财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净收入为1.55亿美元，摊薄后每股收益1.60美元，低于2024年同期的1.679亿美元和每股1.58美元[1] - 2025年全年净收入为6.90亿美元，摊薄后每股收益6.90美元，低于2024年的7.294亿美元和每股6.85美元[1] - 2025年第四季度税前利润为1.845亿美元，全年税前利润为8.219亿美元，较2024年的8.555亿美元下降3.9%[18][23] - 2025年第四季度每股收益（稀释后）为1.60美元，全年每股收益（基本）为6.97美元[18] - 公司整体2025年第四季度税前收入为1.845亿美元，低于前一季度的1.992亿美元和2024年第四季度的1.950亿美元[33] - 2025年第四季度末账面价值每股为60.31美元，较2024年同期的53.36美元增长13.0%[18] - 2025年平均股本回报率为12.1%，低于2024年的13.6%[16] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度赔付和损失调整费用准备金为5607万美元，高于2024年同期的4098万美元；2025年全年该项费用为1.493亿美元，高于2024年的8122万美元[14] - 公司整体2025年第四季度赔付及损失调整费用（Provision for losses and LAE）为5607万美元，高于前一季度的4492万美元[33] - 截至2025年12月31日，损失及LAE总准备金为4.296亿美元，较2024年同期的3.102亿美元增长38.5%[53][55] 业务线表现：抵押贷款保险业务 - 2025年第四季度抵押贷款保险新承保金额为118亿美元，低于2025年第三季度和2024年第四季度的122亿美元[9] - 2025年全年抵押贷款保险业务损失率为16.8%，较2024年的8.8%显著上升[23] - 抵押保险业务2025年第四季度净保费收入为2.127亿美元，较前一季度的2.157亿美元略有下降[27] - 抵押保险业务2025年第四季度赔付率（Loss Ratio）为25.9%，显著高于前一季度的20.5%和2024年第四季度的17.6%[27] - 抵押保险业务2025年第四季度综合成本率（Combined Ratio）为42.0%，高于前一季度的34.9%和2024年第四季度的35.3%[27] - 抵押保险业务2025年第四季度净投资收入为4363万美元，与前一季度的4427万美元基本持平[27] - 2025年第四季度新承保保险金额为118.4亿美元，同比下降3.1%（2024年Q4为122.2亿美元）[35] - 2025年全年新承保保险金额为465.6亿美元，同比增长2.2%（2024年为455.6亿美元）[38] - 2025年Q4新承保业务中，信用评分>=760的占比55.8%，同比提升8.7个百分点[38] - 2025年Q4新承保业务加权平均LTV为92%，同比下降1个百分点[38] - 2025年Q4新承保业务中，购房贷款占比72.3%，同比下降16.0个百分点[38] - 2025年全年净平均保费率为0.34%，较2024年下降1个基点[35] - 保单持续率为85.7%，与2024年同期持平[35] - 2025年新承保业务的已发生损失率为14.3%，显著低于2023年的23.5%和2024年的23.9%[42] - 2022年承保的业务已发生损失率最高，达到20.0%[42] 业务线表现：再保险业务 - 2025年全年再保险业务综合成本率为19.7%，其中费用率为19.2%[23] - 再保险业务2025年第四季度综合成本率（Combined Ratio）为23.5%，高于前一季度的19.2%和2024年第四季度的15.3%[30] - 再保险业务2025年第四季度净保费收入为1470万美元，低于前一季度的1630万美元[30] - 再保险风险在力为22.7亿美元，加权平均信用评分为751，加权平均贷款价值比为83%[60] 业务线表现：企业及其他部门 - 公司“企业及其他”部门2025年第四季度税前亏损为373万美元，亏损额较前一季度的530万美元有所收窄[33] 投资表现与资产 - 2025年第四季度净投资收入为5922万美元，高于2024年同期的5656万美元；2025年全年净投资收入为2.365亿美元，高于2024年的2.221亿美元[14] - 2025年第四季度净投资收入为5922万美元，全年净投资收入为2.365亿美元，较2024年的2.221亿美元增长6.5%[18][23] - 截至2025年12月31日，公司投资组合公允价值总额为54.556亿美元，较2024年的52.191亿美元增长4.5%[65] - 投资组合信用质量显著变化，Aaa级资产占比从48.1%大幅下降至15.5%，而Aa1级资产占比从2.0%跃升至32.9%[65] - Baa3及以下评级的资产合计占比从4.4%下降至3.4%[65] - 可供出售投资总额从58.767亿美元增至61.041亿美元，增长3.9%[67] - 投资期限结构变化，5年及以上长期资产占比从38.8%微增至39.1%[67] - 短期（<1年）资产占比从26.9%微降至25.4%[67] - 3至4年期资产占比从7.6%上升至9.4%[67] - 截至2025年12月31日的三个月，现金及可供出售投资税前收益率为3.84%，全年为3.83%[67] - 其他投资资产的回报率在三个月期间为4.15%，全年为5.06%[67] - 总现金及投资的综合收益率在三个月期间为3.85%，全年为3.90%[67] - 公司投资组合中占比最大的资产类别为公司债务证券，占30.0%，公允价值为19.8亿美元[63] - 现金及投资总额从2024年底的63.1亿美元增至2025年底的66.1亿美元[63] 保险组合与风险敞口 - 截至2025年12月31日，抵押贷款保险有效业务为2484亿美元，略低于2025年9月30日的2488亿美元，但高于2024年同期的2436亿美元[9] - 截至2025年12月31日，总保险在险金额为2483.56亿美元，加权平均信用评分为747分[40] - 截至2025年12月31日，总风险在险金额为680.53亿美元，其中信用评分≥760的优质客户占比最高，达41.4%[40] - 按贷款价值比划分，保险在险金额中LTV在90.01%至95.00%区间的占比最高，为53.1%，金额达1319.50亿美元[40] - 按贷款摊销期限划分，97.2%的保险在险金额集中在30年及以上的固定利率抵押贷款产品中[40] - 公司整体保险组合的加权平均票面利率为5.22%，其中2023年和2024年承保的业务利率较高，分别为6.59%和6.68%[42] - 公司整体保险组合中，购买占比为91.9%，LTV>95%的贷款占比为17.5%，FICO评分<700的贷款占比为12.5%[42] - 期末保险在险金额为2483.6亿美元，同比增长1.9%（2024年末为2436.5亿美元）[35] - 期末风险在险金额为565.2亿美元，同比增长0.1%（2024年末为564.8亿美元）[35] - 2025年新承保业务的剩余保险在险金额留存率最高，达93.8%，金额为436.64亿美元[42] 贷款拖欠与信用状况 - 拖欠贷款数量为20，210笔，占比2.50%，同比上升23个基点[35] - 截至2025年底，整体贷款违约率为2.50%，涉及20,210笔贷款[42] - 截至2025年12月31日，违约库存增至20,210件，较2024年12月31日的18,439件有所上升[51] - 2025年第四季度新违约数量为11,245件，高于前一季度的10,357件[51] - 累计治愈率从2024年第四季度的89%下降至2025年第四季度的25%[51] - 平均索赔支付金额为5.6万美元，严重性（赔付率）为80%[51] 资本管理与股东回报 - 2025年公司以5.76亿美元回购了990万股普通股，相当于注销了近10%的流通股[3][9] - 公司债务规模保持稳定，期末借款余额为5亿美元，债务资本比为7.99%[18] - 控股公司可用现金及投资在2025年第四季度末为12.686亿美元，较第三季度末的10.387亿美元增长22.1%[18] - 截至2025年12月31日，净风险在力为324.9亿美元，风险资本比为9.1:1[57] - PMIERs充足率从2024年第四季度的178%下降至2025年第四季度的169%[57] 再保险安排与风险转移 - 保险关联票据(ILN)总剩余保险在险金额为1162.32亿美元，总剩余风险在险金额为323.67亿美元[44] - 超赔再保险(XOL)总剩余保险在险金额为1741.27亿美元，总剩余风险在险金额为475.11亿美元[44] - 比例再保险(QSR)总剩余保险在险金额为1895.06亿美元，总剩余风险在险金额为517.96亿美元[45] - 保险关联票据(ILN)在2025年第一季度减少PMIERs最低要求资产12.99万美元，年初至今累计减少53.54万美元[44] - 超赔再保险(XOL)在2025年第一季度减少PMIERs最低要求资产42.65万美元，年初至今累计减少15.47万美元[44] - 比例再保险(QSR)在2025年第一季度减少PMIERs最低要求资产24.12万美元，年初至今累计减少78.84万美元[45] - 比例再保险(QSR)协议中，2025年1月至12月期间的分出比例为25%[45] - 保险关联票据(ILN)总已赚保费分出额为18.80亿美元，总损失分出额至当日为8.78亿美元[44] 地区市场表现 - 截至2025年12月31日，按保险在险金额(IIF)计算，前三大市场为加利福尼亚州(12.1%)、佛罗里达州(12.0%)和德克萨斯州(11.4%)[49] - 截至2025年12月31日，按总风险在险金额(RIF)计算，前三大市场为佛罗里达州(12.3%)、加利福尼亚州(12.1%)和德克萨斯州(11.6%)[49] 其他财务数据（非核心业务相关） - 2025年第四季度净保费收入为2.427亿美元，略低于2024年同期的2.445亿美元；2025年全年净保费收入为9.837亿美元，略低于2024年的9.909亿美元[14] - 2025年第四季度净保费收入为2.427亿美元，较前一季度的2.463亿美元略有下降[18] - 公司整体2025年第四季度总收入为3.124亿美元，其中净保费收入2.427亿美元，净投资收入5922万美元[33] - 截至2025年12月31日，总资产为74.4亿美元，高于2024年底的71.1亿美元；股东权益为57.6亿美元，高于2024年底的56.0亿美元[15][16] 管理层讨论和指引/业务调整 - 公司自2025年第四季度起将再保险业务作为独立可报告分部，并对前期数据进行了重述[22]