企业并购 - 公司拟以约3.78亿美元现金及承担约1.08亿美元净债务收购Crius Energy Trust，超98%的Crius单位持有人投票赞成，预计二季度完成交易[274] 股息与股票回购 - 公司2019年2月宣布季度股息为每股0.125美元，3月29日支付给3月15日登记在册的股东[278] - 公司2018年6月授权的5亿美元股票回购计划于10月19日完成，累计回购2142.1925万股，均价23.36美元/股[279] - 公司2018年11月授权的12.5亿美元股票回购计划，截至2019年3月31日，已回购2161.4708万股，花费5.14亿美元，均价23.78美元/股，剩余7.36亿美元额度；截至4月30日，累计回购2332.6595万股，花费5.59亿美元，均价23.96美元/股，剩余6.91亿美元额度[280] 杠杆率目标 - 公司目标是将杠杆率降至约2.5倍净债务/EBITDA [282] 信贷额度调整 - 2019年3月，公司循环信贷额度从25亿美元增至26.75亿美元，信用证子额度从23亿美元增至23.5亿美元[283] - 2019年4月，公司应收账款融资额度从3.5亿美元增至4.5亿美元[287] 债务发行与收购 - 2019年2月，公司发行13亿美元2027年到期的5.625%高级无抵押票据，净收益约12.87亿美元用于多项债务支付[284] - 2019年2月，公司用上述票据净收益进行现金要约收购，购买约11.93亿美元2022年到期的7.375%高级无抵押票据[285] 风险对冲情况 - 截至2019年3月31日，公司在ERCOT市场有效对冲2019年和2020年天然气价格暴露风险的比例为100%，2019年和2020年热率暴露风险的对冲比例分别为94%和52% [291] 第一季度财务总结 - 2019年第一季度公司 refinanced 约13亿美元债务，并通过股票回购向股东返还约2.36亿美元[298] 关键财务指标变化 - 2019年3月31日止三个月净收入为2.24亿美元，较2018年同期增加5.3亿美元[297][298] - 2019年3月31日止三个月利息费用及相关费用增至2.22亿美元，较2018年同期增加2.31亿美元[297][299] - 2019年3月31日止三个月 Tax Receivable Agreement 影响为收入300万美元，2018年同期为 accretion 费用1800万美元[300] - 2019年3月31日止三个月所得税费用为7700万美元，有效税率为25.6%；2018年同期所得税收益为8900万美元，有效税率为22.5%[301] - 2019年3月31日止三个月 EBITDA 调整前为9.45亿美元，较2018年同期增加11.76亿美元[305] - 2019年3月31日止三个月调整后 EBITDA 为8.02亿美元，较2018年同期增加5.61亿美元[305] - 2019年第一季度调整后EBITDA增至8.02亿美元，较2018年同期增加5.61亿美元[309] 各部门运营收入变化 - 2019年 PJM、NY/NE 和 MISO 部门因合并增加运营收入1.92亿美元[298] - 2019年 ERCOT 和 Retail 部门运营收入增加6.36亿美元，其中未实现收益增加5.02亿美元[298] - 2019年利息费用增加2.31亿美元，所得税费用增加1.66亿美元部分抵消了收入增长[298] 零售业务数据 - 零售业务2019年第一季度净收入降至1500万美元，较2018年同期减少7.56亿美元；调整后EBITDA增至2.57亿美元，较2018年同期增加6300万美元[310][312] - 零售业务2019年第一季度总运营收入为13.86亿美元，较2018年同期增加4.14亿美元；燃料、购电成本和配送费为11.97亿美元，较2018年同期增加11.61亿美元[310] - 零售业务2019年第一季度总零售电力销量为163.33亿千瓦时，较2018年同期增加71.4亿千瓦时[310] - 零售业务2019年第一季度北德克萨斯平均制冷度日数为正常水平的48.1%，较2018年同期的124.9%有所下降；供暖度日数为正常水平的111.2%，较2018年同期的99.5%有所上升[310] ERCOT业务数据 - ERCOT业务2019年第一季度净收入增至3.01亿美元，较2018年同期增加13.87亿美元；调整后EBITDA增至2.04亿美元，较2018年同期增加1.34亿美元[313][314] - ERCOT业务2019年第一季度运营收入为9.54亿美元，较2018年同期增加14.87亿美元；燃料、购电成本和配送费为3.33亿美元，较2018年同期增加4300万美元[313] - ERCOT业务2019年第一季度核能设施产量为46.18亿千瓦时，较2018年同期减少6.5亿千瓦时；褐煤和煤炭设施产量为69.8亿千瓦时，较2018年同期增加15.44亿千瓦时；天然气设施产量为83.91亿千瓦时，较2018年同期增加20亿千瓦时；太阳能设施产量为0.86亿千瓦时，2018年同期无产量[313] - ERCOT业务2019年第一季度核能设施容量因子为93.0%，较2018年同期的103.8%有所下降；褐煤和煤炭设施容量因子为71.8%，较2018年同期的64.0%有所上升；CCGT设施容量因子为48.9%，较2018年同期的72.2%有所下降[313] - ERCOT业务2019年第一季度平均ERCOT北电力价格为24.41美元/兆瓦时，较2018年同期的25.40美元/兆瓦时有所下降[313] PJM、NY/NE和MISO部门数据 - 2019年第一季度PJM、NY/NE和MISO部门净收入分别为1.62亿美元、0.21亿美元和0.11亿美元，调整后EBITDA分别为2.01亿美元、0.86亿美元和0.48亿美元[318] 资产关闭部门数据 - 2019年第一季度与2018年同期相比，资产关闭部门净亏损减少800万美元，调整后EBITDA增加900万美元，产量减少1070GWh[319] 商品合同净收益变化 - 2019年第一季度商品合同资产和负债净变化产生未实现净收益1.86亿美元，2018年同期为未实现净损失4.15亿美元[321] 现金流量情况 - 2019年第一季度经营活动提供现金3.88亿美元，2018年同期使用现金2200万美元，有利变化4.1亿美元[325] - 2019年和2018年第一季度折旧和摊销费用在现金流量表和损益表中的差异分别为5600万美元和2700万美元[326] - 2019年和2018年第一季度融资活动使用现金分别为3.44亿美元和900万美元[327] - 2019年和2018年第一季度投资活动使用现金分别为1.49亿美元和7700万美元，资本支出分别为1.31亿美元和5000万美元[328] 可用流动性情况 - 截至2019年3月31日，可用流动性增加至23.24亿美元，较2018年12月31日增加5.53亿美元[330] 税务情况 - 2019年2月公司收到2100万美元的2017年联邦税返还，预计未来12个月缴纳约3500万美元州所得税[334] 流动性预期 - 公司认为基于当前内部财务预测，至少未来12个月有足够流动性满足预期现金需求[331] 信贷协议合规情况 - 信贷协议规定，综合第一留置权净杠杆比率不得超过4.25:1.00，适用于循环信贷额度且总循环借款和已发行循环信用证超过3亿美元（占循环承诺的30%以上）的合规期，2019年3月31日虽非合规期，但公司仍符合该财务契约[335] 抵押债券交付情况 - 2016年9月，RCT同意最高9.75亿美元的抵押债券以支持Luminant的复垦义务；截至2019年3月31日，公司向交易对手方交付3.31亿美元现金（2018年12月31日为3.61亿美元）、10.8亿美元信用证（2018年12月31日为11.85亿美元），收到800万美元现金（2018年12月31日为400万美元）、400万美元信用证（2018年12月31日为1200万美元）[337] 信用证与担保债券交付情况 - 截至2019年3月31日，公司向PUCT交付5500万美元信用证，向RTOs/ISOs交付2.51亿美元信用证、1000万美元担保债券和100万美元现金[338][339] 债务违约风险 - Vistra Operations或其受限子公司特定债务违约金额超过3亿美元，可能导致Vistra Operations信贷安排交叉违约，未偿还余额约58亿美元（2019年3月31日）[341] - Vistra Energy高级票据和TEUs契约规定，特定债务违约金额超过1亿美元，可能导致交叉违约，持有至少25%本金的受托人或持有人可加速到期[344] 风险价值（VaR）情况 - 基于95%置信水平和60天持有期，截至2019年3月31日的三个月，基础发电资产和能源相关合同的月平均VaR为4.52亿美元、月最高VaR为5.2亿美元、月最低VaR为4亿美元；2018年12月31日财年分别为1.82亿美元、2.67亿美元和6500万美元[360][361] 利率变动影响 - 2019年3月31日，长期债务浮动利率上升1个百分点，未来十二个月公司年度税前收益预计减少约1600万美元[362] 信用敞口情况 - 2019年3月31日，公司与零售和批发贸易应收账款及商品合同、套期保值和交易活动产生的净衍生资产相关的总信用敞口为9.17亿美元[366] - 2019年3月31日，零售部门信用敞口为6.36亿美元，净敞口为6亿美元；ERCOT、PJM、NY/NE和MISO部门信用敞口为2.81亿美元，净敞口为2.78亿美元，其中80%（2.23亿美元）集中于四个投资级交易对手方[367][368][369][370] - 2019年3月31日，公司企业及其他非部门的利率互换敞口为200万美元，交易对手信用评级为投资级[372] 前瞻性陈述 - 报告包含前瞻性陈述，涉及财务或运营预测、资本配置等未来活动[374] 公司面临的风险 - 司法和监管当局的行动决策可能影响公司实际结果[375] - 公司运营受联邦、州和地方政府政策及监管行动影响，包括价格、市场结构等方面[375] - 环境事项可能增加公司成本、导致资产减值或产生负面财务影响[375] - 公司面临法律和行政诉讼及和解、行业趋势、经济条件等多种风险[375] - 市场设计、电力和容量采购流程的变化会影响公司[377] - 公司需有效对冲不利商品价格、利率等风险[377] - 公司要应对人口增长、市场供需和人口结构变化带来的挑战[377] - 公司需具备维持财务杠杆、产生现金流偿还债务的能力[377] - 公司要成功完成业务整合并实现预计协同效应[377]