财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司拥有超过304,000个总单位，包括超过128,000个模块化空间单位和超过176,000个便携式存储单位，车队净账面价值为31亿美元，可搬迁商业空间面积约为1亿平方英尺[47] - 截至2025年12月31日，约87,000个模块化空间单位（占比68%）和99,000个便携式存储单位（占比56%）处于出租状态[47] - 截至2025年12月31日，公司商誉约为1,257.6百万美元，占总资产约21.6%；无形资产净额约为224.1百万美元，占总资产约3.9%[178] - 截至2025年12月31日，公司总债务为36亿美元，其中包括15亿美元ABL贷款、5亿美元2028年到期4.625%优先担保票据、5亿美元2029年到期6.625%优先担保票据、5亿美元2030年到期6.625%优先担保票据、4.5亿美元2031年到期7.375%优先担保票据以及1.669亿美元融资租赁负债[190] - 截至2025年12月31日，公司拥有美国联邦所得税净经营亏损（NOL）结转额约1.808亿美元，州所得税NOL结转额约1.87亿美元，分别将于2031年和2026年开始到期[181] 各条业务线表现 - 模块化空间单元经济寿命通常超过20年，平均残值率超过50%[20] - 便携式存储容器的估计使用寿命为30年，平均残值率超过50%[29] - 模块化空间组合的内部收益率（IRR）因车队平均经济寿命超过20年而具有吸引力，新购单位（包括增值产品和服务）的目标单位级IRR超过25%[74] - 2023年，公司收购了一家美国全国性温控存储解决方案提供商和一家美国全国性高端大型净跨结构提供商[93] - 2024年和2025年，公司通过收购三家区域性温控存储解决方案提供商和两家全国性高端大型净跨结构提供商的资产，实现了温控存储和净跨业务的有机增长[93] - 2024年，公司通过收购一家美国区域性周界解决方案提供商，并推出了包括专有太阳能支架系统在内的新产品[94] - 2025年，公司开始有机扩展其周界解决方案业务[94] - 2026年，公司计划推出Quick Connect Canopy（QCC）作为净跨解决方案的新有机开发产品[93] - 模块化空间和便携式存储单元的销售占公司2025年收入约6%[166] 各地区表现 - 公司在美国、加拿大和墨西哥拥有约260个分支机构网点[17] - 公司服务于15个不同的终端市场[17] - 截至2025年12月31日的财年，商业和工业市场以及建筑和基础设施市场分别占公司收入的约43%和42%[50] - 公司服务的北美商业空间市场（包括模块化空间、便携式存储等）规模约为2万亿美元，其总可寻址市场约为200亿美元[81] - 公司运营约260个分支机构及额外的堆场，其中约84%的分支机构物业为租赁，其余为自有[212] - 公司在美国和加拿大拥有的几乎所有实物及个人财产均受资产支持贷款（ABL）和高级担保票据的抵押，但公司认为这不会对财产价值或业务运营造成重大不利影响[213] 管理层讨论和指引 - 公司租赁业务收入稳定，截至2025年12月31日年度超过90%的新租赁订单采用标准协议[42] - 公司计划在未来四年内退出总计665英亩的房地产，并报废约53,000个单元（约31,000个便携式存储单元和22,000个模块化空间单元），其净账面价值为3.121亿美元[97] - 通过上述网络优化计划，公司预计在未来四年内将年度房地产成本增幅控制在2,500万至3,000万美元之间[97] - 2025年，公司退出了60英亩的房地产[97] - 自2017年上市以来，公司执行了约40项收购，总企业价值约49亿美元[71] - 公司增长严重依赖收购，但收购存在整合、管理分散、关键员工流失、合规及发现未知负债等多项风险[147][148] 租赁业务运营指标 - 截至2025年12月31日年度，模块化空间和便携式存储单元（不包括季节性便携式存储单元）的平均有效租赁期限约为42个月[42] - 模块化空间单元（不包括地面办公室）的平均有效租赁期限超过39个月[43] - 截至2025年12月31日年度，租赁中的钢制地面办公室平均已投入使用超过23个月[44] - 存储容器（不包括季节性便携式存储单元）的平均有效租赁期限超过45个月[45] - 租赁合同通常基于28天或月费率和计费周期[42] - 截至2025年12月31日，平均租赁期限（不包括季节性便携式存储单位）约为42个月[79] - 公司租赁组合的平均租期约为三年[95] 成本和费用 - 原材料（如钢材、木材）和劳动力成本显著上涨可能大幅增加新单元购置成本及车队维护成本[174] - 燃料价格大幅上涨可能导致设备运输成本增加，并对财务状况和运营结果产生重大不利影响[176] - 劳动力短缺、无法雇佣或留住合格员工以及劳动力成本上升可能对控制开支和运营效率产生重大不利影响[157] - 公司部分自保多种风险类别（如一般责任险、工伤赔偿），重大索赔或保费大幅上涨可能对财务状况产生不利影响[165] - 贸易政策变化及关税增加可能显著提高公司销售/租赁产品、外购产品及原材料的成本，且可能无法将成本转嫁给客户[151][152] - 新政府法规可能增加购置新租赁设备的成本以及翻新现有设备的成本[172] - 建筑规范变更可能增加合规成本，若无法转嫁给客户将对业务产生负面影响[173] 风险因素 - 公司的模块化空间和便携式存储行业面临高度竞争和碎片化，竞争因素包括定价、VAPS和服务能力等[128] - 公司执行网络优化计划涉及运营、财务和执行风险，可能产生与退出租赁物业相关的延迟或成本增加[130] - 公司业务受反垄断、气候相关披露、网络安全、隐私、政府合同、反腐败及环境等多种法律法规约束，不合规可能导致重大不利影响[132] - 公司依赖美国政府合同，但此类合同赋予政府单方面终止或修改合同的权力，若因政府便利终止，公司仅能收回已发生成本、结算费用及已完成工作的利润[133] - 违反政府合同要求可能导致合同终止，并依据《联邦虚假申报法》承担三倍赔偿及其他处罚[135] - 公司运营受美国交通部监管，安全记录不佳可能导致客户流失或招聘司机困难，影响运营结果[136] - 公司受反腐败法律约束，如《反海外腐败法》，违规可能导致刑事或民事制裁、罚款及被禁止参与美国政府合同[140] - 公司面临环境法规风险，可能需承担调查和清理污染的全部成本，且目前未为此类负债计提准备金[141] - 激进投资者活动可能导致公司产生高昂应对成本，并引发战略不确定性、股价波动，损害吸引投资者、员工及合作伙伴的能力[144] - 公司管理信息系统若发生故障，可能导致租赁或销售收入下降及间接成本增加[149] - 公司信息系统面临网络攻击、病毒等威胁，安全漏洞可能导致收入下降、成本增加、监管制裁及重大不利影响[150] - 公司ABL Facility为浮动利率债务，利率波动可能增加利息支付额并影响未来再融资；部分终端市场需求及成本结构对商品价格敏感，可能影响未来盈利和现金流[153] - 高杠杆率可能导致公司需将大部分运营现金流用于偿债，从而减少用于营运资本、现有或新设备资本支出及其他一般公司用途的现金[190] - 若公司未能满足ABL贷款协议中特定的超额流动性要求，则需遵守规定的财务维持测试[195] - 公司依赖第三方供应商制造或供应产品组件，但通常不签订长期合同，可能面临供应中断风险[177] - 公司需定期对商誉和无限期无形资产进行减值评估，若发生减值将计提费用，对经营业绩产生不利影响[178][179] - 根据美国税法第382条，若公司发生“所有权变更”（三年内股权价值变动超50%），其使用历史NOL及研发税收抵免结转额的能力可能受到限制[182] - 公司可能因联营交易定价、跨境转移定价或其他税务立场与税务机构产生分歧，从而被评估额外税款[186] - 未来资本和信贷市场状况可能对公司进入市场或关键交易对手履行义务的能力产生重大不利影响[188] - 公司资产支持贷款（ABL）的可用额度取决于以合格资产为基础的周期性估值，估值变化可能导致可用额度减少或要求公司进行重大还款，从而影响流动性、经营业绩和财务状况[196] - 车队管理不善可能导致资产减值费用或为满足需求而产生重大资本支出以购置新设备[170] - 无法实现可持续发展目标可能对股价产生负面影响，并增加有效竞争的难度[168] - 移民法律法规的预期变化可能减少具备合法工作授权的候选人库，并增加雇佣新员工的成本和耗时[155] 客户与市场集中度 - 截至2025年12月31日的财年，前10大客户收入占比约6%，前50大客户收入占比约15%[51] 车队与资产构成 - 截至2025年12月31日，模块化空间和便携式存储租赁车队（受近期网络优化计划影响）包含约1亿平方英尺可搬迁空间，由超过128,000个模块化空间单位和超过176,000个便携式存储单位组成[73] - 公司车队净账面价值（NBV）在模块化空间单位（包括大跨度结构）、便携式存储单位和增值产品与服务之间的分布情况以图表形式展示（截至2025年12月31日）[76] 人力资源与培训 - 截至2025年12月31日，公司员工总数约为4,700人，其中约81%在约260个分支机构工作，19%在支持中心工作[101] - 美国地区约90%的合格员工参与了公司的401(k)退休储蓄计划[106] - 公司为员工提供每年最多16小时的带薪志愿者服务时间[110] - 2025年，公司员工完成了超过41,000小时的培训[114] - 2025年，超过一半的培训时间用于合规、健康和安全领域[114] - 公司的学习与发展系统拥有超过19,000门课程的资源库[114] 网络安全与信息技术 - 公司董事会通过审计委员会监督网络安全风险管理，审计委员会与信息技术领导团队、首席法务官、风险管理副总裁等合作[200][207] - 公司部署了防火墙、入侵防御和检测系统、反恶意软件功能和访问控制等技术保障措施，并通过定期漏洞评估进行改进[202] - 公司已建立并维护全面的网络安全事件响应和恢复计划，详细规定了从事件内部报告开始的应对步骤[203] - 公司定期对适用员工进行强制性网络安全培训，以提供应对威胁的工具并传达相关政策和流程[205] - 公司员工大约每六个月会收到一次网络钓鱼模拟测试[116] - 公司信息技术领导团队成员持有CISSP和CISM等安全认证，基础设施和信息技术运营副总裁拥有超过28年经验，风险管理副总裁拥有超过19年经验并是注册会计师[210] - 公司定期测试和评估其网络安全风险管理流程，截至报告日期，未意识到任何已产生或可能产生重大影响的网络安全威胁风险[211] 市场趋势与行业状况 - 过去三年，由于美国非住宅建筑开工面积从2022年底的峰值下降，公司新合同激活量和在租单元数出现下降[127] 法律诉讼 - 截至2025年12月31日，公司涉及的法律诉讼预计不会单独或总体对公司合并财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响[214]