财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为65.819亿元人民币，较2024年的78.213亿元人民币下降15.8%[3] - 2025年公司总收入为65.82亿元人民币，较2024年的78.21亿元下降15.8%[31][32] - 公司总收入为人民币65.819亿元，较2024年的78.213亿元下降15.8%[74] - 2025年公司拥有人应占亏损为240.937亿元人民币，亏损率为-366.1%，较2024年亏损34.920亿元人民币大幅恶化[3] - 2025年公司拥有人应占核心纯亏损为54.922亿元人民币，核心纯亏损率为-83.4%，较2024年核心纯亏损13.274亿元人民币显著扩大[3] - 2025年每股基本及摊薄亏损为人民币5.53元，2024年为人民币0.80元[3] - 2025年度公司录得亏损258.67亿元人民币[15] - 2025年公司分部利润为21.23亿元，但税后录得巨额税前亏损285.33亿元，主要受投资性房地产公允价值变动净亏损242.15亿元影响[31] - 每股基本及摊薄亏损从2024年的人民币0.80元大幅扩大至2025年的人民币5.53元[45] - 本公司拥有人应占年度亏损总额为人民币240.937亿元，较2024年上升590.0%[83] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年毛利率为64.3%，较2024年的63.8%略有提升0.5个百分点[3] - 2025年財務成本為21.603億元人民幣，較2024年的25.312億元人民幣有所下降[7] - 2025年财务成本为21.60亿元，较2024年的25.31亿元有所下降[31][32] - 综合毛利率为64.3%，较2024年增加0.5个百分点[77] - 销售及分销开支为人民币8.372亿元，占营业收入12.7%，较2024年下降18.6%[79] - 行政开支为人民币12.969亿元，占营业收入19.7%，较2024年下降10.7%[80] - 财务成本为人民币21.603亿元，较2024年下降14.7%[81] - 财务成本（主要为利息支出）从2024年的25.31793亿元小幅下降至2025年的21.60297亿元，降幅约为14.7%[42] - 员工成本总额从2024年的21.7722亿元下降至2025年的17.61549亿元，降幅约为19.1%[43] - 2025年薪酬开支总额为人民币17.615亿元，较2024年的21.772亿元减少人民币4.157亿元[99] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营现金流净额为人民币8.16466亿元，较2024年的2.16374亿元大幅增长277.4%[89][90] - 2025年投资现金流净流出为人民币6.16695亿元，而2024年为净流入6.31159亿元，同比转为净流出且差额达人民币12.479亿元[89][90] - 2025年筹资现金流净流出为人民币5.22819亿元，较2024年的净流出2.42637亿元增加流出人民币2.802亿元[89][90] 财务数据关键指标变化：资产负债与权益 - 总资产从2024年的1186.35亿元人民币下降至2025年的891.27亿元人民币，降幅为24.9%[9] - 投资性房地产从2024年的951.04亿元人民币下降至2025年的741.20亿元人民币，降幅为22.1%[9] - 公司权益总额从2024年的513.05亿元人民币下降至2025年的252.99亿元人民币，降幅为50.7%[10] - 于2025年12月31日，公司流动负债净额为234.74亿元人民币[15] - 银行及其他借款（流动+非流动）总额从2024年的272.64亿元人民币增加至2025年的313.93亿元人民币，增幅为15.1%[10] - 递延所得税负债从2024年的137.75亿元人民币下降至2025年的94.28亿元人民币，降幅为31.6%[10] - 储备从2024年的438.44亿元人民币下降至2025年的195.08亿元人民币，降幅为55.5%[10] - 非控股权益从2024年的31.06亿元人民币下降至2025年的14.38亿元人民币，降幅为53.7%[10] - 合同资产从2024年的10.09亿元人民币下降至2025年的4.11亿元人民币，降幅为59.3%[9] - 公司非流动资产从2024年末的1036.04亿元下降至2025年末的792.47亿元，减少23.5%[39] - 投资物业公允价值总额从2024年初的984.80亿元人民币下降至2025年末的741.20亿元人民币，净减少243.60亿元人民币，降幅为24.7%[48] - 应收账款净额从2024年的5.85亿元人民币下降至2025年的4.49亿元人民币，降幅为23.2%[49] - 应付贸易款项从2024年的14.03亿元人民币下降至2025年的9.62亿元人民币，降幅为31.4%[50] - 银行及其他借款总额从2024年的272.64亿元人民币增加至2025年的313.93亿元人民币，增长15.1%[51] - 商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)余额从2024年的36.02亿元人民币大幅增加至2025年的76.45亿元人民币，增幅达112.2%[51] - 一年内到期的借款从2024年的60.16亿元人民币增加至2025年的96.76亿元人民币，短期偿债压力显著增大[51] - 截至报告期末，货币资金为人民币28.085亿元，较2024年末减少3.455亿元[88] - 2025年末资产负债率上升至71.6%，较2024年末的56.8%显著增加14.8个百分点[91] - 2025年末净资本负债率大幅攀升至121.6%，较2024年末的54.8%增加66.8个百分点[91] - 公司已抵押/质押资产账面价值总额为人民币632.629亿元，用于获得借款余额人民币316.324亿元[92] 各条业务线表现 - 集团业务分为四个分部：自有/租赁商场、委管商场、建筑装饰服务、其他[26] - 自有/租赁商场分部收入来自向商户出租楼层面积并提供运营管理支持[26] - 委管商场分部收入来自向合作伙伴提供启动、咨询及管理服务以发展管理集团品牌下的商场[26] - 建筑装饰服务分部收入来自提供建造施工设计及装饰服务[27] - 其他分部收入来自为客户提供联合营销、战略咨询、商品零售、保洁、互联网等其他综合服务[27] - 自有/租赁商场分部是核心利润来源，2025年收入48.81亿元，分部利润21.22亿元，利润率约43.5%[31] - 委管商场分部2025年收入11.91亿元，分部利润0.93亿元，而2024年该分部亏损0.45亿元[31][32] - 建筑装饰服务分部2025年收入1.08亿元，分部亏损1.10亿元，收入较2024年的3.32亿元大幅下降67.5%[31][32] - 自有/租赁商场收入为人民币48.813亿元，占总收入74.2%[76] - 委管商场收入为人民币11.913亿元，较2024年下降18.4%[74][76] - 2025年来自签署合约的客户收入（主要为建筑相关）为16.47亿元，较2024年的24.27亿元下降32.1%[32] - 2025年租赁及相关收入为49.34亿元，较2024年的53.94亿元下降8.5%[32] 商场运营表现 - 2025年商場總數為292家，較2024年的334家減少42家，經營面積減少至1833.2萬平方米[6] - 2025年自營商場平均出租率為85.0%，較2024年的83.0%提升2.0個百分點[6] - 2025年委管商場平均出租率為82.9%，較2024年的82.5%提升0.4個百分點[6] - 截至2025年12月31日，公司经营74家自营商场，平均出租率为85.0%[63] - 截至2025年12月31日，公司经营218家委管商场，平均出租率为82.9%[63] - 公司商场总经营面积为1,913.48万平方米[63] - 电器馆经营面积达140.5万平方米，可租面积占比提升至10.1%[65] - 新零售家具品类面积同比增长51.5%，达18.4万平方米[65] - 汽车业态经营面积实现翻倍增长，从16万平方米增至32万平方米[65] - 自营商场餐饮覆盖率提升至96%[66] 投资性房地产公允价值变动 - 2025年投资性房地产公允价值变动净额为亏损242.153亿元人民币，是导致年度亏损大幅增加的主要原因[7] - 2025年投资性房地产公允价值变动产生净亏损242.15亿元，是导致巨额税前亏损的主要原因[31] - 投资性房地产公允价值变动亏损为人民币242.153亿元，其账面价值减少209.844亿元[86] - 2025年投资物业公允价值变动产生重大损失242.15亿元人民币，其中房地产部分损失225.63亿元人民币[48] 其他财务数据与变动 - 其他收入总额从2024年的2.20064亿元大幅下降至2025年的1.1649亿元，降幅约为47.1%[40] - 利息收入总额显著下降，从2024年的1.10682亿元降至2025年的3716.8万元，降幅达66.4%[40] - 其他损益净额出现巨额净亏损，从2024年的净亏损5.2628亿元扩大至2025年的净亏损26.51527亿元，主要受土地整理相关收益权减值亏损18.73425亿元及联营公司权益减值亏损6.0734亿元影响[41] - 所得税开支因递延税项影响，从2024年的净抵免5.91746亿元变为2025年的净抵免26.66097亿元[43] - 投资性房地产租金收入净额（收入减直接营业支出）从2024年的净流出40.1657亿元改善为2025年的净流出36.56215亿元[43] - 计算每股亏损的普通股加权平均股数保持不变，均为4,354,733千股[46] - 应收账款中3年以上长账龄金额巨大，2025年为11.67亿元人民币，占总额的58.9%[50] 管理层讨论和指引 - 管理层评估集团自2026年1月1日起未来12个月的持续经营能力，认为流动性风险在控制范围内[18] - 公司推进轻重资产分离，分拆两大专业化主体，以实现重资产经营与轻资产运营双轮驱动[102] - 公司强化商业内容供给，通过套餐化、场景化、家居生活百货化重塑卖场吸引力[102] - 公司深耕存量市场，聚焦流量拦截与挖掘存量痛点，以巩固市场份额[102] - 公司拓展第二增长曲线，依托积淀优势发展家居供应链业务，探索生态圈要素型业务[102] 会计政策与准则 - 集团首次应用国际会计准则第21号修订案（缺乏可兑换性），自2025年1月1日起生效，对本年度及以往年度财务状况无重大影响[19] - 国际财务报告准则第18号（财务报表述及披露）将于2027年1月1日或之后生效，预计不会对财务状况与绩效的确认与计量产生重大影响[24] - 集团未提前应用已颁布但未生效的新订及经修订国际财务报告准则，包括将于2026年1月1日生效的IFRS 9及IFRS 7等多项修订[20][21] - 合并财务报表按历史成本编制，但投资性房地产和某些金融工具在每个报告期末以公允价值计量[25] 市场与行业环境 - 2025年中国国内生产总值(GDP)达人民币140.2万亿元，同比增长5.0%[57] - 2025年社会消费品零售总额达人民币50.12万亿元，同比增长3.7%[58] - 2025年家用电器和音像器材类零售额突破人民币1万亿元，同比增长11.0%[58] - 2025年家具类零售额同比增长14.6%[58] - 2025年末中国城镇化率提升至67.89%，比上年末提高0.89个百分点[59] 数字化与营销表现 - 官方小程序平台PV达2,366万，同比增长161%，UV增长94%至280万[68] - 会员贡献消费金额达100亿元，占统一收银系统总额的47.7%，占比同比提升84%[68] - 2025年全国商场累计实现“以旧换新”国补销售订单102.9万单，累计销售金额达99.1亿元[68] - 整体订单好评率98.90%，综合服务满意度95.81%[69] - 2025年全年获取线上流量达6.3亿[71] - 自营商场企划基础预算同比下降30.8%[72] 公司治理与人事变动 - 董事会决议不就截至2025年12月31日止年度宣派末期股息（2024年亦无）[44] - 董事会决议不派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[101] - 公司于2026年1月29日聘任曹澍先生为董事会秘书（联席公司秘书）及授权代表[104] - 审计委员会已审阅截至2025年12月31日止年度的年度业绩公告及经审核综合年度财务报表[117] 资本运作与投资 - 公司于2025年5月以现金代价9.80亿元人民币收购烟台红星国际家居管理有限公司100%股权[54] - 公司以公允价值为人民币30,000千元的应收款置换，获得唐山丰南物业项目54.62%的权益，交易后持股比例增至100%[55] - 截至报告期末，已签约但未确认的收购及开发投资性房地产资本开支承诺为人民币7.143亿元[96] 股本与股份变动 - 公司总股本保持不变，为43.55亿股，其中A股36.13亿股，H股7.41亿股[52][53] - 公司计划注销存放于回购专用证券账户的1,044,800股A股股份，并相应减少注册资本[103] - 截至2025年12月31日，公司持有1,044,800股A股库存股，并已获股东会同意注销[109] 募集资金使用情况 - 公司于2018年A股IPO发行315,000,000股，发行价每股人民币10.23元，募集资金总额为人民币3,222,450,000.00元[110] - 扣除发行成本人民币172,442,150.37元后，A股IPO募集资金净额为人民币3,050,007,849.63元，每股净筹资额为人民币9.68元[110] - 公司A股上市当日（2018年1月17日）收市价为每股人民币14.42元[110] - A股发行募集资金净额为人民币3,050,008千元，其中发行费用为人民币172,442千元[111] - 截至2025年末，A股发行募集资金已使用总额为人民币3,032,953千元，使用进度达99.44%[112] - 长沙金霞商场项目已结项，剩余待支付款项为人民币16,943千元[111][115] - 新一代智慧家居商场项目已终止，剩余待支付款项为人民币124千元[112][115] - 乌鲁木齐会展商场项目已投入人民币666,733千元，项目资金节余已永久补充流动资金[111][112] - 永久补充流动资金项目已投入人民币311,893千元[112] - 偿还银行借款与偿还带息债务项目分别已全额投入人民币400,000千元与人民币350,000千元[112] - A股非公开发行募集资金净额为人民币3,678,363.8千元，发行费用为人民币22,936.1千元[113][114] - 公司预计在2026年12月31日前将长沙金霞及新一代智慧家居项目剩余资金使用完毕[111][112] - 西宁世博商场项目已全数投入人民币110,013千元，其中包含募集资金专户产生的利息[111] - 截至报告期末，公司已终止天猫“家装同城站”项目（原计划投资总额22亿元人民币）、3D设计云平台建设项目（原计划投资总额28.39亿元人民币）及新一代家装平台系统建设项目（原计划投资总额35亿元人民币），相关募集资金已使用完毕[116] - 佛山乐从商场建设项目（计划投资总额100亿元人民币）已中止（暂停），截至报告期末投资金额余额为80亿元人民币[116] - 南宁定秋商场项目（计划投资总额56亿元人民币）已延期，预计延长至2026年12月，截至报告期末投资金额余额为19.97亿元人民币[116] - 南昌朝阳新城商场项目（计划投资总额16.09亿元人民币）及偿还公司带息债务项目（计划投资总额110.35亿元人民币）已全数投入[116] - 公司已将部分募集资金永久补充流动资金，金额约为人民币84.54亿元[116][118] - 截至报告期末，募集资金投资项目合计计划投资总额为367.84亿元人民币，已使用投资总额为267.87亿元人民币，投资金额余额为99.97亿元人民币[116] - 公司管理层预计剩余募集资金将于2030年底投入完成[118] 审计与报告发布 - 容诚（香港）会计师事务所有限公司已核对初步业绩公告中的财务数字与合并财表初稿，数额一致[119] - 公司2025年年度报告将寄发