公司人员情况 - 公司约有9300名员工，其中约2500名是工会成员并受多年集体谈判协议覆盖[11] 公司林地资源情况 - 公司Timberlands部门管理美国1220万英亩私有商业林地，其中自有1140万英亩，其余通过长期合同控制，还拥有加拿大1400万英亩林地的可再生长期许可证[13] - 公司在美国20个州可持续管理林地，西部290万英亩、南部690万英亩、北部240万英亩，总木材库存约6.26亿吨[17] - 2018年末，公司西部木材库存2.07亿吨、南部3.47亿吨、北部7200万吨，总计6.26亿吨[18] 各地区木材销售及采伐情况 - 2018年，公司西部木材销售总量的24%为内部销售，约80%的土地为花旗松人工林，平均采伐木材年龄为51岁，每年采伐约2%的西部林地面积[19][20] - 2018年，公司南部木材销售总量的24%为内部销售，林地76%为南方黄松、24%为硬木，平均采伐木材年龄为31岁，每年采伐约3%的南部林地面积[21][22] - 2018年美国北部采伐木材的平均树龄为62年，公司出售了北部原木总销量的13%给内部，每年在北部采伐约1%的林地面积[25] 各地区林地其他业务情况 - 公司北部林地拥有50多种树种，销售600多种产品等级，近83%的硬木纸浆生产有长期供应协议[23] - 公司出售约200万英亩西部自有林地的休闲使用许可证[19] - 公司租赁超过94%的南部自有林地用于休闲目的[21] 公司业务竞争与策略 - 公司业务受美国住房市场健康状况影响，各业务面临国内外市场竞争[9][10] - 公司的竞争策略包括利用运营规模、专业知识和可持续实践，通过卓越运营提高现金流，利用市场渠道和客户关系，增加休闲租赁收入，管理林地组合以实现价值最大化[37] 公司各地区采伐量及相关数据 - 截至2018年12月31日，公司在加拿大各省的年度允许采伐量（AAC）分别为：艾伯塔省291.4万吨、不列颠哥伦比亚省54.7万吨、安大略省15.4万吨、萨斯喀彻温省63.4万吨[26] - 2018年公司各地区费用采伐量分别为：西部957.1万吨、南部2670.8万吨、北部212.9万吨，总计3840.8万吨[29] - 2018年各地区采伐木材的等级和纤维占比分别为：西部等级90%、纤维10%；南部等级51%、纤维49%；北部等级46%、纤维54%；总计等级62%、纤维38%[30] 公司销售相关数据 - 公司过去两年向非关联客户的净销售额均为19亿美元，2018年和2017年的部门间销售额分别为8.02亿美元和7.62亿美元[31] - 过去两年公司向非关联客户的原木销售体积分别为：2018年2825万吨、2017年2942万吨[32] - 2018年各地区向非关联客户的原木销售体积分别为：西部785.8万吨、南部1800.8万吨、北部162.8万吨、其他75.6万吨，总计2825万吨[34] - 公司近两年对非关联方的净销售额分别为2018年3.06亿美元和2017年2.8亿美元[41] - 2018 - 2014年房地产净销售额分别为2.29亿、2.08亿、1.72亿、0.75亿和0.72亿美元[43] - 2018 - 2014年能源和自然资源净销售额分别为0.78亿、0.73亿、0.54亿、0.26亿和0.32亿美元[43] - 2018 - 2014年房地产与能源和自然资源总净销售额分别为3.07亿、2.81亿、2.26亿、1.01亿和1.04亿美元[43] - 2018 - 2014年房地产销售亩数分别为131,575、97,235、82,687、27,390和24,583亩[44] - 2018 - 2014年房地产平均每亩售价分别为1,701、2,079、2,072、2,490和2,428美元[44] - 2018 - 2017年木材产品净销售额分别为53亿美元和50亿美元[52] - 2018 - 2014年木材产品总净销售额分别为52.55亿、49.74亿、43.34亿、38.72亿和39.7亿美元[53] - 2018年结构材销量46.84亿板英尺，定向刨花板销量28.27亿平方英尺，工程实心材销量2430万立方英尺等[54] 木材价格相关数据 - 2018年公布的国内2带皮锯材原木价格中，花旗松为824美元/千板英尺，南方松大型为335美元/千板英尺[35] - 2018年出口2带皮锯材原木价格中，沿海花旗松（长滩）为1001美元/千板英尺，沿海铁杉为670美元/千板英尺[36] - 2018年相比2017年，商品木材产品（结构材、定向刨花板和胶合板）价格上涨[54] - 2018年2x4道格拉斯冷杉（窑干）价格为501美元/MBF，2014 - 2017年分别为426美元/MBF、480美元/MBF、469美元/MBF、47美元/MBF [55] - 2018年OSB（7/16英寸）中北部价格为354美元，2014 - 2017年分别为208美元、217美元、269美元、350美元[56] 公司面临的法规及环保相关情况 - 加拿大北方森林协议（CBFA）适用于约7200万公顷授权给FPAC成员的公共森林[61] - 公司在美国运营受联邦、州和地方政府机构关于水质、湿地和野生动物栖息地保护法规影响[61] - 公司在美国部分地区的林地附近有多种鱼类和野生动物被列为受威胁或濒危物种[62] - 加拿大联邦《濒危物种法》（SARA）要求对濒危物种及其关键栖息地采取保护措施[62] - 公司在北美按照可持续林业倡议（SFI）标准运营，持续合规可能增加运营成本[64] - 若市场对非SFI认证森林原料产品需求增加，公司可能产生大量额外运营成本并降低采伐水平[64] - 2018年公司在环境修复上花费约1300万美元，预计2019年花费约600万美元[69] - 公司目前认为所有已确定场地的修复成本可能超过现有应计费用6200万美元，最高可能超出1.26亿美元[69] - 2006年公司设定目标，到2020年将温室气体排放量较2000年减少40%，根据2017年数据，考虑资产组合变化后已减少约44%[71] - 2014年6月26日，加拿大最高法院裁定Tsilhqot'in Nation拥有不列颠哥伦比亚省约1900平方公里土地的原住民所有权[66] - 2010 - 2015年，美国环保署发布工业锅炉和工艺加热器新MACT标准的三个相关部分，2016年法院要求重新发布部分排放标准，部分适用于公司少数木材产品工厂[70] - 2015年美国环保署发布针对新老发电单位的温室气体排放监管计划，后续有一系列相关行动，最终结果可能间接影响公司运营[70] - 2016年加拿大环境部发布清洁增长和气候变化泛加拿大框架，适用于包括公司在内的多个行业[72] - 2016年华盛顿州生态部采用基于人类健康的水质标准，美国环保署随后发布华盛顿州特定污染物水质标准，对公司在该州制造业务影响不明[73] - 2013年加拿大联邦渔业法修正案生效，预计后续会有进一步变化，但对公司运营影响未知[73] - 2008年公司所属的FPAC与第一民族议会签署谅解备忘录，双方同意通过经济发展倡议和商业投资等加强加拿大林业部门[66] 公司面临的市场及经营风险 - 公司行业对宏观经济条件敏感且高度周期性，2018年美国减税促进经济增长，但2019年利率上升等因素或产生不利影响，全球新兴国家经济增长不稳定且国际贸易存在不确定性[78] - 公司许多产品为大宗商品，价格受供需、替代产品竞争等因素影响，公司对价格变化影响力小，产品销售和盈利能力受市场力量影响而波动[79] - 行业原木和木制品供应过剩可能对价格和利润率产生不利影响[80] - 公司业务依赖美国住房市场，高失业率、低需求和低消费者信心会对业务和经营成果产生不利影响，利率上升、信贷要求收紧等会影响住房需求，进而影响公司产品需求[81] - 近期联邦立法减少了部分纳税人可扣除的抵押贷款利息和房地产税，类似税法变化或增加住房拥有成本，影响公司产品需求[83] - 公司依赖第三方运输服务，运输服务可用性中断或成本增加会对业务和运营产生重大不利影响[84] - 公司采伐和交付木材的能力可能受天气、生长周期、法规等因素限制，若大量林地长时间无法采伐或木材受损，会对经营成果产生重大不利影响[85] - 公司对木材库存和增长率的估计可能不准确，这会影响实现预期收入的能力[85] - 木材价格受供需、经济条件、建筑活动等多种因素影响，需求和供应的变化会对木材价格产生影响[85][86] - 公司拥有约1220万英亩林地，房地产行业或木材、林产品行业低迷会降低资产价值，影响经营成果和产品需求[87] - 制造设施意外停产可能导致公司无法完成生产目标、满足客户需求，造成销售和收入下降，还可能需进行重大计划外资本支出[88] - 部分木制品因竞争技术或材料，需求可能下降，产品价格和需求或受不利影响[88] - 公司面临激烈市场竞争，若无法有效竞争，业务、财务状况和经营业绩将受重大不利影响[88] - 产品组合或定价变化可能对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[89] - 若客户对SFI以外的可持续标准偏好增加，公司产品需求和价格可能降低，若遵守其他标准，运营成本可能大幅增加[91] - 经济和资本市场恶化可能影响公司获取资本的能力，客户和供应商获取资本困难也会间接影响公司[92] - 信用评级变化可能影响公司融资成本和证券市场价格，评级下调或被列入观察名单会产生不利影响[93] - 公司运营所需资本获取可能成本高昂或受限，若无法按可接受经济条件获取资本，业务、财务状况等将受重大不利影响[94] - 汇率变化会影响公司销售、利润率和经营业绩，特别是美元与加元、欧元、人民币和日元，以及欧元与日元的汇率变化[95] - 公司可能因遵守、违反环境法律法规或承担相关责任而产生巨额成本，气候变化相关政策也可能增加成本并影响业务[96] - 公司若无法保持REIT资格，将按企业税率对应税收入征税，且无法扣除向股东支付的股息，还会在失去资格后的四个纳税年度被取消REIT待遇[99] - 公司部分业务活动需缴纳企业所得税和禁止交易税，若IRS认定公司活动构成禁止交易，将对相关净收入征收100%的税[99] - REIT资产总值中，TRS证券价值占比不得超过20%，且每年至少75%的总收入需来自房地产相关来源，来自TRS的股息和其他非房地产收入占比不得超过25%[99] - REIT通常需分配90%的普通应税收入和95%的净资本利得收入，资本利得留存需缴纳企业所得税[100] 公司股权及股东相关情况 - 截至2018年12月31日，公司普通股有14,525名登记持有人[112] - 已获股东批准的股权补偿计划中，待行使的期权、认股权证和权利对应的证券数量为9,180,693，加权平均行使价格为19.01美元，未来可发行的证券数量为20,554,887[112] 公司税务相关情况 - 公司与Plum Creek的合并若不符合免税条件，可能产生巨额联邦税负债[102] 公司其他运营风险 - 公司依赖信息技术，系统安全故障可能影响业务运营、财务结果、声誉并导致潜在责任或诉讼[103] - 公司养老金资产投资回报可能低于预期或利率下降，可能需额外现金缴款[104] 公司股票市场价格及回购情况 - 公司普通股市场价格受多种因素影响，包括经营业绩、新产品发布、经济和市场条件等[108] - 2018年第四季度公司回购282.4489万股普通股，平均每股价格26.55美元，计划中仍可回购股票价值约1.34633963亿美元[113] 公司财务关键指标变化（2014 - 2018年） - 2018 - 2014年摊薄后持续经营业务每股收益分别为0.99美元、0.77美元、0.55美元、0.71美元、1.02美元[115] - 2018 - 2014年净销售额分别为74.76亿美元、71.96亿美元、63.65亿美元、52.46亿美元、54.89亿美元[116] - 2018 - 2014年公司总资产分别为172.49亿美元、180.59亿美元、192.43亿美元、124.7亿美元、132.47亿美元[117] - 2018 - 2014年公司股东权益年末值分别为90.46亿美元、88.99亿美元、91.8亿美元、48.69亿美元、53.04亿美元[117] - 2018 - 2014年公司股东权益平均年末收益率分别为8.3%、6.4%、14.3%、9.1%、29.5%[117] 行业市场数据 - 2018年1 - 11月住房开工总数为118万套，较2017年同期增长5%，预计2019年达130万套，增长3%[120] - 2018年住宅装修支出同比增长7.2%，预计2019年平均增长6.5%，第四季度降至5.2%[120] - 2018年框架木材综合均价为459美元/MBF，较2017年增长11%，预计2019年美国木材消费量增长3.5%，北美工厂整体需求增长2.5%[120] - 2018年农村地产销售美元交易额增长2%，每英亩价格平均上涨2%，预计2019年价格和交易量将上涨3%[120] 公司工厂及产能情况 - 公司运营19家软木锯木厂，总产能约50亿板英尺，其中位于加拿大的3家工厂年产量约9亿板英尺[122] - 2018年结构木材产能为50.25亿板英尺，产量为45.41亿板英尺[50][51] - 2018年定向刨花板产能为30.35亿平方英尺，产量为28.37亿平方英尺[50][51