财务表现：收入与利润 - 收入为75.98亿元人民币，同比下降23.4%[3] - 2025年总收入为75.978亿元人民币，较2024年的99.239亿元人民币下降23.4%[11] - 2025年公司实现营业收入人民币75.978亿元，同比下降23.4%[47] - 2025年度公司收入为人民币7,597.8百万元，较2024年的人民币9,923.9百万元减少约23.4%[76] - 2025年总收入为75.978亿元人民币，同比下降23.4%；其中中国大陆收入占比从2024年的76.1%下降至49.2%，境外收入占比从23.9%上升至50.8%[77] - 年內亏损为141.58亿元人民币，同比扩大139.5%[3] - 2025年净亏损为14.15788亿元人民币，较2024年净亏损5.91113亿元人民币扩大139.5%[17] - 2025年公司净亏损人民币14.158亿元，同比上升139.5%[47] - 2025年报告期间亏损为14.158亿元人民币，较2024年的5.911亿元人民币亏损扩大[83] - 基本每股亏损为人民币5.27元，同比扩大102.7%[3] - 2025年每股基本及摊薄亏损为5.27元人民币（基于亏损14.15788亿元及加权平均股数2.68777亿股计算），2024年为2.60元人民币[17] - 毛利率为-6.8%，利润率为-18.6%[103] 财务表现：成本与费用 - 毛损为5.17亿元人民币，同比扩大508.2%[3] - 2025年销售成本为81.153亿元人民币，同比下降18.9%[78] - 2025年录得毛损5.174亿元人民币，毛损率为6.8%，而2024年毛损为0.851亿元人民币，毛利率为0.9%[79] - 研发开支为1.11亿元人民币，同比下降46.6%[3] - 2025年其他收入为1.123亿元人民币，同比下降35.0%[80] - 2025年录得其他亏损净额1.629亿元人民币，而2024年为其他收益净额0.241亿元人民币[81] - 2025年财务成本为2.727亿元人民币，同比增加23.6%[82] - 2025年其他收益及亏损净额为亏损1.6293亿元人民币，而2024年为收益2412.3万元人民币，主要受商誉减值及金融资产公允价值亏损影响[15] - 2025年员工成本总额为人民币5.399亿元，较2024年度的人民币8.113亿元减少约33.5%[118] - 资本开支从2024年的人民币6.045亿元减少65.8%至2025年的人民币2.067亿元[107] 财务表现：资产与负债 - 总资产由101.13亿元人民币降至89.95亿元人民币，下降11.1%[4] - 2025年末物业、厂房及设备净值为75.039亿元人民币，较2024年末减少11.5%[84] - 现金及现金等價物为29.93亿元人民币，同比增长14.4%[4] - 2025年末现金及现金等价物为29.930亿元人民币，较2024年末增加14.4%[91] - 存货为6.38亿元人民币，同比增长15.6%[4] - 2025年末存货为6.380亿元人民币，较2024年末增加15.6%[85] - 贸易应收款项及票据为8.23亿元人民币，同比基本持平[4] - 贸易应收款项及应收票据总额（扣除减值亏损拨备）为人民币632,484千元，较2024年的645,588千元下降约2.0%[19] - 银行及其他借款为31.05亿元人民币，同比增长24.6%[4] - 银行及其他借款总额为人民币57.61亿元，较上年的人民币53.78亿元增长7.1%[96] - 截至2025年末，总债务为人民币97.66亿元，其中一年内到期的银行借款占53.9%[95][97] - 2025年递延税项负债为5204.1万元人民币，较2024年的1.12183亿元人民币减少53.6%[5] - 2025年权益总额为36.59828亿元人民币，较2024年的38.86997亿元人民币减少5.8%[5] - 2025年非流动负债总额为55.78662亿元人民币，较2024年的61.79773亿元人民币减少9.7%[5] - 资本负债率从2024年末的约138.5%上升至2025年末的约157.6%[101] - 流动比率为1.0倍[104] - 贸易应付款项总额为人民币746,059千元，较2024年的961,347千元大幅下降22.4%[22] - 应付票据总额大幅增加至人民币1,714,316千元，较2024年的725,543千元增长136.3%[22] - 其他应付款项及应计费用为人民币4,376,143千元，较2024年的5,261,963千元下降16.8%[22] - 租赁负债总额为人民币550万元，较上年的人民币730万元减少24.7%[98] - 截至2025年末，已承诺未动用的银行融资额度为人民币40.50亿元，较上年末的59.74亿元减少[97] - 截至2025年12月31日，用于售后租回融资抵押的物业、厂房及设备账面值为人民币8.638亿元，较2024年同期的人民币9.231亿元有所下降[108] - 截至2025年12月31日，用于银行承兑票据及信用证担保抵押的受限制银行存款为人民币14.609亿元，较2024年同期的人民币9.194亿元大幅增加58.9%[109] - 截至2025年12月31日，用于政府机构建设付款安排抵押的使用权资产账面值为人民币1.21亿元，较2024年同期的人民币1.236亿元略有下降[108] - 截至2025年12月31日，已质押用于已背书但未到期银行承兑票据抵押的应收票据金额为人民币110万元，较2024年同期的人民币900万元大幅下降[108] - 截至2025年12月31日，公司支付人民币3880万元可退还按金作为金融投资产品保证金，而2024年同期无此项[109] - 截至2025年12月31日，理财产品投资金额为人民币6.299亿元，占公司总资产的3.8%[112] - 截至2025年12月31日，公司未向任何单一持牌银行认购的未赎回理财产品总额占公司总资产5%以上[112] 业务表现：地区收入 - 2025年来自中国大陆境外收入为38.61388亿元人民币，占总收入50.8%，较2024年的23.73204亿元人民币增长62.7%[13] - 2025年来自中国大陆收入为37.36458亿元人民币，较2024年的75.5069亿元人民币下降50.5%[13] - 2025年公司海外销售收入占比从2024年的23.9%大幅提升至50.8%[47][50] - 2025年度公司海外销售收入占比大幅提升，海外业务已成为公司核心发展板块之一[71] - 收入减少主要由于中国内地销售收益减少，部分被中国内地以外地区收益显著增长所抵消[76] 业务表现：运营与市场 - 公司主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，主打新一代N型太阳能电池[23] - 公司采购模式主要根据客户订单情况进行，同时选择性提前采购备货[25] - 公司结算形式以票据为主，经营性现金流较好[27] - 公司国内滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW[43] - 公司电池平均量产转化效率超26%[48] - 公司主力N型电池量产效率稳居行业第一梯队，技术壁垒持续巩固[41] - 公司于2022年率先实现N型TOPCon电池的量产，成为N型技术领跑者[69] - 公司于2022年底率先实现N型电池大规模量产，并完成N型技术全面升级迭代[40] - 公司通过金属复合降低、钝化性能提升等手段，持续提升电池量产效率、降低单瓦非硅成本[42] - 公司加快xBC电池、钙钛矿叠层电池等下一代高效电池技术研发储备[42] - 公司TBC电池效率从约25%提升至目前约26.6%[49] - 公司钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%[49] - 公司主要原材料为硅片和银浆，其价格波动对公司生产成本具有重要影响[67] - 2025年N型技术量产端渗透率超过90%，TOPCon电池成为主流[35] - 光伏行业呈现阶段性供需错配，产业链竞争加剧[32] - 光伏行业自2023年下半年进入去产能周期，已有超40家企业完成退市、破产或兼并重组[37] - 2025年光伏行业供给侧改革深化，政策引导行业高质量发展，产业链价格实现理性修复[37] - 公司面临市场进一步加剧竞争可能导致市场份额下滑、产品竞争力弱化、盈利空间压缩等风险[64] - 光伏电池环节价格受多重因素影响可能出现大幅波动，若无法实现成本同步调整将对公司经营业绩和盈利能力造成不利影响[65] 战略与指引 - 公司将持续聚焦高效光伏电池技术迭代与降本增效，推进TOPCon、xBC等核心产品的技术优化，提升量产转换效率，进一步降低生产制造成本[58] - 公司将深化全球化市场与产能布局，推进海外合资产能基地落地运营，稳步提升海外销售占比[58] - 公司可依托专业化优势与海外组件客户开展深度合资合作，稳步布局海外产能[40] - 公司正稳步推进土耳其等海外产能项目建设[71] - 公司计划兴建一个年化产能约为5 GW的海外光伏电池生产基地[142] - 阿曼年產5GW高效電池生產基地專案推進受影響[51] - 公司布局太空光伏、商业卫星新业务，相关业务均面临较大的经营与发展不确定性[73] - 公司于2026年1月23日设立上饶捷泰航天空间科技有限公司，作为太空光伏业务的核心实施载体[59] - 公司核心工作是围绕CPI膜及CPI膜与钙钛矿晶硅叠层结合产品开展技术研发和中试线建设[59] - 公司于2026年2月4日完成对上海巡天千河空间技术有限公司的收购及工商变更，正式切入商业卫星领域[61] - 公司将利用商业卫星平台为太空CPI薄膜、钙钛矿晶硅叠层电池等相关产品提供搭载验证与配套支援[61] - 太空光伏尚处于技术研发与前期验证阶段，钙钛矿光伏技术在太空极端环境下的长期可靠性、量产一致性尚未得到充分验证[73] - 商业卫星领域虽有初步业务布局，但行业受发射窗口、政策监管、地缘政治等外部因素影响显著[74] 资本市场与融资 - 公司於2025年5月8日在香港聯交所主板成功上市，股份代號2865.HK[53] - 公司成為光伏行業首家A+H雙平台上市企業[53] - 全球发售所得款项净额约为12.92亿港元，每股H股发行价及净价分别为22.15港元及约20.36港元[116] - 截至2025年12月31日，全球发售所得款项净额已动用2.6744亿港元，尚未动用10.2423亿港元[116] - 所得款项净额75%用于建设海外工厂，对应金额约9.6875亿港元，截至2025年底仅动用588万港元，预计2026年底前悉数动用[116] - 所得款项净额8%用于研发先进技术，对应金额约1.0333亿港元，截至2025年底已全部动用[116] - 所得款项净额7%用于建立及加强海外销售业务及分销渠道，对应金额约9042万港元，截至2025年底已动用2906万港元，预计2027年底前悉数动用[116] - 所得款项净额10%用于营运资金及一般公司用途，对应金额约1.2917亿港元，截至2025年底已全部动用[116] - 公司完成配售最多18,682,000股新H股，配售价为每股22.00港元，净配售价约为每股21.29港元[132] - 公司于2026年2月2日完成了合共18,682,000股新H股的配售[142] - 配售所得款项净额约3.977亿港元，其中45%（约1.79亿港元）用于太空光伏电池相关产品的研发与生产[133] - 配售所得款项净额约3.977亿港元，其中45%（约1.79亿港元）用于商业航天领域的股权投资与合作[133] - 配售所得款项净额约3.977亿港元，其中10%（约0.3977亿港元）用于补充公司营运资金[133] 公司治理与人事 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为2,712名，较2024年12月31日的3,163名减少451人[118] - 公司通过雇员激励计划授出合共14,030,500股A股作为奖励，截至2025年底有1,240,939股A股的购股权尚未行使[120] - 自2025年7月31日起，公司发生多项董事变更，包括陆小红辞任执行董事兼董事会主席，陆徐杨获委任为执行董事兼董事会主席等[122] - 公司董事会及委员会成员发生变更，涉及薪酬与考核委员会、提名委员会、战略委员会及ESG委员会[123] - 审计委员会已审阅并建议董事会批准集团截至2025年12月31日止年度的全年业绩[128] - 董事会不建议派付截至2025年12月31日止年度的任何末期股息[136] - 2025年公司未派发现金股息，而2024年派发每股0.75元人民币，总额为1.70015亿元人民币[16] 行业与市场环境 - 2025年中国新增光伏装机316.57GW，同比增长14%[33] - 截至2025年底中国累计光伏装机达12亿千瓦（1,200GW），同比增长35%[33] - 国际能源署预测，为实现1.5°C温控目标，到2030年全球清洁能源装机缺口5,500GW，其中80%来自太阳能[33] - 未来全球需保持每年500GW-700GW新增光伏装机[33] - 2025年N型技术量产端渗透率超过90%，TOPCon电池成为主流[35] - 2025年中国光伏电池出口量达113GW[36] - 海外组件本土化推进导致电池产能缺口扩大[32] 风险与不确定性 - 公司面临外汇风险，主要来自以美元计值的交易，并使用货币远期合约进行对冲[111] - 公司向兴业银行认购的理财产品构成须予披露交易，根据适用百分比率均超过5%但低于25%[113] - 约31.3%的银行借款按固定利率计息，其余按浮动利率计息[96] - 应付一名独立第三方的人民币2000万元款项已于2025年清偿[99] - 报告期间内，公司无涉及任何重大诉讼或仲裁，亦不知悉任何待决或面临威胁的重大诉讼[131] 其他重要事项 - 公司於2025年12月21日與尚翼光電簽署戰略合作框架協定，拓展太空光伏應用[52] - 公司淮安基地獲評「江蘇省先進智慧工廠」[55] - 公司AI專案入選「2025年度安徽省人工智能場景創新專案榜單」[55] - 公司發佈《2024年度可持續發展報告》，入選「全球新能源ESG百強榜」[56] - 公司Wind ESG評級維持為A[56] - 公司旗下基地通過ISO 50001及SA8000國際認證[56] - 公司入選「2025全球新能源企業500強」及「全球光伏品牌100強」[56] - 公司认为认购理财产品可提升资金运用效率，且相关风险相对较低，回报优于银行定期存款利率[114] - 截至2025年12月31日及公告日期，公司未持有任何H股作为库存股份[124] - 公司确认其H股公众持股量符合香港上市规则不低于已发行股份总数5%的规定[125] - 集团截至2025年12月31日止年度的综合财务状况表等数字已与经审核财务报表核对一致[129] - 除已披露的拓展太空光伏及商用卫星计划外，集团业务在相关期间内无重大变动[130] - 报告期间内，公司及其子公司未在联交所及深交所购买、出售或赎回任何上市证券[124] - 公司确认在相关期间内一直遵守企业管治守则及证券交易标准守则[126][127] - 报告期间为自2025年1月1日起至2025年12月31日止十二个月[142]