财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度营收为105.65亿美元，同比下降12.2%（2024年同期为120.35亿美元）[26] - 2025年全年营收为442.62亿美元，同比下降9.5%（2024年为488.89亿美元）[26] - 2025年第四季度归属于PAA的净收入为3.42亿美元，大幅高于2024年同期的3600万美元[26] - 2025年全年归属于PAA的净收入为14.35亿美元，同比增长85.9%（2024年为7.72亿美元）[26] - 2025年第四季度持续经营业务每股基本及摊薄净收益为0.26美元，2024年同期为亏损0.15美元[26] - 2025年第四季度净收入为4.27亿美元，较2024年同期的1.19亿美元增长258.8%[37] - 2025年全年归属于PAGP的净利润为2.6亿美元，较2024年的1.03亿美元增长152.4%[59] - 2025年全年持续经营业务每股基本收益为0.77美元，较2024年的0.19美元增长305.3%[59] - 2025年全年运营收入为14.28亿美元，较2024年的8.62亿美元增长65.7%[59] - 2025年第四季度归属于普通合伙人的持续经营净收入为1.87亿美元，而2024年同期为净亏损1.01亿美元[29] - 2025年全年归属于普通合伙人的净收入为11.69亿美元，较2024年的5.14亿美元增长127%[29] - 2025年全年持续经营业务每股基本和摊薄净收入为1.12美元，较2024年的0.40美元增长180%[29] - 2025年全年调整后归属于普通合伙人的净收入为10.86亿美元，调整后每股收益为1.54美元[35] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.40美元，较2024年同期的0.42美元略有下降[35] - PAGP在2025年第四季度归属于其的净收入为6200万美元，而2024年同期为净亏损1100万美元[57] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 2025年第四季度场区运营成本为2.81亿美元，包含与2015年Line 901事故相关的2.25亿美元调整[26] - 2025年全年利息净支出为4.67亿美元，较2024年的3.82亿美元增长22.3%[59] - 2025年全年折旧与摊销费用为9.53亿美元，较2024年的9.01亿美元增长5.8%[59] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA与现金流 - 2025年第四季度归属于PAA的调整后EBITDA为7.38亿美元，全年为28.33亿美元，全年同比增长2%[7] - 2025年第四季度归属于PAA的调整后EBITDA为7.38亿美元，同比增长1.2%（2024年同期为7.29亿美元）[55] - 2025年全年调整后EBITDA为33.74亿美元，较2024年的33.26亿美元增长1.4%[37] - 2025年全年归属于PAA的调整后EBITDA为28.33亿美元，较2024年的27.79亿美元增长1.9%[37] - 2025年全年隐含可分配现金流为20.63亿美元，较2024年的20.05亿美元增长2.9%[37] - 2025年第四季度普通单位隐含可分配现金流为0.68美元，较2024年同期的0.64美元增长6.3%[37] - 2025年全年普通单位隐含可分配现金流为2.61美元，较2024年的2.49美元增长4.8%[37] - 2025年第四季度普通单位现金分配为0.3800美元，较2024年同期的0.3175美元增长19.7%[37] - 2025年第四季度普通单位分配覆盖率为1.79倍，低于2024年同期的2.01倍[37] - 2025年第四季度调整后自由现金流为负12.19亿美元，而2024年同期为正3.65亿美元，主要由于包含18.66亿美元的收购净现金流出[39][41] - 2025年全年调整后自由现金流为负8.75亿美元，而2024年为正12.47亿美元[39] - 2025年全年经营活动产生的净现金为29.36亿美元，较2024年的24.90亿美元增长18%[31] - 2025年全年投资活动使用的净现金为37.69亿美元，主要用于包括Cactus III收购在内的26.51亿美元收购支出[31] - 2025年第四季度公司调整后EBITDA为2400万美元，较2024年同期的负1.8亿美元大幅改善[44] - 2025年全年公司调整后EBITDA为4600万美元，而2024年全年为负4.09亿美元[44] 各条业务线表现：原油业务 - 2025年第四季度原油业务调整后EBITDA为6.11亿美元，同比增长7%；NGL业务调整后EBITDA为1.22亿美元，同比下降21%[10] - 2025年全年原油业务调整后EBITDA为23.44亿美元，同比增长3%；NGL业务调整后EBITDA为4.69亿美元，同比下降2%[10] - 原油板块2025年第四季度调整后EBITDA为6.11亿美元，同比增长7.4%（2024年同期为5.69亿美元）[46] - 原油板块2025年全年调整后EBITDA为23.44亿美元，同比增长3.0%（2024年全年为22.76亿美元）[46] - 2025年第四季度原油板块调整后EBITDA为6.11亿美元，同比增长7.4%（2024年同期为5.69亿美元）[55] - 2025年第四季度原油板块收入为105.12亿美元，同比下降12.1%（2024年同期为119.59亿美元）[46] - 2025年全年原油板块收入为441.31亿美元，同比下降9.4%（2024年全年为487.2亿美元）[46] - 2025年第四季度原油板块维护性资本支出为4400万美元，同比下降8.3%（2024年同期为4800万美元）[46] - 2025年全年原油板块维护性资本支出为1.53亿美元，同比下降16.4%（2024年全年为1.83亿美元）[46] - 2025年第四季度原油管道总运输量为1007.9万桶/天，同比增长11.6%（2024年同期为902.8万桶/天）[53] - 2025年第四季度Permian Basin地区原油管道运输量为773.8万桶/天，同比增长13.0%（2024年同期为684.6万桶/天）[53] 各条业务线表现：NGL业务 - NGL板块（含已终止经营业务）2025年第四季度调整后EBITDA为1.22亿美元，同比下降20.8%（2024年同期为1.54亿美元）[48] - NGL板块（含已终止经营业务）2025年全年调整后EBITDA为4.69亿美元，同比下降2.3%（2024年全年为4.8亿美元）[48] - 已终止运营的NGL业务在2025年第四季度收入为3.97亿美元，同比增长8.2%（2024年同期为3.67亿美元）[50] - 已终止运营的NGL业务在2025年第四季度税后净收入为1.02亿美元，同比增长37.8%（2024年同期为0.74亿美元）[50] - 已终止运营的NGL业务2025年全年税后净收入为3.83亿美元，同比增长65.8%（2024年为2.31亿美元）[50] - 2025年第四季度来自已终止NGL业务的调整后EBITDA为1.31亿美元，同比下降12.1%（2024年同期为1.49亿美元）[51] - 2025年全年来自已终止NGL业务的调整后EBITDA为5.03亿美元，同比增长0.4%（2024年为5.01亿美元）[51] - 2025年全年终止经营业务贡献净利润1.08亿美元，占PAGP基本每股收益0.54美元[63] 管理层讨论和指引：财务与运营展望 - 公司预计2026年全年归属于PAA的调整后EBITDA中点为27.5亿美元，上下浮动7500万美元[4] - 公司预计到2027年通过效率计划实现约1亿美元的成本节约，其中约一半在2026年实现；预计Cactus III收购带来5000万美元的协同效应[4] - 公司预计2026年产生强劲的调整后自由现金流约18亿美元（不包括资产与负债变动以及NGL剥离的预期现金收益）[4] - 公司预计2026年全年增长性资本支出约为3.5亿美元，维护性资本支出约为1.65亿美元[4] - 公司预计加拿大NGL业务的出售交易预计将在2026年第一季度末完成[24] - 2025年底的备考杠杆率为3.9倍；预计在2026年第一季度末完成NGL资产剥离后，将回归至3.25倍至3.75倍目标区间的中点[4] 管理层讨论和指引：资本分配与股东回报 - 公司宣布年度化分派增加每股0.15美元，使年度化分派率达到每股1.67美元，较2025年水平总计增长10%[4] - 公司于2025年1月31日回购了约1270万股A系列优先股[29] 其他财务数据：资产、债务与资本支出 - 截至2025年12月31日总资产为301.69亿美元，较2024年底的265.62亿美元增长13.6%[27] - 2025年总资产为312.76亿美元，较2024年的277.56亿美元增长12.7%[61] - 2025年财产和设备净值为168.6亿美元，较2024年的134.46亿美元增长25.4%[61] - 截至2025年12月31日总债务为112.62亿美元，较2024年底的76.21亿美元显著增加[28] - 截至2025年12月31日长期债务与总账面资本化比率为52%，高于2024年底的42%[28] - 2025年长期债务（高级票据及其他）合计为106.96亿美元，较2024年的72.11亿美元增长48.3%[61] - 2025年全年投资性资本支出为5.08亿美元，较2024年的3.29亿美元增长54%[33] - 2025年末现金及现金等价物和受限现金总额为3.28亿美元，较年初的3.48亿美元减少2000万美元[31] 其他没有覆盖的重要内容：业务规模与运营 - 公司平均每日处理超过900万桶原油和天然气液体[69] 其他没有覆盖的重要内容：风险因素 - 公司正在推进加拿大NGL业务剥离交易，但交易可能无法按预期条款或时间完成，甚至可能无法完成[65] - 公司业务面临北美原油和NGL产量因多种因素（如生产商现金流减少、资本获取困难等）大幅下降的风险，这可能导致其资产处理的实物量及可获毛利下降[65] - 公司业务可能受到美国及其他地区普遍经济、市场或商业状况的影响，包括经济衰退风险、持续高通胀和供应链问题[65] - 公司运营可能受到极端天气事件（如飓风、洪水、野火和干旱）的干扰[65] - 公司面临运营区域竞争和产能过剩的影响，包括费率、运量和毛利的下行压力[65] - 公司成功整合及运营合资企业和收购资产的能力存在不确定性[65] - 公司可能面临因客户或交易对手方（无论是否合理）未能履行合同义务而造成的损失[68] - 公司投资资本项目的实施或资本化可能因许可延迟、许可撤销或其他因素而失败或延迟[68] - 资本市场紧缩或其他因素可能增加公司的资本成本或限制其以满意条款获得债务或股权融资的能力[68]