业务出售与协议 - 公司于2025年5月27日达成协议，以约24亿美元（US$2.4 billion）的价格将其加拿大个人保险业务及大部分商业保险业务出售给Definity Financial Corporation[11] - 公司保留了其在加拿大的担保业务（surety business）[11] - 公司于2026年1月1日续签了与Fidelis的再保险协议，将承担Fidelis 20%的相关毛承保保费[29] 商业保险业务表现 - 2025年商业保险净承保保费总额为226.79亿美元，较2024年的220.78亿美元和2023年的204.30亿美元有所增长[23] - 2025年商业保险净承保保费按市场划分：国内总计207.45亿美元，占91.5%；其中国内中端市场（Middle Market）保费125.41亿美元，占比55.3%[23] - 2025年商业保险净承保保费按产品线划分：国内商业综合险（Commercial multi-peril）保费59.26亿美元，占比26.1%；国内商业汽车险（Commercial automobile）保费40.96亿美元，占比18.1%[23] - 2025年商业保险国内小企业客户（Select Accounts）净承保保费为38.30亿美元，占比16.9%[23] - 公司国家账户部门服务约38%的工伤赔偿指定风险市场，是业内最大的服务运营商之一[32] 债券与专业保险业务表现 - 2025年，债券与专业保险净承保保费总额为42.62亿美元，其中国内部分占86.3%（36.80亿美元），国际部分占13.7%（5.82亿美元）[51] - 债券与专业保险2025年净承保保费中，忠诚与保证保险占37.4%（15.96亿美元），一般责任险占43.2%（18.42亿美元）[51] - 债券与专业保险2024年和2023年的净承保保费总额分别为41.09亿美元和38.42亿美元，呈现增长趋势[51] - 公司在巴西的担保业务通过Junto Holding Brasil S.A.进行，公司持有其49.5%的股份[49] 个人保险业务表现 - 2025年 Personal Insurance 净承保保费总额为 174.46 亿美元，其中国内业务占 96.3%（167.96 亿美元），国际业务占 3.7%（6.5 亿美元）[66] - 2025年 Personal Insurance 产品线中，汽车保险净承保保费为 77.45 亿美元（占总保费 44.4%），房主及其他保险为 90.51 亿美元（占 51.9%）[66] - Personal Insurance 在美国拥有约 840 万份有效保单[74] 业务地理分布 - 2025年公司合并直接承保保费地理分布：国内占95.2%，其前五大州为加利福尼亚州（10.6%）、德克萨斯州（8.3%）、纽约州（8.3%）、宾夕法尼亚州（4.2%）和佛罗里达州（4.1%）[15] - 2025年公司国际直接承保保费占比4.8%，其中加拿大占2.5%[15] - 商业保险直接承保保费地域分布：加州占13.2%，纽约占8.0%，德州占7.5%，国内总计占96.0%，国际总计占4.0%[39] - 商业保险主要在国内市场运营，其直接承保保费中，除列出的主要州外，其他所有国内地区合计占45.2%[39] - 2025年 Bond & Specialty Insurance 直接承保保费国内占比 86.7%，国际占比 13.3%，其中加州(9.8%)、德州(7.9%)、纽约州(7.2%)为主要市场[59] - 2025年 Personal Insurance 直接承保保费地理分布中，国内业务占 96.3%，国际业务（加拿大）占 3.7%[77] - 德州是 Personal Insurance 2025年最大的国内市场，占直接承保保费的 9.5%[77] 再保险安排与自留额 - 自2026年1月1日起，商业保险对第三方责任险的净自留额上限为每被保险人、每次事故670万美元，财产险净自留额上限为每风险、每次事故2000万美元[37] - Bond & Specialty Insurance 对管理责任险种（如董监事及高管责任险）的净自留额通常限制为每份保单 2500 万美元[57] - Bond & Specialty Insurance 对保证保险的净自留额通常为每个被保证人 1.6 亿美元（再保险后最大可能损失）[57] - Personal Insurance 对个人财产保险的净自留额为每风险最高 800 万美元（再保险后），个人伞形保单最高限额为每风险 1000 万美元[74] - 公司企业巨灾超赔再保险条约提供最高47亿美元赔偿，覆盖自留额30亿美元以上损失，最高赔偿限额为50亿美元的94%[90] - 公司与Long Point Re IV Ltd.的巨灾债券协议提供最高5.75亿美元保障，自留额为28.9亿美元，有效期至2026年5月24日[92] - 个人保险巨灾超赔再保险条约提供最高5亿美元保障，覆盖10亿美元至20亿美元损失部分的50%，自留额为10亿美元[99] - 东北地区财产巨灾超赔再保险条约提供最高10亿美元保障，自留额为27.5亿美元，并允许一次恢复[100] - 商业保险地震巨灾超赔再保险条约提供最高7.75亿美元保障，覆盖3.5亿美元至13.5亿美元损失部分的77.5%，自留额为3.5亿美元[101] - 公司巨灾再保险条约对超过75亿美元至80亿美元的损失提供100%赔偿[90] - 公司巨灾再保险条约对超过40亿美元至50亿美元的损失提供80%赔偿[90] - 公司巨灾再保险条约对超过50亿美元至75亿美元的损失提供95%赔偿[90] - 公司企业巨灾超赔再保险条约每次事故有1亿美元免赔额[90] 理赔与准备金 - 公司理赔服务部门拥有约 12，300 名员工，在美国 42 个州设有 15 个理赔中心和 57 个卫星及专业办公室[80][83] - 公司通过内部巨灾响应团队和数字能力应对大量巨灾索赔，以减少对外部理算员的依赖[86] - 截至2025年12月31日，大额免赔保单免赔层内的未付损失对应的合同持有人应付款约为30.3亿美元，相关应收账款（扣除预期信用损失准备后）约为30.1亿美元[31] - 截至2025年12月31日，追溯费率保单的应收保费总额约为5300万美元[31] - 截至2025年、2024年和2023年12月31日，按美国公认会计准则（GAAP）编制的索赔及理赔费用准备金（再保险后净额）分别比按法定会计实务编制的准备金高出9900万美元、9300万美元和8700万美元[107] 资本、评级与融资 - 公司主要保险子公司参与的联营再保险安排，使参与公司能够依赖整个联营的法定资本和盈余，而不仅仅是各自子公司的资本[113] - 评级下调可能增加公司融资成本，例如循环信贷协议下的借款成本可能在SOFR加85个基点至SOFR加147.5个基点之间波动，具体取决于公司债务评级[116] - 公司认为其债务评级被下调一至两个等级不会导致其现有信贷协议和商业票据计划的利息支出大幅增加[116] - 标准普尔在2023年更新了其资本充足率模型，该更新使对公司资本指标的评估略有改善[117] - 截至2026年2月12日，Travelers Reinsurance Pool及Travelers C&S Co. of America在A.M. Best评级为A++（16级中排第1），在穆迪为Aa2（21级中排第3），在标普和惠誉为AA（21级中排第3）[119] - 截至2026年2月12日，公司高级债务评级为：A.M. Best a+（22级中排第5），穆迪 A2（21级中排第6），标普 A（22级中排第6），惠誉 A（22级中排第6）[121] - 截至2026年2月12日，公司商业票据评级为：A.M. Best AMB-1+（5级中排第1），穆迪 P-1（4级中排第1），标普 A-1（10级中排第2），惠誉 F1（8级中排第2）[121] - 在2025年8月8日，A.M. Best确认了公司的所有评级，展望均为稳定[122] - 在2025年10月24日，惠誉确认了公司的所有评级，展望均为稳定[124] 监管与合规 - 公司主要国内保险子公司位于康涅狄格州，其分红需获州保险专员批准，若分红及前12个月内其他分配总额超过子公司上年12月31日法定资本盈余的10%或上年12月31日止12个月净收入中的较高者[132] - 基于2025年初步IRIS比率，Travelers Casualty and Surety Company因从子公司获得的分红金额导致一项比率超出正常范围；The Travelers Indemnity Company在2024年因特定非固定期限证券投资规模导致一项比率超出正常范围[140] - 截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司每个美国保险子公司的保单持有人盈余均超过可能引发基于法律实体RBC监管行动或需额外分析的水平[143] - 康涅狄格州已修订其控股公司法，要求包括公司在内的保险公司从2023年开始提交集团资本计算[131] - 公司（作为资产超过500亿美元的金融公司）可能被评估用于支付系统重要性金融机构的清算费用，该费用需进行风险加权[148] - 公司在美国的保险子公司必须参与各种强制性指定风险池，如涉及工人赔偿、汽车保险、风灾财产损失（风灾池）以及FAIR计划等[138] - 许多州对保险公司退出地理市场和/或取消或不续保保单有法律限制，通常需要事先通知，有时还需保险部门批准[134] - 公司需遵守投资法规，规定了投资的种类、质量和集中度限制，截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司均符合规定[147] - 公司在英国的业务受审慎监管局和金融行为监管局监管，其在劳合社的辛迪加（Syndicate 5000）也受二者监管，部分监管职责已授权给劳合社理事会[149][150] - 公司在爱尔兰共和国的运营受欧盟监管，重要领域包括资本与偿付能力要求（Solvency II）、竞争法、中介与分销监管、性别歧视、可持续性披露以及数据安全与隐私[152] - 截至2025年12月31日，公司各海外保险子公司的资本均显著高于其各自的监管要求[154] - 公司未被金融稳定委员会指定为全球系统重要性保险公司，但未来有可能被指定[155] - 根据现行标准，公司不被视为国际活跃保险集团，但相关标准可能改变[156] - 公司与欧盟及英国的《涵盖协议》旨在促进监管合作，并限制对方对在欧运营的美国保险公司应用偿付能力与集团资本要求[157] 公司治理与风险管理 - 公司董事会风险委员会每年至少与高级管理层会面四次，讨论企业风险管理活动[172] 人力资源与薪酬 - 公司员工总数约为34,000人，其中约90%位于美国[175] - 美国国内员工分布：康涅狄格州占22.6%，明尼苏达州占6.8%，纽约州占6.7%，德克萨斯州占6.5%，加利福尼亚州占5.1%[176] - 国际员工分布：加拿大占5.3%，英国占4.6%，其他地区占0.2%[176] - 公司员工平均在职年限超过11年，约700名最高层领导平均在职年限超过20年[177] - 过去三年，公司全球平均自愿离职率约为8%[177] - 公司美国最低时薪为20美元(自2025年4月起)[191] - 公司所有员工年总薪酬中位数约为121,000美元[191] - 全年在职的美国全职员工年总薪酬中位数约为131,000美元，约占美国员工总数的90%[191] - 401(k)储蓄计划公司匹配员工缴款，最高可达合格收入的5%，2025年公司最高匹配额为7,500美元，2026年为8,000美元[196] - “传递储蓄计划”为学生贷款员工提供401(k)账户年度供款，与401(k)匹配合计上限为合格收入的5%，2025年最高7,500美元，2026年最高8,000美元[196] - 养老金计划根据年龄和服务年限提供年度缴款额度，为合格收入的2%至6%[196] - 带薪休假起始为每年20天，根据服务年限最高可达每年30天，并可额外购买最多6天[196] 行业背景与市场状况 - 美国财产与意外险行业集中度高，前150家集团在2024年占据了行业净承保保费总额的约94%[9] 关键财务与运营指标定义 - 巨灾损失披露门槛(2025年)在再保险和税前约为2,000万至3,000万美元[201] - 综合赔付率低于100%通常表示承保盈利，高于100%通常表示承保亏损[202] - 大额免赔额保单指客户承担每次损失至少25,000美元或更多[204] - 净已赚保费是已到期保单部分对应的财产意外险保费[203] - 净承保保费等于直接承保保费加分入再保险保费减去分出给再保险人的保费[205] - 直接承保保费是保险公司向被保险人收取的金额，不包括所有分入或分出再保险保费的影响[203] - 毛承保保费是根据保险合同条款，在合同有效期内向保单持有人收取的直接和分入的合同约定金额[204] - 已发生损失包括已付和未付损失，并包含已发生未报告准备金[205] - 损失和损失理算费用比率是衡量公司承保纪律和承保盈利能力的指标[205] - 损失准备金发展指在连续评估日对特定索赔组重新估计索赔及理算费用准备金导致的已发生金额增减[205] - 核心损益是合并净利润（亏损），不包括税后净已实现投资收益（亏损）、终止经营等影响[202] - 续保率是指上期保费（不包括续保保费变动）中在当前期间可供续保的保单或账户实际续保的百分比，该数据可能因多种因素（包括估计变更）而发生变化[207] - 追溯保费与追溯费率保单相关[207] - 追溯费率是一种允许根据实际损失经验（受特定最低和最高限额约束）调整最终保费或佣金的计划或方法[207] - 净资产收益率是净收入（亏损）减去优先股股利后与平均股东权益的比率[207] - 风险资本是美国保险监督官协会采纳并由各州颁布的衡量标准，用于确定保险公司最低法定保单持有人盈余要求，总调整资本低于风险资本计算要求的保险公司将根据资本不足程度受到不同程度的监管行动[207] - 风险自留集团是一种替代保险形式，由类似行业或企业的成员联合起来自保其风险[207] - 退出业务是指被确定为非战略性且通过不续保有效保单、停止承保新业务或不再提供保险范围而使业务退出的运营[207] - 残值处理是保险人通过出售因支付损失而转移给保险人的财产所回收的金额[207] - 二次伤害基金规定，受伤、受损工人的雇主仅负责最近一次伤害的工人赔偿福利，二次伤害基金将承担因先前状况恶化而产生的任何额外福利成本，该成本由保险业和自保公司共同承担，通过对保险公司和自保公司基于保费或损失的摊派来筹集资金[207] - 法定会计准则是指美国住所地州保险监管机构规定或允许的用于记录交易和编制财务报表的实践和程序，通常反映修正的持续经营会计基础[207]