财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度完成交易金额为1.89亿美元，上半年累计8.94亿美元，同比分别下降27.3%和增长8.8%（2024年同期为2.6亿和8.22亿美元）[190] - 2025年第二季度应收账款平均余额为31.53亿美元，同比增长3.7%（2024年同期为30.41亿美元）[203] - 2025年上半年应收账款平均利率为8.5%，同比上升20个基点（2024年同期为8.3%）[203] - 2025年第二季度债务平均成本升至5.8%，同比增加20个基点（2024年同期为5.6%）[203] - 2025年第二季度利息支出同比激增34%至7975万美元，主要受债务回购成本及平均债务余额增加影响[206] - 2025年第二季度股权投资收入同比暴涨487%至1.5768亿美元，推动净利润增长2.7倍至9979万美元[206] - 2025年上半年资产出售收益同比下滑51%至2.6497亿美元，导致总收入下降9%[207] - 2025年上半年债务证券平均利率骤降至4.9%，较2024年同期的7.5%下降260个基点[203] - 2025年第二季度不动产平均收益率维持在11.1%，显著高于2024年同期的8.3%[203] - 2025年第二季度GAAP收入为1.58亿美元，2024年同期为2700万美元[216] - 2025年前六个月调整后收益为1.53056亿美元，每股1.23美元；2024年同期为1.52589亿美元，每股1.31美元[218] - 2025年第二季度现金回收总额为6800万美元，2024年同期为1900万美元[216] - 2025年第二季度调整后经常性净投资收益为8532.4万美元，2024年同期为6773.3万美元[223] - 2025年第二季度权益法投资收入为7909.4万美元，2024年同期为5929.1万美元[223] - 2025年前六个月利息和租金收入为1.33918亿美元，2024年同期为1.334亿美元[223] - 2025年第二季度GAAP净投资亏损为331.7万美元，2024年同期为盈利855万美元[223] - 2025年前六个月管理费及保留利息收入为1598.7万美元，2024年同期为1010万美元[223] - 2025年上半年经营活动现金流同比改善4600万美元，达4200万美元[258] 投资组合表现 - 公司管理的资产总额为146亿美元，其中72亿美元为资产负债表内投资组合，74亿美元为表外证券化信托资产[190] - 投资组合中55%为可再生能源项目的权益法投资，38%为固定利率应收款及债务证券，5%为浮动利率应收款[199] - 应收款及债务证券总额达30.39亿美元，其中78.3亿美元应收款利率≥9.5%，加权平均剩余期限约16年[201] - 当前投资管道规模超60亿美元，其中43%为表后(BTM)资产，27%为电网连接(GC)资产，22%为燃料运输与自然(FTN)资产[194] - 投资组合包含600多个资产项目，平均单笔交易规模为1000万美元[190][199] - 浮动利率应收款规模3.92亿美元，年利率10.38%，2027年到期[201] - 固定利率应收款中6.5%-7.99%利率区间的占比最高，达10.03亿美元[201] - 投资组合按类型分布：35亿美元BTM资产（48.6%），27亿美元GC资产（37.5%），10亿美元FTN资产（13.9%）[199] - 截至2025年6月30日，应收账款预计到期分布：1年内3.21亿美元（10.4%），1-5年13.4亿美元（43.5%）[204] - 截至2025年6月30日，管理资产总额为146.19亿美元，较2023年底的137.03亿美元增长[227] - 截至2025年6月30日，共同投资结构中的资产总额为11亿美元，另有3.1亿美元尚未拨付[227] - 2025年6月30日投资组合总规模达72亿美元，未杠杆化组合收益率为8.3%，与2024年12月31日持平[237] 现金流与流动性 - 公司调整后的运营现金加其他投资组合收款（非GAAP指标）在2023年12月31日为2.659亿美元，2024年12月31日增至9.101亿美元，2025年6月30日TTM为5.199亿美元[232][234] - 公司可用再投资现金从2023年的1.061亿美元大幅增长至2024年的7.178亿美元，2025年6月30日TTM为3.18亿美元[232] - 2025年6月30日流动性总额为13.97亿美元，包括8700万美元无限制现金及11.85亿美元未使用的无担保循环信贷额度[242] - 投资组合现金收款从2023年的4.423亿美元增至2024年的8.913亿美元，2025年6月30日TTM为6.586亿美元[234] - 资产销售现金从2023年的3400万美元激增至2024年的3.251亿美元，2025年6月30日TTM为1.222亿美元[234] - 截至2025年6月30日，公司持有1.04亿美元无限制现金及现金等价物，较2024年末的1.5亿美元下降[256] - 投资活动现金流出同比增加5.69亿美元，主要因应收账款回收减少2.99亿美元[259] - 融资活动现金流入同比增加3.9亿美元，主要来自循环信贷和商业票据借款增加2.62亿美元[260] 债务与资本结构 - 公司债务与权益比率截至2025年6月30日为1.8:1，低于董事会批准的2.5:1上限[251] - 固定利率债务占比（含利率衍生品影响）达97%，接近目标区间（75%-100%）上限[251] - 总债务规模为47.15亿美元，其中浮动利率借款仅占3%（1.4亿美元）[252] - 2025年上半年发行10亿美元高级无担保票据（6亿美元2031年到期、4亿美元2035年到期），并回购7亿美元2026/2027年到期票据[243] - 公司与KKR合资的CCH1项目承诺各投资10亿美元，截至2025年6月30日各方剩余4.76亿美元待投资[244] - 表外证券化信托保留权益规模为2.72亿美元，存在违约或提前还款风险[262] - 公司97%债务为固定利率，通过利率互换对冲浮动利率风险[252][271] - 目标资本结构允许短期固定利率债务占比最低70%，前提是计划近期偿还或置换浮动利率借款[251] - 公司有46亿美元债务采用固定利率或通过利率对冲策略转换为固定利率[273] - 公司有1.4亿美元浮动利率债务未对冲，基准利率上升50个基点将导致季度利息支出增加17.5万美元[273] 风险管理 - 2025年6月30日平均年度已实现资产管理损失率为0.07%，低于GAAP确认的0.12%[239] - 2025年上半年利息支付含1800万美元现金流对冲衍生品结算收益，2024年同期为1900万美元[235] - 固定利率长期债务的公允价值会随市场利率上升而下降，具体数据需参考财务报表附注3[272] - 公司资产中部分受折现率变动影响，需参考财务报表附注3评估公允价值变动[274] - 投资组合中非公开交易资产占比高，流动性风险突出且存在地理集中风险[275] - 可再生能源项目收入受电力、天然气等大宗商品价格波动影响，尤其是批发电力项目[276][277] - 部分项目采用短期合同或现货销售，现金流易受能源及环境权益价格波动冲击[278] - 项目可能因无法履行PPA物理交割义务或区域电价差异而受损[278] - 风险管理委员会负责监控利率、信用、网络安全等风险，并采用第三方专家评估环境风险[279] - 通过优先回报机制等结构性保护措施降低能源价格波动带来的资本回收风险[278] 其他重要内容 - 公司通过CarbonCount量化碳减排效益，计算每吨二氧化碳当量避免量与资本投入的比率[195] - 公司采用非GAAP指标"调整后收益"排除非现金项目，用于评估分红可持续性[210][211]