财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度公司总营收和运营收入分别为3.949亿美元和2.421亿美元，去年同期分别为3.806亿美元和2.934亿美元；2025年上半年总营收和运营收入分别为7.901亿美元和5.009亿美元，去年同期分别为7.566亿美元和5.510亿美元[177] - 2025年第二季度房地产总收入增至3.949亿美元，较去年同期增加1430万美元；上半年增至7.901亿美元，较去年同期增加3350万美元[178] - 2025年第二季度总运营费用增加6560万美元，主要因信贷损失拨备增加5750万美元；上半年总运营费用增加8370万美元，主要因信贷损失拨备增加7350万美元[178] - 2025年第二季度和上半年其他费用分别增加670万美元和1720万美元，主要因公司为收购增加借款致利息费用增加[178] - 2025年第二季度和上半年净收入分别减少5820万美元和6740万美元，主要因运营费用和其他费用增加[178] - 2025年第二季度净收入、FFO、AFFO和Adjusted EBITDA分别为1.562亿美元、2.249亿美元、2.761亿美元和3.615亿美元，去年同期分别为2.144亿美元、2.792亿美元、2.644亿美元和3.404亿美元[186] - 2025年第二季度净收入减少5820万美元，主要因运营费用增加6560万美元和其他费用增加670万美元，部分被总收入增加1430万美元抵消[186] - 2025年上半年净收入、FFO、AFFO和调整后EBITDA分别为3.265亿美元、4.597亿美元、5.481亿美元和7.216亿美元，较上一年同期分别减少6740万美元、6390万美元、增加2510万美元和增加4770万美元[187] - 2025年6月30日止三个月，房地产总收入增加1430万美元至3.949亿美元，同比增长3.7%；六个月，房地产总收入增加3350万美元至7.901亿美元，同比增长4.4%[189][190] - 2025年6月30日止三个月，租金收入为3.39527亿美元，同比增长2.0%；租赁投资、融资应收款收入为4792.6万美元，同比增长4.2%；销售型租赁收入为376.2万美元；房地产贷款利息收入为366.1万美元，同比增长99.3%[189] - 2025年6月30日止六个月，租金收入为6.79779亿美元，同比增长2.5%；租赁投资、融资应收款收入为9569万美元，同比增长6.0%；销售型租赁收入为752.2万美元；房地产贷款利息收入为712万美元，同比增长144.3%[189] - 2025年6月30日止三个月，总运营费用为1.52812亿美元，同比增长75.2%；六个月，总运营费用为2.89213亿美元，同比增长40.7%[196] - 2025年6月30日止三个月，土地使用权和地面租赁费用为1394.2万美元，同比增长17.5%；一般及行政费用为1590.7万美元，同比增长14.8%；折旧为6923.5万美元，同比增长6.1%；信贷损失拨备为5372.8万美元，同比增长1519.1%[196] - 2025年6月30日止六个月，土地使用权和地面租赁费用为2749.7万美元，同比增长16.1%；一般及行政费用为3462万美元，同比增长9.1%；折旧为1.34247亿美元，同比增长2.8%；信贷损失拨备为9297.4万美元，同比增长376.6%[196] - 净收入减少6740万美元，主要归因于运营费用增加8370万美元（其中信贷损失拨备增加7350万美元）和其他费用增加1720万美元，部分被总收入增加3350万美元所抵消[187] - 2025年6月30日止三个月和六个月，土地使用权和地面租赁费用分别增加210万美元和380万美元，原因是收购了Bally's Master Lease II中的房地产资产[197] - 2025年截至6月30日的三个月和六个月，一般及行政费用分别增加210万美元和290万美元，折旧费用分别增加400万美元和360万美元[198][199] - 2025年截至6月30日的三个月和六个月，公司记录的信贷损失拨备分别为5370万美元和9300万美元，而去年同期分别为收益380万美元和拨备1950万美元[200] - 2025年截至6月30日的三个月和六个月，其他费用总计分别增加674.9万美元（8.6%）和1386.1万美元（8.0%）；利息费用分别增加326.4万美元（3.8%）和1722.2万美元（11.0%）；利息收入分别减少348.5万美元（43.2%）和336.1万美元（19.4%）[203] - 2025年截至6月30日的三个月和六个月，利息费用分别增加330万美元和1390万美元，主要因近期收购和提前赎回8.5亿美元5.25%高级无抵押票据[204] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，经营活动提供的净现金分别为5.459亿美元和5.1亿美元，投资活动提供的净现金分别为5.004亿美元和使用现金6.048亿美元，融资活动使用的净现金分别为9.047亿美元和4.947亿美元[208][209][210] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，资本支出分别约为3410万美元和760万美元，2025年主要用于The Belle的陆地和酒店开发项目[212] 各条业务线表现 - 公司根据租赁隐含的折现率，采用实际收益率法确认租赁投资、融资应收款和销售型租赁投资的收益，表中融资租赁增值代表该期间确认的超过现金收入的收益[195] 管理层讨论和指引 - 公司将继续通过收购更多博彩设施扩大投资组合[182] - 经济状况、债务再融资能力和税收法规变化可能对公司产生负面影响[182] - FFO、AFFO和Adjusted EBITDA是非GAAP财务指标，不代表GAAP定义的现金流，可能与其他公司不可比[184] - 公司预计未来增长主要来自对租户的资金承诺和收购博彩及其他物业；预计现有运营和资金来源能满足未来十二个月及以后的债务偿还、资金承诺、资本支出、营运资金和股息需求，包括2026年4月到期的9.75亿美元高级无抵押票据[219][221] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年6月30日，公司在运营合伙企业中持有97.0%的控制性财务权益[160] - 2027年11月1日，部分租赁会有一次性年化140万美元的租金增长[163] - 2025年3月31日，Penn 2023 Master Lease的覆盖率为1.89，Amended Penn Master Lease为2.14[163] - 2025年3月31日，Amended Pinnacle Master Lease的覆盖率为1.69，Bally's Master Lease为2.01[164] - Penn 2023 Master Lease的年基本租金递增上限为1.5%，Amended Penn Master Lease为2%[163] - Amended Pinnacle Master Lease的年基本租金递增上限为2%[164] - 若CPI增幅至少为0.5%，Bally's Master Lease租金按上一租赁年租金的1%和CPI增幅（上限2%）中较大值增加[164] - 若租户母公司净杠杆大于5.5比1，Amended Pinnacle Master Lease调整后收入与租金覆盖率至少为1.35；若小于等于5.5比1，该比率降至1.2[164] - Amended Pinnacle Master Lease的百分比租金重置频率为2年，下次重置时间为2026年5月[164] - Amended Penn Master Lease的百分比租金重置频率为5年，下次重置时间为2028年11月[163] - Bally's Master Lease II和Casino Queen Master Lease的覆盖比率在2025年3月31日分别为2.72和2.26[165] - 自2025年7月1日起，若租户母公司净杠杆大于5.5比1，调整后收入与租金覆盖比率至少为1.35；若小于等于5.5比1，该比率降至1.2[166][170] - 若CPI在任何租赁年度至少增长0.5%，租金按上一租赁年度租金的1%和CPI增长中较大值增加，上限为2%；若小于0.5%，租金不变[166][170] - 2025年7月1日起，原属Casino Queen Master Lease的2890万美元年度租金收入重新分配至Bally's Master Lease II[166] - Boyd Master Lease和Caesars Amended and Restated Master Lease在2025年3月31日的覆盖比率分别为2.48和1.87[167] - Pennsylvania Live! Master Lease在2025年3月31日的覆盖比率为2.48[168] - Horseshoe St Louis和Belterra Park Lease等单个物业租赁在2025年3月31日的覆盖比率分别为3.31和1.95等[169] - 截至2025年6月30日，公司对好莱坞赌场奥罗拉搬迁等项目有融资承诺，如搬迁项目最高承诺2.25亿美元等[172] - 2025年6月6日，PENN通知公司将使用1.3亿美元用于好莱坞赌场乔利埃特搬迁项目，公司预计8月1日提供资金，获7.75%的资本回报率[172] - 公司同意按PENN要求，在2029年3月1日前为项目提供不超过1.5亿美元或项目硬成本的建设资金[173] - 截至2025年6月30日，公司有20.9亿美元的可变利率循环信贷安排，其中3325万美元已使用，可用借款额度为17.572亿美元；公司未偿还债务为68.9亿美元，加权平均到期期限和利率分别为6.1年和5.06%[213][214] - 2025年第一季度，公司赎回了8.5亿美元5.25%的票据；2025年截至6月30日的三个月，公司终止了2022年ATM计划，结算了远期销售协议并发行8170387股，净销售价格为4.04亿美元；同时启动了12.5亿美元的2025年ATM计划，截至6月30日，该计划还有12.5亿美元可用于发行[215][220] - 截至2025年6月30日，公司面临69577万美元债务的利率风险，其中6025万美元为固定利率的高级无抵押票据，到期日从2026年4月15日至2054年9月15日[223] - 2025年6月30日公司长期固定利率债务公允价值为5903141000美元，其中2025下半年为975000000美元，2026年为500000000美元，2027年为750000000美元，2028年为3800000000美元[225] - 公司长期固定利率债务2025下半年平均利率为5.38%，2026年为5.75%，2027年为5.30%，2028年及以后为4.71%[225] - 2025年6月30日公司长期可变利率债务公允价值为932455000美元，其中2027年为600000000美元，2028年为332455000美元[225] - 公司长期可变利率债务2027年平均利率为4.43%，2028年为4.66%[225] - 公司可变利率借款估计利率基于远期SOFR加上适用利差，信贷协议当前的信贷安排费用率为0.25%[225]