财务数据关键指标变化 - 2025财年，公司记录的与股权激励相关的社会成本费用为1.25亿欧元（€125 million），而2024财年为2.91亿欧元（€291 million）[142] - 截至2025年12月31日，瑞典员工已归属的股票期权总数为894,245份，而截至2024年12月31日为727,749份[144] 债务与借款 - 截至2025年12月31日，公司拥有约15亿美元（US$1,500 million）的债务本金，主要来自2026年到期的0%可转换优先票据[133] 税务相关数据 - 截至2025年12月31日，公司在卢森堡拥有5200万欧元（€52 million）的净经营亏损结转额[140] - 截至2025年12月31日，公司在美国联邦税项下拥有5.56亿欧元（€556 million）的净经营亏损结转额，在州税项下拥有4.02亿欧元（€402 million）[140] - 截至2025年12月31日，公司在英国拥有4000万欧元（€40 million）的净经营亏损结转额，在印度拥有9100万欧元（€91 million）[140] - 截至2025年12月31日，公司在其他外国司法管辖区拥有2100万欧元（€21 million）的净经营亏损结转额[140] - 公司约17%的员工在瑞典，需就员工行使股票期权或限制性股票单位归属所产生的收益向瑞典政府缴纳31.42%的税款[144] 内容许可与版税风险 - 截至2025年12月31日，公司根据内容许可协议承担的预估未来财务承诺为27亿欧元[72] - 公司部分许可协议包含最低保证金条款，期限通常为1至3年，若高级订阅用户增长或广告销售未达预期，利润率将受重大不利影响[72] - 公司使用市场占有率、用户消费预测及广告收入预估来评估能否收回内容获取成本，若实际收入或份额低于预期，利润率将受重大不利影响[73] - 公司版税支付系统复杂，取决于内容类型、国家、产品层级、用户规模、广告支持用户与高级订阅用户比例等多种变量[68] - 许可协议中的“最惠国”条款若被触发，可能导致公司版税支付增加[68] - 公司可能因许可协议违约面临法律救济，包括支付巨额赔偿，过去已因此签订需支付大额款项的和解协议[67] - 公司内部控制和系统可能无法有效确定应付版税，导致少付/少计或多付/多计，从而引发诉讼、额外支付或利润受损[69] - 公司依赖第三方提供音乐作品所有权信息，不准确或不完整可能导致侵权索赔并影响内容获取成本控制[74] 法律与监管风险 - 机械许可集体于2024年5月起诉Spotify USA Inc.，指控其就包含有声书访问的高级服务捆绑包不当报告和少付版税，该诉讼于2025年1月29日被驳回，但MLC于2025年10月1日提交了修正起诉书[60] - 根据《音乐现代化法案》，2018年10月至2020年12月期间，对未获直接许可且无法找到所有者的作品，公司责任仅限于美国版税委员会设定的版税率[75] - 2021年1月1日起，《音乐现代化法案》为公司服务提供了音乐作品复制和/或分发的一揽子许可[75] - 2024年3月，欧盟委员会认定苹果公司行为违法并处以18.4亿欧元罚款[85] - 2025年5月，苹果公司更新美国应用商店规则，允许开发者（包括公司）在应用中包含指向其网站的销售链接[85] - 网络中立性规则变化可能影响用户访问公司服务，例如2025年1月美国联邦法院否决了联邦通信委员会的最新网络中立性规则[87] - 违反欧盟《数字服务法案》(DSA)可能导致最高达全球年营业额6%的罚款[103] - 违反欧盟《通用数据保护条例》(GDPR)可能导致最高2000万欧元/1750万英镑或全球年营业额4%的罚款（以较高者为准）[105] - 公司过去曾受到GDPR处罚，未来可能再次面临处罚[105] - 欧盟《人工智能法案》(EU AI Act)等AI法规可能要求公司改变产品或商业行为以遵守规定[100] 技术与运营风险 - 公司运营依赖于多种操作系统、平台、硬件和网络，这些外部因素的变化可能严重损害业务[83][84] - 公司依赖Google Cloud Platform (GCP)处理绝大部分主要数据存储和计算，任何向其他云服务商的迁移将产生大量时间和费用[95] - 服务中断可能来自公司自身系统或第三方（如GCP），原因包括自然灾害、网络攻击等[95] - 公司产品和服务存在技术错误、配置错误、漏洞的风险，可能导致安全事件或服务中断[92] 网络安全风险 - 公司及第三方供应商过去曾遭遇网络攻击和安全事件，预计未来攻击频率和影响将加剧[90] - 人工智能技术的整合预计将带来新的或未知的网络安全风险和挑战[90] - 网络安全事件可能导致监管行动、诉讼和财务损失，并损害公司吸引和留住用户及广告商的能力[91] 支付与交易风险 - 公司面临支付卡网络规则和电子资金转移法律合规风险，不合规可能导致更高交易费用、罚款、处罚、损害及民事赔偿责任，甚至失去接受信用卡和借记卡支付的能力[118] - 公司接受多种支付方式，包括信用卡、借记卡，需支付交换费和其他交易费用，这些费用可能随时间增加，若费用上涨可能导致订阅价格上涨失去用户或成本增加损害业务[117] - 公司依赖第三方支付处理服务商，若服务商无法提供服务可能严重扰乱业务；账单软件问题可能导致用户不满、支付处理器终止合作或面临支付卡网络罚款[117] - 公司面临欺诈交易风险，若未能充分控制欺诈性信用卡交易，可能承担民事责任、公众对安全措施看法恶化及信用卡相关成本显著增加，影响业务和声誉[120] - 若退单率或退款率维持在不可接受水平，信用卡和借记卡公司可能提高交易费用或终止合作关系，失去处理任何主要信用卡或借记卡支付的能力将严重损害运营[120] - 公司还通过电信集成计费、Google Play Store应用内购买和预付码供应商等多种支付解决方案提供商接受付款，这些提供商收取可能变更的费用[121] - 公司依赖支付解决方案提供商准确及时的报告，若报告不准确或不及时将影响向许可方报告的准确性及财务报告的准确性[121] 用户指标与数据风险 - 公司关键用户指标如月活跃用户、广告支持月活用户、高级用户平均每用户收入及高级订阅用户数，依赖内部数据且未经第三方验证，测量存在固有挑战[128] - 用户指标的计算方法可能随时间变更，使与前期比较更困难；指标可能无法反映实际使用服务的用户数，因存在多账户或账户多人使用情况[128] - 用户指标估算方法依赖重大判断、设计输入及技术工具，易受人为错误、技术错误、漏洞或第三方产品服务问题影响；改进估算可能导致移除某些账户或减少月活用户等指标[128] - 公司面临第三方试图人为操纵流媒体播放量的风险，这可能影响关键绩效指标以及与权利人和广告商的合同义务[131] - 公司面临第三方试图未经授权访问服务功能（如屏蔽广告）的风险，这可能影响与广告商和权利人的关系及合同义务[132] 人工智能与竞争 - 公司使用AI（包括生成式AI）开发新产品和功能，如AI DJ和AI播放列表[99] - 公司面临来自其他开发AI产品和技术的公司的激烈竞争[101] 知识产权与资产 - 公司已提交专利申请，但无法保证最终能获得专利授权，或授权范围是否足够[81] - 截至2025年12月31日，来自环球音乐集团、索尼音乐娱乐、华纳音乐集团及Merlin的音乐内容约占音频内容流媒体播放量的72%[64] 投资与关联方 - 公司长期投资大部分与腾讯音乐娱乐集团相关，其价值受TME业务风险及中国外商投资法规变化影响[56] 公司治理与股权结构 - 公司创始人合计持有公司已发行有表决权证券总表决权的69.3%[159] - 公司创始人Daniel Ek和Martin Lorentzon分别持有28.8%和40.5%的表决权[159] - 公司已授权可发行至多14亿份受益人证书[159] - 受益人证书与普通股的发行比例最高可达20:1[159] 市场表现与股东回报 - 公司2025年普通股收盘价区间为457.79美元至775.90美元[152] - 公司预计在可预见的未来不会支付现金股息[156] 外国发行人及税务影响 - 公司被归类为被动外国投资公司的判定标准之一是50%或以上的资产价值产生被动收入[150] - 公司被归类为被动外国投资公司的另一判定标准是75%或以上的总收入为被动收入[150] - 公司作为外国私人发行人，年度报告（20-F表）需在财年结束后四个月内提交[164] - 美国股东若被视为持有公司至少10%的普通股，可能面临不利的美国联邦所得税后果[151] 法律管辖与破产风险 - 公司董事及高级职员享有卢森堡法律允许的最大限度赔偿保障，但美国法院可能不强制执行此条款[168] - 卢森堡及欧洲的破产法与美国的破产法存在重大差异[169] - 卢森堡及欧洲的破产法可能为股东提供的保护少于美国破产法[169] - 公司注册于卢森堡，受卢森堡破产法管辖[169] - 根据欧盟条例，其他欧洲国家的法院可能对公司破产程序拥有管辖权[169] - 在卢森堡或相关欧洲国家的破产程序中，股东可能更难收回其在美式清算中预期的金额[169]