业务线介绍 - 公司专注于发放和投资1.5万至7.5万美元的浮动利率首笔抵押贷款，抵押物为价值最高达10万美元的中端市场和过渡性商业地产[80] 市场环境 - 自2022年3月以来，美联储联邦公开市场委员会将联邦基金利率提高了525个基点，2023年9月会议维持联邦基金目标利率在5.25%至5.50%区间[87] 财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2023年第三季度与第二季度相比，利息及相关收入从1582.1万美元增至1713.7万美元，增幅8.3%，加权平均基准利率从5.21%升至5.39%[116] - 2023年前三季度与2022年前三季度相比，利息及相关收入从3009.8万美元增至4881.4万美元，增幅62.2%，加权平均基准利率从2.76%升至5.39%[125] - 2023年第三季度与第二季度相比，净收入从464.4万美元增至747.3万美元，增幅60.9%[116] - 2023年前三季度与2022年前三季度相比，净收入从2088万美元降至1992万美元，降幅4.6%[125] - 2023年第三季度可分配收益为563.6万美元，2023年前三季度为1658.9万美元[136] - 2023年第三季度调整后可分配收益为528.2万美元，2023年前三季度为1630.4万美元[136] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2023年第三季度与第二季度相比，激励费用从19.2万美元增至46.9万美元，增幅144.3%，原因是核心收益增加[116][119] - 2023年前三季度与2022年前三季度相比，激励费用从0增至66.1万美元，原因是核心收益增加[125][129] - 2023年第三季度与第二季度相比，一般及行政费用从128.1万美元降至94.1万美元，降幅26.5%，主要因股份支付减少[116][120] - 2023年前三季度与2022年前三季度相比，一般及行政费用从311.8万美元降至301.8万美元，降幅3.2%，主要因专业费用减少[125][130] 贷款业务表现 - 截至2023年9月30日，公司贷款承诺总额为720,397美元，贷款数量为26笔；而在2022年12月31日，贷款承诺总额为727,562美元，贷款数量为27笔[103] - 截至2023年9月30日，公司贷款组合加权平均票面利率为9.21%，加权平均全收益为9.66%，较2022年12月31日的8.07%和8.57%有所上升[103] - 截至2023年9月30日，公司有三笔贷款约占贷款组合摊余成本的15%，贷款风险评级为“4”或“高风险”[107] - 2023年10月，公司发放了一笔25,250美元的贷款，同时收到还款总额62,299美元[110] - 截至2023年9月30日，公司贷款组合加权平均贷款价值比（LTV）为67%，较2022年12月31日的68%略有下降[103] - 截至2023年9月30日，公司贷款组合加权平均最大期限为2.8年，较2022年12月31日的3.3年有所缩短[103] - 截至2023年9月30日，未偿还贷款承诺总计45,182千美元，其中不到1年到期的为22,763千美元，1 - 3年到期的为22,419千美元[145] 担保融资安排表现 - 截至2023年9月30日，公司担保融资安排未偿还预付款加权平均年利率为7.41%（不包括相关费用和开支）[112] - 截至2023年9月30日，公司担保融资安排未偿还本金余额总计474,866美元；截至2023年10月27日，该余额为446,461美元[112] - 2023年7月，公司修订并重述了瑞银主回购协议，将到期日延长至2025年2月18日；8月，修订相关费用函，将瑞银主回购安排可用预付款最高金额增至205,000美元[114] - 截至2023年9月30日，公司担保融资安排活动中，三个月内借款35,081美元，还款14,680美元；九个月内借款63,206美元，还款61,955美元[112] - 截至2023年9月30日，担保融资安排的本金支付总计474,866千美元，其中不到1年到期的为222,674千美元，1 - 3年到期的为252,192千美元[145] 其他财务数据 - 2023年9月30日，股东权益为270,281千美元，流通在外普通股总数为14,816千股，每股账面价值为18.24美元[101] - 2022年12月31日，股东权益为271,579千美元，流通在外普通股总数为14,709千股，每股账面价值为18.46美元[101] - 截至2023年9月30日，未摊销购买折扣为3,396千美元，每股未摊销购买折扣为0.23美元；截至2022年12月31日，未摊销购买折扣为6,703千美元，每股未摊销购买折扣为0.46美元[101] - 截至2023年9月30日，贷款组合和未动用贷款承诺的信用损失准备为5,328千美元，每股信用损失准备为0.36美元；2022年12月31日无信用损失准备[101][102] - 2023年9月30日，调整后每股账面价值为18.83美元；2022年12月31日，调整后每股账面价值为18.92美元[101] - 2023年前九个月经营活动提供现金14,944千美元，2022年为9,963千美元；投资活动使用现金10,702千美元，2022年为111,870千美元；融资活动使用现金14,779千美元，2022年为提供现金152,049千美元[142] - 2023年前九个月公司向普通股股东宣布并支付定期季度分红总计15,455千美元，每股1.05美元；2023年10月12日宣布每股0.35美元的定期季度分红，总计5,185千美元[143] - 截至2023年9月30日，主回购安排下的未偿本金余额为373,839千美元[151] - 截至2023年9月30日，BMO安排下的未偿本金余额为101,027千美元[152] 风险提示 - 公司面临信用风险、公允价值变动风险、杠杆和股权可得性风险、利率变动风险、投资组合规模风险、提前还款风险等[84][85][86][90][94][95] 贷款协议条款 - 公司一般打算将投资的约75%进行杠杆操作，随着基准利率上升，扣除利息和相关费用后的投资收入将增加[92] - 除一份贷款协议外，公司与借款人的贷款协议中利率下限为0.10%至5.20%，截至2023年9月30日，SOFR为5.32%，所有贷款投资的利率下限均未激活[92] 合作机构条款 - UBS或花旗银行对每项购买资产的初始购买价格最高为购买资产市值或未偿本金余额较低者的75%；富国银行根据购买资产的房地产抵押类型，初始购买价格最高为较低者的75%或80%[139] - BMO安排下的贷款提前还款率最高可达80%[141]