投资活动与收益 - 公司从2004年IPO至2025年6月30日，退出的投资实现总现金收益约603亿美元，基于原始现金投资约471亿美元，实现总资产层面毛内部收益率约13%[543] - 2025年第二季度新增投资承诺总额25.73亿美元，其中新投资组合公司6.69亿美元，现有投资组合公司19.04亿美元[552] - 2025年第二季度投资资金总额27.35亿美元，其中第一留置权高级担保贷款22.52亿美元，占总投资金额的82.3%[552] - 2025年第二季度投资退出总额20.91亿美元，其中第一留置权高级担保贷款16.38亿美元，占退出总额的78.3%[552] - 2025年第二季度新增债务投资的加权平均收益率为9.9%（按摊余成本计算）和10.1%（按公允价值计算）[552] - 2025年第二季度退出债务投资的加权平均收益率为10.4%（按摊余成本计算）和10.2%（按公允价值计算）[552] - 2025年第二季度净投资承诺为6.1亿美元，较2024年同期的24.81亿美元大幅下降[552] - 2025年第二季度公司向IHAM或其管理实体出售贷款5.77亿美元，2025年上半年累计出售13.71亿美元，而2024年同期仅出售3500万美元[621] - 2025年7月1日至24日，公司新增投资承诺约11亿美元，其中6.14亿美元已出资，88%为一线高级担保贷款，加权平均收益率为9.6%[675] - 同期退出约3.65亿美元投资承诺，62%为一线高级担保贷款，加权平均收益率为10.6%，并确认净实现亏损约900万美元[676] - 截至2025年7月24日，公司投资积压约为26亿美元，包括已获投资委员会批准或已发出正式授权的交易[677] 投资组合构成与表现 - 截至2025年6月30日，公司投资组合中第一留置权高级担保贷款的摊余成本为168.27亿美元，公允价值为165.47亿美元[555] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中优先股的摊余成本为27.53亿美元，公允价值为26.42亿美元[555] - 截至2025年6月30日，公司对IHAM的股权投资摊余成本为19.26亿美元，公允价值为17.01亿美元[566] - 截至2025年6月30日，IHAM管理的资产规模达到131亿美元[564] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中非应计贷款占摊余成本的2.0%（公允价值1.2%）[563] - 2025年6月30日，公司投资组合加权平均收益率为：总组合9.8%（摊余成本）和9.7%（公允价值）[559] - 截至2025年6月30日，公司投资组合中Grade 3级投资占比最高，公允价值214.48亿美元，占76.9%[562] - 截至2025年6月30日，公司"unitranche"贷款摊余成本为107亿美元，公允价值为105亿美元[557] - 截至2025年6月30日，SDLP总投资资本为45.72亿美元，公司投资部分为12.31亿美元[582] - SDLP证书的收益率为12.0%（摊余成本）和12.1%（公允价值）[585] - SDLP投资组合中第一留置权高级担保贷款总额为44.15亿美元，加权平均收益率为8.6%[587] - 截至2025年6月30日，SDLP最大单笔贷款为4.2亿美元，前五大贷款总额为17.11亿美元[587] - 截至2025年6月30日，SDLP投资组合中有1笔贷款处于非应计状态，而2024年12月31日为2笔[587] 财务数据关键指标 - 2025年第二季度投资收入为2.33亿美元，其中公司单独部分贡献7700万美元[576] - 2025年上半年净收入 attributable to company 为1.5亿美元，较第二季度单季6800万美元环比增长120.6%[576] - 2025年第二季度利息支出达1.34亿美元，其中公司单独部分仅占1400万美元[576] - 2025年上半年合并净投资损失达6600万美元，其中外汇交易损失显著[576] - 2025年第二季度总投资收入为7.45亿美元，同比下降1.3%[601] - 2025年上半年总投资收入为14.77亿美元，同比增长1.4%[601] - 2025年第二季度净投资收入为3.42亿美元，同比下降11.4%[601] - 2025年上半年净投资收入为7.07亿美元，同比下降0.7%[601] - 2025年上半年投资未实现净亏损为7800万美元，2024年同期为盈利1.08亿美元[601] - 2025年第二季度投资收入为7.45亿美元，同比下降1.3%（2024年同期为7.55亿美元）[602] - 2025年上半年投资收入为14.77亿美元，同比增长1.4%（2024年同期为14.56亿美元）[602] - 2025年第二季度投资组合平均规模为271.8亿美元，同比增长14.4%（2024年同期为237.57亿美元）[602] - 2025年第二季度投资组合加权平均收益率为10.1%，同比下降140个基点（2024年同期为11.5%）[602] - 2025年第二季度股息收入为1.58亿美元，同比增长10.5%（2024年同期为1.43亿美元）[605] - 2025年第二季度运营费用为3.95亿美元，同比增长10.9%（2024年同期为3.56亿美元）[606] 债务与融资结构 - 公司合并债务从2024年底的69.56亿美元增至2025年中的81.35亿美元，增幅16.9%[573][574] - 现金及等价物从2024年底的9.76亿美元降至2025年中的5.69亿美元，降幅41.7%[573][574] - 次级票据余额从2024年底的3.11亿美元微增至2025年中的3.28亿美元[573][574] - 截至2025年6月30日，公司总债务本金为209.78亿美元，加权平均利率为4.9%，加权平均期限为3.8年[645][650] - 截至2025年6月30日，循环信贷设施总额为53.93亿美元，其中循环部分42.49亿美元，定期贷款部分11.44亿美元[652] - 循环信贷设施的适用利差为1.65%，未使用部分需支付0.325%的年承诺费[653] - 循环融资设施总额为21.5亿美元，截至2025年6月30日未偿还金额为7.5亿美元，利率为SOFR加2.00%[654] - 截至2025年6月30日，债务与股东权益比率为1.01:1.00，较2024年12月31日的1.03:1.00有所改善[651] - SMBC融资设施总额为8亿美元，可通过"手风琴"条款最高增加至10亿美元[646] - 2025年6月30日，循环信贷设施的"手风琴"条款允许将总额最高增加至79亿美元[646] - SMBC Funding Facility允许ACJB借款最高8亿美元，并可选择在特定情况下将总额提升至10亿美元[655] - 截至2025年6月30日，SMBC Funding Facility未偿还余额为4亿美元，利率为SOFR+2.00%或基准利率+1.00%[655] - BNP Funding Facility允许AFB借款最高12.65亿美元，截至2025年6月30日未偿还余额为4.5亿美元，利率为SOFR+1.90%[656] - ADL CLO 1债务证券化总额为7.02亿美元，包括4.06亿美元A类高级票据（利率SOFR+1.80%）和7000万美元B类高级票据（利率SOFR+2.20%）[657][658] - ADL CLO 4债务证券化总额为5.44亿美元，包括4.64亿美元A类高级贷款（利率SOFR+1.54%）和8000万美元B类高级贷款（利率SOFR+1.83%）[660] - 公司无担保票据中，2025年7月到期的票据总额为12.5亿美元，利率为3.250%[663] - 2026年1月到期的无担保票据总额为11.5亿美元，利率为3.875%[663] - 2027年1月到期的无担保票据总额为9亿美元，有效利率为6.893%（含利率互换影响）[663] - 2025年7月，公司将其循环信贷额度从53.93亿美元增加至54.93亿美元[671] - 2025年7月，公司将循环融资额度从约22亿美元增加至约23亿美元，并将利率从SOFR+2.00%调整为SOFR+1.80%[672] - SMBC融资安排承诺金额从8亿美元增至11亿美元，并延长再投资期至2028年7月25日，到期日延至2030年7月25日，利率调整至SOFR+1.80%或基准利率+0.80%[673] - 公司在2025年7月全额偿还了年利率为3.250%的2025年7月票据[674] 利率敏感性分析 - 公司投资组合中69%的资产以浮动利率计息（包括占总投资4%的SDLP证书）[696] - 13%的投资资产采用固定利率，10%为非收益性资产，1%处于非应计状态[696] - 利率上升300个基点时，公司年化净收入预计增加3.34亿美元[699] - 利率下降300个基点时，公司年化净收入预计减少3.54亿美元[699] - 99%的浮动利率投资（不含SDLP证书）设有利率下限保护[696] - 信贷工具、2036年4月CLO票据和2036年10月CLO担保贷款采用无利率下限的浮动利率[696] - 部分无担保票据通过利率互换从固定利率转为浮动利率（涉及2027年1月、2029年3月/7月、2030年9月到期票据）[696] - 2032年3月票据将通过远期利率互换自2026年1月8日起转为浮动利率[696] - 利率上升100个基点时，利息收入预计增加1.84亿美元，利息支出增加7300万美元[699] - 利率下降200个基点时，利息收入减少3.87亿美元，利息支出减少1.45亿美元[699] 估值方法与管理 - 公司采用多步骤估值流程，由估值指定员在董事会监督下确定投资公允价值，并依赖独立第三方估值提供者支持[681][682] - 投资组合估值主要采用企业价值分析和收益率分析两种技术，企业价值分析通常基于EBITDA倍数或现金流折现[689] - 公司遵循ASC 820-10会计准则，将公允价值定义为在当前交易中市场参与者愿意支付的价格，并采用三级层次结构进行估值[686][691] - 公司投资组合中大部分投资缺乏活跃市场报价，因此公允价值通常基于不可观察的输入[688] - 估值过程中考虑的因素包括企业价值、抵押品价值、投资组合公司的支付能力、市场环境变化等[683] 股东权益与市场表现 - 2025年上半年公司通过"市场发行"出售3200万股普通股，募集资金70.94亿美元，平均发行价22.14美元/股[634] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划剩余10亿美元额度，计划有效期至2026年2月15日[638] - 2025年7月24日公司股价23.03美元，较6月30日净资产溢价15.73%[640] - 2025年第一季度每股净资产为19.82美元，最高销售价格溢价20.13%，最低销售价格折价7.37%，每股现金股息0.48美元[641] - 2025年第二季度每股净资产为19.90美元，最高销售价格溢价12.71%，最低销售价格折价4.97%，每股现金股息0.48美元[641] - 2024年第四季度每股净资产为19.89美元，最高销售价格溢价11.97%，最低销售价格溢价4.27%，每股现金股息0.48美元[641]