公司业务概况 - 公司是全球最大美妆公司之一，在香水领域全球领先，专业沙龙染发和造型领域排第二，彩妆领域排第三[11] - 公司分为消费者美妆、奢侈品和专业美妆三个部门，预计2020财年第三季度运营和报告部门将改变[13][17] - 公司拥有超75个品牌组合，2020财年预计将工作媒体资源转移到部分品牌/国家组合[20] - 产品在超150个国家和地区销售，2019财年沃尔玛占公司净收入约6%，奢侈品部门旅游零售销售渠道占该部门净收入14%[22] - 截至2019年6月30日，公司全球拥有约2000项实用专利和专利申请以及约1800项外观设计专利[25] - 公司约77%的产品在自有工厂制造和包装，约23%由第三方制造商生产[27] - 2019财年41%的净收入产品根据独家许可协议制造和销售，截至2019年6月30日，公司维持30个品牌许可[36] - 2020年有七个品牌许可到期，这些许可在2019财年合计产生约1%的合并净收入，目前许可组合平均续约期限约为8年[38] - 截至2019年6月30日，公司在超46个国家约有19000名全职员工，预计随着转型计划推进，整体员工数量将减少[39] - 公司在超35个国家设有办事处，在超150个国家和地区营销、销售和分销产品[82] - 公司在美国内外拥有众多办公、制造、分销和研发设施，主要行政办公室位于纽约，各部门总部位于纽约、巴黎和日内瓦[116] - 截至2019年6月30日，公司A类普通股有897名登记股东[121] 公司转型计划 - 2019年完成宝洁美妆业务复杂整合，并宣布转型计划，旨在重新发现增长、重获运营领导力和建立自豪感与绩效文化[12] - 公司预计在2020财年至2023财年实施转型计划产生一次性现金成本约6亿美元，此前重组计划已产生约1.6亿美元成本[55] - 2019财年完成宝洁美妆业务复杂整合及供应链布局转型[142] - 2019年7月宣布多年期转型计划，目标是稳定并逐步加速收入增长、提高盈利能力和降低资产负债表杠杆[142] - 实施转型计划预计在2020 - 2023财年产生约6亿美元一次性现金成本，另有约1.6亿美元与先前项目相关[142] - 2020财年预计缓和净收入下降，目标是改善现金流和营业收入[144] - 2023财年目标是实现适度净收入增长、大幅扩大营业收入和营业利润率以及改善现金流[144] 公司业务季节性 - 公司销售通常在第二财季因假日季需求增加而上升，专业美妆业务在第四财季因夏季假期前活动增加而上升[45] - 公司通常在7月至10月达到库存峰值，9月至12月达到应收账款余额峰值[45] - 每年11月、12月和1月，公司通常因收到假日季订单客户付款而产生现金[45] - 公司业务有季节性，第二财季因冬季假期销售增加，专业美容部门第四季度因夏季假期前需求增加而销售上升[94] 公司面临的风险 - 公司业务受环境、健康和安全法律法规影响，未来法规变化可能增加成本和违规风险[44] - 美容行业竞争激烈，公司需应对消费者偏好和行业趋势变化，否则业务和财务状况可能受影响[48] - 零售行业整合和消费者购物偏好向电商转移，可能对公司业务和财务状况产生不利影响[51] - 公司成功取决于产品对消费者的吸引力和对行业趋势的响应能力，产品创新对公司至关重要[51] - 公司未来业绩和增长取决于转型计划和新业务战略的成功实施，实施过程可能面临挑战和成本[54] - 公司承担大量债务，债务协议包含限制公司活动的契约，如限制产生债务、处置资产、进行收购投资等[66] - 公司需按2018年科蒂信贷协议的财务维护契约季度性维持特定财务比率[67] - 公司债务负担和协议限制会带来诸多后果，如增加对不利经济和行业状况的脆弱性、限制业务灵活性等[68] - 由于美容行业季节性，公司子公司下半年现金流可能少于上半年，影响偿债和去杠杆目标[68] - 若无法产生足够现金流偿债，公司可能采取成本削减或替代融资计划，但债务协议可能限制部分替代方案[70] - 2019年对2018年信贷协议的修订使公司循环信贷额度下的借款能力降低[70] - 2018年科蒂信贷协议下的借款为可变利率，面临利率风险，利率上升会增加偿债义务、减少净收入和现金流[71] - 公司目前参与利率互换以降低利率波动，但可能无法完全减轻利率风险[71] - 2017年英国金融行为监管局宣布计划在2021年底逐步淘汰伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR），若LIBOR不可用，可能需修订协议并导致利率上升[72] - 2018年欧盟对从美国进口的某些奢侈品加征关税，影响公司在美国生产的专业美妆和大众美妆产品在欧盟的销售[84] - 美国对从中国进口的商品和材料加征关税，影响公司在美国用于制造或包装的进口材料[84] - 2016年6月23日英国脱欧公投及后续程序导致金融和信贷市场大幅波动，可能影响欧洲消费者支出和经济状况[76] - 全球市场和货币受到不利影响，英镑兑美元汇率波动[76] - 2017年12月22日，美国总统签署税法法案，对国际经营企业的美国税法进行广泛而复杂的修改[85] - 公司面临收购、合资企业、经济环境、金融市场、汇率波动、国际运营、关税和税收等多方面风险，可能对业务、财务状况和证券交易价格产生不利影响[73,76,78,79,81,82,84,85] - 公司面临与Cottage要约收购及相关Schedule 14D - 9有关的三起假定集体诉讼[86] - 公司在巴西有2016 - 2017税期的当地销售税抵免待决税务评估事项[87] - 公司面临法律诉讼和合规风险，包括遗留业务相关风险[86] - 公司全球运营和收购面临政治、监管、经济和声誉风险[89] - 公司声誉维护至关重要，品牌合作伙伴或许可方声誉受损也会影响公司[90][91] - 公司品牌许可证可能因未满足条件被终止，且可能无法有利续签[93] - 公司供应链中断、原材料成本上升或供应商违规会产生不利影响[96] - 2018年日历年，公司认为其制造或委托制造的产品不含可能源自相关国家的冲突矿产[98] - 2018财年第四季度，巴西短期运输工人罢工影响产品和原材料分销，导致物流成本增加和未发货产品收入损失[98] - 欧盟GDPR于2018年5月生效，违反该法可能导致最高达全球营收4%的罚款[98] - 加州数据隐私法要求企业在2020年1月前合规[98] - 产品安全或质量问题、召回及相关诉讼可能影响盈利能力和品牌形象[103] - 若无法为产品宣传提供充分证据，监管机构可能采取执法行动或处罚[105] - 高估或低估产品需求、库存管理不善可能影响净收入或营运资金[105] - 2017年美国税法改革对国际业务企业产生广泛复杂影响，未来监管指引可能影响公司财务结果[105] - 公司面临与近期收购公司遗留问题相关的法律诉讼和合规风险，可能产生意外成本[105] - 公司网络营销业务受政府严格审查，Younique网络营销计划可能被监管机构认定不符合法律法规，面临罚款、业务变更或永久禁令[107] - 公司面临独立承包商相关风险，若其不符合法律或公司政策，可能影响公司声誉和业务，且独立承包商分类规定变化可能使公司承担额外成本[110] - 公司股票回购计划的任何回购或决定终止该计划，可能影响股价并增加波动性[110] - 公司员工股价下跌可能导致质押股票被出售，使股价下跌，公司和高管可能面临调查[110] 公司股权与股息情况 - 绿色合并后，原股东在完全稀释后的普通股中持股比例被稀释至46%[75] - 公司Stock Dividend Reinvestment Program允许股东选择将50%的股息以现金形式收取，50%用于再投资新发行普通股，不参与的股东所有权百分比会随时间稀释[110] - 若Distribution或收购P&G Beauty Business未获预期税务处理，公司可能需向P&G赔偿税务损失，若收购中获得公司50%或以上权益导致Distribution应税，赔偿义务重大[110] - JAB Cosmetics B.V.及其关联方约持有公司A类普通股完全稀释后股份的60%，能影响需股东批准的决策，其利益可能与公司或其他股东冲突[112] - 完成Cottage Tender Offer后，JABC通过关联方Cottage Holdco B.V.持有公司约60%的A类普通股流通股，能控制需股东批准的决策[112] - 因JABC及其关联方拥有公司普通股总投票权超50%，公司属“受控公司”，可豁免NYSE某些公司治理要求[112] - 公司自2011财年起支付年度股息，2017财年起支付季度股息，2019年5月8日董事会批准股票股息再投资计划，股东可选择50%现金/50%普通股形式收取股息[122] - 控股股东Cottage Holdco B.V.持有公司60%股份，有意参与股息再投资计划直至公司杠杆率达到4倍[122] - 股权补偿计划中，经证券持有人批准的计划待行使证券数量为46,772,362，加权平均行使价格方面，期权为12.89美元，A类和A - 1类优先股为10.17美元，剩余可发行证券数量为29,254,407[129] - 未经证券持有人批准的股权补偿计划待行使证券数量为1,366,407，其中期权加权平均行使价格为10.50美元，A类优先股为22.39美元[129] - 2019财年第二季度（截至6月30日）未回购A类普通股[130] - 有两起关于Cottage要约收购和Schedule 14D - 9的股东集体诉讼未送达公司及董事[119] - 一起关于Cottage要约收购和Schedule 14D - 9的合并股东集体诉讼和衍生诉讼于2019年5月6日在特拉华州衡平法院待审，公司为名义被告[119] 公司财务数据关键指标变化 - 2019年净收入为86.485亿美元，2018年为93.98亿美元，2017年为76.503亿美元[132] - 2019年毛利润为53.42亿美元，2018年为57.902亿美元，2017年为46.22亿美元[132] - 2019年运营亏损为34.715亿美元，2018年运营收入为1.533亿美元，2017年运营亏损为4.209亿美元[132] - 2019年净亏损为37.696亿美元，2018年净亏损为1.278亿美元，2017年净亏损为3.985亿美元[132] - 2019年经营活动提供的净现金为6.396亿美元，2018年为4.137亿美元，2017年为7.575亿美元[132] - 2019年投资活动使用的净现金为4.54亿美元，2018年为6.876亿美元，2017年为11.636亿美元[132] - 2019年融资活动使用的净现金为1.603亿美元，2018年提供的净现金为0.693亿美元，2017年提供的净现金为5.952亿美元[132] - 2019年现金及现金等价物为3.404亿美元，2018年为3.316亿美元，2017年为5.354亿美元[133] - 2019年总资产为176.654亿美元，2018年为226.302亿美元，2017年为225.482亿美元[133] - 2019年总债务净额为77.35亿美元，2018年为76.105亿美元，2017年为72.05亿美元[133] - 2019财年公司净收入为86.485亿美元，较2018财年的93.98亿美元下降8%，即7.495亿美元[166] - 2019财年销售成本为33.065亿美元，较2018财年的36.078亿美元下降8%，即3.013亿美元，占净收入比例从38.4%降至38.2%[178] - 2019财年销售、一般和行政费用为45.639亿美元，较2018财年的50.181亿美元下降9%，即4.542亿美元，占净收入比例从53.4%降至52.8%[178] - 2019财年运营亏损34.715亿美元，较2018财年的运营收入1.533亿美元下降超100%，即36.248亿美元，运营利润率从1.6%降至-40.1%[180] - 2019财年调整后运营收入为9.497亿美元，较2018财年的10.023亿美元下降5%，调整后运营利润率从10.7%升至11.0%[190] - 2019财年资产减值费用为38.519亿美元，2018年和2017年均无此项费用[190] - 2019财年摊销费用为3.535亿美元，较2018年的3.528亿美元基本持平，较2017年的2.751亿美元增长28%[190] - 2019财年重组及其他业务调整成本为2.158亿美元，较2018年的3.915亿美元下降45%，较2017年的4.288亿美元下降9%[190] - 截至2019年6月30日，公司已产生与获批计划相关的累计重组费用8520万美元[191] - 2019财年摊销费用从2018财年的3.528亿美元增至3.535亿美元，2018财年从2017财年的2.751亿美元增至3.528亿美元[193] - 2019财年资产减值费用为38.519亿美元，主要因消费者美容业务单元的商誉和其他无形资产减值36.907亿美元等[193] - 2018财年出售Playboy和Cerruti香水品牌资产录得2860万美元亏损，2019财年无此类损益[194] - 2019财年净利息费用为2.757亿美元，高于2018财年的2.65亿美元[194] - 2018财年因信贷协议再融资产生1070万美元债务提前清偿损失，2019财年无此类损失[194][195] - 2019财年净其他费用为3090万美元，2018财年为3010万美元[197] - 2019财年有效所得税税率为0.2%，低于2018财年的16.2%