收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度总收入为4.07亿美元，同比增长4.5%[2][3] - 2025年第四季度总收入为4.070亿美元，同比增长4.5%[16] - 2025年第四季度净收入为2.754亿美元，全年净收入为8.504亿美元[2] - 2025年第四季度净收入为2.754亿美元，同比增长23.2%[16] - 2025年全年净收入为8.504亿美元，同比增长5.3%[16] - 2025年第四季度运营收入为3.634亿美元，全年运营收入为12.015亿美元[2] - 2025年第四季度运营收入为3.634亿美元，同比增长17.9%[16] - 2025年第四季度净利润为2.75356亿美元，同比增长23.1%[22] - 2025年第四季度归属于普通股股东的每股基本收益为0.94美元，同比增长19.0%[16] - 2025年全年归属于普通股股东的每股基本收益为2.95美元，同比增长2.8%[16] 非GAAP财务指标表现 - 2025年第四季度调整后运营资金为2.9亿美元，同比增长7.5%[2][3] - 2025年全年运营资金为11.14151亿美元，同比增长4.9%[22] - 2025年第四季度调整后运营资金为2.89979亿美元，同比增长7.5%[22] - 2025年全年调整后EBITDA为14.66922亿美元，同比增长6.8%[22] - 2025年第四季度每股稀释FFO为1.16美元，同比增长14.9%[22] - 2025年第四季度每股稀释AFFO为0.99美元，同比增长4.2%[22] - 公司使用FFO、AFFO、调整后EBITDA和现金NOI等非GAAP财务指标作为业绩衡量和同行基准[42][43] - 现金NOI定义为现金租金收入和房地产贷款利息，减去现金物业层面支出，用于评估房地产运营业绩[42] 房地产收入与主要租约表现 - 2025年第四季度房地产总收入中，现金收入为3.872亿美元，直线租金及递延租金调整贡献223万美元[18] - 2025年第四季度最大现金收入来源为修订后的Pinnacle主租约，达8742万美元[18] - 2025年全年房地产总收入为15.948亿美元，其中现金收入为15.053亿美元[20] - 2025年全年修订后的PENN主租约贡献总收入3.089亿美元，为最大收入来源[20] 租约覆盖率和租金调整机制 - 截至2025年9月30日，修订后的PENN主租约覆盖率为1.86，修订后的Pinnacle主租约覆盖率为1.69，Boyd主租约覆盖率为2.45，Caesars主租约覆盖率为1.71[33][35][37] - 修订后的PENN主租约、修订后的Pinnacle主租约和Boyd主租约设有最低租金上调覆盖率门槛，均为1.8[33][35][37] - 修订后的PENN主租约在2025年9月30日的覆盖率为2.12[33] - Bally's主租约I在2025年9月30日的覆盖率为1.99，Bally's主租约II的覆盖率为2.60[35][36] - 修订后的PENN主租约将于2027年11月1日发生一次性年度化租金增加，金额为140万美元[33] - 修订后的PENN主租约的百分比租金重置频率为每5年一次，下一次重置在2028年11月[33] - 修订后的Pinnacle主租约的百分比租金重置频率为每2年一次，下一次重置在2026年5月[35] - Boyd主租约的百分比租金重置频率为每2年一次，下一次重置在2026年5月[37] - 自2025年7月1日起，部分物业从Casino Queen主租约转移至Bally's主租约II，相关年度租金收入为2890万美元[36] - Caesars主租约的年度基本租金上调幅度在第7和第8租约年为1.75%，第9年及以后为2%[37] - Pennsylvania Live!主租约违约调整后收入与租金覆盖率为1.4倍，若租户调整后总收入达到或超过7500万美元，该比率将降至1.25[38] - Strategic Gaming Leases主租约违约调整后收入与租金覆盖率为1.4倍，年租金从第三年起每年递增2%，第11年起按2%或CPI（上限2.5%）中较高者递增[38] - Belterra Park租约截至2025年9月30日的覆盖率为3.06倍，年租金递增上限为2%，最低递增覆盖保障为1.8倍[39] - Horseshoe St. Louis租约截至2025年9月30日的覆盖率为1.98倍，年租金递增上限为1.25%[39] - MD Live!租约截至2025年9月30日的覆盖率为3.50倍，年租金递增上限为1.75%[39] - Tropicana租约违约调整后收入与租金覆盖率为1.35倍，若租户母公司净杠杆率≤5.5倍，则比率降至1.2倍[40] - Tioga Downs租约截至2025年9月30日的覆盖率为1.95倍，年租金从第一周年起递增1.75%，第十五年起递增2%[40][41] 资本部署与投资活动 - 截至2025年底，公司未来资本支出管道约为26亿美元，平均资本化率超过8%[4] - 2025年公司执行了三笔新交易，资本部署总额约为8.76亿美元，平均资本化率超过9%[4] - 2026年初，公司以700万美元收购了Bally's Twin River Lincoln的房地产资产，资本化率为8%[4][7] - 公司已同意为包括Bally's Chicago在内的多个在建赌场项目提供建设开发资金[46] 财务杠杆与债务状况 - 截至2025年末，公司净财务杠杆率为4.6倍，低于5.0倍至5.5倍的目标范围[6] - 截至2025年底长期债务净额为72.03731亿美元，加权平均利率为5.026%[27] - 公司拥有未使用的融资承诺总额超过30亿美元，包括Bally's Chicago项目9.4亿美元等[30] - 公司信用评级为标准普尔和惠誉BBB级，穆迪Ba1级[28] 资产与流动性 - 截至2025年底总资产为129.09609亿美元，现金及等价物为2.24314亿美元[26] 股息与未来财务指引 - 公司宣布2026年第一季度股息为每股0.78美元，年度化股息为每股3.12美元[2][8] - 公司提供2026年全年AFFO指引，预计在12.07亿美元至12.22亿美元之间，或每股摊薄4.06美元至4.11美元[9] - 公司提供2026年及以后的未来增长和现金流预期[46] - 公司提供2026年AFFO（调整后经营现金流）指引[46] 业务模式与战略重点 - 公司业务是通过三重净租赁安排，收购、融资并持有出租给游戏运营商的房地产[45] - 公司预计将从近期新增资产组合和已完成交易中获益[46] 风险与挑战 - 高通胀和利率可能影响消费者在赌场等领域的自由支配支出[46] - 公司租户的财务实力和流动性对其履行义务（包括信贷设施和其他债务）至关重要[46] - 公司需要持续满足REIT（房地产投资信托基金）的资产、收入、组织、分配、股东所有权等要求[46] - 公司需要产生足够现金流以偿还债务并遵守未偿债务的财务契约[46] - 公司需以可接受的金额、利率和成本通过债务和股权市场融资[46] - 公司租户的提款金额和时间可能与公司假设不同[46]