财务业绩表现 - 公司娱乐场收益为11,385,785千港元，同比下降5.8%[10] - 其他收益为2,240,620千港元，同比下降15.2%[10] - 经调整EBITDA为3,466,842千港元，同比下降20.4%[10] - 公司拥有人应占溢利为230,620千港元，同比下降85.5%[10] - 每股基本盈利为0.04港元，同比下降86.7%[10] - 公司经营收益总额从2024年上半年的147.3亿港元下降7.5%至2025年上半年的136.3亿港元[50] - 经调整EBITDA从2024年上半年的43.5亿港元下降至2025年上半年的34.7亿港元[41] - 公司经营溢利从2024年上半年的29.1亿港元下降至2025年上半年的20.2亿港元[41] - 娱乐场收益由120.9亿港元减少至113.9亿港元，降幅5.8%，占总收益比例从82.1%升至83.6%[51] - 非娱乐场收益净额减少15.3%至22.4亿港元，占总收益比例从17.9%降至16.4%[54] - 公司拥有人应占纯利减少85.5%至2.306亿港元[64] 娱乐场业务细分表现 - 贵宾赌枱收益占转码数百分比从永利皇宫的3.64%下降至2.74%，永利澳门从2.88%下降至2.03%[45][46] - 永利皇宫中场赌枱收益百分比从24.05%下降至23.50%[45] - 永利澳门每部角子机每日收益从3,737港元下降至2,883港元[46] - 永利皇宫娱乐场收益从71.9亿港元下降至69.5亿港元[43] - 永利澳门娱乐场收益从49.0亿港元下降至44.3亿港元[43] - 贵宾赌枱收益总额从25.3亿港元下降至21.1亿港元[49] - 中场赌枱收益总额从113.7亿港元下降至109.3亿港元[49] - 贵宾赌枱收益减少16.9%至21.1亿港元，转码数增加10.2%至817.5亿港元，但收益率下降[51] - 中场赌枱收益减少3.9%至109.3亿港元，投注总额减少1.8%至522.6亿港元[51] - 角子机收益增加2.0%至8.677亿港元，投注总额增加20.6%至261.3亿港元[52] 非娱乐场业务表现 - 客房收益减少23.5%至9.358亿港元，永利皇宫平均每日房租从2,552港元降至1,768港元[54][55] 成本与费用 - 博彩税及博彩溢价金减少4.1%至59.6亿港元，按博彩毛收益的35%税率及5%附加费缴纳[57] - 融资收益减少42.7%至1.859亿港元，融资成本减少14.3%至14.2亿港元[60][61] - 衍生工具公允价值变动录得亏损1.773亿港元，去年同期为收益1,310万港元[62] - 合规成本持续上升，导致一般及行政费用增加[128] 现金流状况 - 现金及现金等价物为115.8亿港元[65] - 经营活动所得现金净额为33.7亿港元[72] - 投资活动所用现金净额为8.605亿港元[72] - 融资活动所用现金净额为23.6亿港元[72] 债务与融资活动 - WM Cayman II循环信贷总额增加至25.0亿美元等额（约195.2亿港元）[66] - 发行10.0亿美元（约78.5亿港元）6.750厘优先票据[66] - 资本负债比率为151.2%[70] - 计息借款总额为454.4亿港元[78] - 优先票据总额为321.8亿港元[78] - WM Cayman II循环信贷总额为117.2亿港元，其中美元批次3.125亿美元（约24.6亿港元），港元批次92.6亿港元[79] - WM Cayman II循环信贷可额外增加10.0亿美元（约78.0亿港元）额度[79] - 截至2025年6月30日，WM Cayman II循环信贷可动用资金约为27.5亿港元[81] - 2025年7月，WM Cayman II将循环信贷借款限额额外增加10.0亿美元等额（约78.0亿港元），总承诺金额增至25.0亿美元等额（约195.2亿港元）[83] - 2024年10月1日，WML偿还WML 2024票据本金总额6.000亿美元（约46.6亿港元）[84] - 2025年8月19日，WML发行2034年到期的10.0亿美元（约78.5亿港元）6.750厘优先票据[90] - WM Cayman II循环信贷借款利率为期限担保隔夜融资利率加0.10厘（最低下限0.00厘）或香港银行同业拆息加1.875厘至2.875厘的年利差[79] - 2024年9月20日，WM Cayman II将未偿还贷款的到期日由2025年9月16日延长至2028年9月16日[80] - WML优先票据契约规定，若发生控制权变动，公司须按票据本金总额101%的价格购回票据[89] - 若集团失去博彩营运或博彩批给，将触发WM Cayman II循环信贷的强制性提前还款事件[81] - WML完成发售于2029年到期的6.000亿美元（约47.1亿港元）4.50厘可转换债券，所得款项净额为5.859亿美元（约46.0亿港元）[91] - 可转换债券未偿付本金自2023年3月7日起按年利率4.50%计息，每半年支付一次，于2029年3月7日到期[92] - 转换价因派付末期股息每股0.185港元从每股10.01212港元调整至9.66905港元[93] - 假设按调整后转换价每股9.66905港元悉数转换，可转换股份数量从约470,411,861股增加至约487,102,663股[93] - 若悉数转换可转换债券，Wynn Resorts, Limited持股比例将从71.34%摊薄至65.29%[95] - 债券持有人若选择转换将获得公司总股份的8.48%[95] - 公司预计能够于2029年到期时履行所有未偿还可转换债券的赎回义务[96] - 债券持有人可于2027年3月7日要求按本金金额连同应计利息赎回债券[96] - 公司可选择于2027年3月7日之后赎回全部而非部分可转换债券[97] - 除可转换债券转换期权衍生工具及外币掉期外，集团无其他资产负债表外安排[98] - 公司訂立四項外幣掉期協議名義金額總計31億美元，分別為8億美元（約62.8億港元）2026年到期、7.5億美元（約58.9億港元）2027年到期、13.5億美元（約106億港元）2028年到期、2億美元（約15.7億港元）2029年到期[149] 派息政策 - 派发现金股息总额为9.725亿港元[65] - 截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.185港元[193] - 截至2025年6月30日止六个月中期股息每股0.185港元[193] 澳门博彩批给与监管环境 - 公司获得为期10年的澳门博彩批给自2023年1月1日至2032年12月31日[19] - 博彩特别税率为博彩毛收入的35%且每年需额外拨款最高5%用于公共利益[22] - 公司承诺十年内投资总额210.3亿澳门元（约204.2亿港元）[27] - 非博彩投资占比94.2%达198.0亿澳门元（约192.2亿港元）[27] - 重大财务决定需提前报备包括超过公司资本50%的内部资金调动[24] - 消费借贷合同超过9,710万港元需事先获得政府批准[24] - 借贷/抵押等金融行为超过1,550万港元需通知政府[24] - 投资计划需每年提交年度提案并在60天内获审批[25] - 政府可自批给第八年起提前一年通知赎回批给[23] - 未履行义务时所有资产将无偿归属澳门政府[23] - WRM每年支付固定博彩溢价金3000万澳门元（约2910万港元）[28] - 每张专用博彩桌年溢价金300,000澳门元（约291,000港元）[28] - 每张非专用博彩桌年溢价金150,000澳门元（约146,000港元）[28] - 每部博彩机年溢价金1,000澳门元（约971港元）[28] - 澳门政府设定每张博彩桌年收入下限700万澳门元（约680万港元）[28] - 每部博彩机年收入下限300,000澳门元（约291,000港元）[28] - WRM按博彩毛收入35%税率缴纳博彩特别税[28] - 特别拨款为博彩毛收入的5%[28] - WRM提供10.0亿澳门元（约9.709亿港元）银行担保[29] - 澳门政府批准公司永利皇宫赌枱数量为302张，永利澳门为258张[152] - 公司澳门业务获批准经营赌枱总数570张及博彩机1,100部[152] - 澳門政府有權在特定條件下無償解除博彩批給，包括危害國家安全、未履行合同義務、公共利益或喪失適當資格等情況[146] - 澳門博彩批給合同規定若被解除，所有娛樂場資產需無償歸屬澳門政府[146] - 須持有澳門所有監管牌照及批文，未能維持可能導致業務嚴重受影響[106] - WRM公司持股5%以上股東須持續接受澳門政府監察以確保經營資格[106] 物业与设施 - 永利皇宫娱乐场设有302张赌台及619部角子机[14] - 永利澳门娱乐场设有258张赌台及822部角子机[17] - 永利皇宫总娱乐场空间约为468,000平方英尺[14] - 永利澳门总娱乐场空间约为294,000平方英尺[17] 人力资源 - 公司在澳门拥有约11,600名雇员[12] - 澳门本地劳动力供应有限且竞争激烈，主要管理人员及合格雇员流失风险高[112] 管理层与董事信息 - 陈女士自2017年3月起担任WRM总裁[166] - 陈女士自2009年9月起担任公司执行董事[166] - 陈女士拥有逾30年行业经验[166] - 罗伟信先生自2022年8月11日起担任公司执行董事[168] - 罗伟信先生自2022年7月7日起担任公司及WRM营运总裁[168] - Ellen F. Whittemore女士自2023年1月1日起担任公司非执行董事[169] - Julie M. Cameron-Doe女士自2023年5月26日起担任公司非执行董事[170] - 盛智文博士自2018年2月7日起担任公司非执行主席[171] - 盛智文博士自2009年9月16日起担任公司非执行董事[171] - 林健锋先生自2009年9月16日起担任公司独立非执行董事[175] - 公司法律顾问Jay M. Schall在法律领域拥有超过25年经验，其中在澳门及香港经验超过20年[187] - 财务及行政事务总裁郭富隆年龄43岁[187] - 娱乐场市场策略营销总裁任忠浩年龄59岁[187] - 综合度假村市场策略营销总裁邹文瑜年龄44岁[187] - 人力资源高级副总裁莫慕贤年龄64岁[187] - 独立非执行董事Bruce Rockowitz曾于2008年获Institutional Investor杂志评选为亚洲最佳行政总裁（消费者类别）第一位[179] - 独立非执行董事Bruce Rockowitz于2010年及2011年获Barron's杂志评选为全球30名最佳行政总裁之一[179] - 独立非执行董事苏兆明曾于2000年2月至2007年3月担任香港置地集团有限公司行政总裁[180] - 独立非执行董事苏兆明在亚洲及英国财务方面拥有逾30年经验[180] - 独立非执行董事叶小伟女士拥有超过25年法律经验，代表中国大型企业、金融机构和投资基金处理注册及首次公开上市等业务[183] 股权结构与董事持股 - 董事盛智文持有662,800股股份，占0.01%[194] - 董事盛智文拥有14,326,000股购股权[194] - 董事苏兆明被视同持有286,000股股份，占0.01%[194] - 董事苏兆明拥有6,892,000股购股权[194] - 董事Bruce Rockowitz持有662,800股股份，占0.01%[194] - 董事Bruce Rockowitz拥有6,796,000股购股权[194] - 董事罗伟信持有7,680,055股股份，占0.15%[196] - 董事林健锋拥有6,796,000股购股权[196] - 潘国宏持有Wynn Resorts, Limited股份427,499股，占比0.41%[197] - 潘国宏持有Wynn Interactive Ltd.股份3,650股，占比0.24%[197] - 陈志玲持有Wynn Resorts, Limited股份417,827股，占比0.40%[197][199] - Ellen F. Whittemore持有Wynn Resorts, Limited股份104,108股，占比0.10%[197] - Ellen F. Whittemore持有Wynn Interactive Ltd.股份3,650股，占比0.24%[197] - Julie M. Cameron-Doe持有Wynn Resorts, Limited股份98,495股，占比0.09%[197] - 罗伟信持有Wynn Resorts, Limited股份4,322股，占比0.00%[197][199] - Ellen F. Whittemore于2025年7月1日出售6,205股WRL股份[199] - 潘国宏于2024年9月及2025年4月分别将60,000股及96,189股WRL股份赠予信托[197] - Julie M. Cameron-Doe于2025年5月将57,078股WRL股份转让予可撤销信托[199] - 控股股東WRL於納斯達克上市，截至2025年6月30日持有公司約72%股份，可能產生利益衝突[151] 市场与竞争环境 - 2025年上半年澳门博彩收益1153.1亿港元，同比增长4.4%[30] - 澳门现有30间娱乐场，其中13间由澳娱综合经营，6名营运商均存在扩张计划[121] - 面临新加坡、韩国、菲律宾等全球娱乐场竞争，亚洲多国博彩合法化可能加剧竞争[122] 风险因素 - 业务易受消费者可自由支配支出减少影响，负面的宏观经济环境对经营业绩产生不利影响[104] - 大量客户来自中国内地、香港及台湾，澳门及周边地区经济状况对博彩业务影响显著[104] - 当前宏观环境存在通胀压力、利率上升及资本市场波动，持续带来财政与货币政策不确定性[105] - 面临美国监管机关可能限制澳门业务与美国业务一致性的风险[107] - 地缘政治紧张及签证旅游限制可能减少中国内地、香港及台湾旅客到访人数[110] - 反贪腐运动及货币汇款限制政策可能影响旅客消费金额及模式[110] - 面临多项业务相关调查及诉讼，可能引发监管额外审查并影响博彩牌照[111] - 雇员或中介不当行为可能导致民事刑事处罚及巨额罚款[111] - 公司业务高度依赖客户到访意愿，易受恐怖主义、传染病、区域政治事件及旅游中断影响[114] - 所有经营现金流完全依赖澳门业务，较多元化博彩公司风险更集中[117] - 声誉风险受负面报道（包括社交媒体）影响，可能显著损害业务及现金流[116] - 受本地法规变化影响（包括博彩法规、禁烟令、签证政策等）[118] - 全球政治趋势及经济政策导致旅游贸易障碍，减少度假村需求[115] - 维护物业成本增加及技术劳动力短缺可能影响运营[118] - 高端客户贡献公司部分博彩收益，但存在无法收回信贷应收款项的风险[123] - 澳门业务仅能在少数司法管辖区（包括澳门）执行博彩债务追索[123] - 澳门博彩税按毛收益（含信贷票据面值）百分比计算，未收回债务仍需缴税[123] - 公司业务涉及大量现金流动，受多司法管辖区反洗钱法规监管[124] - 违反反海外贿赂法可能导致刑事及民事制裁，增加运营成本[126] - 网络系统存安全风险，需应对数据泄露、勒索软件等威胁[129] - 第三方信息服务商存在网络安全风险，且不受公司直接控制[129] - 声誉受损可能对业务业绩和现金流产生重大不利影响[127] - 公司过去经历数据安全事件但未对业务产生重大影响[132] - 公司面临潜在诉讼、罚款和处罚风险[132] -