公司概况 - 公司于2002年9月成立，2006年2月完成首次公开募股，普通股在纽约证券交易所交易，代码为“ET”[41] 公司业务范围 - 公司主要业务包括美国和加拿大的天然气运营、原油等运输及相关服务，还拥有对其他企业的投资[42][43] 现金流与资金需求 - 公司大部分现金流来自对ETO的投资收益，母公司主要现金需求为向合伙人分配、行政费用、偿债等[44] - 预计子公司利用资源和运营现金满足增长资本支出和营运资金需求，母公司可能适时发行证券提供流动性[45] 公司组织架构与股权结构 - 公司组织架构中，公众持有能源传输有限合伙2,689,897,793个普通股单位[49] - ETO有多种优先股单位被公众持有，如950,000个A系列优先股单位等[49] - 公司持有Sunoco LP 28,463,967个普通股单位和USA Compression Partners 46,056,228个普通股单位[50] - Sunoco LP和USA Compression Partners分别有54,553,196个和50,594,631个普通股单位被公众持有[50] 公司收购与项目开发 - 2019年12月公司完成对SemGroup Corporation的收购，2020年第一季度部分运营资产被注入ETO [52] - 2019年12月公司宣布为与Shell US LNG合作开发的Lake Charles LNG液化项目发布商业招标，预计2020年二季度收到投标，项目建成后将新增1645万吨/年液化产能 [53][64] - 公司宣布建设Ted Collins管道，预计2021年投入使用，初始产能为50万桶/日 [53] 各部门业务设施与能力 - 州内运输和存储部门拥有约9400英里天然气运输管道，运输能力约220亿立方英尺/日，在德州有三个天然气存储设施 [55] - 州际运输和存储部门直接拥有并运营约12500英里州际天然气管道，运输能力约107亿立方英尺/日，通过合资权益拥有约6770英里管道和106亿立方英尺/日的运输能力 [61] - 中游部门拥有天然气收集和NGL管道、加工厂等，总处理能力约88亿立方英尺/日 [68] - NGL和精炼产品运输与服务部门拥有约4515英里NGL管道，分馏设施总产能82.5万桶/日，Mont Belvieu存储设施工作存储容量约5000万桶 [73] - 原油运输和服务部门拥有约10770英里原油干线和收集管道，原油终端服务总存储容量约6400万桶 [77] 子公司业务情况 - Sunoco LP是美国最大的独立汽车燃料分销商之一，为约5474个Sunoco品牌的运营点供应燃料 [83] - USAC为美国各地提供天然气压缩服务，拥有平均约6年车龄的压缩机组 [85][86] - 截至2019年12月31日，USAC车队拥有3682968马力，另有56500大马力设备已下单，预计2020年交付[88] 公司其他权益与设施 - 公司在PES拥有约7.4%的非运营权益，PES在费城拥有一家炼油厂[90] - PEI Power LLC和PEI Power II在宾夕法尼亚州拥有并运营一座总发电量为75兆瓦的发电设施[91] - 公司在SemCAMS拥有51%的所有权，SemCAMS在加拿大阿尔伯塔省拥有并运营天然气处理和集输设施[91] - ET Fuel System工作存储容量为3150Bcf/d，吞吐量容量为5.2Bcf/d，有6.0Bcf和5.2Bcf工作容量的两个存储设施[94][96] - Oasis Pipeline双向吞吐量容量分别约为1.3Bcf/d（西向东）和超750MMcf/d（东向西）[96] - HPL System的Bammel存储设施总工作气容量约52.5Bcf，截至2019年12月31日，约19.0Bcf已与第三方签订基于费用的协议，公司自有存储约27.3Bcf[96] - Florida Gas Transmission主管道容量为3.5Bcf/d，约5362英里管道，为佛罗里达州输送约60%的天然气[98] - Lake Charles LNG的进口终端地上LNG存储容量约9.0Bcf，再气化设施输出能力为1.8Bcf/d[105] - LCL的液化项目预计由三个LNG列车组成，设计铭牌出口总产能为每年16.45公吨[106] 公司业务授权情况 - 公司在2013年3月获得美国能源部（DOE）授权，可向与美国有或将会有天然气自由贸易协定（FTA）的国家出口液化天然气（LNG），授权期限25年；2016年7月获得有条件授权，可向无FTA的国家出口LNG，授权期限20年[108] 中游业务各区域净天然气处理能力 - 公司中游业务各区域净天然气处理能力分别为：南德克萨斯地区东南系统410MMcf/d、伊格尔福特系统1920MMcf/d、阿肯色 - 路易斯安那 - 德克萨斯地区1442MMcf/d、中北德克萨斯地区700MMcf/d、二叠纪地区2740MMcf/d、中部大陆地区1385MMcf/d、东部地区200MMcf/d[109] - 伊格尔福特集输系统由30英寸和42英寸天然气集输管道组成，产能超1.4Bcf/d，四个处理厂总产能1.92Bcf/d[110] - 阿肯色 - 路易斯安那 - 德克萨斯地区北部路易斯安那资产三个天然气处理设施总产能1.4Bcf/d，十个天然气处理设施总产能1.3Bcf/d[111] - 二叠纪盆地集输系统十一个处理设施总处理能力2.4Bcf/d，一个天然气调节设施产能200MMcf/d；公司拥有Mi Vida JV 50%权益，其有200MMcf/d低温处理厂[113] - 公司拥有Ranch JV 50%权益，其有25MMcf/d制冷厂和125MMcf/d低温处理厂[115] - 中部大陆系统十六个天然气处理设施总产能约1.4Bcf/d，拥有胡果顿集输系统，管道长1900英里[116] - 东部地区资产有200MMcf/d的Revolution处理厂；公司拥有Aqua – ETC Water Solutions LLC 51%权益；拥有ORS 75%权益，其俄亥俄尤蒂卡河系统可向多条管道输送达3.6Bcf/d[117] NGL和精炼产品运输及服务业务情况 - 公司NGL和精炼产品运输及服务业务中，孤星快递系统NGL管道输送能力约500MBbls/d[120] - 公司NGL和精炼产品运输及服务业务中，蒙特贝尔维尤设施分馏/处理能力790MBbls/d，存储能力50000MBbls[120] - 公司正在扩建管道，预计2020年第四季度投入使用，将增加约400MBbls/d的NGL管道运输能力[124] - 公司有多条NGL管道，如West Texas Gateway Pipeline吞吐量约240MBbls/d，Mariner East管道约345MBbls/d等[124] - 公司Mont Belvieu存储设施有盐穹顶容量约50MMBbls，Hattiesburg存储设施约3MMBbls，Cedar Bayou存储设施有罐储约1.6MMBbls等[124] - 公司有多个分馏塔，Fractionator VI于2019年2月投入使用，Fractionator VII于2020年第一季度投入使用，Fractionator VIII预计2021年第二季度投入使用[124] 原油运输和服务业务情况 - 公司有原油运输和服务业务，拥有约10770英里的原油干线和集输管道，涉及Dakota Access Pipeline等多条管道[127][128] - 公司Bakken Pipeline长1916英里，运输能力为570MBbls/d，将北达科他州的原油运往伊利诺伊州和墨西哥湾沿岸[128] - 公司Bayou Bridge Pipeline完成二期后，运输能力约480MBbls/d，将不同来源的原油运往圣詹姆斯原油枢纽[130] - 公司White Cliffs Pipeline运输能力为100MBbls/d，将科罗拉多州的原油运往俄克拉荷马州的库欣[130] - 公司Maurepas Pipeline由三条管道组成，总运输能力为460MBbls/d，为墨西哥湾沿岸的炼油厂提供服务[130] - 公司拥有约35个成品油终端，总存储容量约8MMBbls[125] - 公司原油码头总存储容量大，如Nederland终端约2900万桶，Fort Mifflin终端约575万桶，Darby Creek罐区约2600万桶等[131][133] - 公司拥有约575辆原油运输卡车、360辆拖车和150个原油卡车卸载设施用于原油收购和营销[134] 子公司业务补充 - Sunoco LP是大型独立汽车燃料分销商，供应约5474个Sunoco品牌运营点，业务覆盖超30个州及夏威夷[136][141] - 截至2019年12月31日，USAC总马力达3739468，其中大马力单元占总马力的86.2%，有56500大马力压缩单元待交付[143][145] 公司存储设施情况 - 公司拥有约7.6亿桶原油存储的Cushing设施，其中5600万桶租给客户，2000万桶用于运营等活动[133] 公司加拿大业务情况 - 公司加拿大业务拥有SemCAMS 51%股权，天然气处理厂总运营能力1290百万立方英尺/天，管道约848英里[150] 公司业务战略 - 公司业务战略包括战略收购、内部扩张、增加收费业务现金流、提高现有资产盈利能力等[151][154][156][157] 公司业务竞争情况 - 公司在天然气业务面临来自其他管道、大型油气公司等的竞争[158][159] - 公司NGL业务在运输、存储、分馏等方面面临其他管道公司、存储设施和分馏器的竞争[161] - 原油和成品油管道业务面临其他管道、铁路和卡车运输的竞争，主要竞争因素包括运输费用、原油供应和市场需求等[162][163] - 精炼产品终端在价格、多功能性和服务方面与其他独立终端竞争，对手包括综合石油公司等[164] - 批发燃料分销业务与其他独立汽车燃料分销商竞争，零售业务面临大型综合石油公司服务站等众多对手竞争[166][167] 公司信用政策 - 公司制定信用政策管理信用风险，2019年无单一客户占合并收入超10%[168][171] 公司业务监管情况 - 州际天然气管道受FERC广泛监管，包括设施建设运营、运输费率等方面[172][173] - 州内天然气和NGL管道运输受所在州及FERC部分监管，违反规定可能面临多种处罚[179][180][182][183] - 天然气和NGL销售价格目前大多不受联邦和州监管，但运输合同受FERC相关要求约束[184][185] - 天然气营销受管道运输可用性、价格和条款影响，FERC新规影响难以预测[186] - 天然气集输管道部分豁免FERC监管，但分类可能变化，还受州相关法规约束[187] - 公司在运营州受州可分配开采和共同购买法规限制，集输业务可能面临更多监管[190][193] - 州际原油、NGL和产品管道运营受FERC费率监管，费率需“公正合理”且无不当歧视，新费率或变更费率可能被挑战和暂停长达7个月[194] - 2005年FERC政策允许公共承运人在服务成本费率中包含所得税津贴，2016年法院判决FERC相关决定存在问题，2017年FERC就所得税成本回收政策征求意见，2018年修订政策不再允许MLP管道在服务成本中回收所得税津贴[196][197] - 2018年1月起，2017年《减税与就业法案》降低企业最高税率，可能影响FERC对主有限合伙企业的最高关税费率[199] - 2019年3月FERC就确定股权回报率政策征求意见，目前未采取进一步行动，对公司服务成本费率影响未知[200] - FERC采用指数费率方法调整州际石油管道关税费率，2011 - 2016年允许每年按PPIFG加2.65%调整，2016年起为PPIFG加1.23%，不适用于基于市场的费率[201] - 2016年10月FERC就多项提案征求意见，包括若管道收入连续两年超过总成本15%则拒绝提高费率上限等，目前未采取进一步行动[201] - 2017年11月FERC发布命令，可能影响与州际管道关联的原油或石油产品营销商定价服务方式，目前未采取最终行动[202] - 部分原油、NGL和产品管道受TRRC、宾夕法尼亚公共事业委员会和俄克拉荷马州公司委员会监管，州委员会通常在无托运人投诉时不调查费率或做法[203] - 管道运营受DOT通过PHMSA监管，需遵守相关安全法规，未遵守可能面临制裁[206] - 由于公司无法控制所有货物运输路径，客户运输决策可能触发FERC监管[205] 公司合同服务运营 - 公司拥有合同服务运营设备，提供二氧化碳和硫化氢去除等处理服务，主要位于得克萨斯州、路易斯安那州和阿肯色州[147]