加5000亿美元美国国债和2000亿美元机构MBS持仓，并于3月23日表示将按需购买 [133] - 2020年第一季度，10年期美国国债收益率下降125个基点至0.67%，2 - 10年期利差扩大7个基点至42个基点，10年期互换利率与国债利差缩小7个基点 [133] - 2020年第一季度，30年固定利率住宅抵押贷款市场提前还款速度较上一季度略有下降，4月显著上升 [134] - 2020年1月，S&P CoreLogic Case - Shiller美国全国房价NSA指数显示房价年涨幅为3.9% [135] - 2019年3月27日，特朗普总统发布备忘录，指示财政部制定住房改革计划，9月5日财政部发布建议改革计划 [137] - 2019年9月27日，FHFA和财政部达成协议，允许房利美和房地美分别保留最多250亿美元和200亿美元资本 [138] - 2020年2月4日，FHFA选定金融顾问协助制定结束GSEs托管的路线图 [138] 公司金融工具持有情况 - 截至2020年3月31日，公司有6亿美元名义金额的利率互换未到期，其中1亿美元名义金额的利率互换在2021年后到期[147] - 截至2020年3月31日，公司有本金余额为4500万美元的抵押贷款投资，利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加4.25%，伦敦银行同业拆借利率下限为2.00%[149] - 截至2020年3月31日，公司有1500万美元的次级债务未到期，需按季度支付利息，利率为3个月伦敦银行同业拆借利率加2.25%至3.00%[150] - 截至2020年3月31日，公司有120万股8.250%的C系列固定至浮动利率累积可赎回优先股未到期，清算优先权为3000万美元[151] 公司资产与负债比率变化 - 2020年第一季度，公司将“风险中”短期有担保融资与可投资资本的比率从2019年12月31日的8.7:1降至2020年3月31日的1.5:1[154] - 2020年3月31日，公司债务与股权杠杆比率为9.1比1，“风险”短期融资与可投资资本比率为1.5比1[198] 公司资产公允价值变化 - 截至2020年3月31日，公司指定机构抵押贷款支持证券公允价值为6.45001亿美元，而2019年12月31日为37.68496亿美元[155] - 截至2020年3月31日，公司非机构抵押贷款支持证券公允价值为3262.3万美元，2019年12月31日为3350.1万美元[155] - 截至2020年3月31日，公司抵押贷款投资组合公允价值为7.22238亿美元，2019年12月31日为38.46997亿美元[155] 公司机构MBS业务数据 - 截至2020年3月31日，公司指定机构MBS未偿还本金余额为606,231千美元，净未摊销购买溢价为18,579千美元，摊销成本基础为624,810千美元，未实现净收益为20,191千美元，公允价值为645,001千美元，加权平均票面利率为3.46%，加权平均预期剩余寿命为4.6年[156] - 2020年第一季度，公司机构MBS的年化提前还款率为10.84%，机构MBS约61%为低余额贷款指定池，其余为特定地理区域发放的贷款指定池[156] - 2020年第一季度机构MBS投资净收益2351.8万美元，2019年同期为6916.8万美元[179] 公司净多头TBA头寸数据 - 截至2020年3月31日，公司净多头TBA头寸中，2.5% 30年期MBS购买承诺名义净额450,000千美元，成本451,422千美元，公允价值465,961千美元，净账面价值14,539千美元；销售承诺名义净额 -450,000千美元，成本 -455,930千美元，公允价值 -465,961千美元，净账面价值 -10,031千美元；3.0% 30年期MBS购买承诺名义净额100,000千美元，成本102,477千美元，公允价值104,875千美元，净账面价值2,398千美元；销售承诺名义净额 -100,000千美元，成本 -103,133千美元，公允价值 -104,875千美元，净账面价值 -1,742千美元；总净多头机构TBA美元滚动头寸净账面价值为5,164千美元[158] - 2020年第一季度TBA承诺净收益489.8万美元，2019年同期为906.5万美元[179] - 2020年第一季度TBA美元滚动收入为10.5万美元，2019年同期为142万美元[192] 公司抵押贷款信用投资组合数据 - 截至2020年3月31日，公司抵押贷款信用投资组合包括4460万美元商业抵押贷款和3260万美元非机构MBS，非机构MBS主要由商业和住宅抵押贷款支持[159] - 截至2020年3月31日，公司未偿还本金余额为94,921千美元，净未摊销原始购买溢价（折扣）为 -1,622千美元，原始摊销基础为93,315千美元，未实现净损失为16,078千美元，公允价值为77,237千美元，加权平均市场价格为81.25[160] - 2020年第一季度抵押信贷投资净亏损2042.4万美元，2019年同期无亏损[179] 公司利率对冲工具数据 - 截至2020年3月31日，公司主要使用的利率对冲工具为集中清算的利率互换协议，未持有未到期的美国国债期货，但在2020年第一季度曾使用过[161] - 截至2020年3月31日，公司未到期利率互换协议中，期限小于3年的名义金额为500,000千美元，固定支付利率为1.78%，加权平均可变接收利率为1.65%，净接收（支付）利率为 -0.13%，剩余寿命为1.0年；期限3至小于5年的名义金额为100,000千美元，固定支付利率为1.52%，加权平均可变接收利率为0.77%，净接收（支付）利率为 -0.75%，剩余寿命为4.7年；总计名义金额为600,000千美元，固定支付利率为1.73%，加权平均可变接收利率为1.50%，净接收（支付）利率为 -0.23%，剩余寿命为1.6年[163] - 2020年第一季度利率衍生品净亏损10645.8万美元，2019年同期为6427万美元[179] - 2020年第一季度利率互换净利息收入为59.2万美元，2019年同期为474.7万美元[192] 公司财务收支数据 - 2020年第一季度利息收入为24,973千美元，2019年同期为33,832千美元；2020年第一季度利息支出为15,832千美元，2019年同期为25,915千美元；2020年第一季度净利息收入为9,141千美元，2019年同期为7,917千美元[170] - 2020年第一季度投资（损失）收益净额为 -100,068千美元，2019年同期为13,803千美元[170] - 2020年第一季度归属于普通股股东的净（损失）收入为 -94,944千美元，摊薄后每股（损失）收益为 -2.59美元，加权平均摊薄普通股股数为36,711千股；2019年同期分别为17,316千美元、0.52美元和33,139千股[170] - GAAP净利息收入从2019年第一季度的790万美元增至2020年第一季度的910万美元，增加120万美元，增幅15.2%[171] - 2020年第一季度经济净利息收入为983.8万美元，收益率1.29%；2019年同期为1408.4万美元，收益率1.35%，同比减少424.6万美元[175][177] - 2020年第一季度投资净亏损10006.8万美元，2019年同期投资净收益1380.3万美元[179] - 一般及行政费用从2019年第一季度的440万美元降至2020年第一季度的320万美元，减少120万美元，降幅27.3%[183] - 薪酬及福利费用从2019年第一季度的310万美元降至2020年第一季度的190万美元，减少120万美元，降幅38.7%[183] - 其他一般及行政费用从2019年第一季度的130万美元增至2020年第一季度的140万美元，增加10万美元，增幅7.7%[183] - 2020年第一季度非GAAP核心运营收入为621.4万美元，2019年同期为1045.3万美元；2020年摊薄后每股非GAAP核心运营收入为0.17美元，2019年为0.32美元[192] - 2020年第一季度GAAP净利息收入为914.1万美元，2019年同期为791.7万美元[192] 公司现金流与资金状况 - 截至2020年3月31日，公司流动资产总计1.4亿美元，包括8940万美元的现金及现金等价物和公允价值为5060万美元的无抵押机构抵押贷款支持证券[154] - 截至2020年3月31日，公司有2840万美元的现金质押给交易对手，用于2020年4月15日结算的机构抵押贷款支持证券销售[154] - 截至2020年3月31日，公司流动资产总计1.4亿美元，包括8940万美元现金及现金等价物和5060万美元无抵押机构MBS[199] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物总计8940万美元，较2019年12月31日的1960万美元净增加6980万美元[203] - 2020年第一季度，经营活动提供现金94万美元，投资活动提供现金1.6143亿美元，融资活动使用现金1.5539亿美元[203] - 截至2020年3月31日，公司长期无担保债务总额为7440万美元，扣除未摊销债务发行成本0.9万美元[204] - 公司认为现有资金来源至少未来十二个月能满足现金需求，但可能寻求债务或股权融资[202] 公司回购协议相关数据 - 截至2020年3月31日，公司回购协议未偿还借款总额为20.36466亿美元，抵押品公允价值为21.80008亿美元，加权平均利率为0.98%，加权平均到期期限为19.5天，期间任何月末的最高未偿还金额为33.69372亿美元[213] - 截至2020年3月31日，公司与13家交易对手有未偿还回购协议余额，与19家交易对手签订了主回购协议，任何一家交易对手的风险敞口不超过股东权益的9.8%，前五名交易对手约占股东权益的36.8%[214] - 截至2020年3月31日，北美、欧洲和亚洲的交易对手数量分别为9家、2家和2家，占回购协议融资的比例分别为65.0%、21.2%和13.8%[215] - 公司回购协议一般在30至60天内到期，最短1天，最长1年[211] 公司证券相关数据 - 截至2020年3月31日，公司根据普通股分销协议有1130.216万股A类普通股可供出售[224] - 截至2020年3月31日，公司B系列优先股清算优先权为890万美元，股息率为7.00%；C系列优先股清算优先权为3000万美元，2024年3月30日前股息率为8.250%，之后为三个月LIBOR加5.664%[224] - 2017年5月16日公司与JonesTrading签订协议，可发售至多186.5万股B系列优先股；2019年3月21日修订协议，可发售至多164.737万股B系列优先股；截至2020年3月31日，有164.5961万股B系列优先股可售[225][226] - 董事会授权回购计划，可回购至多200万股A类普通股；截至2020年3月31日，有195.1305万股A类普通股可回购[227] 利率与利差变动对公司影响 - 利率上升50个基点，机构MBS公允价值从645001千美元降至637049千美元，利率互换公允价值从 - 29千美元升至3783千美元，普通股股东权益从193958千美元降至189817千美元，普通股每股账面价值从5.28美元降至5.17美元[235] - 利率上升100个基点，机构MBS公允价值降至625643千美元，利率互换公允价值升至7594千美元，普通股股东权益降至182222千美元，普通股每股账面价值降至4.96美元，降幅6.05%；利率下降100个基点，普通股每股账面价值升至5.34美元，升幅1.07% [236] - 机构MBS利差上升10个基点，机构MBS公允价值从645001千美元降至642182千美元，普通股股东权益降至191139千美元，普通股每股账面价值降至5.21美元，降幅1.45%；利差下降10个基点，普通股每股账面价值升至5.36美元，升幅1.45% [241