财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总物业收入为12.8亿美元，较2024年的12.0亿美元增长7650万美元，增幅6.4%[206][207] - 2025年租金收入为12.45亿美元，较2024年的11.70亿美元增长7540万美元，增幅6.4%[206] - 2025年物业运营收入为8.60亿美元，较2024年的8.11亿美元增长4940万美元，增幅6.1%[206][212] - 2025年房地产出售收益为1.50亿美元，较2024年的5400万美元大幅增长177.8%[206][219] - 2025年净收入为4.24亿美元，较2024年的3.04亿美元增长1.19亿美元，增幅39.2%[206] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年租金费用占租金收入的比例为21.5%，高于2024年的21.3%[210] - 2025年折旧与摊销费用为3.68亿美元，较2024年的3.43亿美元增长2520万美元，增幅7.4%[206][217] - 2025年录得740万美元的资产减值费用，与North Dartmouth物业相关[206][221] 物业组合与运营表现 - 截至2025年12月31日，公司拥有或控股104个房地产项目，总计约2880万平方英尺的商业面积[24] - 截至2025年12月31日，公司房地产项目整体出租率为96.1%，占用率为94.1%[24] - 公司商业地产总面积达2879.8万平方英尺，平均基础租金为每平方英尺32.79美元，出租率为96%[141] - 公司住宅地产共有2678个单元，出租率为95%[141] - 截至2025年12月31日，公司物业的可租赁商业面积为96.1%已出租，94.1%已入驻[202] - 2025年公司完成了230万平方英尺的可比空间租赁，出租率为96.1%，占用率为94.1%，两者相差2.0个百分点[195] 租赁活动与租金表现 - 2025年签署了总计2,471,000平方英尺的零售空间租约，可比空间（2,340,000平方英尺）的平均现金租金上涨15%[128] - 2025年新签可比空间租约841,000平方英尺，平均现金租金上涨19%；续签可比空间租约1,499,000平方英尺，平均现金租金上涨12%[128] - 2025年可比空间的租户改善和激励成本为每平方英尺23.18美元，其中新租约为53.34美元，续租约为6.26美元[128] - 2024年签署的可比空间租约（2,392,000平方英尺）平均现金租金上涨11%，其中新租约上涨15%，续租约上涨8%[129] - 过去五年每年签署的可比零售空间租约在200万至240万平方英尺之间，预计2026年将与此历史平均水平一致[131] - 2026年商业租约到期面积为1,859,000平方英尺，占已出租面积的7%，对应年化基本租金5187.2万美元，占比6%[128] 物业地理与租金分布 - 房地产项目地理分布：加州占比24.9%（7,169,000平方英尺），马里兰州17.7%（5,085,000平方英尺），弗吉尼亚州16.5%（4,766,000平方英尺）[123] - 截至2025年底，公司拥有约3700份商业租约和2700份住宅租约，单一租户年化基本租金占比不超过2.4%[120] - 截至2025年12月31日，没有任何单一租户贡献超过年化基本租金总额的2.4%[198] - 2025年住宅租金收入约占总租金收入的8.7%[125] 重点物业表现 - 亚利桑那州凤凰城的Camelback Colonnade物业，面积603,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺18.82美元，出租率为99%[135] - 亚利桑那州钱德勒的Chandler Festival物业，面积355,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺19.22美元，出租率为98%[135] - 加利福尼亚州斯科茨代尔的The Shops at Hilton Village物业，面积305,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺36.78美元，出租率为88%[135] - 加利福尼亚州蒙特雷的Del Monte购物中心，面积675,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺18.82美元，出租率为80%[135] - 加利福尼亚州圣何塞的Santana Row物业，面积1,521,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺57.21美元，出租率为98%[136] - 加利福尼亚州圣何塞的Santana Row住宅物业，包含554个单元，出租率为97%[136] - 康涅狄格州格林威治的Greenwich Avenue物业，面积36,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺96.19美元，出租率为100%[136] - 佛罗里达州椰子林的CocoWalk物业，面积278,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺50.24美元，出租率为100%[136] - 佛罗里达州彭布罗克派恩斯的Shops at Pembroke Gardens物业，面积391,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺33.70美元，出租率为100%[136] - 加利福尼亚州帕萨迪纳的Colorado Blvd物业，面积42,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺50.42美元，出租率为73%[135] - 位于马里兰州北贝塞斯达的Pike & Rose物业总面积为955,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺47.31美元，出租率达到100%[137] - 位于马萨诸塞州萨默维尔的Assembly Row/Assembly Square Marketplace物业总面积达1,230,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺41.61美元，出租率为98%[138] - 位于马里兰州贝塞斯达的Bethesda Row物业平均基本租金为每平方英尺60.65美元，是披露物业中最高的，出租率达到99%[137] - 位于马里兰州贝塞斯达的Wildwood物业平均基本租金为每平方英尺114.79美元，租金水平显著高于其他零售物业，出租率为100%[138] - 位于伊利诺伊州芝加哥的Riverpoint Center物业于2017年收购，面积为211,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺22.00美元，出租率为98%[137] - 位于堪萨斯州利伍德的Town Center Crossing/Town Center Plaza物业计划于2025年收购，面积为552,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺37.14美元，当前出租率为95%[137] - 位于马里兰州安纳波利斯的Annapolis Town Center物业计划于2025年收购，面积为479,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺34.67美元，当前出租率为90%[137] - 位于内布拉斯加州奥马哈的Village Pointe物业计划于2025年收购，面积为452,000平方英尺，平均基本租金为每平方英尺26.43美元，当前出租率为96%[138] - 位于马萨诸塞州韦尔斯利的Linden Square物业平均基本租金为每平方英尺53.28美元，出租率为97%[138] - 位于新泽西州海格特的Brook 35物业平均基本租金为每平方英尺42.96美元，出租率达到100%[138] - 位于新泽西州Shrewsbury的The Grove物业出租率高达99%，平均基础租金为每平方英尺56.91美元[139] - 位于纽约州Melville的Melville Mall物业出租率达到100%，平均基础租金为每平方英尺30.84美元[139] - 位于弗吉尼亚州Gainesville的Virginia Gateway物业面积达66.8万平方英尺，出租率为98%，平均基础租金为每平方英尺27.56美元[140] - 位于弗吉尼亚州Falls Church的Idylwood Plaza物业平均基础租金最高，为每平方英尺51.51美元，出租率为98%[140] - 位于弗吉尼亚州Falls Church的Tyson's Station物业平均基础租金为每平方英尺54.82美元，出租率为96%[140] - 位于弗吉尼亚州Vienna的Pike 7 Plaza物业平均基础租金为每平方英尺51.85美元，出租率为99%[140] 投资与资产处置活动 - 2025年公司收购物业总购买价格为10亿美元，其中1170万美元（1%）分配至高于市场租约资产，7160万美元（7%）分配至低于市场租约负债[175] - 2025年公司收购了四处物业，总购买价格分别为：Del Monte购物中心1.235亿美元、Town Center Crossing和Town Center Plaza 2.89亿美元、Annapolis Town Center 1.87亿美元、Village Pointe 1.533亿美元[179] - 2025年公司出售物业总销售额为3.157亿美元，实现总收益1.496亿美元；2026年2月5日，公司以总计1.585亿美元的价格出售了Santana Row的一处住宅楼和Courthouse Center物业[180] - 2025年第四季度，公司因减值分析确认了与North Dartmouth物业相关的740万美元减值损失[177] - 若低于市场租约负债和建筑资产的分配金额各减少总购买价格的5%，则年度低于市场租约负债摊销（增加租金收入）将减少约380万美元，年度折旧费用将减少约150万美元[175] 资本结构与融资活动 - 截至2025年12月31日，公司拥有约50.0亿美元未偿债务，其中约5.232亿美元由8个房地产项目的全部或部分资产担保[75] - 截至2025年12月31日，公司约82.6%的债务为固定利率或通过利率互换协议固定[75] - 在50.0亿美元未偿债务中，约14.0亿美元为浮动利率，公司已对其中5.006亿美元进行了利率互换以锁定利率[83] - 公司拥有12.5亿美元循环信贷额度，利率为SOFR加77.5个基点，截至2025年12月31日已使用3.1亿美元[83] - 公司拥有一笔2.5亿美元定期贷款，利率为SOFR加85个基点，截至2025年12月31日未提取[83] - 2025年公司修订并重述了6亿美元无担保定期贷款，将到期日延长至2028年3月20日，并于2025年9月22日行使权利额外借款1.5亿美元，使该协议下未偿总额增至7.5亿美元[182] - 2025年公司循环信贷设施的最高未偿借款额为4.616亿美元，加权平均未偿金额为1.532亿美元，加权平均利率（摊销债务费用前）为5.0%；截至2025年12月31日，该设施有3.1亿美元未偿借款[186] - 公司于2024年1月发行了2029年到期的3.25%可转换优先票据，并签订了相应的上限期权交易以对冲潜在稀释风险[85] - 公司所有债务协议均包含财务契约，截至2025年12月31日，公司未违反任何与违约相关的财务契约[78] REIT资格与股息政策 - 作为REIT，公司需将每年至少90%的应税收入分配给股东[37] - 为维持REIT资格，公司每年必须将至少90%的应税收入作为股息分配给股东[87][92] - 为维持REIT资格，公司每年需将至少90%的应税收入分配给股东，这限制了用于增长的内部现金流[82] - 若失去REIT资格，公司将按常规公司税率缴纳联邦所得税，可用资金将大幅减少[86][91] - 作为REIT，公司至少95%的年总收入必须来自符合条件的租金等特定收入[87] - 若未能分配足够收入以满足最低派息要求，公司可能面临4%的消费税[92] - 为保护REIT资格，任何单一股东直接或间接持有的普通股或优先股不得超过已发行股份总价值的9.8%[88] - 公司已连续58年增加普通股每股股息[24] - 2025年第四季度普通股每股最高和最低交易价格分别为102.81美元和90.03美元，宣布每股股息为1.130美元[147] - 2025年全年每股普通股总股息支付为4.43美元，2024年为4.37美元[150] - 2025年普通股股息构成中，普通股息为3.810美元，资本利得股息为0.620美元，无资本返还[151] - 2024年普通股股息构成中，普通股息为3.583美元，资本利得股息为0.656美元，资本返还为0.131美元[151] - 公司股息支付能力取决于现金流、财务状况、债务契约和资本需求等多种因素[105] 公司战略与指引 - 公司当前业务计划侧重于通过再开发和收购投资高质量的零售地产[110] - 公司投资策略旨在使风险调整后回报率超过其长期加权平均资本成本[30] - 公司融资策略包括维持审慎的整体杠杆水平和充足的未抵押资产池[31] - 公司运营策略包括通过谈判提高租金、续签租约及以更高租金出租给新租户[29] 风险因素：运营与市场风险 - 公司面临的风险包括租户不支付租金、提前退租或破产，以及无法以有利条件续租或重新出租[23] - 主力租户业务下滑、破产或关闭可能导致大面积空间空置和租金下降，影响公司净收入[52] - 零售租户面临来自在线零售商、奥特莱斯、折扣店等的竞争加剧，可能导致租约违约和租户破产[45][66] - 公司大部分收入依赖租金，租约到期后可能面临续租困难、重新出租延迟或租金条款恶化[56] - 公司主力租户空间截至2025年12月31日的出租率为97.3%，占用率为95.5%[52] - 公司物业集中在14个州和哥伦比亚特区，地理集中度带来风险[54] - 许多房地产成本（如房地产税、保险、维护）是固定的，即使物业收入下降，这些成本也不会减少[63] - 房地产投资流动性差，公司可能无法在经济环境变化时以合适回报率及时出售资产[67] 风险因素：开发与收购风险 - 物业开发活动存在风险，包括承包商变更导致延迟和成本超支、项目从开工到稳定周期长受经济波动影响大等[59] - 物业收购和再开发存在风险，包括融资困难、成本超支、无法按计划达成出租率或租金水平等[60][64] 风险因素：财务与利率风险 - 宏观经济环境的不确定性，包括通胀风险和利率变化，对公司业务构成风险[39] - 公司债务和股权证券的市场价值受利率水平、融资能力、FFO预期及REIT行业整体表现等多种因素影响[102][104] 风险因素：其他风险 - 保险覆盖不足或保费上涨可能导致公司承担未投保损失，影响其运营现金流和履行债务及分红义务的能力[70][72] - 能源和排放法规可能要求公司对物业进行投资以符合要求，但目前尚未对财务状况或经营成果产生重大不利影响[44] - 公司涉及常规商业诉讼，但预计不会对财务状况产生重大不利影响[142] 公司治理与股权结构 - 截至2026年2月9日，公司拥有314名全职员工和6名兼职员工[32] - 截至2026年2月9日，公司普通股在册股东数量为1780名[147] - 公司董事会于2025年4月批准了一项新的普通股回购计划，授权回购金额最高达3亿美元，截至2025年12月31日尚未执行回购[157] - 2025年，有5489股受限普通股被前雇员没收[158] - 公司目前拥有合伙基金发行的100%运营合伙单位，但未来发行可能降低母公司的持股比例[107] - 母公司是控股公司，无直接业务，依赖合伙基金的分配来支付股息和履行义务[106] 资本支出与可持续发展 - 2025年公司资本化总成本为3.26亿美元（2024年为2.83亿美元），其中与开发和再开发活动相关的外部及内部成本分别为1.85亿美元和900万美元[193] - 公司已在28处物业安装现场太阳能系统，总容量为15.3兆瓦，并运营近500个电动汽车充电站[168] - 公司目前拥有25座获得LEED认证的建筑[171] 其他融资与股权活动 - 2025年公司结算了未平仓远期销售协议，发行476,497股普通股，获得净收益5420万美元[190] 其他披露事项 - 公司不适用矿山安全披露事项[143] - 截至2025年12月31日，公司拥有18个主要为零售的房地产合资项目，并对Assembly Row的酒店部分持有权益[68]