财务数据关键指标变化 - 公司截至2025年9月30日财年收入为1528.8195万美元，较2024财年的2233.3251万美元和2023财年的3178.6802万美元持续下降[92] - 公司截至2025年9月30日财年净亏损为828.5806万美元，而2024财年净亏损为179.6552万美元，2023财年净利润为654.9584万美元[92] - 截至2025年9月30日的财年，公司营收为1528.8195万美元，净亏损为859.3406万美元，公园客流量总计约29万人次[189] - 截至2024年9月30日的财年，公司营收为2233.3251万美元，净亏损为179.6552万美元，公园客流量总计约132万人次[189] - 截至2023年9月30日的财年，公司营收为3178.6802万美元，净利润为654.9584万美元，公园客流量总计约187万人次[189] - 园内游乐收入在2025财年、2024财年、2023财年分别为2,986,027美元、19,263,768美元、30,115,995美元，占总收入比例分别约为19.53%、86.26%、94.74%[210] - 租赁收入在2025财年、2024财年、2023财年分别为12,302,168美元、3,069,483美元、1,514,697美元，占总收入比例分别约为80.47%、13.74%、4.77%[211] - 美食节和杂技表演收入在2023财年为156,110美元，占总收入约0.49%，而2025财年和2024财年此项收入为零[214] 各条业务线表现 - 公司收入主要来源于租金支付以及与租户运营游乐园权利绑定的约定收入分成[80] - 公司所有主题公园已于2024年11月和12月出租给第三方运营商福州翼邦，公司业务模式从公园运营商转变为出租方[190] - 公司于2024年11月和12月将所有游乐园出租给第三方运营商，转变为出租方，并披露了部分公园的年度租金：铜陵游乐园3000万元人民币、曲靖游乐园700万元人民币、岳阳游乐园2000万元人民币、玉溪游乐园2200万元人民币、常德游乐园2300万元人民币，且租金从第二年起每年递增2%[209] - 公司正在建设三个新游乐园，预计总投资额为3.264亿元人民币[209] - 安顺七彩虹游乐园和常德冰河部落游乐园预计将分别于2026年10月和2026年下半年投入运营[221][222] - 在截至2025年9月30日的三个财年中，游乐设施和景点的供应及价格保持稳定，供应商数量约为7家[202] - 公园游乐设施收费范围：普通设施在10至55元人民币之间，特定设施（如游船和摩天轮）在20至160元人民币之间[204][205] 各地区表现 - 公司运营实体在2025、2024及2023财年，其收入的很大一部分来自中国湖南省，任何影响该地区的风险都可能对业务产生重大不利影响[105] 管理层讨论和指引 - 公司估计，建设一个与其现有公园相当的新游乐园，所需资本投资范围在1000万至1.8亿元人民币之间，且至少需要1到2年时间完成[216] - 公司现有公园的租赁协议均可续签，关键期限汇总如下：玉溪公园（至2041年1月19日）、芒市公园（至2035年12月31日）、曲靖公园（至2032年12月31日）、常德公园（至2032年3月9日）、铜陵公园（至2036年3月17日）、岳阳公园（至2038年6月21日）[218] - 自2023年9月30日起，公司旗下芒市金盛游乐园已暂时关闭，未来可能以新商业模式重新开放[152] - 云南玉溪金生游乐园自2025年11月10日起关闭进行翻新升级，预计约6个月后重新开放；湖南岳阳游乐世界自2025年11月21日起关闭进行电气维护，预计约3个月后重新开放[179][181] 监管与法律风险 - 公司在中国运营的两个主题公园（铜陵西湖欢乐世界和岳阳欢乐世界）因面积在0.8至2.4平方公里或投资在2亿至15亿元人民币之间，被归类为中小型主题公园，需获得省级发改委批准[34] - 截至年报日期，铜陵西湖欢乐世界和岳阳欢乐世界尚未获得省级发改委批准，仅向市级发改委进行了报备[34] - 根据中国网络安全审查办法，拥有超过100万用户个人信息的网络平台运营者若寻求海外上市，需向网信办申请网络安全审查[41] - 根据数据安全条例，处理超过100万人个人数据的数据处理者若寻求在境外证券交易所上市，需申请网络安全审查[42] - 公司及其运营实体目前未拥有超过100万用户的个人信息，因此预计不受网信办网络安全审查约束[46] - 中国证监会等监管机构可能要求公司在进行海外发行上市时履行备案程序，若未能按时完成可能受到行政处罚并阻碍证券发行[37][38] - 公司运营可能受到中国政府未来在证券监管、数据保护、网络安全及并购等领域新法规或更严格解释的影响，导致合规成本增加[32] - 中国的法律体系仍在发展，法律法规的解释和执行存在不确定性，可能影响公司评估法律结果和行使合同权利的能力[29][31] - 公司可能面临美国《反海外腐败法》和中国反腐败法律下的责任风险[57] - 海外监管机构依据中国《证券法》第177条难以直接在中国境内进行调查取证[72] - 根据《外国公司问责法案》修订，若公司审计师连续两年（原为三年）无法接受PCAOB审查，其证券可能被禁止在美国交易所交易[116] - PCAOB于2022年12月15日确定能够对中国内地和香港的审计机构进行完全检查，但若未来访问受阻，可能做出新的不利决定[115] 公司治理与股权结构 - 公司A类普通股每股拥有1票投票权，而B类普通股每股拥有200票投票权，投票权高度集中[119] - 公司B类普通股由崔章功先生通过其100%控股的YITONG ASIA INVESTMENT PTE. LTD.全数持有，共计71,574股，占总投票权的多数[119] - 公司实际控制人龚翠璋通过YITONG ASIA INVESTMENT PTE. LTD.持有71,574股B类普通股，占B类股100%，并因此拥有公司已发行普通股总投票权的多数[121] - 截至年报日，公司已发行A类普通股为19,960,521股，其中可自由交易股份为2,459,721股[127] - 作为“受控公司”，公司可能依赖纳斯达克的公司治理豁免，导致董事会多数成员可能非独立董事，且提名/公司治理与薪酬委员会可能不完全由独立董事组成[121] - 公司注册于开曼群岛，其股东权利和董事信义义务不如美国某些司法管辖区明确，且股东通常无权查阅公司记录或股东名册[130][131] 运营与业务风险 - 公司面临租户违约、提前终止或未经授权停止运营的风险，这可能中断租金收入[80] - 公司资产可能因技术变革、监管更新或过时而发生减值，且可能无法全额收回减值损失[81] - 租约到期后，公司可能面临空置期，并且为吸引新租户可能需要进行重大翻新或升级，增加资本支出[82] - 在包含与客流量或租户收入挂钩的固定和收入分成组件的租金安排下，公司收入对宏观经济状况和文化旅游需求敏感[85] - 公司游乐园的高固定成本结构（如折旧摊销、物业租金、维修保养）可能导致收入下降时利润率显著降低[89] - 公司运营实体在2025年8月14日受到台风“杨柳”的负面影响，突显了恶劣天气对公园入园人数和收入的潜在影响[104] - 公司运营实体依赖信息技术系统进行日常运营，任何重大中断或故障可能导致业务运营混乱并需要大量投资进行修复[107] - 公司运营实体持有公共责任保险，但不能保证保险足以覆盖公园内的所有损失或责任，且未来可能无法以优惠条款续保[106] - 公司运营实体目前未涉及任何知识产权相关的不利索赔、诉讼或行动，但未来可能面临此类诉讼，导致支付巨额赔偿金或增加运营费用[100] - 运营实体持有对公司运营至关重要的大部分资产，其破产清算将严重影响公司[67] 宏观经济与政策风险 - 中国经济自2012年以来增长放缓，任何不利变化都可能对公司业务、经营业绩和服务需求产生重大负面影响[28] - 中国政府通过资源配置、货币政策和产业政策对经济增长保持显著控制，相关政策变化可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[27][28] - 人民币兑美元汇率在2005年政策调整后的三年间升值超过20%[60] - 2008年7月至2010年6月期间，人民币兑美元汇率保持窄幅波动[60] - 资金跨境流动受外汇管制，可能影响公司向境外股东支付股息的能力[59] 税务与外汇 - 公司所有中国居民股东已于2022年8月1日完成初始外汇登记[50] - 中国运营实体需将每年税后利润的至少10%拨入法定储备金，直至该储备金达到注册资本的50%[53] - 向外国非居民企业投资者支付股息需缴纳10%预提税，若符合条件，香港企业税率可降至5%[54] - 根据外汇管理规定，外商投资企业人民币资本金的使用受到监管，不得用于证券市场投资或向非关联方提供委托贷款[56] - 若被认定为中国居民企业，公司全球收入将面临25%的企业所得税税率[65][66] - 非中国股东处置A类普通股所得可能被征收10%（企业）或20%（个人）的预提所得税[66] - 运营实体因未取得增值税发票，相关固定资产折旧无法在计算所得税时抵扣[69] 人力资源与合规 - 中国劳动法规定，为同一雇主连续工作满十年的员工，雇主需与之签订无固定期限劳动合同[61] - 公司在2023、2024及2025年度未为所有员工足额缴纳社会保险和住房公积金[62] - 社会保险欠缴可能面临每日0.05%的滞纳金及1至3倍罚款[62] - 住房公积金欠缴可能面临1万至5万元人民币的罚款[62] - 运营实体已取得相关部门书面确认，无需补缴社保及公积金或支付滞纳金[63] 资本市场与股价风险 - 公司面临因美国上市中概股整体负面舆论而需耗费大量资源应对的风险[71] - 公司A类普通股可能面临快速且大幅的价格波动、低交易量以及较大的买卖价差，这与公司实际运营表现或财务状况可能无关[148] - 若A类普通股交易量低，小额买卖可能轻易影响股价，并导致单日价格出现大幅百分比波动[149] - 若证券分析师停止发布研究报告或做出负面建议，可能导致A类普通股的市场价格和交易量下降[126] - 公司目前不打算在可预见的未来支付任何现金股息，股东回报将完全依赖于A类普通股的价格升值[128] 审计与内控 - 公司审计师ASSENTSURE PAC总部位于新加坡，将定期接受PCAOB检查，不受PCAOB于2021年12月16日针对中国内地及香港审计机构的决定影响[117] - 截至2025年9月30日，公司的披露控制和程序无效，主要由于缺乏足够了解美国GAAP和SEC报告规则的内部人员，以及人员职责重叠冲突增加了人为错误风险[142] - 公司作为新兴成长公司，目前无需提供由独立注册会计师事务所出具的内控鉴证报告，但需为维持及改进披露控制和财务报告内控投入大量资源和管理监督[140] - 公司若未能满足《萨班斯-奥克斯利法案》第404条要求，其A类普通股可能无法继续在交易所上市[141] 法律诉讼 - 股东已分别于2023年12月8日、12月19日及2024年1月17日提起证券集体诉讼，可能分散管理层注意力并产生重大费用[125] - 公司正面临三起集体诉讼，案件处于早期阶段，公司否认有任何不当行为并计划积极抗辩，目前无法预估潜在结果[154] - 公司子公司岳阳金盛需就合同纠纷支付和解金总计370万元人民币，截至报告日仍有220万元人民币需在2026年6月30日前支付[153] 公司架构与交易 - 公司通过香港实体Golden Heaven Group Management Limited间接持有中国运营实体股权[54] - 公司在中国通过南平金天堂游乐园管理有限公司及其6家子公司运营，并持有这些子公司100%的股权[150] - 公司与福州亿邦签订长期租赁协议，涉及铜陵西湖欢乐世界（初始年租金人民币3000万元）和岳阳欢乐世界（初始年租金人民币2000万元），租期10年，年租金每年递增2%[78] - 公司向福州亿邦租赁云南玉溪金盛游乐园（初始年租金人民币2200万元）、常德金盛游乐园（初始年租金人民币2300万元）和曲靖金盛游乐园（初始年租金人民币700万元），租期10年，年租金每年递增2%[78] - 2024年4月，JINZHENG向YITONG出售10,000,000股B类普通股，每股价格0.30美元[155] - 2024年6月，公司与祥云投资签订战略投资咨询协议，将发行2,500,000股A类普通股作为基础服务报酬，若引入合格投资者可再发行2,500,000股[156] - 2024年7月，公司进行私募配售，发行120,000,000股A类普通股及可购买最多240,000,000股A类普通股的认股权证，行权价为每股0.20美元[159][160] - 2024年8月，公司与投资者签订协议，以每股0.15美元的价格发行15,000,000股A类普通股，并附带可购买30,000,000股A类普通股的认股权证，总购买价为2,250,000美元[161] - 2024年11月18日，公司与投资者签订证券购买协议，通过私募配售发行20,000,000股A类普通股，总购买价为2,520万美元，并附带可购买最多40,000,000股A类普通股的认股权证，行权价为每股1.386美元[162][172] - 2024年11月及12月，公司将旗下五个主题公园租赁给福州亿邦，年租金总额第一年为1.02亿元人民币（铜陵西湖3,000万，岳阳2,000万，玉溪2,200万，常德2,300万，曲靖700万），且租金自第二年起每年递增2%[163][164] - 2025年1月，公司子公司与福州亿邦签订长期服务协议，服务费为1,500万元人民币（约210万美元）[165][166] - 2025年4月22日，公司股东大会批准将法定股本从10,030,000美元增加至200,600,000美元，A类普通股数量增至400亿股，B类普通股增至1.2亿股，每股面值0.005美元[170] - 2025年4月23日，董事会批准按15合1的比例进行股份合并，并于2025年5月9日生效[171] - 2025年5月28日，公司与投资者签订股份购买协议，发行15,000,000股A类普通股，获得总收益约2,700万美元，将用于营运资金及一般公司用途[174] - 公司于2025年7月9日向投资者发行2000万股A类普通股，每股价格1.27美元，获得总收益约2540万美元[175] - 公司于2025年8月6日通过股东特别大会决议，将法定股本从2.006亿美元大幅增加至60.18亿美元，并批准了后续的股份合并[176] - 公司于2025年9月25日向Dayi Group Holdings Company Limited提供最高5万美元的贷款，年利率6%，期限5年，并有权在2026年6月30日前收购借款人至少20%的已发行股本[178] - 公司于2025年11月10日与财务顾问HENGRUI INVESTMENT HOLDING LTD.签订协议，目标在两年内引入不低于1亿美元的股权投资，作为报酬将发行250万股A类普通股[180] - 公司于2025年12月4日签订证券购买协议，进行私募配售，发行1500万股A类普通股，每股认购价2.50美元，并附带可购买最多3000万股A类普通股的认股权证，行权价为每股4.0美元[182] 美国上市地位与报告要求 - 公司被归类为“新兴成长公司”，因其上一财年营收低于12.35亿美元，此状态最长可持续五个完整财年[136] - 公司作为外国私人发行人，豁免遵守美国国内发行人的部分报告要求，例如无需提交Form 10-Q季度报告或Form 8-K当期报告[138][139] - 公司若失去外国私人发行人身份，将产生大量额外的法律、会计及其他费用以维持在美国证券交易所的上市[146] 税务风险（美国股东） - 若公司成为“受控外国企业”（PFIC），将导致美国股东面临不利的美国联邦所得税后果，判定标准为被动收入占比是否超过75%或产生被动收入的资产占比是否超过50%[134]