财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动净现金流入为42.9亿美元，较2024年的58.08亿美元减少15.18亿美元[371] - 2025年总现金来源为64.58亿美元，较2024年的128.15亿美元大幅减少63.57亿美元[371] - 2025年现金使用总额为52.5亿美元，较2024年的109.81亿美元减少57.31亿美元[371] - 2025年现金及现金等价物净增加12.03亿美元，较2024年的18.28亿美元减少6.25亿美元[371] - 2023年经营活动净现金流入为80.61亿美元，2024年下降至58.08亿美元，减少22.53亿美元[371] 财务数据关键指标变化：现金支出与投资 - 2025年股票回购及注销支出26.05亿美元，较2024年的29亿美元减少2.95亿美元[371] - 2025年现金股息支出15.29亿美元，较2024年的15.08亿美元增加2100万美元[371] - 2025年物业和设备购置支出11.16亿美元，较2024年的12.56亿美元减少1.4亿美元[371] - 2024年购买子公司净支出48.09亿美元，较2023年的15.52亿美元增加32.57亿美元[371] 财务数据关键指标变化：债务与融资 - 2024年净发行短期和长期债务62亿美元，较2023年的6.26亿美元大幅增加55.74亿美元[371] - 公司债务与资本比率（非GAAP指标）在2025年12月31日和2024年12月31日分别为42.1%和43.0%[378] - 2025年9月，公司修订并重述了5年期循环信贷协议，将可用信贷额度从400亿美元提高至500亿美元，并将到期日从2027年4月延长至2030年9月[381] - 截至2025年12月31日，公司根据5年期信贷协议计算的债务与资本比率为42.1%，未提取任何额度[382] - 2025年10月，公司将商业票据计划授权额度从400亿美元提高至500亿美元，截至2025年12月31日无未偿余额[384] - 截至2025年12月31日，公司有150亿美元的短期借款来自联邦住房贷款银行[385] 财务数据关键指标变化：资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，公司合并现金、现金等价物及固定期限和权益证券投资为372.36亿美元，较2024年12月31日增加15.2亿美元[374] - 公司长期合同义务包括：债务及利息支出5416亿美元（未来12个月内249亿美元）、经营租赁74.3亿美元（未来12个月内15.9亿美元）、其他负债23.22亿美元（未来12个月内3.8亿美元）、采购义务56.88亿美元（未来12个月内108.9亿美元）、投资承诺18.63亿美元（未来12个月内5.76亿美元）[395] 财务数据关键指标变化：股东回报与资本分配 - 2025年公司从子公司获得254.3亿美元股息，预计2026年将获得约210亿美元股息[386] - 2026年1月27日，公司审计委员会宣布季度现金股息为每股1.72美元，将于2026年3月25日支付[391] - 截至2025年12月31日，公司董事会授权的普通股回购计划剩余额度为669.5亿美元[392] 业务线表现：收购与业务扩展 - 公司于2024年3月通过收购Paragon Healthcare, Inc.及其子公司，将门诊输液中心纳入其投资组合[27] - 公司于2024年底完成了对RSV QOZB LTSS, Inc.及其关联实体的收购，以加强针对复杂Medicaid和Medicare患者的虚拟护理服务[28] - 公司于2025年通过其Simply Healthcare和Wellpoint品牌，将业务扩展至佛罗里达州、马里兰州和德克萨斯州的部分服务区域[33] 业务线表现：业务构成与运营 - 公司的企业及其他部门包括支持长期企业计划、数字和技术开发的投资[29] - 公司通过CarelonRx提供药房服务定价，其定价基于对药品平均批发价的折扣以及返利预测[54] - 公司采用基于CMS资源相对价值量表（RBRVS）的州级费用表作为医生服务付费的参考点[57] - 医院报销方法包括按病例付费、固定病例费率、费用表或按收费百分比法，并常包含与临床结果改善挂钩的绩效付费部分[59] - 健康福利业务中，商业保费收入通常无季节性，但Medicaid业务因保费确认时间而异，Medicare业务在第四季度因年度注册期会产生额外成本[60] - Carelon Services部门签订风险合同，其季节性与其所覆盖服务的理赔和收入季节性一致[61] 业务线表现：医疗管理与会员服务 - 公司拥有广泛的医疗管理活动，由医生和护士管理，旨在确保护理基于适当的医学和科学证据[62] - 公司通过Carelon Medical Benefits Management子公司管理包括产科护理、影像学、睡眠障碍等在内的专业领域，以促进护理的适当性和安全性[65] - 数字参与平台Sydney Health为会员提供个性化的健康和保健资源、福利详情以及虚拟护理服务[68] - 行为健康病例管理项目为受饮食失调、焦虑、抑郁和药物滥用等问题影响的会员提供支持[71] 业务线表现：药房福利管理（PBM） - CarelonRx与CaremarkPCS Health, L.L.C.的协议当前合同期至2027年12月31日，并可选择在相同条款下续约三年[40] 各地区表现：政府业务与市场覆盖 - 公司总收入的约32%、31%和29%分别来自截至2025年、2024年和2023年12月31日止年度的美国政府机构[25] - Medicaid业务在2025年覆盖了包括阿肯色州、加利福尼亚州等在内的24个州、地区和领地[41] 各地区表现：品牌与许可 - 截至2025年12月31日，包括该公司在内，BCBS协会共有33家独立的主要被许可人[34] - 根据BCBSA许可协议，公司至少80%的年度本地净收入必须使用BCBS名称和商标进行销售、营销、管理或承保[80] - 根据BCBSA许可协议，董事会必须分为三类，任期三年，交错任职[80] 管理层讨论和指引：业务展望与战略 - 公司预计公共交易所市场将受到政策和监管变化的影响[33] - 公司预计公共交易所业务将受到政策和监管变化的影响，特别是联邦补贴、合规要求和市场稳定性方面[100] - 公司业务环境可能继续变化，因各级官员持续对现有法律法规进行重大修改，包括补贴、税收和费用的变化[101] - 药房福利管理（PBM）业务受到持续变化的公共政策、立法和法律影响，可能对业务产生重大不利影响[103] 管理层讨论和指引：产品与服务调整 - 公司将在2026年停止提供Medicare Part D处方药计划[37] - 公司通过数字平台增强消费者互动并补充面向经纪人的分销能力[32] 监管与合规环境 - 根据2022年《通胀削减法案》，增强的保费税收抵免于2025年12月31日到期[88] - 2023年《综合拨款法案》允许各州从2023年4月1日开始将不符合资格的受益人从医疗补助计划中移除，并要求在2025年12月31日前完成资格重新确定[86] - 2022年《通胀削减法案》授权CMS从2026年开始对有限的医疗保险处方药进行价格谈判[88] - 2022年《通胀削减法案》将特朗普政府医疗保险药品回扣规则的实施至少推迟到2032年[88] - 根据2021年《综合拨款法案》发布的最终心理健康平等法规，部分条款于2025年1月1日生效[91] - 根据《平价医疗法案》，医疗保险优先计划或D部分计划若连续三年未达到最低医疗损失率阈值，将受到注册限制；若连续五年未达到，合同可能被终止[98] - 截至2025年12月31日，公司约53.5%的保费收入和18.7%的医疗会员受最低医疗损失率（MLR）规定约束；截至2024年12月31日，该比例分别为约54.2%和18.4%[99] - 联邦健康计划价格透明度规则要求公司自2022年7月起每月披露详细的定价信息，并自2023年起向会员提供500项已覆盖医疗项目及服务的个性化自付费用信息，自2024年1月1日起扩展至所有项目和服务[114] 质量与绩效指标 - 2025年，公司约40%的Medicare Advantage会员加入了评级至少为4.0星或更高的计划；2026年星评显示，该比例提升至约59%[105] 公司治理与资本要求 - 根据州保险控股公司法，“控制权”通常定义为直接或间接拥有或控制另一实体10%或以上有表决权证券[94] - 公司保险和HMO子公司的风险资本水平在2025年12月31日均超过所有适用的强制性RBC要求[95] 人力资本 - 截至2025年12月31日，公司员工总人数约为97,100人，其中美国71,900人，国际25,200人；99%的员工为每周工作至少33小时的全职员工[118] - 2025年，公司美国员工中超过20%参与了业务资源小组（BRGs）[122] - 2025年薪酬公平分析显示，在考虑中性、与工作相关的因素后，女性员工收入与类似岗位男性员工收入之比超过99美分兑1美元；少数族裔员工收入与类似岗位白人员工收入之比也超过99美分兑1美元[124] - 2025年，公司在人力资本发展上投入显著，平均每位员工接受了约26小时的培训和发展[125]