财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025/26上半财年收入为人民币89.276亿元，同比增长1.4%[8] - 公司权益股东应占溢利为人民币11.894亿元，同比上升5.3%[8] - 经营溢利率提升0.3个百分点至17.0%[8] - 公司总收入为人民币89.276亿元，同比增长3.5%[16] - 公司经营溢利约人民币15.168亿元，同比上升3.1%，经营溢利率为17.0%[118] - 收入为89.28亿元人民币，同比增长1.4%[190] - 期内溢利为12.01亿元人民币，同比增长5.2%[190] - 经营溢利为15.17亿元人民币，同比增长3.1%[190] - 公司期内溢利为人民币11.89亿元，同比增长5.3%（2024年同期为11.30亿元）[196][197] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 分销开支约人民币24.576亿元，同比增加8.0%，占总收入比例为27.5%[119] - 行政开支约人民币6.449亿元，同比下降16.1%，占总收入比例降至7.2%[121] - 销售及分销开支为24.58亿元人民币，同比增长8.0%[190] - 行政开支为6.45亿元人民币，同比下降16.1%[190] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 毛利率为50.0%，较去年同期提升0.1个百分点[8] - 公司整体毛利率为50.0%，较上一财年小幅提升0.1个百分点[116] - 品牌羽绒服业务毛利率下降2.0个百分点至59.1%[117] - 波司登品牌毛利率为64.8%，较去年同期下降1.5个百分点[118] - 毛利为44.67亿元人民币，毛利率为50.0%[190] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 融资收入约人民币2.809亿元，较去年同期上升42.4%[122] - 融资成本约人民币0.712亿元，较去年同期下降32.5%[123] - 2025/26上半财年所得税开支上升至约人民币4.787亿元，实际税率约为28.5%，同比小幅提升1.8个百分点[124] - 每股基本盈利为人民币10.35分，与去年同期持平[8] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物约为人民币30.34亿元，其中人民币占17.24亿元，美元占10.05亿元[126][127] - 2025/26上半财年，经营活动所用现金净值为人民币10.837亿元，投资活动产生现金净值人民币22.777亿元，融资活动所用现金净值人民币23.702亿元[126] - 截至2025年9月30日，公司银行借款约为人民币9.777亿元，负债比率（债务总额/权益总额）为6.1%[128] - 公司借贷总额为人民币9.777亿元，其中浮动利率借贷3.277亿元，固定利率借贷6.5亿元；按货币划分，日元借贷2.177亿元，人民币借贷7.6亿元[130] - 现金及现金等价物为30.34亿元人民币，较期初下降27.5%[193] - 存货为47.35亿元人民币，较期初增长19.9%[193] - 贸易应收款项及应收票据为45.96亿元人民币，较期初大幅增长284.7%[193] - 权益总额为161.51亿元人民币，较期初下降5.2%[194] - 公司已付股息为人民币23.11亿元，同比增长16.1%（2024年同期为19.90亿元）[196][197] - 公司期末现金及现金等价物为人民币30.34亿元，同比增长54.6%（2024年同期为19.63亿元）[199] - 公司经营活动使用的现金净额为人民币10.84亿元，同比改善68.9%（2024年同期为34.83亿元）[199] - 公司投资活动产生的现金净额为人民币22.78亿元，同比增长110.0%（2024年同期为10.84亿元）[199] - 公司融资活动使用的现金净额为人民币23.70亿元，同比增加26.2%（2024年同期为18.77亿元）[199] - 公司购股权计划相关交易增加权益人民币1.87亿元（2024年同期为3.02亿元）[196][197] - 公司股份奖励计划相关交易增加权益人民币0.12亿元（2024年同期为0.51亿元）[196][197] - 公司购置物业、厂房及设备付款为人民币4.71亿元，同比增长45.6%（2024年同期为3.23亿元）[199] - 公司出售其他金融资产所得款项为人民币49.90亿元（2024年同期为63.21亿元）[199] - 截至2025年9月30日，公司有约人民币267.9百万元资本承担，主要关于信息系统改造、物业及设备等[159] - 截至2025年9月30日，银行存款约人民币1,087.3百万元已抵押给银行以开具应付票据[160] 各条业务线表现：品牌羽绒服业务 - 品牌羽绒服业务收入约为人民币65.683亿元，占总收入73.6%，同比上升8.3%[13] - 品牌羽绒服业务收入为人民币65.683亿元，占总收入的73.6%[16] - 波司登品牌收入同比增长8.3%，达到约人民币57.187亿元[17] - 整个品牌羽绒服业务板块收入同比增长8.3%，达到约人民币65.683亿元[17] - 品牌羽绒服业务收入同比增长8.3%，增速高于集团总收入增速[16][17] - 波司登品牌羽绒服业务收入为57.187亿元人民币，占品牌羽绒服销售额的87.1%，同比增长8.3%[72] - 品牌羽绒服业务总收入为65.683亿元人民币，同比增长8.3%[72] - 品牌羽绒服业务线上销售收入约人民币13.832亿元，占该业务收入的21.1%[108] 各条业务线表现：贴牌加工管理业务 - 贴牌加工管理业务收入约为人民币20.444亿元，占总收入22.9%，同比下降11.7%[13] - 贴牌加工管理业务收入为人民币25.09亿元，占总收入的2.8%[16] - 贴牌加工管理业务收入约为20.444亿元人民币，占集团总收入的22.9%，同比下降11.7%[79] - 贴牌加工管理业务毛利率为20.5%，较上年同期小幅提升0.4个百分点[79] 各条业务线表现：女装业务 - 女装业务收入约为人民币2.509亿元，占总收入2.8%，同比下降18.6%[13] - 女装业务收入为人民币20.444亿元，占总收入的22.9%[16] - 女装业务2025/26上半财年收入约为人民币2.509亿元，同比下降18.6%[87] - 女装业务收入占集团总收入比重为2.8%[87] - 按品牌划分，杰西收入99.8百万元（占女装39.8%），同比下降14.2%；邦宝收入60.8百万元（占24.2%），同比下降14.1%；柯利亚诺及柯罗芭收入90.3百万元（占36.0%），同比下降25.4%[87] - 按销售类别划分，自营收入219.9百万元（占女装87.6%），同比下降22.7%；批发收入31.0百万元（占12.4%），同比增长31.9%[88] 各条业务线表现：多元化服装业务 - 多元化服装业务收入约为人民币0.64亿元，占总收入0.7%，同比下降45.3%[13] - 多元化服装业务收入为人民币6.4亿元，占总收入的0.7%[16] - 多元化服装业务板块收入为人民币64.0百万元，同比下降45.3%[100] - 飒美特校服业务收入为人民币56.2百万元，同比下降49.3%，占多元化服装业务收入的87.9%[100][104] - 多元化服装业务中，自营销售类别收入为人民币49.3百万元，同比下降55.5%，占比77.2%[101] - 多元化服装业务中，批发销售类别收入为人民币14.0百万元，同比大幅增长152.1%，占比21.8%[101] 各条业务线表现：子品牌表现 - 雪中飞品牌2025/26上半财年收入约为人民币3.779亿元，同比小幅下降3.2%[66] - 冰洁品牌2025/26上半财年收入约为人民币1530万元，同比下降26.0%[70] - 冰洁品牌羽绒服业务收入为1530万元人民币，占品牌羽绒服销售额的0.2%，同比下降26.0%[72] 各地区表现 - 零售网点中约32.8%位于一、二线城市，约67.2%位于三线及以下城市[74] - 女装业务零售网点中，自营和第三方经销商网点分别占比76.6%和23.4%，约61.1%位于一、二线城市[95] - 按地区划分，女装零售网点在西北地区减少11家至66家，华中地区减少7家至114家[98] 管理层讨论和指引：战略与目标 - 公司坚定推进“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的“双聚焦”战略[180] - 公司羽绒服业务定位为“全球领先的羽绒服专家”，强化“羽绒服第一品牌”市场认知[181] - 公司贴牌加工管理业务以“高质量、稳增长、低风险”为目标，力争成为中高端国际品牌功能服饰OEM/ODM专家[183] - 公司计划系统升级“战略布局、研发创新、协同供应、管理体系”四项核心能力[180] - 公司计划强化“品牌引领、品类经营、渠道运营、客户体验”四项关键举措[180] - 公司将持续优化羽绒服业务的全域业务布局和品牌矩阵[181] - 公司将增强产品核心竞争力，以创新为驱动，整合全球创新资源[181] - 公司将优化单店经营模型，做实单店提质增效，并建立全周期客户管理体系[182] - 公司将持续关注女装业务未来发展，优化业务发展模式和运营策略[184] - 集团在聚焦波司登品牌的同时，统筹发展定位在中端市场的雪中飞品牌[64] 管理层讨论和指引：运营与供应链 - 公司实施期/现货商品运营模式，首期订单控制在40%以内[32] - 在2025/26上半财年，公司实现Top款补货可得率达99%[33] - 公司首次将异常黑马款的补货可得率设定为新的高挑战目标[33] - 公司持续加大科研技术长期投入，聚焦打造“四新一体”科研创新能力[34] - 公司基于羽绒行业属性，对大宗材料、大宗项目进行前置规划以优化综合成本[36] - 公司通过自主研发算法，按“两者距离最近”原则生成物流作业指令以提升效率[39] - 公司推进集成互联，打造一体化仓配平台，实现自动化智能化路由分配[39] - 公司持续优化渠道结构，重点打造标杆店铺，关闭低效门店[86] - 公司加大新零售赋能力度，通过各平台直播覆盖以引流，并深化店铺私域流量运营以提升复购率[87] - 邦宝女装核心策略包括大力发展线上业务、极限压缩线下成本、推动产品年轻化转型、加速去库存提升产销效率、优化组织结构[91] - 邦宝女装持续推进第八代门店形象升级，重点打造超级旗舰店[91] - 杰西女装通过跨界联名与文化赋能打造独特产品系列，并探索小红书直播等品销结合模式[89] - 公司利用AI技术赋能创意设计与精准营销，提升品牌宣传效率和效果[85] 管理层讨论和指引：财务与风险管理 - 公司财务风险管理采取审慎融资及理财政策，资金主要来源为经营活动产生的现金及银行借款[161] - 公司业务经营主要位于中国，收入及开支主要以人民币计值，选择人民币作为呈报货币[162] - 公司持有以港元或美元计值的现金及银行存款，其海外附属公司选择以美元或港元作为功能货币[162] 其他没有覆盖的重要内容：品牌与市场地位 - 波司登在“2025年全球最具价值服饰品牌榜50强”中位列第45名[21] - 波司登在2025年度《亚洲品牌500强》排行榜中排名上升至260位[21] - 波司登品牌通过端到端一体化流程进行产品开发[54] - 波司登品牌重视与知名跨界IP的联名合作[54] - 波司登品牌在2025/26上半财年有四款产品荣获ISPO Award全球设计大奖[54] - 雪中飞品牌主要消费者群体为18至35岁的年轻群体[67] - 雪中飞品牌通过投放江苏省城市足球联赛（苏超）进行品牌营销[66] - 冰洁品牌英文名调整为BINJORA，商标注册于2025年11月17日完成[70] - 冰洁品牌致力于打造为新一代高质女性首选的羽绒服品牌[69] 其他没有覆盖的重要内容：渠道与零售网络 - 截至2025年9月30日，集团羽绒服业务常规零售网点总数净增加88家至3,558家[74] - 波司登品牌专卖店总数（含自营与第三方）为2,347家，较2025年3月31日净减少74家[75] - 雪中飞品牌零售网点总数净增加126家至389家[75] - 公司在2025/26上半财年开设了900余家旺季店[78] - 女装业务零售网点总数净减少44家至329家，其中自营网点减少36家至252家，第三方经销商网点减少8家至77家[95] - 按品牌划分，柯利亚诺零售网点减少18家至48家，柯罗芭减少3家至47家[97] 其他没有覆盖的重要内容：库存与运营效率 - 截至2025年9月30日，公司库存周转天数为178天，较2024年同期大幅下降11天[29] - 2025/26上半财年库存周转天数（178天）较2024/25上半财年（189天）下降11天[31] 其他没有覆盖的重要内容：研发与创新 - 公司在2025/26上半财年共申报专利398项，申报授权专利142项[53] - 截至2025年9月30日，公司已累计全部专利1520项（含发明、实用新型及外观专利）[53] - 公司承担多项行业标准制定工作，并连续5年获得国家市场监督管理总局实施的羽绒服排名首位的“企业标准领跑者”称号[53] 其他没有覆盖的重要内容：线上与会员发展 - 2025/26上半财年公司整体线上销售收入为人民币14.263亿元，同比上升2.2%[108] - 波司登品牌在天猫及京东平台新增会员约40万，截至2025年9月30日，两平台共计会员约2140万[45] - 波司登品牌在抖音平台新增粉丝超100万，截至2025年9月30日，抖音平台共计粉丝约1100万[45] 其他没有覆盖的重要内容：ESG与可持续发展 - 公司获得穆迪“Baa3（展望正面）”及标普“BBB-（展望稳定）”的长期信用评级[130] - 公司MSCI ESG评级从AA级上调至AAA级[137] - 公司设定了2030年运营环节绿电使用比例超过60%，建筑能效提升超过30%的目标[141] - 公司设定了2035年运营环节绿电使用比例达到100%，低碳面料使用率达到80%的目标[141] - 公司已完成对100%核心供应商ESG绩效的实时追溯与数据化管理[147] - 约46%的核心供应商已完成第三方外部审核[148] - 公司联合领先供方协同研发出生物基含量高达70%以上的环保防护面料[143] - 公司基于LCA的童装产品，相较传统尼龙，在生产等量产品下可减少59%的温室气体排放[143] - 公司自2021年起已在阿拉善种植耐旱灌木10,000余棵[143] - 对于新供方设置不低于15%权重的准入考核ESG指标[148] 其他没有覆盖的重要内容：员工与人才发展 - 公司为取得合资格学院录取通知书的员工提供学费津贴，以支持员工学历提升[154] - 2025/26上半财年，公司所有正式全职员工累计培训时长共计约132,060小时[152][154] - 截至2025年9月30日，公司拥有全职员工13,145名，较2025年3月31日净增加39人[163] - 截至2025年9月30日止六个月，员工成本约为人民币9.556亿元（约955.6百万元），上年同期约为人民币9.527亿元（约952.7百万元）[163] - 截至2025年9月30日，公司“鹰系”人才培养项目累计输出1035名优秀大学生，207名优秀后备经理，58名优秀后备总监，25名优秀零售公司总经理[179] 其他没有覆盖的重要内容：股息与股东回报 - 董事会宣派中期股息每股普通股6.3港仙[8] - 董事会建议派发中期股息每股普通股6.3港仙（约人民币5.7分），将于2026年1月12日前后支付[125] 其他没有覆盖的重要内容：股权激励计划 - 董事芮劲松持有的购股权于期间内行使9,380,000股，截至2025年9月30日持有26,220,000股[167] - 董事黄巧莲持有的购股权于期间内失效450,000股，截至2025年9月30日持有4,550,000股[