财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年可回收商品市场价格下跌导致公司收入同比减少1.66亿美元[164] - 2024年可回收商品市场价格上涨导致公司收入同比增加2.45亿美元[165] - 2025年回收业务因价格（yield）导致的收入减少1.66亿美元，而2024年则增加2.45亿美元[377] - 可再生能源业务2025年因价格（yield）导致的收入增加1100万美元，2024年增加2600万美元，主要受能源和RIN市场价格波动驱动[381] - 2025年单流回收商品的平均市场价格同比下降20%，而2024年同比上升50%[377] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 柴油燃料价格上涨将直接增加运营费用并降低运营收入利润率[178][180] - 公司面临供应链约束，第三方运输服务变得更为有限和昂贵[160] - 公司面临劳动力短缺风险，可能导致工资调整、加班工时和培训成本增加[145] - 公司部分员工薪酬与联邦和州最低工资挂钩，最低工资标准上调可能显著增加劳动力成本[149] - 公司面临工会组织导致劳动力成本上升的风险，可能显著增加运营费用[146][147][148] - 公司业务受全氟和多氟烷基物质（PFAS）相关法规影响，垃圾填埋场运营成本已因此增加[132] - 获取和维持垃圾填埋场等固体废物管理设施的许可证变得愈发困难和昂贵，且过程可能长达数年[144] - 公司运营需遵守大量法规，合规成本高昂，且法规变化可能增加运营成本或资本支出[131] - 塑料禁令压力下，回收设施接收材料范围扩大，但许多材料缺乏可行的终端市场，增加了污染和运营成本[169] 财务数据关键指标变化：债务和利率风险 - 截至2025年12月31日，公司有18亿美元免税债券的定期利率期将在未来12个月内到期，若市场利率大幅上升将增加利息支出[174] - 公司有29亿美元债务对市场利率变化敏感，未来12个月内利率每上升100个基点将增加3500万美元利息支出[206][373] - 截至2025年12月31日，公司长期债务为229亿美元，其中11亿美元为商业票据借款[206][373] - 公司截至2025年底持有18亿美元免税债券，其定期利率期限在未来12个月内到期[373] - 利率敏感性分析显示，若利率在所有期限上瞬时上升100个基点，公司债务的公允价值将减少约8亿美元[375] - 公司债务工具公允价值对利率变动的敏感性分析基于单一假设，实际市场变动可能显著不同[375] - 公司拥有35亿美元循环信贷额度，截至2025年底未使用额度为22亿美元[207] 各条业务线表现 - 公司垃圾填埋业务提供最高的运营收入利润率，但客户转向回收和堆肥等替代方式以及政府禁令正在减少填埋量，可能影响定价和收入[168] - 医疗保健行业整合和成本削减压力加剧了医疗废物行业的竞争，并对价格造成下行压力[176] - 公司通过收购Stericycle（现为医疗解决方案部门）寻求增长，但实现预期收益和成本协同效应存在不确定性[129][130] - 公司为回收业务进行了重大投资以增加自动化并减少对劳动力的依赖[166] - 公司运营大量天然气车辆车队，并计划继续投资相关资产[151] - 可再生天然气（RNG）业务发展受联邦税收抵免（如IRA、OBBBA）及联邦和州激励计划（如RFS、加州LCFS）驱动[378][379] 管理层讨论和指引 - 公司战略包括技术驱动的自动化和优化，但实施可能不成功或无法产生预期效果[127] - 公司持续进行多年期技术战略投资，以自动化运营、改善客户体验并提供传统处置替代方案，但研发和实施可能延迟并影响回报[181] - 公司观察到部分客户对可持续发展目标的优先级发生转变，支付回收材料或增强型解决方案溢价意愿下降[172] 法规与政策风险 - 公司业务受生产者责任延伸（EPR）法规影响，可能减少其管理的废物、回收物和其他物流的质量和数量[133][135] - 可再生燃料政策变化影响可再生能源板块，2024年混合量被追溯性降低，2025年拟议削减[196][197] - RIN（可再生识别码）价格受EPA法规及供需波动影响，市场历来波动较大，EPA近期规则变动带来不确定性[381] - 气候变化相关法规可能增加运营成本，垃圾填埋场排放的甲烷被认定为温室气体[200][201] - 公司面临网络安全和数据隐私法规合规风险，可能导致监管处罚、诉讼和声誉损害[192][193] - 全球数据保护与隐私法律快速演变且不一致，公司需投入大量资源遵守，违规可能导致处罚、诉讼和声誉损害[189][190][191] 运营与市场风险 - 公司业务具有季节性，夏季（第二和第三季度）运营收入和业务量通常会出现季节性增长[150] - 公司业务涉及操作风险，如卡车事故、设备故障，以及医疗废物和受控物质废物的不当处理[140] - 公司及其依赖的第三方系统面临网络攻击、停电等中断风险，重大网络安全事件可能导致业务中断、财务损失和声誉损害[183][186] - 公司业务面临柴油、天然气、电力及回收材料（如旧瓦楞纸箱和塑料）等商品价格波动的市场风险[377] - 商品价格风险通过运营策略管理，旨在将成本转嫁给客户，但价格波动仍会影响收入、运营成本和利润率[377] - 公司收入很大一部分与包含回溯条款的价格指数挂钩，在通胀快速时期存在成本回收的时间滞后[161] - 公司是可再生能源信用额（RINs）的销售方，其价格历史上波动性很大[167] 环境与责任风险 - 公司为垃圾填埋场的最终封顶、关闭、关闭后和环境修复承担重大财务义务，并计提了相关预计成本[132] - 公司面临环境责任风险，特别是在通过收购执行增长战略时，可能存在继任者责任和新兴污染物风险[194] - 公司面临诉讼风险，包括环境、商业和雇佣相关索赔，可能导致重大支付[204] 技术与数据风险 - 人工智能技术的使用带来法律、合规和伦理风险，若无法有效管理风险或利用其优势，可能损害运营结果和竞争力[184] 其他财务与会计事项 - 公司可能因资产减值记录重大费用，资产负债表上载有大量商誉需进行年度减值测试[213] - 公司现金及现金等价物和受限信托基金账户资产因投资于短期高质量工具，其公允价值受利率波动影响不重大[376] 公司基本情况 - 公司员工总数超过60,000人，分布在美国、加拿大、西欧和印度[145]