收入和利润（同比环比） - 第三季度归属于普通股股东的净利润为70万美元，每股收益0.01美元[196] - 2025年第三季度净收入为658,597美元，较上一季度（2,505,731美元）下降约73.7%[204] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为65.86万美元，较第二季度的250.57万美元下降73.7%[272] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为145.68万美元，较2024年同期的1430.43万美元下降89.8%[286] - 2025年前九个月基本和稀释后每股收益为0.03美元，较2024年同期的0.27美元下降88.9%[286] - 公司2025年前九个月归属于普通股股东的净利润为145.68万美元，相比2024年同期的1430.43万美元大幅下降89.8%[287] 可分配收益和股息 - 第三季度可分配收益为100万美元，每股0.02美元[196] - 第三季度普通股股息为每股0.04美元，优先股股息为每股0.49219美元[196] - 截至2025年9月30日，公司每股收益为0.01美元，每股季度普通股股息为0.04美元，可分配收益为每股0.02美元，每股账面价值为3.25美元[202] - 2025年第三季度可分配收益为995,520美元，较上一季度（2,771,648美元）下降约64.1%[209] - 公司宣布2025年第三季度普通股每股现金股息为0.04美元，于2025年10月15日支付[315] - 公司宣布2025年第三季度A系列优先股每股现金股息为0.49219美元，于2025年10月15日支付[315] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度管理及激励费用为110.00万美元，运营费用为218.25万美元[277] - 2025年第三季度其他收支为净损失13.36万美元，主要受不动产运营净费用18.89万美元和抵押贷款服务权未实现损失2.47万美元影响[280] - 总费用从2024年前九个月的1069.86万美元减少至2025年同期的868.77万美元，管理费和激励费从550.78万美元降至351.58万美元[287][290][291] - 其他支出总额从2024年前九个月的342.86万美元增加至2025年同期的604.57万美元，主要由于对风险评级为"5"的多户住宅贷款计提了576.28万美元的信贷损失拨备[287][293] 净利息收入 - 2025年第三季度净利息收入为505.15万美元，较第二季度的696.08万美元下降27.4%[272][275] - 2025年前九个月净利息收入为1974.68万美元，较2024年同期的3199.99万美元下降38.3%[284][286] - 净利息收入从2024年前九个月的3199.99万美元下降至2025年同期的1974.68万美元，降幅为38.3%[287][288] 贷款组合规模与构成 - 高级贷款组合规模为8亿美元，100%为浮动利率，平均利差为3.55%[196] - 多户住宅资产占贷款组合的89.6%[196] - 截至2025年9月30日，商业抵押贷款投资组合未付本金余额为8.397亿美元，较2024年12月31日（10.656亿美元）下降约21.2%[212] - 截至2025年9月30日，公司贷款组合的总承诺金额为9.785亿美元，当前本金总额为8.397亿美元[217] - 贷款组合的加权平均贷款价值比为71.7%，加权平均利率为3.5%[217] - 一笔于2024年12月20日担保的贷款承诺金额为6000万美元，是组合中单笔金额最大的贷款之一[217] - 一笔于2023年10月6日担保的医疗保健贷款，每单位成本为13.5556万美元[217] - 一笔于2022年6月3日担保的自助仓储贷款，每单位成本为1.077万美元[217] - 一笔于2025年5月1日担保的医疗保健贷款，贷款价值比为48.0%，是组合中最低的之一[217] 贷款组合利率与期限 - 投资组合中99.9%为浮动利率，100%与30天期SOFR挂钩[193] - 商业贷款组合的加权平均SOFR利率下限为1.36%，加权平均利差为3.55%[193] - 截至2025年9月30日，商业抵押贷款投资组合的加权平均票面利率为7.8%，较2024年12月31日（8.1%）下降30个基点[212] - 截至2025年9月30日，商业抵押贷款投资组合的加权平均剩余期限为1.3年，较2024年12月31日（2年）缩短[212] 贷款偿还与资产转移 - 在截至2025年9月30日的九个月内，投资组合因本金偿还产生的现金流为1.671亿美元，并记录了6210万美元的资产转移至自有房地产[212] - 2025年第三季度贷款组合加权平均本金余额减少6120万美元，导致利息收入减少100万美元[275] - 2025年第三季度有5笔贷款提前偿还，本金余额1100万美元，产生退出费10万美元；另有2笔贷款本金余额3770万美元豁免退出费40万美元[276] - 公司贷款组合加权平均本金余额减少2.691亿美元，导致利息收入减少2850万美元[288] 信贷损失准备金 - 截至2025年9月30日，信贷损失准备金为14,020,408美元，较2024年12月31日（11,320,220美元）增加约23.9%[210][212] - 公司采用CECL模型计量信贷损失准备金，该模型基于概率违约和违约损失率方法，并考虑宏观经济变量如GDP、失业率等[264] - 截至2025年9月30日，贷款抵押品的账面价值扣除未摊销购买折扣192.8万美元和信贷损失准备金1402万美元[262] 问题贷款与信用风险 - 公司有一笔位于科罗拉多斯普林斯的多户家庭贷款被单独评估，未付本金价值为1030万美元，并计提了130万美元的特定信用损失准备金[221] - 在截至2025年9月30日的九个月内，公司从上述问题贷款中确认了30万美元的利息收入[222] - 一笔位于密歇根州伊普西兰蒂的多户住宅贷款（未偿本金1190万美元）被计提了410万美元的特定信用损失准备金[223] - 一笔位于佛罗里达州塔拉哈西的多户住宅贷款（未偿本金1700万美元）被计提了290万美元的特定信用损失准备金[227] - 一笔位于佐治亚州克拉克斯顿的多户住宅贷款（未偿本金2450万美元）在2025年第三季度因贷款修改，其先前计提的380万美元特定准备金被转回[234] - 一笔位于德克萨斯州达拉斯的多户住宅贷款（未偿本金3190万美元）在2025年3月进行了修改，包括200万美元的本金偿还和两年期限延长[239] - 公司表示，除特别说明的问题贷款外，截至2025年9月30日或2024年12月31日，没有其他受损贷款、非应计贷款或到期违约贷款[220] - 截至2025年9月30日，公司投资组合风险评级为5的贷款总额为8656万美元，风险评级为4的贷款总额为3.742亿美元[240] - 在2025年前九个月，风险评级为3的贷款中有203.8亿美元转为风险评级4，风险评级为5的贷款中有55.3亿美元转为风险评级4[240] 自有房地产（REO） - 公司持有的自有房地产总价值为5947万美元[217] - 截至2025年9月30日，公司持有的不动产（REO）总价值为5821万美元，其中持有用于投资的为4926万美元，持有用于出售的为887万美元[241] - 在2025年前九个月，公司通过止赎获得了四笔多户住宅桥贷，净账面价值总计5940万美元（扣除310万美元的CECL准备金）[242][243] - 公司对不动产抵押品进行估值时使用的资本化率假设范围为6.25%至7.40%[244] - 截至2025年9月30日，公司持有的不动产（REO）加权平均入住率约为73.5%[245] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，公司与房地产自有运营相关的折旧和摊销费用分别为30万美元和50万美元[246] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，公司房地产自有运营的运营收入均为160万美元，运营费用均为140万美元[246] 融资与债务 - 截至2025年9月30日，非盯市融资规模为7亿美元，占其担保融资的100%[191] - 截至2025年9月30日，公司融资安排总额为9.539亿美元，其中抵押贷款义务为6.029亿美元，有担保融资为3.033亿美元，有担保定期贷款为4775万美元[248] - 与2024年12月31日相比，公司总借款从11.133亿美元降至9.539亿美元，减少了1.594亿美元[248] - 公司于2021年6月14日完成2021-FL1 CLO，总发行CLO票据9.038亿美元，其中8.338亿美元为投资级票据，7000万美元为次级票据由公司持有[250] - 截至2025年9月30日，2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融资的贷款投资抵押品本金价值为8.361亿美元，摊余后账面价值为8.191亿美元[252] - 上述融资抵押品的加权平均票面利率为7.77%，而所提供融资的加权平均票面利率为6.45%[252] - 有担保定期贷款的利率在2025年2月24日上调至7.50%，并在2025年6月23日进一步上调至7.85%[254] - 截至2025年9月30日，公司总债务与权益比率为3.1:1（GAAP基础），无追索权负债总额为6.698亿美元[302] 现金流 - 截至2025年9月30日，无限制现金及现金等价物为5600万美元，较2024年12月31日的6920万美元减少1320万美元[301] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为884.85万美元，较2024年同期的2080.08万美元下降57.5%[304][305] - 2025年前九个月投资活动产生的现金流量净额为1.5558亿美元，主要来自商业抵押贷款的本金偿还[304][306] - 2025年前九个月筹资活动使用的现金流量净额为1.7915亿美元，主要用于偿还2021-FL1 CLO和LMF 2023-1融资的债务1.594亿美元[304][307] 流动性、资本资源与分配政策 - 公司认为现有投资组合、杠杆率、股权销售净收益、运营现金流及可用借款额度足以满足短期（一年内）流动性需求，包括投资活动、管理费用、股东分红及其他一般公司开支[308] - 公司满足长期（超过一年）流动性及资本资源需求的能力取决于获得额外债务融资和股权资本等因素[309] - 为维持REIT资格，公司每年必须至少分配其"REIT应税收入"的90%[310] - 截至2025年9月30日，公司没有任何未合并金融合伙关系或特殊目的实体用于促成表外安排[312] - 截至2025年9月30日，公司未担保任何未合并实体的义务或承诺向其提供资金[312] 资本配置 - 截至2025年9月30日，公司资本配置为2.777亿美元，其中商业抵押贷款占59.8%（1.660亿美元），不动产占20.9%（5810万美元），无限制现金占19.1%（5304万美元）[268] 贷款收购与购买折扣 - 公司初始收购了29笔贷款和17笔已放款的贷款垫款，初始总未付本金余额为4.731亿美元，总购买折扣为810万美元[199] - 截至2025年9月30日，公司未摊销的购买折扣总额为190万美元[199] 贷款支付表现 - 截至2025年9月30日，92.7%的商业抵押贷款本金和利息支付正常[197] 每股账面价值 - 截至2025年9月30日，公司普通股账面价值为1.7亿美元，每股3.25美元[196] 具体项目融资细节 - 代顿海滩多户住宅项目融资额达5272.5万美元，较前一数值5137.5万美元增长约2.6%[216] - 达拉斯多户住宅项目单位成本为95,870美元，融资利率为3.4%，杠杆率为1.8倍[216] - 迈阿密多户住宅项目融资额为3140万美元，单位成本为126,255美元，收益率为4.3%[216] - 墨尔多多户住宅项目融资额为2604.9万美元，单位成本为113,752美元，收益率为2.1%[216] - 布伦斯威克多户住宅项目融资额为4905万美元，单位成本为85,926美元，杠杆率为1.7倍[216] - 坦帕多户住宅项目融资额为1944.6万美元，收益率为7.8%，单位成本为136,025美元[216] - 奥兰治多户住宅项目融资额为1942.5万美元，单位成本为166,741美元，收益率为7.8%[216] - 奥斯汀医疗保健项目融资额为1669万美元，单位成本为252,879美元，收益率为6.5%[216] - 费城多户住宅项目融资额为1824.2万美元，其中次级部分为1500万美元，杠杆率为3.8倍[216] - 塞内卡多户住宅项目融资额为3210.3万美元，单位成本为263,564美元，收益率为7.45%[216]