财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度与2024年同期相比，利息收入减少约23.6万美元，降幅2%[179] - 2025年第一季度与2024年同期相比，利息费用减少3.87万美元，降幅2%[179] - 2025年第一季度与2024年同期相比，净利息收入减少约19.77万美元，降幅1%[179] - 2025年第一季度与2024年同期相比，总费用减少约150.58万美元，降幅33%[179] - 2025年第一季度与2024年同期相比，净收入增加约131.13万美元，增幅15%[179] - 2025年第一季度可分配收益为9727.657万美元，2024年同期为9808.094万美元；2025年第一季度摊薄后每股可分配收益为0.46美元，2024年同期为0.53美元[195] - 2025年和2024年第一季度净收入分别为1004.13万美元和873.00万美元，同比增长约131.13万美元[208] - 2025年和2024年第一季度经营活动提供的净现金分别约为760万美元和690万美元，同比增加约70万美元[209] - 2025年和2024年第一季度投资活动提供/使用的净现金分别约为550万美元和 - 1870万美元[210] - 2025年和2024年第一季度融资活动使用/提供的净现金分别约为 - 2970万美元和1080万美元[212] - 2025年第一季度公司通过销售协议出售64557股普通股，加权平均股价16.01美元，净收益约100万美元；2024年同期出售896443股，加权平均股价15.93美元，净收益约1390万美元[207] 各条业务线表现 - 公司运营主要专注为大麻行业持牌运营商提供高级担保贷款等融资，贷款主要用于投资，由房地产等资产大幅担保[155] - 公司利息收入形式多样，包括PIK利息、OID等，其他费用如预付费用和退出费用在收到时确认为利息收入[158] - 公司主要运营费用包括支付基本管理费、激励薪酬以及承担运营和交易的其他成本费用[159] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司贷款主要集中在伊利诺伊州、俄亥俄州和佛罗里达州，分别占贷款组合的15%、15%和11%；截至2024年12月31日，占比分别为14%、15%和11%[250] - 密歇根州一笔2022年10月27日发放、2026年10月30日到期的贷款，本金为1925.5716万美元，持有投资占比4.8%，内部收益率为17.1%[185] - 亚利桑那州一笔2021年11月18日发放、2027年1月29日到期的贷款，本金为2138.4473万美元，持有投资占比5.2%，内部收益率为22.6%[185] - 佛罗里达州一笔2021年12月30日发放、2025年8月29日到期的贷款，本金为655.75万美元，持有投资占比1.6%，内部收益率为31.2%[185] - 俄亥俄州一笔2022年2月3日发放、2025年12月31日到期的贷款，本金为4558.9764万美元，持有投资占比11.3%，内部收益率为16.5%[185] - 内华达州一笔2024年4月15日发放、2027年8月15日到期的贷款，本金为590万美元，持有投资占比1.5%，内部收益率为16.1%[185] 管理层讨论和指引 - 公司经理及其关联方寻求发起500万美元至2亿美元的房地产贷款，公司一般作为联合贷款人，打算持有不超过5000万美元的贷款总额[149] - 公司经理或其关联方发起所有贷款，未来可能收购贷款，投资决策取决于市场条件，无法预测特定时间投资于单个目标投资的资本百分比[248] - 公司为贷款组合提供服务，通过与经理互动管理组合，投资浮动和固定利率贷款以降低利率风险，运用风险测量和管理流程，通过尽职调查和非追索融资管理信用风险[247] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资组合中分别有61.2%和50.0%的贷款本金有个人或企业担保[150] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资组合中浮动利率贷款分别占比约58.5%和62.1%，固定利率贷款分别占比41.5%和37.9%[156] - 公司需每年向股东分配至少90%的房地产投资信托应税收入，若未达到相关分配要求，将按规定缴纳公司税或4%的消费税[161] - 2024年1月1日以来，Prime Rate在不同时间点有不同数值，2024年9月19日为8.00%，11月8日为7.75%，12月19日为7.50%[157] - 公司是外部管理的马里兰州公司，自2021年12月31日结束的纳税年度起选择按房地产投资信托纳税[154] - 截至2025年3月31日，公司浮动利率贷款中58.5%的未偿还本金有基准利率下限[168] - 2025年第一季度末，公司原9号贷款注销，现持有两笔贷款，本金合计约1650万美元，公允价值约1650万美元，注销收益约6.6万美元[173] - 2025年第一季度，公司宣布普通股每股现金股息0.47美元，支付总额约980万美元[176] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，约60.3%和59.5%的贷款风险评级为“1”或“2”[184] - 截至2025年3月31日，1980万美元未使用贷款承诺的准备金约为4.5万美元[184] - 截至2025年3月31日，高级定期贷款未偿本金为4.01511816亿美元，发行折扣为205.6337万美元，账面价值为3.99455479亿美元，加权平均剩余期限为2.1年[187] - 截至2024年12月31日，高级定期贷款未偿本金为4.04721554亿美元，发行折扣为224.4508万美元，账面价值为4.02477046亿美元，加权平均剩余期限为2.2年[187] - 截至2025年3月31日，当前预期信用损失准备金为327.4058万美元，贷款账面价值净额为3.96181421亿美元[187] - 截至2024年12月31日，当前预期信用损失准备金为434.6869万美元，贷款账面价值净额为3.98130177亿美元[187] - 贷款总加权平均收益率为16.9%[185] - 贷款3本金余额约2130万美元，分两期，一期约1690万美元，浮动利率为最优惠利率加10.375%现金和2.75%实物支付利息，2027年1月29日到期；二期约440万美元，利率15%现金和2%实物支付利息，2026年5月29日到期[188] - 贷款9由1450万美元第一留置权判决贷款和200万美元第二留置权定期贷款组成，利率9%，判决贷款无合同到期日，定期贷款2028年3月31日到期[188] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，持有待投资贷款账面价值分别为3.96181421亿美元和3.98130177亿美元[189] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司普通股每股账面价值分别约为14.87美元和14.83美元[196] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金分别约为990万美元和2640万美元，均无限制[199] - 截至2025年3月31日，循环贷款可用额度7200万美元，未偿还余额3800万美元，第一季度净偿还1700万美元[202] - 2024年10月18日公司签订5000万美元高级无担保票据协议，固定年利率9%，2028年10月18日到期，提前还款有不同比例罚金[203] - 无担保票据要求公司遵守多项契约，包括最低股东权益2亿美元、最高总负债2.25亿美元等，截至2025年3月31日公司均已遵守[205] - 2025年和2024年第一季度普通股常规现金股息均为每股0.47美元[220] - 截至2025年3月31日约50.4%的投资组合中，标的房地产抵押品公允价值超过贷款未偿还金额，其余约49.6%的投资组合部分由房地产抵押，并由其他形式资产担保[231] - 截至2025年3月31日，公司贷款账面价值（不含CECL准备金）总计3.99455479亿美元，其中2025年、2024年、2023年、2022年和2021年发放的贷款分别为128.3504万美元、1.10648527亿美元、6399.9052万美元、1.58691746亿美元和6483.265万美元[233] - 截至2025年3月31日，公司有16笔浮动Prime利率贷款，占总贷款组合未偿还本金余额的约58.5%，受Prime利率下限约束；假设Prime利率提高100个基点，预计年度现金利息收入将增加约240万美元；降低100个基点，预计年度利息收入将减少约80万美元[235] - 截至2025年3月31日，公司循环贷款未偿还余额为3800万美元；假设Prime利率提高或降低100个基点，预计年度现金利息费用将分别增加或减少约40万美元[236] - 无担保票据年利率为9.00%，不受市场利率变化影响[237] - 截至2025年3月31日，公司投资组合中50%由房地产完全担保，平均房地产抵押覆盖率为1.1倍；截至2024年12月31日，该比例为66%，平均覆盖率为1.3倍[245] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司贷款组合前三大借款人分别占未偿还本金的约24.6%和24.0%；2025年和2024年第一季度，前三大借款人分别占总利息收入的约24.3%和29.7%；最大一笔贷款分别占未偿还本金的约11.4%和11.1%[249] - 截至2025年3月31日，公司贷款组合总计4.01511816亿美元；截至2024年12月31日，总计4.04721554亿美元[250] - 公司运营结果受净利息收入水平、资产市值、商业房地产债务供需等因素影响[163]