股权结构与交易 - Trawlers Limited以每股33.00美元的价格发起要约收购，计划购买最多13,237,834股公司A类普通股[18] - Trawlers Limited同意以要约价格从卖家处购买25.0%的已发行在外B类普通股，并额外认购价值2亿美元的股份[18] - INEOS于2024年12月18日完成了后续认购，以1亿美元总价认购了983,449.531股A类普通股和2,046,853.499股B类普通股[19] - INEOS以1,546,061,321美元的对价从Trawlers处受让了普通股，成为A类普通股的唯一记录和实益拥有人[19] - 公司B类普通股股东（Glazer家族相关实体和INEOS）分别持有A类股3.04%和28.87%，以及B类股71.04%和28.96%[125] - 截至2025年9月1日，公司已发行A类普通股数量为56,080,686股[138] 公司治理与股东权利 - 公司B类普通股股东拥有67.91%的投票权，能对公司重大决策施加控制性影响[125] - 公司B类普通股每股拥有10票投票权，而A类普通股每股仅1票[125] - 公司治理协议规定，在2027年2月20日前，未经少数股权持有人批准，不得进行超过2.5亿美元的业务收购或处置[129] - 公司治理协议规定，在2025年2月20日前，不得签订或完成公司整体出售的最终协议[129] - 只要少数股东持有至少15%的已发行普通股，其批准是公司支付、作出或宣布任何股息或其他分派的必要条件[142] 上市地位与合规 - 作为外国私人发行人，公司豁免遵守纽交所多项公司治理标准，包括多数董事独立、股东批准股权激励计划和超过20%股份发行等要求[127] - 公司若失去外国私人发行人身份，将面临更高的合规成本和费用[133] - 公司失去外国私人发行人身份将导致合规成本显著增加，并需按更严格的美国国内发行人格式（如Form 10-K）提交报告[134] - 公司作为上市公司需遵守《萨班斯-奥克斯利法案》等规定，建立和维护有效的财务报告内部控制，相关合规成本高昂[130] 总收入与利润 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，公司总收入分别为6.665亿英镑、6.618亿英镑和6.484亿英镑[158] 商业收入表现 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，商业收入分别为3.333亿英镑、3.029亿英镑和3.029亿英镑[155] - 商业收入占总收入比例在截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日的年度分别为50.0%、45.8%和46.7%[47] 赞助收入表现 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，赞助收入分别为1.884亿英镑、1.778亿英镑和1.895亿英镑[156] 零售与商品收入表现 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，零售、商品、服装及产品授权收入分别为1.449亿英镑、1.251亿英镑和1.134亿英镑[156] 广播收入表现 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，广播收入分别为1.729亿英镑、2.218亿英镑和2.091亿英镑[162] - 广播收入占总收入比例在2025财年末为25.9%，2024财年末为33.5%，2023财年末为32.2%[90] 比赛日收入表现 - 截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日止年度，比赛日收入分别为1.603亿英镑、1.371亿英镑和1.364亿英镑[162] - 比赛日收入在2025财年、2024财年和2023财年分别为1.603亿英镑、1.371亿英镑和1.364亿英镑[62] 收入构成与依赖 - 公司收入流包括赞助、零售/商品/授权、广播以及比赛日（门票和特许商品）[41] - 公司收入严重依赖男子一线队在英超、足总杯、联赛杯、欧冠和欧联杯等赛事中的表现[40] - 如果男子一线队从英超或欧洲赛事中降级或退出，产品销售、媒体版权、门票和招待等方面的收入将大幅下降[40] 广播收入构成 - 广播收入受出场频率、基于表现的联赛转播收入分成、欧战赛事分配以及MUTV平台分发影响[41] - 广播收入中，来自英超、足总杯和EFL杯媒体版权的收入在截至2025年、2024年和2023年6月30日的年度分别占78.7%、72.9%和83.4%[50] - 广播收入中，来自欧足联赛事媒体版权的收入在截至2025年、2024年和2023年6月30日的年度分别占18.0%、24.3%和13.7%[50] 欧洲赛事相关收入 - 与欧洲赛事相关的广播和比赛日总收入在截至2025年、2024年和2023年6月30日的年度分别为4370万英镑、5380万英镑和3750万英镑[53] 主要客户 - 英超联赛是公司最大客户，在截至2025年、2024年和2023年6月30日止年度分别占总收入的21.2%、24.3%和27.5%[159] - 阿迪达斯是公司第二大客户，在截至2025年、2024年和2023年6月30日止年度分别占总收入的13.2%、13.6%和11.7%[159] 球队表现与赛事资格 - 由于2024/25赛季的表现，公司男子一线队将不会参加2025/26赛季的任何欧洲赛事[40] - 由于男队一线队在2024/25赛季的表现，公司将不会参加2025/26赛季的任何欧洲赛事[53] 关键商业协议 - 公司与阿迪达斯续签的10年协议（至2035年6月30日）最低保证金总额为16.5亿英镑，其中原协议部分7.5亿英镑，延期部分9亿英镑[176] - 与阿迪达斯续签的协议规定，从2025/26赛季到2034/35赛季，每个未获得欧冠资格的赛季将从最低年度保证金中扣除1000万英镑，2025/26赛季即属此情况[58] - 公司商业收入绝大部分来自与赞助商的有限期商业协议，最重要的商业合同期限通常为二至五年[47] 媒体版权协议 - 英超国内转播权销售协议已达成至2028/29赛季末，欧足联俱乐部赛事转播权销售协议已达成至2026/27赛季末[51] - 英超联赛国内转播权从2025/26赛季开始进入新的四年周期，为每家俱乐部分配的金额增加，这是英国有史以来最大的体育媒体版权交易[184] 欧战赛事奖金结构 - 2024/25赛季开始的三年期欧战协议中，欧冠联赛固定分配总额为24.37亿欧元，欧联杯为5.65亿欧元，欧协联为2.85亿欧元[188] - 欧冠联赛起始费总额为6.7亿欧元，由36家俱乐部均分；欧联杯为1.55亿欧元；欧协联为1.14亿欧元[188] - 欧冠联赛绩效费总额为9.14亿欧元，欧联杯为2.12亿欧元，欧协联为1.14亿欧元[188] - 2024/25赛季首次引入价值支柱分配，欧冠联赛金额为8.53亿欧元，欧联杯为1.98亿欧元，欧协联为5700万欧元[189] - 欧冠联赛俱乐部最高可获得总计1.1135亿欧元奖金，欧联杯最高3284万欧元，欧协联最高1865万欧元[186] - 欧冠联赛小组赛参与奖金为1861万欧元，每场胜利奖金210万欧元，每场平局奖金70万欧元[186] - 欧联杯小组赛参与奖金为431万欧元，每场胜利奖金45万欧元，每场平局奖金15万欧元[186] - 欧协联小组赛参与奖金为317万欧元，每场胜利奖金40万欧元，每场平局奖金13万欧元[186] 人力资本与依赖 - 公司高度依赖管理层、教练组和球员，吸引和留住男、女一线队及青训学院的高质量球员和教练至关重要[46] - 公司男子一线队及支持团队由超过150名人员组成，包括教练、球探、医疗及分析人员[211] - 公司男子一线队拥有30名职业球员，另有9名球员租借至其他俱乐部[212] - 公司青年学院拥有56名职业合同球员[212] 球场与上座率 - 老特拉福德球场可容纳74,233人，过去27个赛季英超主场比赛平均上座率超过容量的99%[162] - 公司球场老特拉福德容量为74,233人，是英国最大的足球俱乐部体育场，自1997/98赛季以来英超主场比赛平均上座率超过99%[194][195] - 2024/25赛季、2023/24赛季和2022/23赛季的主场比赛场次分别为30场、25场和33场[62] 球队历史成就 - 公司男子一线队历史上共赢得20次顶级联赛冠军（甲级联赛/英超联赛）[207] - 公司男子一线队历史上共赢得12次足总杯冠军[207] - 公司男子一线队历史上共赢得3次欧洲冠军联赛/欧冠冠军[207] - 公司男子一线队历史上共赢得6次联赛杯冠军[207] - 公司男子一线队历史上共赢得21次社区盾冠军[207] - 公司男子一线队历史上共赢得1次欧联杯冠军[207] - 公司女子队于2024年赢得女子足总杯冠军[207] 财务规定与合规风险 - 根据欧足联财务可持续性新规，从2025年起，球队在球员和教练工资、转会及经纪人费用上的支出不得超过俱乐部年收入的70%[108] - 欧足联财务可持续性规则允许俱乐部在三年内累计亏损最高6000万欧元，若满足特定财务健康标准，可放宽至9000万欧元[107] - 英超联赛盈利与可持续性规则允许的亏损上限为1500万英镑，根据俱乐部偿付能力，最高可达1.05亿英镑[110] - 未能遵守欧足联或英超联赛的财务规定可能导致罚款、扣留奖金、限制球员注册乃至扣除联赛积分等广泛制裁[110] - 英超联赛规则禁止任何持有英超或英格兰足球联赛俱乐部10%或以上投票权权益的人，持有任何其他英超俱乐部10%或以上的投票权权益[143] 债务与融资约束 - 截至2025年6月30日，公司总债务为6.37亿英镑[118] - 公司循环信贷、有担保定期贷款和高级担保票据协议限制了其承担额外债务、支付股息、回购股份、进行投资、出售资产等能力[122][124] - 公司可变利率债务面临利率风险，目前无对冲安排，利率变化可能显著增加利息支付并影响未来盈利和现金流[123] 现金流与投资 - 过去五年，公司男子一线队球员注册的平均年度净现金流出为1.358亿英镑[105] 股息政策 - 公司2025财年未支付任何股息[142] - 公司支付股息的能力受限于债务契约，其中规定股息支付不得超过Red Football Limited及其受限制子公司累计综合净收入的50%[142] 外汇风险 - 2025财年、2024财年和2023财年，公司总收入中分别约有4.7%、8.1%和4.4%以欧元产生[79] - 2025财年、2024财年和2023财年，公司总收入中分别约有12.1%、11.2%和12.5%以美元产生[79] - 2025财年，公司未对冲的美元计价的定期贷款和优先担保票据产生外汇收益2290万英镑[79] - 2023财年，公司未对冲的美元计价的定期贷款和优先担保票据产生外汇收益2240万英镑[79] - 2024财年，公司未对冲的美元计价的定期贷款和优先担保票据产生外汇损失280万英镑[79] 信用风险 - 公司面临来自英超、欧足联媒体合同以及关键商业和转会合同对手方的信用风险，广播收入绝大部分来自英超和欧足联谈判的媒体合同[61] 运营季节性 - 公司运营业绩存在季节性波动，通常在第一和第二财季产生更高收入[93] 市场与竞争风险 - 英超联赛的投资竞争导致球员薪资上涨，并可能影响球队在联赛的排名和欧战资格[63] - 比赛日和转播收入部分依赖于个人可支配收入及企业的营销和招待预算[101] - 球员薪资或转会成本的增加可能对公司业务产生不利影响[102] 保险覆盖 - 国际足联俱乐部保护计划对球员国家队比赛受伤的工资损失保险，每名球员每次索赔上限为750万欧元，年度总限额为8000万欧元[76] - 国际足联俱乐部保护计划对球员国家队比赛受伤的每日赔偿上限为20,548欧元[76] - 公司业务中断保险无法覆盖所有潜在风险事件，且即使承保也可能不足以完全弥补相关损失[97] - 公司财产和业务中断保险对某些情况的承保设有免赔额和最高赔付限额[98] 法律与监管风险 - 公司需在全球范围内遵守数据隐私法规，包括英国GDPR和欧盟GDPR[84][85] - 公司面临最高达1750万英镑（英国）或2000万欧元（欧盟）的数据保护罚款，或高达上一财年全球总营业额4%的罚款[85] - 公司在美国联邦企业所得税法定税率为21%，在英国的公司税法定税率为25%[94] - 公司在美国和英国面临税收法规变化风险，例如2025年7月4日签署成为法律的《OBBBA》法案[95] - 公司正与英国税务当局就涉及球员和球员代表的若干税务安排进行积极讨论[96] - 公司作为美国国内公司纳税，向非美国持有人支付股息时，需预扣30%的美国联邦所得税（或根据税收协定降低的税率）[146] - 根据FATCA，向某些外国金融机构支付的股息可能需缴纳30%的预提税[147] 技术与市场变化风险 - 非法直播和盗版可能对构成总收入重要部分的广播收入产生不利影响[90] - 消费者观看习惯改变和新内容分发平台的出现可能影响公司媒体合同和战略的盈利能力[91] - 未能保护知识产权和遏制假冒商品销售可能对公司品牌和业务产生不利影响[81] 股价波动风险 - 公司A类普通股价格可能因多种因素大幅波动，包括男子一线队表现、整体股市表现、行业监管变化、关键人员变动及经济状况等[136] - 未来为筹集资金或收购而发行证券，可能构成当时已发行A类普通股的重要部分[140]