收入和利润（同比环比） - 2025年收益为人民币142.56亿元，较2024年的人民币117.99亿元增长20.8%[8] - 2025年经调整后年內溢利为人民币15.30亿元，较2024年的人民币15.09亿元增长1.4%[8] - 2025年净利率为7.4%，较2024年的11.0%下降3.6个百分点[10] - 公司实现总收益约人民币142.56亿元，同比增长约20.8%[24] - 公司于回顾期的溢利约为人民币10.62亿元，同比下降约18.5%[27] - 若加回以股份为基础的非现金付款开支，经调整后年内溢利约为人民币15.30亿元，较去年同期增加约1.3%[27] - 公司2025年收入创下新高，达到约人民币142.56亿元，同比增长约20.8%[50] - 2025年总收益为人民币142.56亿元，较2024年增长20.8%[72] - 2025年除税前溢利为人民币14.76亿元，较2024年下降10.8%；年内溢利为人民币10.62亿元，较2024年下降18.5%[72] - 剔除股份支付开支后，2025年经调整后溢利为人民币15.30亿元，较2024年增长1.3%[74] - 2025年总收益为人民币142.56亿元，较2024年的117.99亿元增长20.8%[78] - 年内溢利约为人民币1,061,599千元，较去年下降约18.5%[87] 成本和费用（同比环比） - 2025年毛利率为34.1%，较2024年的37.4%下降3.3个百分点[8] - 研发开支约为人民币15.23亿元，同比减少约3.1%[26] - 行政开支约为人民币12.86亿元，同比增长约40.6%，主要由于以股份为基础的非现金付款开支增加[26] - 销售及分销开支约为人民币9.13亿元，同比下降约0.7%[26] - 回顾期内研发开支约人民币15.23亿元，同比下降约3.1%[56] - 公司回顾期内研发支出总额约为人民币15.23亿元，较去年下降约3.1%，占收入百分比从去年的约13.3%下降至约10.7%[61] - 研发开支中，电子尼古丁传输系统研发（含电子雾化产品及加热不燃烧产品）支出为人民币1,080,607千元，占总研发开支71.0%，同比增长4.4%[62] - 雾化医疗及雾化美容产品研发支出为人民币308,144千元，占总研发开支20.2%，同比下降21.4%[62] - 特殊用途雾化产品及解决方案研发支出为人民币134,589千元，占总研发开支8.8%，同比下降7.5%[62] - 2025年毛利为人民币48.57亿元，较2024年增长10.1%；毛利率为34.1%，较2024年的37.4%下降[72] - 2025年毛利为人民币48.57亿元，同比增长10.1%；毛利率从2024年的37.4%下降至34.1%[79] - 2025年收益成本为人民币93.99亿元，占收入比重从2024年的62.6%上升至65.9%[80] - 原材料成本占收入比重从2024年的47.7%增长至2025年的50.5%，人工成本占比从6.6%增长至7.5%[80] - 行政开支大幅增长40.6%至人民币12.86亿元，占收入比重从7.7%升至9.0%，主要因股份支付及法律合规费用增加[82] - 研发开支下降3.1%至人民币15.23亿元，占收入比重从13.3%降至10.7%；资本化研发开支增至人民币3.09亿元[83] - 其他收入总额下降22.9%至人民币5.57亿元，主要因银行存款利息收入下降31.2%[83] - 分销及销售开支微降0.7%至人民币9.13亿元，占收入比重从7.8%降至6.4%[80] - 员工薪酬及福利增长至约人民币968,254千元，增幅约3.8%，占收入比重从约7.9%降至约6.8%[84] - 开发成本下降至约人民币354,398千元，降幅约15.4%，占收入比重从约3.5%降至约2.5%[84] - 折旧与摊销费用下降至约人民币91,193千元，降幅约22.3%，占收入比重从约1.0%降至约0.6%[84] - 其他损失总额约为人民币157,829千元，较去年增加约982.2%，主要因汇兑亏损净额约人民币150,853千元[86] - 融资成本约为人民币26,454千元，较去年减少约30.1%[86] - 所得税开支约为人民币414,085千元，较去年增长约17.7%[86] 各条业务线表现 - 加热不燃烧（HNB）业务收入突破人民币12亿元，为公司创纪录总收入奠定基础[13] - HNB业务已实现向一位战略客户规模化出货，支持其在日本、波兰及意大利等市场推出高端产品[13] - 公司ToB业务在美国市场收入重回增长轨道，受益于美国FDA获得至少2亿美元拨款以打击不合规产品[14] - 公司自有品牌业务营收在2025年创下历史新高，并蝉联开放式产品全球第一[14] - 雾化美容业务在回顾期内同比录得增长[15] - 公司附属公司Transpire Bio向美国FDA提交两种复杂仿制药产品ANDA，并被确认为首个提交[15] - ToB业务贡献收益约人民币113.44亿元，同比增长约21.7%[24] - HNB业务作为第二增长曲线，收益突破人民币12亿元[24] - 自有品牌业务录得收益约人民币29.12亿元，同比增长约17.6%[24] - ToB业务收入约人民币113.44亿元，同比增长约21.7%，占总收入约79.6%[50] - 自有品牌业务收入约人民币29.12亿元，同比增长约17.6%，占总收入约20.4%[50] - 面向企业客户业务收入为人民币113.44亿元，占总收益79.6%，较2024年增长21.7%[75][77] - 自有品牌业务收入为人民币29.12亿元，占总收益20.4%，较2024年增长17.6%[75][76] - 面向企业客户业务收益为人民币113.44亿元，同比增长21.7%，其中加热不燃烧产品及技术服务收入激增475.4%至人民币12.87亿元[78] - 自有品牌业务收益为人民币29.12亿元，同比增长17.6%，其中来自中国的雾化美容产品收入增长65.8%[78] 各地区表现 - 欧洲及其他国际市场ToB收入增至约人民币70.60亿元，同比增长约38.5%[52] - HNB业务产生收入逾人民币12亿元[52] - 美国市场收入约人民币40.72亿元，同比增长约2.1%[53] - 中国内地ToB业务收入约人民币2.12亿元，同比下降约10.9%[53] - 自有品牌业务总收入约人民币29.12亿元，同比增长约17.6%[53] - 自有品牌电子雾化业务在欧洲及其他市场收入约人民币23.42亿元，同比增长约15.7%[54] - 自有品牌业务在美国市场收入约人民币5.25亿元，同比增长约23.8%[54] - 自有品牌业务在中国内地收入约人民币4500万元，同比增加约65.8%[55] - 欧洲及其他市场企业客户收入为人民币70.60亿元，较2024年增长38.5%，主要来自电子雾化及加热不燃烧产品[77] - 美国市场企业客户收入为人民币40.72亿元，较2024年仅增长2.1%[77] - 中国市场自有品牌收入为人民币4476万元，较2024年大幅增长65.8%，主要来自雾化美容产品[76] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年HNB行业虽处低渗透率阶段但蕴含巨大增长潜力，头部烟草公司均将其定位为长期业务支柱[17] - 在全球监管趋严的背景下，公司ToB雾化业务将优先服务高潜力且价值观契合的客户[19] - 特定用途雾化产品业务有望受益于美国预计将相关产品重新分类至管制较低的类别[19] - 2026年，公司将继续投资Transpire Bio的自主技术平台及管线产品，并持续推进商业拓展[20] - 一次性（拋棄式）電子煙自2025年6月1日起被禁止銷售[36] - 公司ODM客户在其可追踪渠道中合计持有超过40%的美国市场份额[53] 其他财务数据 - 2025年现金及现金等价物为人民币73.23亿元，较2024年的人民币51.71亿元增长41.6%[8] - 2025年贸易应收款项及应收票据周转天数为56.1天，较2024年的61.5天缩短5.4天[10] - 2025年存货周转天数为50.0天，较2024年的41.8天延长8.2天[10] - 2025年资产负债比率为23.3%，较2024年的20.8%上升2.5个百分点[10] - 2025年流动比率为257.4%，较2024年的320.3%下降62.9个百分点[10] - 现金及现金等价物约为人民币7,322,926千元，其中约人民币4,324,697千元以美元计值[88] - 流动比率约为257.4%，较去年的约320.3%下降[88][89] - 负债比率（总负债除以总权益）约为30.5%，去年约为26.2%[92] - 截至2025年12月31日止年度，集团无银行或其他金融机构借款[176] - 公司可供分派储备为人民币6,117.0百万元[177] 市场与行业展望 - 公司继续保持全球最大电子雾化设备制造商地位，2025年市场份额约14.5%[45] - 全球电子雾化设备市场（出厂价）预计2025年至2030年复合年增长率约9.1%[45] - 全球封闭式电子雾化设备市场（出厂价）预计2025年至2030年复合年增长率约10.6%[45] - 全球开放式电子雾化设备市场（出厂价）预计2025年至2030年复合年增长率约3.4%[45] - 2025年全球HNB烟支零售销量约2041亿支，预计2025年至2030年复合年增长率约11.5%[46] - 全球HNB烟支零售销量2021年至2025年复合年增长率约14.1%[46] - 根据沙利文报告，全球HNB市场零售规模预计2030年将达到约742.1亿美元，2025-2030年预计复合年增长率约10%[65] - 根据沙利文报告，全球电子雾化市场零售规模预计2030年将达到约971.4亿美元，2025-2030年预计复合年增长率约8%[67] - 根据沙利文报告，全球特殊用途雾化产品出厂市场规模预计2030年将达到约32.8亿美元，2025-2030年预计复合增长率约12.5%[67] - 根据Market Research Future报告，全球肺部药物和药物递送设备市场规模2022年约为560.1亿美元，预计2030年将达到约932.8亿美元[68] - 预计2029年中国内地护肤品市场规模将达到人民币3057亿元，2025-2029年复合年增长率约2.4%[69] 研发与知识产权 - 公司于回顾期内在全球范围内新增专利申请共计2,056件，其中发明专利1,306件[60] - 截至2025年12月31日，公司在全球累计申请专利11,309件，其中发明专利6,066件[60] 公司治理与董事会 - 董事会拟宣派2025年末期股息每股普通股20港仙[9] - 董事会由8名董事构成，包括3名独立非执行董事及1名非执行董事[116][123] - 独立非执行董事人数超过《上市规则》规定的三分之一[116][120][123] - 董事会主席与行政总裁职务由陈志平先生同一人担任[115][122] - 每名董事（包括非执行董事及独立非执行董事）任期为三年[122] - 在股东周年大会上，当时的三分之一董事须轮流退任[122] - 全体董事均可充分且及时得悉公司全部数据[121] - 董事会保留所有重要事宜的决定权，包括政策、策略、预算、内部监控、风险管理、重大交易、财务数据及委任董事等[121] - 董事会的决定需要多数董事批准[116][123] - 公司已应用《上市规则》附录C1的企业管治守则所载原则，并已遵守所有守则条文（除第C.2.1条外）[115] - 公司已收到各独立非执行董事根据《上市规则》第3.13条所载独立性指引就其独立性发出的年度确认书[120] - 董事会共有8名董事，其中女性董事2名，占比25%[133] - 高级管理层共有2名成员，全部为男性，女性占比0%[133] - 公司其他雇员总数为23,124名，女性11,759名，占比50.85%[133] - 公司全体员工（含董事）总数为23,134名，女性11,761名，占比50.84%[133] - 2025财年共举行4次董事会会议，所有董事出席率均为100%，除江敏女士为75%[127] - 2025财年共举行2次审核委员会会议，相关董事出席率均为100%[127] - 2025财年共举行1次薪酬委员会会议，相关董事出席率均为100%[127] - 2025财年共举行1次提名委员会会议，相关董事出席率均为100%[127] - 2025财年共举行1次环境、社会及管治委员会会议，相关董事出席率均为100%[127] - 2025财年共举行2次股东大会，除江敏女士出席1次外，其他董事出席率均为100%[127] - 薪酬委员会由1名执行董事和2名独立非执行董事组成，负责制定董事及高级管理层薪酬政策[151] - 截至2025年12月31日止年度，审核委员会与外部审计师举行了2次会议[148] - 审核委员会包括3名独立非执行董事[148] - 提名委员会由2名执行董事和3名独立非执行董事组成[149] - 回顾期内，提名委员会举行了1次会议[150] - 薪酬委员会已根据《上市规则》第17章审阅及批准股份计划相关事项[151] - 公司已采纳董事薪酬政策，薪酬包括固定部分及可变动部分[139] - 公司已建立董事会独立性评估机制，每年检讨其有效性[142] - 公司制定了举报政策，允许雇员及往来方以保密及匿名方式提出关注[143] - 公司制定了反贪污政策，设有内部举报渠道[144] - 截至2025年12月31日止年度，有2位高级管理人员的年薪范围在0港元至10,000,000港元之间[153] - 截至2025年12月31日止年度，德勤·关黄陈方会计师行提供的审计服务酬金为人民币3,030,000元[162] - 截至2025年12月31日止年度，德勤·关黄陈方会计师行提供的非审计服务酬金包括：财务报表中期审阅人民币650,000元及税务及其他咨询服务人民币3,639,932元[162] - 2025年内，公司召开了1次ESG委员会会议[155] - 2025年内，公司举行了1次股东周年大会（2025年5月23日）和1次股东特别大会（2025年2月18日）[165] - ESG委员会由3名董事组成[155] - 董事会已取得管理层就集团风险管理及内部监控系统有效性的确认[158] - 董事会认为公司截至2025年12月31日止年度的风险管理及内部监控制度在重大方面为有效及充足[160] - 内部审核部门直接向主席汇报，并可直接接触审核委员会[158] - 公司已采纳信息披露及与外界人士沟通政策，所有董事及雇员均须受该政策的约束[160] - 建议派发末期股息每股普通股20港仙[182] 运营与员工 - 截至2025年底，公司员工总数为23，130名，其中中国大陆及香港19，937名，其他国家和地区3，193名[97] - 回顾期内，员工成本总额占集团收入约26.6%，较2024年的26.3%有所上升[98] - 回顾期内，公司在物业、厂房、设备及无形资产的总投资额约为人民币130.36亿元[99] - 截至2025年底，公司已签约但未支付的购建物业、厂房和设备的资本承担约为人民币45.58亿元[100] 客户与供应商 - 前五大客户收益占总收益约52.0%，最大客户收益占比约37.3%[174] - 前五大供应商采购额占总采购额约23.0%，最大供应商采购额占比约5.7%[174] - 2025年向最大客户的收益占比从2024年的约40.1%下降至约37.3%[174] - 2025年向最大供应商的采购额占比从2024年的约8.2%下降至约5.7%[174] 关联交易 - 回顾期内，公司向关联方惠州亿纬锂能采购电池产品的交易金额约为人民币38.80亿元，占集团采购总额的