业务板块与运营结构 - 公司报告四个运营板块：Acima、Rent-A-Center、Brigit和墨西哥[32] - Acima业务板块主要在美国和波多黎各运营[33] - Rent-A-Center业务板块包括美国及波多黎各的公司自有门店和特许经营店[39] - 截至2025年12月31日，公司在明尼苏达州运营20家Home Choice商店[64] - 截至2025年31月12日，公司在北卡罗来纳州运营84家租赁自有商店和22家Acima员工配置点[65] - 截至2025年12月31日，公司在威斯康星州运营30家Get It Now商店，在新泽西州运营18家Rent-A-Center商店[66] - 公司Acima业务部的服务亭占用零售商场地，无租赁承诺和费用[203] - 公司租赁所有Rent-A-Center和墨西哥门店，租约最晚至2036年到期，门店平均面积约为4800平方英尺[203] - 约75%的门店空间用于展示厅，25%用于办公室和仓储[203] 业务模式与关键流程 - 租赁购买协议的所有权转移期通常在7至30个月之间，具体取决于产品类型[21] - Rent-A-Center业务板块从加盟商处获得基于其月总收入一定百分比的版税[39] - Acima业务板块通常按零售价从第三方零售商处购买商品[36] - Brigit的“即时现金”产品提供赚薪取现服务，并可选择支付小额费用以加急转账[28] - 在Rent-A-Center和墨西哥业务中，逾期账户相关租赁商品的剩余账面价值通常在逾期后90天或之前核销[52] - 在Acima业务中，逾期账户相关租赁商品的剩余账面价值通常在逾期后120天或之前核销[52] - 公司业务受季节性影响，第一季度因客户收到联邦退税通常销售额较高[139] - 公司租赁购买业务通常在第一财季因客户收到联邦退税而销售额较高，随后在第二、三季度需求减少[139] 收购与增长战略 - 公司于2025年1月31日完成了对金融健康科技公司Brigit的收购[15][31] - 公司于2021年收购Acima Holdings以加速虚拟租赁业务增长，并于2025年收购Brigit以扩展金融健康技术解决方案[96] - 公司增长第三方零售商业务的战略依赖于开发和提供强大的虚拟租赁技术，包括算法决策程序和水流集成[110] - 公司正在业务中整合人工智能技术，包括机器学习AI和生成式AI工具，这带来了技术复杂性、竞争和监管风险[113] 财务风险与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司总债务约为16亿美元[172] - 截至2025年12月31日，公司在ABL信贷安排下尚有2.376亿美元未提取的借款承诺额度[172] - 截至2025年12月31日，公司可变利率债务约为11亿美元，利率每上升0.25%，将导致年度税前费用增加约280万美元[183] - 截至2025年12月31日止年度，公司债务的现金利息支付约为1.05亿美元[177] - 公司依赖ABL信贷额度获取运营资金，其借款额度受限于特定资产价值，面临市场和交易对手风险[84] - 公司ABL信贷安排的借款能力取决于合格资产价值，若资产价值下降将影响其流动性和运营[175] - 公司需遵守ABL信贷安排中的财务维持契约，包括维持特定的固定费用覆盖率[179] - 若发生控制权变更（如第三方持有公司40%或以上投票权股份），可能导致ABL信贷安排和定期贷款安排项下债务被要求立即偿还[184] - 根据票据契约，若发生控制权变更（如任何人士持有公司50%或以上投票权股份），公司需以101%本金加利息的价格提出收购要约[184] - 公司债务协议中的限制性条款可能制约其支付股息、回购股票、进行资产出售或合并等行动的能力[179][176] - 若公司无法产生足够现金流偿还债务或进行再融资，可能导致违约、破产或清算[178] - 公司作为控股公司，其运营和偿债能力依赖于子公司的现金流和分红[187] - 公司债务目前为非投资级评级，评级下调可能导致未来借贷成本上升和融资难度增加[190][191] 市场竞争与业务风险 - 租赁业务面临激烈竞争，包括实体店、虚拟租赁公司、电商、金融科技公司及“先买后付”等消费金融公司[101] - 竞争可能导致第三方零售商不再提供Acima解决方案或同时提供竞争对手产品，从而减缓增长并限制利润[101] - 公司面临电子商务渠道日益增长的竞争，这可能影响其市场份额、毛利率和运营利润率[112] - Acima业务规模相对于其他业务部门有所增加，其未来增长目标占公司整体业务的百分比使其风险变得更加显著[109] - Acima第三方零售商业务面临的风险与传统门店业务不同，可能对公司的运营结果产生重大不利影响[106] - 并购活动（如Acima和Brigit收购）存在风险，可能无法实现增长目标并对业务和运营结果产生重大不利影响[103][104] 运营与成本风险 - Acima的毛利率低于Rent-A-Center部门，因为其商品通常按零售价而非批发价采购[111] - Acima业务板块的运营利润率历史上受益于较低的间接成本[19] - 公司无法有效管理成本结构可能对盈利能力产生重大不利影响，成本受商品价格、劳动力成本及运费等多因素驱动[105] - 公司库存管理不善可能导致收入显著下降和利润降低[93] - 公司租赁业务供应商和合作伙伴可能因公司财务状况或消费者需求变化而要求更严格的付款条件或取消折扣[90] - 供应链中断已导致公司无法满足客户期望、成本上升、门店库存不足及配送时间延长[89] - 产品安全问题或召回可能导致销售损失、资源转移和成本增加，对运营结果产生重大不利影响[94][95] - 公司依赖第三方数据供应商，数据中断、不准确或成本上升将对业务和财务状况产生重大不利影响[92] - 公司运营依赖有效的信息管理系统，系统故障可能导致业务中断并对财务状况产生重大不利影响[117] 信用与宏观经济风险 - 美国约26%人口（信用评分低于650）和约30%消费者（收入低于5万美元）可能缺乏传统信贷渠道[57] - 公司租赁业务在2021年末后因政府刺激计划结束及CPI显著上升，导致客户行为出现负面趋势[85] - 公司因此收紧承保政策，导致活跃租赁数量减少，租赁收入和经营现金流相应下降[85] - 2021年第四季度及2022年，因政府刺激计划结束和高通胀导致的消费者支付行为变化，公司经历了更高的损失[100] - 宏观经济条件（如经济衰退、高利率、通胀）可能导致租赁商品核销或客户损失的发生率和成本增加[100] - 近年宏观经济负面趋势还包括劳动力市场紧张导致工资通胀，以及全球供应链中断导致产品供应减少和成本上升[86] - 当前美国政府已对多种进口商品加征关税，并可能进一步提高或扩大关税，可能导致消费者价格上涨和可支配收入减少[87] 监管与法律环境 - 公司业务受46个州、哥伦比亚特区及波多黎各的租购法律约束，另有1个州的零售分期付款法将租购交易排除在外[147] - 11个州的法律限制了租购协议在客户选择最长续租期情况下的总收费上限，6个州的法律限制了公司可提供商品的现金价格[147] - 11个州规定，若客户选择最长续租，租赁购买协议总租金支付额限制在出租人披露现金价格或产品零售价值的2.0至2.4倍[63] - 上述11个州中的6个州，还将出租人的商品现金价格限制在公司成本的1.56至2.5倍[63] - 联邦贸易委员会(FTC)和消费者金融保护局(CFPB)等监管机构日益关注租购行业，可能出台不利法规[146] - 公司因遵守各州及联邦法律产生了大量合规成本，并可能因调查、执法行动及诉讼产生巨额费用[147] - 公司与FTC达成和解，支付1800万美元罚款，并需遵守长达15年的持续合规义务[156] - 公司为未决法律和监管事项计提了7200万美元的法律准备金[143] - 公司要求客户及除Brigit部门外的员工签署仲裁协议以规避集体诉讼，但协议可能因司法或监管行动而无法执行[145] 数据隐私与网络安全 - 公司收集并存储大量个人身份信息，网络安全事件可能导致重大责任并损害声誉[119] - 数据隐私和安全法律不断变化，例如CCPA/CPRA，增加了公司的合规成本、监管风险和诉讼风险[150] - 加州消费者隐私法案(CCPA)于2020年1月1日生效，加州隐私权利法案(CPRA)于2023年1月1日生效，相关法规更新将于2026年1月1日或之后生效[150] - 公司网络安全与隐私团队负责人每年至少向董事会相关委员会报告三次[197] - 董事会相关委员会每年至少召开三次会议，并与首席信息安全官举行至少三次执行会议[199] Brigit业务特定风险 - Brigit部门的EWA（提前获薪）产品面临客户不还款的风险，若大量客户违约将对其财务状况和运营结果产生不利影响[122] - Brigit的决策模型依赖第三方提供的银行账户数据，若数据不准确或不可用，其模型可能无法充分预测还款风险[123] - Brigit部门的损失拨备是一个估计值，若实际违约远超拨备将严重影响其财务状况[124] - 若Brigit的关键银行合作关系终止且未能及时找到替代者，其业务将受到不利影响[125] - Brigit业务部门面临广泛的联邦、州和地方监管，不合规可能导致民事罚款、消费者补救、合规成本增加及业务限制[157] - Brigit依赖与受严格监管的银行（如Coastal Community Bank）的合作关系，需间接遵守适用于银行的法规[158] - 多个州已对EWA产品实施特定监管要求，包括注册、许可及披露规定[72] - 2023年康涅狄格州和马里兰州将某些EWA产品视为贷款，施加了费率、费用及服务限制[72] - 2023年，康涅狄格州和马里兰州的监管机构发布指南或修改法规，在某些情况下将EWA产品视为贷款，从而施加许可、费率限制等要求[165] - 2025年12月CFPB撤回拟议解释规则，发布咨询意见称特定结构的EWA产品不属于《贷款真相法》下的信贷[73] - 加州根据《加州消费者金融保护法》出台新规，要求EWA提供商注册，但目前未对EWA产品实施费率或费用限制[165] - 公司因银行合作模式面临第三方风险管理义务，业务模式可能需重大调整，否则可能无法维持现有运营方式[167] 供应商与合作伙伴依赖 - 2025年公司商品采购中，Ashley Furniture Industries、LG Electronics和Whirlpool分别占约37%、11%和10%[53] - 公司依赖金融网络处理客户付款，若违规可能被处以高额罚款甚至终止网络使用权[141] 特许经营风险 - 特许经营业务可能因与加盟商的纠纷导致诉讼，产生重大费用并影响运营结果[168] - 公司可能因加盟商的行为承担替代责任或共同雇主责任，导致运营费用增加，对运营结果产生重大不利影响[170] 品牌与知识产权 - 公司依赖“Upbound”、“Rent-A-Center”、“Acima”和“Brigit”等品牌名称以及专有决策算法和电商平台[153] - 公司可能面临知识产权侵权指控，导致高额辩护费用、赔偿金，甚至被禁止使用关键技术或支付许可费[154][155] 声誉与舆论风险 - 消费者权益团体和媒体常批评租购交易总成本高于银行利息，可能影响消费者需求和商业伙伴关系[152] 环境与自然灾害 - 环境问题可能导致新的法规要求，从而增加税收、运输、公用事业等费用[136] - 自然灾害（如飓风、地震、野火）曾对墨西哥、波多黎各、佛罗里达、路易斯安那和德克萨斯等地的门店造成损害[132] 内部控制与公司治理 - 未能维持有效的内部控制可能导致投资者对财务信息失去信心，影响融资能力[128] - 公司正在为现有及计划中的产品和服务申请众多州许可证，并已收到多个州监管机构关于许可要求的问询[161] 保险与准备金 - 公司自保了员工赔偿、一般责任、车辆和团体健康保险计划的很大一部分预期损失[140] 资本分配与股东回报 - 公司自2019年起支付季度现金股息，但未来可能因法律或债务契约限制而无法支付或回购股票[189] - 公司于2021年12月授权了一项最高5亿美元的股票回购计划，截至2025年12月31日仍有约2.35亿美元可用额度[210] 人力资源与组织 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为12,050人，其中美国业务（含波多黎各）10,290人，墨西哥业务1,050人，公司设施710人[61] 市场与客户 - 过去三年，公司几乎所有收入均来源于美国[32] 股权结构 - 截至2026年2月13日，公司普通股约有86名登记持有人[208]