财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为119.5亿美元，较2024年的105.03亿美元增长13.8%[28] - 2025年服务收入为83.48亿美元，较2024年的76.28亿美元增长9.4%[28] - 2025年产品销售额为32.9亿美元，较2024年的29.91亿美元增长10.0%[28] - 2025年运营收入为41.96亿美元，较2024年的33.39亿美元增长25.7%[28] - 2025年全年调整后EBITDA创纪录，达到77.5亿美元，同比增长6.7亿美元（9%）[4] - 2025年全年GAAP净利润为26.15亿美元（每股2.14美元），同比增长3.93亿美元（18%）[4][6] - 2025年归属于普通股股东的净利润为26.15亿美元，较2024年的22.22亿美元增长17.7%[28] - 2025年全年Modified EBITDA为76.73亿美元，较2024年的66.56亿美元增长15.3%[53] - 2025年全年Adjusted EBITDA为77.50亿美元，较2024年的70.80亿美元增长9.5%[53] - 2025年全年Available Funds from Operations (AFFO)为58.58亿美元，较2024年的53.78亿美元增长8.9%[54] - 2025年归属于普通股股东的调整后持续经营业务收入为26亿美元[51] - 2025年持续经营业务调整后稀释每股收益为2.10美元[51] - 2024年持续经营业务归属于普通股股东的调整后收入为23亿美元[51] - 2024年持续经营业务调整后稀释每股收益为1.92美元[51] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年资本支出总额为49亿美元，较2024年的26亿美元增长90%[44] - 2025年资本支出大幅增加至48.93亿美元，较2024年的25.73亿美元增长90.2%[33] - 2025年第四季度资本投资（不包括收购）为15.32亿美元，全年为42.94亿美元[6] 业务板块表现：传输、电力及海湾业务 - 传输、电力及海湾业务板块2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为37.1亿美元，较2024年的33.07亿美元增长12.2%[34] - 传输、电力及海湾板块的受监管州际天然气运输收入2025年预计为36.48亿美元，较2024年的33.38亿美元增长9.3%[34] - 传输、电力及海湾板块的收集、处理、储存和运输收入2025年预计为8.92亿美元，较2024年的6.21亿美元大幅增长43.6%[34] - 传输、电力及海湾板块的原油运输量预计从2024年的日均11.3万桶大幅增长至2025年的日均20.8万桶，增幅达84.1%[34] - 传输、电力及海湾板块的天然气收集量预计从2024年日均5.5亿立方英尺增长至2025年日均7.2亿立方英尺，增长30.9%[34] - 传输、电力及海湾板块的天然气处理厂进料量预计从2024年日均7.1亿立方英尺增长至2025年日均9.3亿立方英尺，增长31.0%[34] - 传输、电力及海湾板块的天然气液体产量预计从2024年日均4.7万桶增长至2025年日均8.1万桶，增长72.3%[34] - 2025年Transmission, Power & Gulf业务资本支出与股权投资合计36亿美元，是2024年16亿美元的2.2倍[44] - 2025年Transmission, Power & Gulf业务部门Adjusted EBITDA为37.10亿美元，同比增长12.2%[53] 业务板块表现：东北地区天然气收集与处理业务 - 东北地区天然气收集与处理业务板块2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为20.28亿美元，较2024年的19.66亿美元增长3.2%[37] - 东北地区G&P板块的天然气收集量（非并表资产）预计从2024年日均62.7亿立方英尺增长至2025年日均67.3亿立方英尺，增长7.3%[37] - 东北地区G&P板块的天然气液体产量（非并表资产）预计从2024年日均7.2万桶增长至2025年日均7.5万桶，增长4.2%[37] 业务板块表现：西部业务 - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为14.5亿美元，较2024年的13.22亿美元增长9.7%[39] - 2025年第四季度发生资产减值或注销2.12亿美元，导致该季度修正后息税折旧摊销前利润大幅降至2.01亿美元[39] - 2025年Gathering and Processing板块的集输量同比增长11.5%至日均60.9亿立方英尺，NGL产量同比增长10.0%至日均9.9万桶[39] - 2025年NGL and Crude Oil Transportation运输量同比增长4.3%至日均29.4万桶[39][40] - 2025年West业务资本支出为11亿美元，较2024年的4.9亿美元增长127%[44] - 2025年West业务资产减值或注销金额为2.12亿美元[51] - 2025年第四季度West业务部门Modified EBITDA为2.01亿美元，环比大幅下降，主要受187百万美元调整项影响[53] 业务板块表现：天然气及NGL营销服务 - 2025年Gas & NGL Marketing Services板块的调整后息税折旧摊销前利润为1.93亿美元，较2024年的2.15亿美元下降10.2%[42] - 2025年Gas & NGL Marketing Services板块的商品价差收入为2.26亿美元，较2024年的3.25亿美元下降30.5%[42] - 2025年Gas & NGL Marketing Services业务部门Adjusted EBITDA为1.93亿美元，较2024年的2.15亿美元下降10.2%[53] - 2025年Gas & NGL Marketing Services业务因衍生品工具产生的未实现净收益为1.4亿美元[51] - 2024年Gas & NGL Marketing Services业务因衍生品工具产生的未实现净损失为3.41亿美元[51] 业务板块表现：其他业务 - 2025年Other板块的调整后息税折旧摊销前利润为3.69亿美元，较2024年的2.70亿美元大幅增长36.7%[43] - 2025年Other板块的净实现产品销售收入为6.16亿美元，较2024年的4.55亿美元增长35.4%[43] - 2025年Other板块的NGL净销售量同比增长22.2%至日均1.1万桶[43] - 2025年Other板块的原油净销售量同比增长40.0%至日均0.7万桶[43] 项目与资本投资进展 - 公司2025年完成12个项目（6个管道输送、2个集输、4个深水项目），并宣布了10个新项目[4] - 2025年管道输送项目完成产能为11亿立方英尺/日，另有71亿立方英尺/日的管道项目正在执行中[6] 现金流与债务状况 - 2025年全年经营活动现金流（CFFO）为58.98亿美元，同比增长9.24亿美元（19%）[4] - 2025年运营现金流为58.98亿美元，较2024年的49.74亿美元增长18.6%[33] - 截至季度末，债务与调整后EBITDA比率为3.71倍[6] - 2025年长期债务增加至273.16亿美元，较2024年末的247.36亿美元增长10.4%[31] 资产与衍生品收益 - 2025年总资产增至585.73亿美元，较2024年末的545.32亿美元增长7.4%[31] - 2025年商品衍生品净收益为1.2亿美元，而2024年为净损失2.5亿美元[28] 股东回报与股息政策 - 股息连续52年支付，2026年年化股息提高5%至2.10美元，基于AFFO的股息覆盖率为2.40倍[4] - 2025年全年AFFO对普通股股息的覆盖率为2.40倍，略高于2024年的2.32倍[54] 管理层讨论和指引：财务指引 - 2026年调整后EBITDA指引中值为82亿美元，范围在80.5亿至83.5亿美元之间，较2025年中点增长6%[4][23] - 2026年增长性资本支出指引为61亿至67亿美元，维护性资本支出指引为8.5亿至9.5亿美元[23] - 2026年Adjusted EBITDA指引中值为82.00亿美元，较2025年实际值增长约5.8%[56] - 2026年AFFO指引中值为62.00亿美元，较2025年实际值增长约5.8%[56] - 2026年AFFO对普通股股息的预计覆盖率为2.41倍[56] 其他重要内容：风险因素（运营与市场） - 具体风险因素包括：天然气、天然气液体和原油的价格、供应与需求、服务需求、供应可用性、市场需求和价格波动[59] - 具体风险因素包括：替代能源的开发与采用率、现有及未来法律法规、监管环境、环境问题及诉讼的影响[59] - 具体风险因素包括：运营和开发危害及不可预见中断的影响、疫情或其他公共卫生危机导致的風險[60] - 具体风险因素包括：天气和自然现象（包括气候条件和对设施的物理损坏）相关风险、恐怖主义行为、网络安全事件及相关中断[60] 其他重要内容：风险因素（财务与战略） - 具体风险因素包括：向股东支付的股息水平、未来信用评级、资本支出金额与性质、业务扩张与增长、资本项目预计投运日期[59] - 具体风险因素包括：财务与流动性状况、业务战略、运营现金流或经营业绩、费率案件申请、业务组成部分的季节性[59] - 具体风险因素包括：客户与交易对手的信用风险敞口、收购新业务与资产并成功整合的能力、以可接受条款完成资产出售的能力[60] - 具体风险因素包括：成功识别、评估并及时执行资本项目与投资机会的能力、竞争对手的实力与财务资源及竞争影响[60] - 具体风险因素包括：所参与投资及合资企业的现金分派额与资本要求、有效执行融资计划的能力、利益相关者对ESG实践的日益严格审查与期望变化[60] - 具体风险因素包括：与气候变化相关的物理及财务风险[60] 其他重要内容：前瞻性陈述 - 前瞻性陈述基于众多假设、不确定性和风险，可能导致未来实际结果与报告所述存在重大差异[59]