财务数据关键指标变化 - 公司在智利的资产占比：2024年末为42.4%，2025年末为42.7%[99] - 公司在智利的净销售额占比：2024年为38.6%，2025年为39.4%[99] - 公司在巴西的资产占比：2024年末为29.0%，2025年末为31.1%[110] - 公司在巴西的净销售额占比：2024年为28.2%，2025年为29.2%[110] - 阿根廷业务在2024年和2025年分别占总资产的17.1%和13.6%，占净销售额的24.8%和22.2%[139] - 截至2025年12月31日，公司在巴拉圭的资产占总资产的12.5%，2025年净销售额的9.4%来自巴拉圭[167] 各条业务线表现 - 公司2024年和2025年净销售额的最大部分分别来自分销可口可乐公司商标的饮料[37] - 与Cervejarias Kaiser Brasil等公司的啤酒分销合同于2024年10月1日终止，涉及Eisenbahn、Tiger、Sol Premium、Kaiser和Bavaria品牌[218] - 根据2025年1月31日签署的主合同，公司自2025年2月10日起开始在巴西全国分销CERPA品牌啤酒[219] - 公司与CERPA Cervejaria Paraense S/A于2025年10月3日启动啤酒生产合作，在杜克卡西亚斯工厂生产CERPA啤酒[220] - 公司于2025年12月4日与Estrella De Galicia签署供应协议，为其生产产品[220] 各地区表现 - 2024年及2025年，公司净销售额的28%和29%来自巴西，25%和22%来自阿根廷，9%和9%来自巴拉圭[52] - 巴西GDP增长率：2023年为3.2%，2024年为3.4%，2025年为2.2%[111] - 巴西2023-2025年消费者价格指数（IPCA）通胀率分别为4.6%、4.8%和4.3%[134] - 巴西雷亚尔兑美元汇率在2023年升值8%，2024年贬值22%，2025年升值13%[136] - 阿根廷2023-2025年实际GDP增长率分别为-1.6%、-0.9%和5.2%[140] - 阿根廷比索兑美元汇率在2023年贬值78%，2024年贬值22%，2025年贬值29%[146] - 阿根廷2023-2025年消费者价格指数（CPI）涨幅分别为211.4%、117.8%和31.5%[149] - 阿根廷2023-2025年批发价格指数（WPI）涨幅分别为276.3%、67.1%和26.2%[149] - 2024年和2025年，阿根廷新政府的经济政策（包括汇率调整、取消价格管制）导致大众消费需求急剧收缩，销量下降，消费者价格敏感性增加[157] - 巴拉圭GDP在2023年增长5%，2024年增长4%，2025年增长6%[168] - 巴拉圭瓜拉尼兑美元汇率在2023年升值1%，2024年贬值7%，2025年升值19%[172] - 巴拉圭过去五年的通胀率稳定在约3.9%左右[175] - 2025年智利比索平均汇率为951比索/美元，12月平均为915比索/美元，年末收于907比索/美元[107] 管理层讨论和指引 - 公司在智利的装瓶协议将于2027年1月到期，巴西协议于2027年10月到期，阿根廷协议于2027年9月到期，巴拉圭协议于2028年3月到期[41] - 自2026年1月1日起，与2025年财务报表利润相关的股息汇出所需外汇获取已完全自由化[159] - 阿根廷自2018年7月1日起因累计三年通胀率接近或超过100%被认定为恶性通胀经济体，必须应用IAS 29准则编制财务报表[150] - 应用IAS 29准则要求使用期末汇率（而非平均汇率）将阿根廷比索折算为智利比索，这降低了公司的经营业绩和净收益[150] 成本和费用 - 公司主要原材料成本来自购买树脂和塑料瓶坯以制造塑料瓶，其价格与原油价格和全球树脂供应相关[53] - 公司主要原材料（浓缩液除外）以美元计价，面临智利比索、巴西雷亚尔、阿根廷比索或巴拉圭瓜拉尼兑美元贬值的汇率风险[54] - 自2018年以来，巴西政府逐步降低适用于软饮料浓缩液的IPI税率，影响了公司从马瑙斯自由贸易区采购浓缩液所获得的推定税收抵免[121] - 阿根廷的劳动力成本因高通胀持续承压，工会频繁要求大幅加薪，政府倾向于批准与预期通胀一致的集体谈判协议[163] 税务与法规环境 - 巴西消费税法改革（宪法修正案第132/2023号）于2023年底获批，新税制过渡期为2026年1月至2032年12月[115][117] - 公司产品（南共市关税代码NCM 2202.10.00下的含糖饮料）将受巴西新选择性税收（IS）影响[119] - 巴西ICMS税负及税收优惠的逐步取消时间表为2029年1月至2032年12月[120] - 巴西子公司RJR涉及多项税务诉讼，总金额约79亿雷亚尔，其中增值税相关诉讼金额约36.25亿雷亚尔[127] - 巴西子公司RJR涉及三起企业所得税诉讼，总金额约11.9亿雷亚尔，其中7.45亿雷亚尔相关债务已被最终裁定取消[127][128][129] - 自2025年起，巴西公司向非居民投资者支付的股息需缴纳10%的预提所得税[125] 风险因素 - 公司业务受环境法规影响，合规成本可能增加，且对塑料瓶环境影响的担忧可能减少消费或导致额外税收[47][48] - 消费者对糖和其他甜味剂健康影响的日益关注，可能导致含糖饮料税或新的营销、标签法规，从而影响产品需求和成本[50] - 饮料业务高度竞争，包括与本地品牌、低成本饮料和百事产品的价格竞争，可能影响公司净利润和利润率[51] - 社交媒体上关于公司产品或可口可乐商标的负面或不实信息可能损害公司声誉和业务[55] - 公用事业和石油供应不稳定可能严重影响公司运营业绩[56] - 水资源短缺和水质恶化可能增加生产成本并限制产能[59] - 气候变化可能导致关键农产品（如甘蔗、玉米）供应受限或成本上升[63] - 网络攻击或数据泄露可能扰乱运营并导致财务损失[78][80] - 未能实现ESG目标可能损害公司声誉和品牌[64] - 汇率管制可能限制利润汇回并影响向股东支付股息的能力[67] - 商标侵权可能对饮料业务产生重大不利财务影响[70] - 收购整合失败可能无法实现预期协同效应并影响财务状况[72] - 疫情可能导致业务活动中断和原材料供应中断[75] - 无法达成令人满意的集体劳动协议可能导致停工并影响运营[87] - 阿根廷的高通胀环境可能对经济活动、就业、实际工资、消费和利率产生重大不利影响，进而影响公司的财务状况和经营业绩[153] 所有权结构与投资 - 可口可乐公司目前直接或通过子公司持有公司14.65%的A系列股份（占总股份的7.33%）[37] - 公司于2012年与Embotelladoras Coca-Cola Polar S.A.合并，授予其原股东合并后实体19.68%的所有权[193] - 在智利果汁业务重组后，公司持有VJ S.A. 65%的股份，Embonor S.A.持有35%[191] - 公司巴西子公司Andina Brazil在Leão Alimentos e Bebidas Ltda.的所有权权益在2017年从8.8%增加至10.26%[210] - Andina Brazil于2013年以全现金交易收购了Companhia de Bebidas Ipiranga 100%的股权[206] - 在巴西果汁和马黛茶业务重组后，Andina Brazil最终持有Leão Alimentos y Bebidas Ltda. 9.57%的权益，后因收购Ipiranga增至10.87%[207] - Andina Brazil在Trop Frutas do Brasil Ltda.中持有7.52%的所有权，并通过该公司收购了Laticínios Verde Campo Ltda. 7.52%的股份[208] - Andina Brazil于2021年9月以3500万雷亚尔收购了Therezópolis啤酒品牌50%的权益[214] - Andina Brazil在2017年与可口可乐巴西系统共同收购UBI 3 Participações Ltda.，并获得了8.50%的所有权[210] - 公司于2024年5月31日完成了对Laticínios Verde Campo股份的转让，不再持有该公司任何股份[217] - 公司于1995年通过IASA收购了EDASA（Rosario Refrescos S.A.和Mendoza Refrescos S.A.的母公司）59%的股份[221] - 公司于1996年额外收购了EDASA 35.9%的股份、INTI 78.7%的股份、CIPET 100%的股份以及Cican S.A. 15.2%的股份[221] - 截至年报日期，公司通过EDASA持有Alimentos de Soja S.A.（清算中）14.82%的股份[225] - 公司于2017年3月收购了Alimentos de Soja S.A.U.（AdeS品牌生产商）13.0%的股份，并于2018年增持至14.3%[225] - 公司在2012年10月与Polar合并后，获得了其在阿根廷的服务区域，包括圣克鲁斯、内乌肯、丘布特等多个省份及布宜诺斯艾利斯省西部[224] 市场与法律环境 - 智利圣地亚哥证券交易所截至2025年12月31日的市值约为2620.79亿美元，年平均月交易量约为39.55亿美元[183] - 智利法律要求控股股东出售控制权股份时，收购价格需高于提议交易前90天至前30天期间平均市价的10%[182]