财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总营收为1296.64亿美元，较2024年的1177.61亿美元增长119.03亿美元，增幅10.1%[207] - 2025年保险保费收入为1228.25亿美元，较2024年的1121.04亿美元增长107.21亿美元，增幅9.6%[207][209] - 2025年服务总收入为58.33亿美元，较2024年的44.31亿美元增长14.02亿美元，增幅31.6%，主要受初级保健和药房解决方案业务增长推动[207][210] - 2025年投资收入为10.06亿美元，较2024年的12.26亿美元减少2.2亿美元，降幅17.9%[207][211] - 2025年运营收入为27.04亿美元，较2024年的25.62亿美元增长1.42亿美元，增幅5.5%[207] - 2025年归属于Humana的净利润为12亿美元，稀释后每股收益9.84美元；2024年分别为12亿美元和9.98美元[201] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年福利支出为1108.12亿美元，占保费收入的福利比率为90.2%，较2024年的89.8%上升0.4个百分点[207] - 2025年运营成本为154.5亿美元，运营成本比率为12.0%，较2024年的11.8%上升0.2个百分点[207] - 2025年有效税率为17.4%，较2024年的25.5%下降8.1个百分点[207] - 2025年公司记录了价值创造计划相关费用4.49亿美元，2024年为2.81亿美元，2023年为4.36亿美元[188] - 2025年价值创造计划费用中，包含3.29亿美元员工遣散费及4000万美元资产减值[189] - 2025年公司记录了2.53亿美元减值费用，其中1.28亿美元为无限期无形资产减值[190] - 2025年税前利润受多项特殊项目影响总计12.97亿美元，包括5.13亿美元非并表少数股权投资估值调整、4.49亿美元价值创造计划费用、2.53亿美元减值费用等[200] 保险业务线表现 - 2025年保险板块保费和服务总收入为1238.42亿美元，占合并报表总额的96.3%[19] - 个人Medicare Advantage保费收入为904.03亿美元，占保险板块保费和服务收入的70.3%，占合并报表总额的70.3%[19] - 2025年集团Medicare Advantage保费收入为90.14亿美元，占保险板块保费和服务收入的7.0%[19] - 2025年Medicare独立处方药计划（PDP）保费收入为68.44亿美元，占保险板块保费和服务收入的5.3%[19] - 2025年州政府合同及其他保费收入为144.77亿美元，占保险板块保费和服务收入的11.2%[19] - 2025年特种福利保费收入为9.89亿美元，占保险板块保费和服务收入的0.8%[19] - 截至2025年12月31日，公司总保险医疗会员数为14,999,700人，其中TRICARE会员为4,605,400人，占总数的30.7%[49] - 个人Medicare Advantage会员总数为5,249,300人，其中佛罗里达州有1,006,200人[49] - 截至2025年12月31日，约2,260,900名医疗会员（占总数的15.1%）处于共享风险价值型安排下，其中包括1,947,900名个人Medicare Advantage会员（占该类别会员的37.1%）[57] - 截至2025年12月31日，约3,586,100名（68%）个人Medicare Advantage会员处于基于价值的合作关系，低于2024年的3,994,300名（71%）[201] - 截至2025年12月31日，公司医疗福利计划拥有约1500万会员，专业产品拥有约470万会员[13] CenterWell业务线表现 - CenterWell部门2025年外部服务总收入为48.16亿美元，占公司合并保费与服务收入的3.7%[41] - CenterWell部门2025年内部分部间服务收入为176.57亿美元，其中药房解决方案收入117.41亿美元，初级保健收入37.89亿美元，家庭解决方案收入21.27亿美元[41] - 初级保健业务运营350个诊所，雇佣约1300名初级保健提供者，服务约491,100名患者[43] - 与WCAS的战略合作下，截至2025年12月31日有146个初级保健诊所运营[45] - 截至2025年底，公司拥有Gentiva Hospice约35%的少数股权[48] 各地区表现 - 佛罗里达州是最大市场，总会员数为1,724,000人，占总数的11.5%[49] - 截至2025年12月31日，公司为约520万个人Medicare Advantage会员提供健康保险，其中佛罗里达州约100万会员[26] - 佛罗里达州合同带来约178亿美元保费收入，占个人Medicare Advantage保费收入的20%，占2025年合并保费和服务总收入的14%[27] - 公司在佛罗里达州的合同覆盖约100万（1.0 million）名个人Medicare Advantage会员，这些合同约占公司2025年总保费和服务收入的14%[117] 政府合同与收入集中度 - 2025年总保费和服务收入的83%来自与联邦政府的合同[13] - 政府医疗保健计划（包括医疗保险、军事服务和医疗补助计划）收入约占公司2025年总保费和服务收入的93%[115] - T-5 TRICARE东区合同于2025年1月1日生效，覆盖24个州、华盛顿特区及约460万受益人，合同总潜在期限为9年[39] 管理层讨论和指引：战略与增长 - 公司未来业绩很大程度上取决于能否执行其战略，包括扩展医疗保险计划、发展基于州的合同、以及增长药房解决方案、初级护理和家庭解决方案业务[95][96] - 公司已对医疗保险计划进行大量投资以实现增长，该业务收入集中加剧了相关风险，任何增长失败都可能对运营结果产生重大不利影响[97] - 公司盈利能力在很大程度上取决于能否通过临床计划（如慢性病管理计划）有效管理医疗成本[87][88] 管理层讨论和指引：风险因素 - 运营与监管 - 公司业务高度依赖政府政策，尤其是医疗保险优势、处方药计划、军事服务和医疗补助计划，这些政策的变动可能对公司盈利产生重大不利影响[92] - 医疗成本超支的风险因素包括：医疗服务使用和成本增加、处方药（特别是专科药）使用或成本增加、新疗法或新技术出现、会员结构变化等[87] - 风险调整数据验证审计的最终规则取消了费用服务调整因子，且CMS计划将审计范围扩大至所有符合条件的MA合同，并加速完成2018至2024支付年度的审计，这可能对公司运营和财务状况产生重大不利影响[119] - 公司已对最终RADV规则提起诉讼，法院于2025年9月25日裁定该规则无效，但政府已于2025年11月21日提出上诉，案件结果尚不确定[120] - 公司2025年医疗保险优势计划获得4星或以上评级的数量显著下降，这将对2026年来自CMS的质量奖金支付产生负面影响[98][99] - 公司已提起诉讼，要求搁置并撤销其2025年医疗保险优势计划的星级评级，但诉讼结果无法保证[98][99] - 业务受重大政府监管，新法律或法规变更可能增加运营成本并对经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响[126] - 包括《平价医疗法案》、《CARES法案》和《2022年通胀削减法案》在内的法律对医疗保险行业进行了重大改革，涉及承保要求、福利和保费调整等[126] - 公司面临政府审计和调查风险，可能导致被排除在Medicare和Medicaid等政府医疗计划之外，并遭受罚款或其他制裁[125] - 公司受《反回扣法》、《斯塔克法》等联邦和州医疗欺诈和滥用法律约束，违规制裁包括退还政府款项、罚款及被排除在政府计划之外[135] - 各州对公司HMO、PPO等保险产品运营进行监管，包括资本充足率、许可、费率增长和营销等方面[138] - 部分医疗保健服务业务在某些州需要“需求证明”才能运营，该要求的变化可能导致相关无形资产减值[140][141] - 医疗福利行业持续的负面舆论和诉讼增加可能导致公司营销产品能力受损、业务实践改变、监管负担加重以及支付大额判决或罚款，从而增加运营成本[112][113] - 公司涉及多种法律诉讼和政府调查，包括与保费计算、拒付医疗福利、保险范围争议、Medicare Part D管理以及虚假索赔等相关的索赔，可能面临巨额赔偿金或三倍赔偿[108][109][110] - 公司为部分潜在负债购买了保险，但保险可能无法覆盖所有负债、保险公司可能对承保范围存在争议，或保险金额不足以支付判赔金额，且惩罚性赔偿可能不在承保范围内[111] 管理层讨论和指引：风险因素 - 技术与网络安全 - 公司业务严重依赖有效的信息系统和数据的完整性，需要持续投入大量资源维护和开发新系统（包括AI/ML系统）[100] - 使用AI/ML技术可能导致额外的合规成本、监管调查、罚款或处罚以及消费者诉讼[101] - 依赖第三方提供系统相关支持、设备、设施和某些数据（如数据中心运营、数据网络），使运营易受第三方履约失败的影响[103] - 公司依赖第三方服务提供商处理大量数据，并持续成为网络安全攻击目标，例如2024年2月Change Healthcare的重大网络安全事件影响了公司业务，但截至2025年12月31日，此类攻击的影响尚未对公司运营或财务状况产生重大影响[105] - 网络安全攻击可能导致敏感信息泄露、系统中断或勒索软件感染，从而对公司造成重大影响，包括运营延误、声誉损害和监管罚款[106] - 应对网络安全事件的成本可能非常高昂，且补救措施可能不成功，导致服务中断、会员流失以及面临诉讼和监管罚款[107] - 公司每年至少进行一次网络安全风险评估，并通过定期审计、桌面演练、漏洞扫描和渗透测试来检验准备情况[162] - 截至2025年12月31日，公司经历的信息技术系统（包括第三方服务提供商系统）遭受的攻击，未对其业务战略、运营或财务业绩产生重大影响[163] 管理层讨论和指引：风险因素 - 业务与竞争 - 初级护理和家庭解决方案业务收入大部分来自第三方支付方及政府按服务收费的Medicare，易受报销率降低或规则变更影响[124][125] - 按人头付费合同下，若初级保健提供者成本管理不善导致财务不稳定，可能终止与公司的合作关系[145] - 初级保健业务在按人头付费协议中承担风险，即向患者提供的一揽子服务的实际成本超过健康计划第三方支付者的报销金额[146] - 公司药房解决方案业务面临激烈竞争，对手包括本地药店、零售连锁药店、超市、折扣零售商、会员俱乐部、互联网公司及其他邮购和长期护理药房[148] - 若医保或医疗补助计划采用平均销售价格（ASP）而非平均批发价格（AWP）作为药品支付基准，可能降低公司内部配药药房业务的收入和毛利率，对运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[152] - 收购、剥离等重大交易若整合失败或未达预期，可能导致资产减记、重组成本并对经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[142] 其他财务数据：现金流、资本与股东回报 - 公司认为其现金余额、投资证券、运营现金流及信贷协议或其他融资来源提供的资金，合计足以满足未来至少12个月的运营、监管、收购、扩张、资本支出、债务再融资/偿还及股份回购需求[158] - 保险子公司向母公司支付股息受州监管限制，普通股息金额基于实体的法定收入和法定资本及盈余水平[153] - 2024年及2025年季度现金股息为每股0.885美元，每季度支付总额约1.06亿至1.08亿美元[176] - 2026年1月支付股息总额为1.07亿美元，2026年4月计划支付每股0.885美元[176] - 截至2026年2月18日，剩余股票回购授权额度为27亿美元[181] - 2025年第四季度（10月、11月、12月）公司未回购任何注册股本证券[181] - 截至2025年12月31日五年期，假设投资100美元，公司股票总回报为65美元，同期标普500指数为196美元，同业指数为108美元[178] 其他财务数据：债务与市场风险 - 若债务评级被下调，公司的借款成本可能上升，销售和盈利可能减少，并对运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[154][156] - 证券和信贷市场的持续波动或中断，包括利率变化，可能对公司投资组合的价值及从中获得的投资收益产生重大不利影响[157] 其他重要内容：员工与人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有约67,060名员工[74] - 2025年员工自愿离职率为13.8%，较2024年的14.4%有所下降[76] - 公司员工平均任职年限为7年[76] - 公司通过年度参与度调查和持续倾听活动衡量员工参与度[77] - 公司每年进行全面的薪酬公平/差距分析，以识别和解决潜在薪酬差异[78] - 公司提供为期6周的带薪育儿假计划和为期2周的带薪护理人员休假计划[79] 其他重要内容：销售与佣金 - 截至2025年12月31日，公司雇佣了约1,000名销售代表和约2,200名电话营销代表，负责销售Medicare等产品[65] - 公司为销售代表和独立经纪人支付基于每单位佣金的佣金，其结构和金额受CMS监管[65] 其他重要内容：按人头付费安排 - 在按人头付费协议下，公司委托了约299,900名会员的理赔处理职能，其中包括299,100名（占15.4%）个人Medicare Advantage会员，这些会员属于截至2025年12月31日共享风险价值型合同覆盖的1,947,900名个人Medicare Advantage会员[58] - 委托安排下的按人头付费支出约为37亿美元，占截至2025年12月31日年度总福利支出的3.3%[58] 其他重要内容：数据隐私与合规 - HIPAA和HITECH法案对个人健康数据的使用进行严格监管，违规可能导致重大刑事或民事处罚[130][131][132] 其他重要内容：再保险与补贴 - 再保险和低收入成本补贴由CMS支付，与公司承担的Medicare D部分计划风险无关，结算在日历年结束后约9个月进行[124] 其他重要内容：股东信息 - 截至2026年1月31日，公司普通股有1,424名登记持有人和684,397名受益持有人[175]