财务数据关键指标变化 - 2025年社区净营业收入增长9%，同店净营业收入增长9%[200] - 2025年归一化运营资金增长15%，每股摊薄归一化运营资金从2024年的0.93美元增至0.95美元，增幅2%[200] - 同店入住率从87.5%提升至88.3%，增加80个基点[200] - 公司总共有27,086个已开发地块，出租率为87.2%（2025年12月31日），较上年同期的86.5%有所提升[166] - 物业抵押贷款总额（扣除未摊销债务发行成本后）在2025年12月31日为5.561亿美元，2024年12月31日为4.855亿美元[171] - 物业抵押贷款加权平均利率在2025年12月31日约为4.7%，2024年12月31日约为4.2%[171] - 2025年普通股季度现金股息从每股0.215美元增至0.225美元，全年股息支付为每股0.89美元[189] 业务运营与资产组合 - 公司运营145个预制房屋社区，包含约27,100个已开发地块[15] - 其中11,000个地块包含出租给居民的租赁房屋[15] - 公司拥有约10,900套租赁房屋，占其已开发地块的约41%[21] - 公司拥有并运营的预制住宅物业成本约为19亿美元，包含142个独立社区[170] - 公司拥有约2,300英亩额外土地可用于未来开发[25] - 公司拥有2,336英亩未开发土地，可开发约9,300个地块，另有约3,300个地块处于审批的不同阶段[169] - 公司最大的物业包括Friendly Village（824个地块）、Woods Edge（614个地块）、Redbud Estates（569个地块）等，单个社区资产不超过总资产的10%[170] - 公司运营145个预制房屋社区，其中142个为控股，3个通过合资公司持有[152] - 在145个社区中，拥有约27,100个已开发地块，其中11,000个地块包含出租房屋[152] - 公司控股的142个社区中，140个为100%持有，2个由公司持股77%的机会区基金持有[152] - 截至2025年12月31日，公司运营145个社区，包含约27,100个已开发住宅位，其中11,000个为出租房屋[201] 合资与投资结构 - 公司通过合资企业拥有3个社区（40%权益），并通过机会区域基金（77%权益）拥有2个社区[14][15] - 公司与Nuveen Real Estate成立了合资企业，共同运营3个新开发的预制住宅社区，合资协议规定在特定条件下，该合资企业是公司收购符合其投资准则的社区的唯一渠道[79] - 与Nuveen的第一个合资企业（2021年成立）初始股权资本承诺为7000万美元，Nuveen可选择额外增加1亿美元[172] - 与Nuveen的合资企业资本投入比例为Nuveen占60%，公司占40%[172] - 公司通过OZ基金拥有77%权益，该基金于2022年成立，公司初始投资800万美元[167][182] - 与Nuveen的第二个合资企业（2023年成立）中，公司贡献了位于宾夕法尼亚州、账面价值为380万美元的61英亩土地[180] - 公司创始人持有OZ基金9.6%的权益，总裁兼CEO持有4.8%的权益，另一名高管持有0.96%的权益[111] - 公司一名独立董事持有OZ基金0.96%的权益[111] 资本活动与融资 - 2025年以总计约4180万美元收购了包含587个住宅位的五个社区[200] - 2025年通过ATM计划以每股加权平均价17.59美元发行约260万股普通股，募集毛资金4510万美元，净资金4410万美元[200] - 2025年通过ATM计划以每股加权平均价22.93美元发行约9.3万股D系列优先股，募集毛资金210万美元，净资金200万美元[200] - 2025年7月发行约8020万美元本金总额、利率5.85%、2030年到期的B系列债券，净募集资金约7510万美元[210] - 2025年，公司以总成本480万美元回购了320,000股普通股，加权平均价格为每股15.06美元[27] - 2025年以总成本480万美元回购32万股普通股，加权平均价格为每股15.06美元[193] - 公司董事会将现有股票回购计划增至总计1亿美元[27] - 公司预计2026年物业翻新支出约为4000万至5000万美元[32] 各地区/社区表现 - 截至2025年12月31日，Allentown社区入住率为96%，加权平均月租金为634美元[153] - 截至2025年12月31日，Arbor Estates社区入住率为94%，加权平均月租金为893美元[153] - 截至2025年12月31日，Broadmore Estates社区入住率为93%，拥有284套出租房屋[153] - Catalina社区已开发地块460个，出租房屋380个，入住率从89%提升至92%，加权平均月租金每地块581美元[155] - Cedar Grove社区已开发地块185个，无出租房屋，入住率达99%，加权平均月租金每地块652美元[155] - Cedarcrest Village社区已开发地块283个，出租房屋17个，入住率从99%略降至97%，加权平均月租金每地块809美元[155] - Center Manor社区已开发地块95个，出租房屋14个，入住率从25%提升至31%，加权平均月租金每地块500美元[155] - Fairview Manor社区已开发地块316个，出租房屋15个，入住率从94%略降至93%，加权平均月租金每地块896美元[156] - Friendly Village社区已开发地块824个，出租房屋361个，入住率从61%提升至68%，加权平均月租金每地块522美元[157] - Garden View Estates社区已开发地块181个，出租房屋80个，入住率从45%显著提升至59%，加权平均月租金每地块306美元[157] - Forest Park Village社区已开发地块247个，出租房屋120个，入住率从90%提升至95%，加权平均月租金每地块706美元[157] - Hidden Creek社区已开发地块350个，出租房屋79个，入住率从74%提升至77%，加权平均月租金每地块431美元[157] - Duck River Estates社区已开发地块91个，出租房屋27个，入住率从89%提升至97%，加权平均月租金每地块563美元[156] - Highland Estates社区入住率从2024年12月31日的97%提升至2025年12月31日的98%，加权平均月租金为797美元[159] - Hillcrest Crossing社区入住率从90%提升至95%，加权平均月租金为438美元[159] - Honey Ridge社区为新开发项目，截至2025年底入住率仅为8%，加权平均月租金为800美元[159] - Mighty Oak社区入住率从23%显著提升至36%，加权平均月租金为461美元[161] - Lake Erie Estates社区入住率从71%提升至75%，加权平均月租金为479美元[160] - Marysville Estates社区入住率从80%提升至87%，加权平均月租金为533美元[160] - Meadows of Perrysburg社区入住率从90%下降至85%，加权平均月租金为559美元[160] - Mountaintop社区入住率从95%略降至92%，但加权平均月租金高达809美元，为所有社区中最高[161] - Oak Ridge Estates社区入住率从97%提升至99%，加权平均月租金为652美元[161] - Oxford Village社区入住率从2024年12月31日的98%提升至2025年12月31日的99%，加权平均月租金为916美元[162] - Parke Place社区已开发站点402个，入住率从94%提升至95%，加权平均月租金为529美元[162] - Port Royal Village社区入住率从66%微升至67%，但整体入住率67%仍为较低水平，加权平均月租金为616美元[162] - River Bluff Estates社区入住率从0%提升至10%，但入住率仍处于极低水平，加权平均月租金为599美元[162] - Sebring Square社区入住率从43%显著提升至58%，加权平均月租金为700美元[164] - Springfield Meadows社区入住率从97%大幅下降至68%，加权平均月租金为505美元[164] - Valley View II社区入住率保持100%，加权平均月租金为749美元[165] - Valley View – Honey Brook社区入住率从97%提升至99%，加权平均月租金为786美元[165] - Weatherly Estates社区入住率从97%提升至99%，加权平均月租金为577美元[165] - 多个社区（如Sunnyside）的加权平均月租金超过900美元，显示高端定价策略[164] - 公司拥有多个待开发土地储备，如Mountain View社区拥有220英亩额外土地[161] 风险因素：市场与运营风险 - 公司业务高度集中于美国东部地区，面临当地经济或房地产市场衰退风险，可能对入住率、租金率和物业价值产生不利影响[50] - 公司面临房地产行业竞争，可能因竞争对手规模更大、资金更充足而难以获得新的预制房屋社区投资，并导致收购价格和固定成本上升[53] - 公司可能无法维持或提高租金率和入住率[45] - 公司运营在高度竞争的环境中，竞争对手可能更大、资金更充足、技术（包括AI）更先进，AI可能降低行业壁垒并颠覆其商业模式[137] - 公司投资高度集中于预制住宅/住宅领域，这使得其业务更容易受到该领域经济衰退的影响[78] - 公司业务可能因宏观经济状况（如通胀、高利率）和地缘政治冲突（如中东动荡）而受到重大不利影响[106] - 公司面临公共卫生危机（如疫情）风险，可能扰乱金融市场并对业务产生重大不利影响[142] 风险因素：财务与融资风险 - 公司面临利率环境风险，利率变化可能影响其资本成本，进而影响财务业绩[42] - 公司部分债务为浮动利率，利率上升将增加资金成本，影响现金流和分红能力[86] - 公司可能无法为扩张活动融资或准确预估相关成本和时机[42][56] - 公司可能无法成功整合或为收购融资，且收购的资产可能表现不及预期[42][54] - 公司信贷协议和其他债务工具中的契约条款可能限制其运营灵活性并对财务状况产生不利影响[42] - 公司面临与债务融资相关的普遍风险，包括现金流可能不足以支付本金和利息，以及无法以有利条件再融资可能导致被迫以不利条件处置资产或支付更高利率[81] - 额外的债务融资可能大幅提高公司的债务与总资本化比率[84] - 公司可能没有足够的运营现金流向股东支付股息，因此股息可能来自借款[42] - 公司依赖房利美和房地美为制造住房社区贷款提供融资或担保，政府政策变化可能影响其获得融资的能力和条款[88] - 公司D系列优先股和普通股的市场价值可能因业绩、市场认知及利率上升而下降[115] - 未来发行额外优先股、普通股或债务证券可能对现有D系列优先股和普通股的交易价格产生不利影响[120][121] 风险因素：成本与合规风险 - 通货膨胀和成本增加（包括人员、保险和购买预制房屋的成本）可能对公司造成影响[45] - 持续的通货膨胀可能对公司的综合管理及运营费用产生不利影响，包括人员成本、专业费用、保险、水电、安保以及预制住宅的采购成本[63] - 公司可能因材料、劳动力或其他成本上涨而导致社区建设开发成本超出原估算，这可能使项目完工不经济，且无法通过提高租金来补偿成本增加[64] - 公司运营的145个预制住宅社区中，有47个拥有自己的污水处理设施或供水系统，需遵守各州环保机构的月度、季度和年度污染物检测要求[71] - 纽约州2019年通过的《住房稳定和租户保护法》设定了最高可收取的租金涨幅上限，新泽西州的3个社区目前受租金管制影响，且自2026年3月1日起，全州范围的租金管制将限制其所有新泽西社区的租金涨幅[69] - 公司依赖第三方贷款计划进行所有贷款发起和服务活动，该计划的终止可能影响其家庭融资业务的持续性，若转向内部贷款计划则会增加合规风险[62] - 公司子公司S&F受《2008年抵押贷款许可安全与公平执行法案》约束，需在各州获得相应许可证，若未能获得或更新许可证可能导致罚款并对其家庭融资活动产生不利影响[61] - 公司通过第三方贷款计划（Triad Financial Services）为房屋销售提供融资，借款人违约率可能高于预期[89][96] 风险因素：REIT相关风险 - 公司必须每年将至少90%的REIT应税收入分配给股东以维持REIT资格[84][94][102] - 若未能满足90%的分配要求，公司需就未分配收入缴纳联邦企业所得税，并可能面临最高达未足额分配部分4%的不可抵扣消费税[94] - 若未能维持REIT资格，公司将被按常规企业税率（最高21%）缴纳联邦所得税，并可能面临连续四年的资格取消[99] - 若租赁不被国税局认定为真实租赁，公司将无法满足REIT的收入测试并可能失去REIT资格[93] - 公司的应税REIT子公司若关联交易条款被认定不符合独立交易原则，可能面临100%的惩罚性税收[103] - 出售被认定为库存或主要用于向客户销售的资产，其收益可能被课以100%的惩罚性税收[98] - 公司为维持REIT资格，其资本股票由5名或更少个人（含特定实体）持有的价值不得超过50%[122] - 公司的OZ基金可能无法获得合格机会区税收优惠，相关规则仍存在不确定性[141] 风险因素：技术与网络安全风险 - 公司面临网络安全风险，已成立网络安全小组委员会并购买网络风险保险，但攻击（如勒索软件、AI技术）仍可能导致数据泄露[132][133][134] - 公司业务依赖持续互联网访问以使用云应用程序，系统损坏或故障可能导致重大成本或数据丢失[138] - 公司使用AI工具存在风险，包括不准确、偏见、知识产权侵权、数据隐私和网络安全问题[140] - 截至报告日期，公司未发现任何网络安全威胁已对其业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响[151] - 公司IT部门成员在信息技术和信息安全领域拥有超过六年的经验[150] - 公司对备份日志、访问权限、财务交易和应用更新进行年度审查[146] 风险因素：其他风险 - 公司面临因超过保险覆盖范围或未投保的损失而对其现金流产生不利影响的风险[42] - 公司部分预制住宅社区位于可能受自然灾害影响的区域，如洪泛区、龙卷风影响区以及可能受海平面上升或飓风、热带风暴影响的沿海地区[73] - 公司业务依赖关键人员，其流失可能对财务状况和现金流产生不利影响[108] - 公司内部控制系统若失效，可能导致财务报告不准确，进而影响股价[109] - 公司普通股在纽交所和特拉维夫证券交易所双重上市，可能导致价格差异并影响流动性[123] - 公司章程限制任何股东持有超过9.8%（按价值或数量计算，以更严格者为准）的已发行股权[127] - 公司面临“商业合并”条款限制，与“利益股东”（通常定义为拥有10%或以上投票权）的交易在五年内受限[127] - 公司董事会可未经股东批准授权发行证券，并有权对未发行股本进行分类和重新分类[127] 公司治理与员工 - 截至2026年2月20日，公司拥有约540名员工，其中约44%为女性，超过67%的员工年龄在40岁或以上[33] - 公司执行办公室位于新泽西州Freehold的物业，月租金为$23,098（至2022年4月30日）和$23,302（2022年5月1日至2027年4月30日）[110] 其他财务与投资 - 公司持有的其他REIT发行的可交易权益证券，占2025年12月31日未折旧资产的1.1%[28] - 公司股息不符合享受较低联邦税率的“合格股息”资格，但根据TCJA，个人、信托和遗产可就某些REIT股息享受高达20%的所得税扣除[128]